手术机器人产品获批精锋医疗再闯港交所

2023年01月19日

这家手术机器人企业补充最新资料后，第二度向港交所呈交上市申请

重点：

精锋医疗的一款核心手术机器人已于去年12月获批，并获得首笔销售订单
手术机器人是中国医疗领域投资的热门赛道，多家相关企业已上市，并有众多企业获得大额融资，欠缺先发优势的精锋医疗，未来将面临巨大竞争压力

斯年

时隔8个月，手术机器人企业深圳市精锋医疗科技股份有限公司第二度冲击港股，期间一款核心产品已获准在中国销售，能为他们的上市胜算增加几分？

相比传统手术方式，手术机器人有更为清晰的成像系统和灵活的机械臂，通常能以微创形式完成复杂的外科手术。手术机器人可以分为腹腔镜手术机器人、骨科手术机器人、神经外科手术机器人、血管介入手术机器人等不同类别。

精锋医疗成立于2017年，主营设计、开发及制造手术机器人。据更新后的招股文件显示，其核心产品多孔腔镜手术机器人MP1000，已于去年12月获中国国家药监局批准用于泌尿外科手术；至于技术含量更高的单孔腔镜手术机器人SP1000，则为关键在研产品。

全球及中国手术机器人市场都在快速增长。据招股文件援引弗若斯特沙利文提供的数据，全球多孔及单孔腔镜手术机器人的市场规模，已由2016年的180亿元迅速增长至2021年的424亿元，年复合增长率为18.7%，并预计这一数字将持续增长至2030年的1,843亿元。

在申请上市前，精锋医疗已获得众多明星资本加持，包括淡马锡、保利资本、红杉中国、三正健康及博裕资本等，累计融资规模超过20亿元。在2021年10月完成的逾2亿美元融资，令公司投后估值突破15亿美元(101亿元)。

但在精锋医疗专注的腔镜领域，长期由美国医疗设备公司直觉外科(ISRG.US)旗下的达芬奇机器人一家独大，国产手术机器人普遍起步较晚。2021年10月，威高骨科(688161.SH)旗下威高机器人开发的首款国产腔镜机器人获批，燃起了市场热情，但竞争也日趋激烈。可以预见，精锋医疗的突围之路不易走。

暂时零收入

从业绩表现看，截至去年前9个月，精锋医疗仍然未有任何收入，其意图依靠港股上市规则18A章，以“生物医药B类股”的身份闯关上市。这一规则容许没有收入和利润的生物科技公司提交上市申请，自2018年修订以来，截至去年底，通过这一规则成功上市的医疗科技企业接近50家。

精锋医疗近年产生大额研发、行政及销售与营销开支，在2021年度与去年前9个月分别录得3.49亿元及1.47亿元净亏损，其中研发开支占总运营开支的79.9%和48.3%。

该公司两项主推产品中，MP1000专注于泌尿外科及妇科方面的商业化应用，2021年12月完成用于泌尿外科手术的注册临床试验，国家药监局于2022年1月受理其注册申请，并在2022年12月批准上市。招股书提及，MP1000在临床试验中的有效性和安全性，不劣于达芬奇手术系统。

另一项关键产品、单孔机器人SP1000也专注妇科手术领域，它于2021年10月启动注册临床试验，成为中国首个进入妇科手术关键性临床试验阶段的单孔手术机器人，预计今年首季度完成试验，初步注册申请则已经在去年10月递交。

单孔机器人在精准程度比多孔机器人更进一步，能够将多个切口变为单个切口，进一步减少手术创伤和手术出血量、降低病人感染风险、减少患者麻醉时间，并简化手术流程。

不过，这同时意味单孔机器人的精细度要求也更胜一筹。全球目前仅有直觉外科的单孔腔镜手术机器人达芬奇SP手术系统获得美国食品药物管理局(FDA)批准，其他公司都处于加紧研发阶段。精锋医疗的招股书披露，截至最后可行日期，中国尚无单孔腔镜手术机器人获国家药监局批准。

无先发优势

随着MP1000获批，精锋医疗将向获得营收迈进。招股书显示，该产品去年12月获得四川省一家三级甲等医院的首笔销售订单，但未有披露具体销售金额。

然而，手术机器人在中国的商业化难度颇大，因此渗透率极低。据该公司援引的市场数据显示，2021年，中国的机器人辅助腔镜手术渗透率仅0.7%，远低于美国的15.5%。由于价格高昂、欠缺培训合格的医生，加上特殊的配置证政策，都限制了手术机器人在中国的使用。

过去几年，手术机器人成为中国医疗领域投资的热门赛道，微创机器人(2252.HK)、威高骨科和天智航(688277.SH)已成功上市，总市值分别超过290亿港元(252亿元)、250亿元和50亿元。

腔镜手术机器人方面，威高机器人和微创机器人都有产品上市，时间早于精锋医疗的MP1000。康多机器人也在2022年获批腔镜手术机器人，该公司目前估值也近百亿元，预计将在2023年“闯关”上海科创板。

由此可见，精锋医疗的产品欠缺市场先发优势，而且还有众多新兴公司奋起直追。手术机器人领域近两年迎来数十宗融资，其中不少属于“亿元级别”，例如惟德精准去年完成1亿元A轮融资，华科精准更于近期完成3亿元D轮融资。精锋医疗即使上市成功，恐怕仍将面临庞大的竞争压力。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

医疗保健/生物技术, 新股

上市, IPO, 精锋医疗, 天智航, 手术机器人, 威高骨科, 微创机器人, 腔镜手术, 直觉外科

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：手回料中期扭亏为盈最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司（2621.HK）周四公布，预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿（9,200万美元）至6.8亿元，去年同期为净亏损7,500万元，实现转亏为盈。公司表示，业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益，该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。然而，期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元，按年减少约5,000万至7,000万元，主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓，以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元，按年减少约1.4亿至1.6亿元；成本及费用则减少约7,500万至9,500万元，跌幅低于收入降幅。手回股价周五高开，至中午休市报4.93港元，升5.79%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

2621.HK

简讯：丘钛7月销售续向好摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技（集团）有限公司（1478.HK）周五公布7月的销售数据，上月手机摄像头模组售出3,783.6万件，按年及按月均上升15.9%；指纹识别模组售出1,440.2万件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七个月，手机摄像头模组共售出2.2亿件，按年跌10.8%，指纹识别模组累计售出1.087亿件，按年大升48%。丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元，股价自年初以来接近倍翻。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收单牌照后移卡能否输出“中国模式”？

移卡攻入日本市场，获得当地信用卡业务资格，揭示其从跨境支付走向本地商业服务的全球战略转型重点：公司获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格不只服务海外中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者李世达在日本，电子支付的选择不少，但现金依然是支付主流。根据日本总务省的统计，2024年国内无现金支付比率仅42.8%，且以信用卡（占82.9%）为主，行动支付（如扫码支付）仅占9.6%，大多集中于如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。这样的市场特性，让外来支付工具难以真正打入日常场景，只能在观光区或特定商户中拥有一席之地。正是在这样一个高壁垒、低转换的市场中，来自中国的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）选择正面进场。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割赋贩卖法》下的信用卡合约业务者注册资格，并同步通过PCI DSS国际安全标准认证，正式获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格。牌照让移卡得以从跨境支付“游客模式”，晋升为具备在地清算与商户服务能力的参与者，也揭示了其全球化布局的新阶段。本地业务“新参者” 移卡此次在日本取得的牌照，与Alipay、WeChat Pay在日本的运营模式有本质区别。Alipay、WeChat Pay主要透过当地收单合作伙伴与商户签约，以“跨境支付”方式接入日本商户，也就是说，当中国旅客使用这些App扫码付款时，实际的结算仍发生在中国本土系统，商户透过当地收单服务商完成结汇。这是一种依赖“游客消费”的辅助性场景，商户也多集中在观光区与连锁零售。移卡此次获得的是一张真正的“本地经营牌照”，是进入“本地商业支付体系”的门票，可以自主与日本商户签约，建立收单与结算网络，合法串接日本的信用卡支付体系，进行本地清算与商户服务，为商户提供一体化的收单与商业服务平台，服务日本本地消费者与中小企业，而非仅依赖中国游客的流量输入。这也不难看出移卡的出海策略：不只是服务海外的中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者的一员。然而，日本支付市场远比表面看来更复杂。日本本土市场早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い与交通系IC卡如Suica等主导，不仅用户数庞大，还深度整合了电商、电信与积分体系，使消费者黏性极高。与此同时，来自Square与Recruit旗下AirPay等国际与科技型平台，也凭借简易的POS设备与一体化的商户解决方案，占据中小企业市场。平台生态联动移卡着眼的，是将其在中国累积的商户服务能力、会员经营与数字广告推广等优势成功移植，或许能在高度饱和的日本市场中，寻找到具备特色的利基切入点。根据公告，移卡将与其投资企业富匙科技共同推进日本业务发展，并借助其在小红书、大众点评海外版等平台的运营经验，为品牌商家提供“到店＋本地生活”整合服务，输出类似中国的商业数字操作系统。富匙科技主要为线下商户提供数字化营运解决方案，已在东南亚地区与超过两万家门店建立合作关系。更进一步看，若能以“中资电商平台出海的基础设施商”为核心定位，绑定内容、供应链、支付、会员经营等多环节，或许也有望在海外市场突围。除了日本与东南亚，移卡在今年5月底刚拿到美国亚利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底获得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎将逐渐迎来收成阶段。…

2025年08月08日

9923.HK

关税战下盈利续增长创科未来真能独善其身？

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力，其今年上半年销售额仍同比增长7.5%，利润同比增长14% 重点：创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长，并表示处于非常有利位置，能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战截至目前，这家公司得以规避美国关税冲击，部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂，对中国原有生产基地形成补充阳歌关税冲击？哪里来的冲击？这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具，相当比例的产品在中国制造后销往美国。然而，创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前，美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示，自特朗普1月就任以来，美国对华进口关税波动剧烈，最近平均水平维持在55%左右。因主要生产基地设于中国，且约四分之三销售额依赖美国市场，创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧，公司今年2月曾发布特别公告称，当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明，公司上半年业务表现亮眼，营收增长7%，利润增幅达14%。在财报中，公司确实提到了“关税”一词，但仅有两次，且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。值得关注的是，创科实业部分减损策略具短期性特征，主要涉及在关税较低国家建立库存。因此，若中美年内未能达成长期贸易协议，创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。目前，公司尚处顺境，其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业，创科实业因总部位于中国香港，且高管团队呈现国际化特征而独具特色。公司正筹备重大人事交接，年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔（Horst Julius Pudwill）拟退位，由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制，但创科实业最终将总部迁至新加坡，甚至美国以规避地缘风险的可能性，并非天方夜谭，毕竟中美博弈短期内难见缓和。营收持续增长当前，创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元，上年同期为73.1亿美元，较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额，同比增幅达8.3%。地板护理及清洁业务成半年报短板，该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力，而对该业务板块进行的优化调整，但并未单独披露该板块的利润率。区域表现方面，北美地区（主要为美国）销售额同比增长8.1%，增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮，消费者赶在特朗普实施关税前提货，以避免未来支付更高价格。创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地，近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比，多份报告预估数据在40%至80%之间。创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场，但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此，公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末，其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天，正印证其利用战略囤货规避关税的策略。上半年运营开支增长6.5%，略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元，上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心，公司中期股息同比上调15.7%。公司在财报中表示：“展望2025年下半年，我们处于非常有利的位置，能够应对当前宏观经济和地缘政治环境，以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。公告后两个交易日，公司股价几无波动，显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间，低于史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。虽难料中美贸易关系走向，创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立，且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级，创科最终仍难独善其身。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

0669.HK

重点：