这家跨境物流企业估值可达约3亿美元,阿里菜鸟去年9月曾投资6,700万美元

重点:

  • 跨境供应链解决方案服务商德威申请香港上市,希望提高其在蓬勃发展的跨境电商业务中的地位
  • 八个月前,德威以6,700万美元的价格,将公司29.5%的股份出售给阿里菜鸟物流

杨景

谈到物流,专注于中国的投资者有很多选择,比如顺丰控股(002352.SZ)、中通快递(ZTO.US;2057.HK)和京东物流(2618.HK)。尽管阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、亚马逊(AMZN.US)等电子商务公司也在积极建立跨境业务,对国际物流服务提出了相应的要求,但这些物流公司的重点都放在中国国内。

随着德威提出新的IPO申请,这种情况可能很快就会改变。德威是中国的一家端到端跨境服务提供商,得到了阿里巴巴旗下物流公司菜鸟的支持。该公司上周申请在香港上市,寻求新的资金以便在高度分散和竞争激烈的跨境服务领域扩大其全球网络。

这次申请由大名鼎鼎的花旗和中金承销,但没有给出筹款目标。根据去年秋天菜鸟投资后的估值,可以计算出德威可能会筹集到一笔不算多的资金,在5,000万美元左右。根据目前大约30倍的平均行业市盈率,德威上市后估值可能将达约3亿美元。

德威和那些新成立专注于中国国内的同行不同,根据公司上周三提交的招股书,德威创立于上海,其历史可以追溯到20世纪90年代,这使它有时间在中国最国际化的城市建立基地,成长为亚洲—北美贸易航路上最大的物流服务企业。根据招股书中引用的沙利文(Frost & Sullivan)数据,从2019年到2021年的营收增长来看,德威也是中国增长最快的跨境服务供应商之一。

德威的创始人是一对夫妻,之前都在物流公司工作。杨时曾就职于上海中远,程芳曾在中国外运的一个货运代理部门任职。夫妻二人调集资源,创办了德威,提供海运物流、空运物流及履约增值服务。

德威和中国其他大型物流公司不同,亚洲—北美贸易航路是德威的主打航路,就航运量而言,这也是世界上最大和增长最快的一条航路。德威1993年就已进入美国市场,1996年在纽约设立了第一家美国分公司。德威目前也为加拿大和墨西哥提供服务,德威也是最早在越南、马来西亚、泰国等东南亚国家设立办事处的中国供应链解决方案服务商之一。

欧洲也在德威的版图上,公司于2018年在法兰克福开设办事处。目前,德威全球网络遍布超过50个国家。

菜鸟入股29.5%

该公司强大的全球网络引起了菜鸟的注意,去年9月菜鸟斥资6,700万美元购入德威29.5%的股份。那笔交易使德威的估值约为2.3亿美元,这个数字远远小于其国内同行的市值,像是中通快递和顺丰速运,它们的估值都高达数百亿美元。菜鸟还投资了其他很多国内物流运营商,这些运营商帮助阿里巴巴大受欢迎的天猫和淘宝电商平台运送数以百万计的包裹。阿里巴巴还在这两个平台上积极推动跨境电子商务,加上更加专注于国际市场的全球速卖通,这可能给德威带来新的增长机会。

即使在菜鸟入局后,德威的多名创始人仍然持有公司上市前64.09%的股份,这意味着他们将继续掌握大部分话语权。 

尽管历史悠久,德威的营收与专注于国内市场的同行相比,仍然相对较小,后者间的竞争异常激烈,但它们在很大程度上得以避开了与UPS(UPS.US)和FedEx(FDX.US)等国际巨头的正面交锋。不过,它的招股书显示,公司收入近年来急剧上升,从2019年的2.92亿美元增至去年的11.3亿美元,几乎翻了两番。在此期间,其利润也出现了类似的增长,从2019年的180万美元上升到去年的970万美元。

德威的利润率一度大幅低于其国内竞争对手,由此可以看到物流行业的国际竞争之激烈。但在过去三年里,这一差距已经缩小,甚至出现了逆转,这在一定程度上是因为全球航运价格飙升,以及中国市场的竞争加剧。就在2019年,顺丰的毛利率为17.42%,几乎是德威9.6%的两倍。但到了去年,情况发生了逆转,后者当年实现了20%的利润率,远高于顺丰的12.37%。

新冠疫情在2020年初暴发后,开始对德威的业务产生负面影响,由于其他国家试图阻止病毒传播,许多与中国的全球运输联系放缓甚至暂时被切断。但德威在当年3月就基本恢复了在中国的所有业务,并在之后逐步恢复了海外业务。更重要的是,因为疫情的缘故,无论是在中国还是其他国家,人们对电子商务的依赖日益增长,这可能对德威有利,因为这可能会在未来几年加速对送货和其他物流服务的需求。

尽管如此,中国目前的“清零”政策对德威等国内外物流企业都造成了影响。德威的总部上海已经处于封城状态一个多月。在中国努力应对奥密克戎变异株之际,德威的华南业务曾因疫情而暂时中断。3月初,疫情导致深圳封城,之后该市逐渐重新开放。

目前,因为上海封城,迫使德威使用其他港口,而不是通常使用的总部基地港口。公司表示,随着疫情逐渐得到控制,对其服务的需求将会反弹。但它也承认,任何严重传染病的暴发,如果不加以控制,都可能对业绩产生不利影响。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Fosun International: the slim-down must go on till debts paid off

复星一减再减 瘦身还债停不了

经历2022年的流动性危机,复星国际持续「减重瘦身」,最新举措是出售跨国保险公司Ageas股权 重点: 截至去年底,复星总债务占总资本比率为50.4%,较上年下降2.9个百分点 过去两年复星出售资产回笼现金573亿元      李世达 「我们以前在全世界『探矿』『开矿』,现在已经有足够的『好矿』给我们挖,并且在这些领域是有优势的。」复星国际有限公司(0656.HK)董事长郭广昌,今年3月底在年度业绩发布会上如此说。 不再「找矿」,而要「挖深矿」、「挖好矿」是这家广受瞩目的中国民营集团自2022年以来的核心策略,换句话说,就是要减轻资产、甩掉负债,聚焦具有优势的核心领域。而出售跨国保险公司Ageas最多8.19%股权,就是复星国际减重的最新举措。 复星国际近日公告,向法国巴黎银行(BNP)旗下的法巴人寿(BNP Cardif)出售欧洲保险公司Ageas最多1,540.1万股或8.19%股权,总作价介乎6.26亿至6.7亿欧元(约48.5亿至51.6亿元),所得款项将用于一般资金用途。 复星国际表示,是次出售目标是精简投资组合,聚焦公司核心业务,预计交易将带来税前利润6,000万至6,500万欧元,而复星仍将持有Ageas的195.2万股,持股比例跌至约1.03%。 这是复星国际继1月出售葡萄牙商业银行5.6%股权后,今年第二次出售金融资产。 两年套现573亿 今年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium bcp)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。随后至今年3月中旬,有消息称复星国际愿意进一步出售剩余的20%股份,约值8.4亿欧元,目前未有进一步消息。 自2022年遭穆迪列入下调观察名单后,复星集团一改「买买买」策略,提出多项「瘦身」计划,持续变卖子公司股权及资产,包括南钢股份、建龙股份、泛亚航运、Ameritrust Group等。2023年全年回笼现金273亿元,加上2022年的300亿元,复星这两年已收回573亿元现金。 尽管出售资产的行动持续,复星确实在减债瘦身的道路上取得成果。 截至2023年末,集团合并报表层面的有息债务为2,119.2亿元,较2022年末降低150亿元,总债务占总资本比率为50.4%,较2022年12月31日下降2.9个百分点。在去年半年报中,复星便已宣布未来12个月已无大额美元债偿付压力。2023年中,标普将复星国际评级展望上调为「稳定」。 不过,虽然集团的中长期债务占总债务比例,由2022年底的53.2%提升到55%。不超过12个月的短期债务也从2022年底的1,062.8亿元减少至953.7亿元,但仍高于集团持有现金924.6亿元。 核心业务渐趋稳定 因此割肉还债还要继续,而郭董从不吝惜出售优质资产。 路透社上月报道,复星国际正考虑出售复星旅文(1992.HK)旗下三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店的部分或全部资产,以及核心资产Club Med部分股份。要知道,这两大核心业务去年都创下历史新高,可说是集团重要的「摇钱树」。而复星对此消息既不承认也不否认,但至今尚未有进一步消息。 翻开复星国际2023年年报,去年集团总收入达1,982亿元,同比增长8.6%,股东应占溢利13.8亿元,2022年亏损8.3亿元。旗下四大核心子公司豫园股份、复星医药、复星旅文和复星葡萄牙保险等均收入稳健,对复星营收贡献率占比达72%,核心产业的业务能力显著提升。 花旗本月发布的报告指出,集团资产组合获利能力改善,也带动资产管理部分亏损收窄。 花旗认为大部份负面因素已在股价中反映,将其目标价由7.1元下调至6.3元,维持买入评级。 最重要是活下去 除了频繁出售资产,复星也持续进行战略布局,尤其是在医药与文旅领域。 去年7月,复星医药(2196.HK)与深圳坪山区签署战略合作框架协议,要在坪山建设「复星医药大湾区总部」,打造复星医药「全球第二总部」。 今年3月,复星医药与深圳市引导基金等其他七方投资人,拟共同出资设立50亿元生物医药产业基金。复星医药旗下复健资本通过深圳市公开遴选中标,独家管理该基金。…
Sun Art Retail Group seeks transformation

赢尽对手输给时代 大润发谋转型重生

近年电商崛起,网购盛行,令昔日在内地其门如市的大卖场面对极大困境,高鑫近日发盈警,业绩按年转盈为亏 重点: 高鑫上个财政年度亏损高达17亿元 亏损主要来自关店而作出的减值,以及单价下跌所致   刘智恒 当港人每到周末周日抢着往深圳山姆购物时,昔日的内地大卖场”龙头一哥“大润发却斯人独憔悴,其母公司高鑫零售有限公司(6808.HK)突发盈警,截至2024年3月底的财年业绩转盈为亏,蚀16亿(2.2亿美元)至17亿元,再对上财年则录得盈利7,800万元。 亏损主要是来自关闭门店、固定资产减值,以及为商誉作减值所致。若不考虑此部分,则净亏损约6至7亿元,主要是业务调整,以及顾客囤货习惯减弱,引致单价减少。 大润发不断关店 高鑫表示,将会关闭长期亏损的门店,亦会考虑出售不良资产,同时续在长三角、珠三角、山东半岛等区域密集布局。集团预期现金流仍充足,并为未来业务发展及应对市场竞争提供充足资金储备。 事实上,在网上购物大行其道的今天,一味靠平招徕的大卖场,其经营模式显得有点儿过时。高鑫不断收缩旗下门店的数目,截至2023年3月的财年,门店总数为582家,相比上一财年的602家减少了20家。市场非正式统计,2023全年,大润发门店出现集体关闭潮,涉及的数目高达13间。 难怪高鑫主席黄明端曾感慨万千道:”我赢了所有对手,却输给了时代;时代抛弃你时,连一声再见都不会说。“ 业务衰退下,高鑫的业绩日走下坡,2022的财年亏损7.3亿元,2023财年虽反弹微赚7,800万元,但2024财年又再亏损逾16亿元。今年2月,母公司阿里巴巴(9988.HK, BABA.US)董事长蔡崇信也开腔,向投资者表示考虑慢慢退出传统零售业务。 山姆逆境突围 面对电商的不断碾压,传统大卖场显得无力招架,在极其劣势下,沃尔玛(WMT.US)旗下的山姆成为市场奇皅,它采用仓储加付费会员模式,在逆境中杀出一条血路。2022年时,中国沃尔玛的收入1,070亿元,光山姆店就占去61%。去年第四季度沃尔玛在内地销售额达288亿元,同比增长11.3%,集团表示全赖中国山姆及电商业务持续增长所致。 山姆的美国竞争对手好市多(COST.US)也采用类似模式,在中国取已设六家门店,并取得不错的成绩。 眼见竞争死敌另辟蹊径,高鑫也从旁偷师,去年在扬州开设首家付费会员店—M会员店。该店是以现有大润发门店改造而成,经营面积1.2万平米,至去年9月底,付费会员已超过5万名,集团更计划,今年在南京和常州的门店,亦改为M会员店。 山姆店成功将垂死的沃尔玛救活,令人对仓储式付费会员店刮目相看。首先山姆收取每名会员260元,这笔费用实时为集团带来现金流。但要明白,既然大卖场不用付费,人们为何要付费予山姆?这才是关键所在。 我们先说说传统大卖场的经营模式,其收入主要来自两方面,一是销售货物的收费,另外是收取商家的入场费、上架费或堆头费。后者是大卖场主要收入来源,然而大卖场以入场费为首要考虑点,往往忽略了消费者的实际需要,变成只要商家付得起钱,大多来者不拒,于是货种繁杂,花多眼乱,但货品是否吸引消费者,又属另话。 货种独特价格低廉 山姆店与大卖场的不同,一是货品,二是价格。先说货品,传统大卖场货品动辄两三万款,物种虽多,却不一定是大多消费者需要;而且同质化高,这类货几乎什么地方也可买得到。山姆精准挑选的商品约在3,000到4,000个SKU(Stock Keeping Unit,最少存货单位),主力针对目标消费者的需要,一些品种更不是随意在别的店铺可以买到。 集团更有自家品牌Member’s Mark,商品数量约在800项,从日用品到烘焙食品,更时常出现爆品,如原味麻薯面包、美式烤鸡、榴莲千层、瑞士卷等。此模式不但实现了差异化,自家产品的毛利率亦相对较高。 由于货品精简了,再以大手采购,通过深度绑定供货商而获得颇高议价能力,自然就容易取得高折扣。而且,如上所述,传统大卖场收取上架费,商家付了一大堆费用,羊毛出在羊身上,会将成本转嫁予消费者,于是出现大卖场的货品贵过小卖店。山姆店并没此问题,货品价格较别的地方便宜,那消费者也愿意付出会员费去进场购物。 还有,逛店体验也十分重要,山姆店虽然以仓储式经营,但在装修上也下了不少功夫,特别在货品的摆设作出一番布局,让消费者在购物过程中感受到不一样。而且,部分山姆店旁边也有别的大型游乐地点或品牌店作为配套,如珠海店坐落于印象城,内有迪卡侬及不同商店,那消费者到山姆店,并非单纯购日用品,而是作为一天的娱乐消费点。 山姆的成功让高鑫狠下决心转型,不过,在部署上高鑫肯定输了先势,山姆已成为该模式的领头羊,品牌占了先机。大润发迟来的转变,最终是邯郸学步,东施效颦,还是能做到后发先至,超越先来者,暂时仍待时间证明。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们…

中国经济2024开局强劲,英特尔推出“中国特供版”AI芯片——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 人民币国际支付占比攀升 ▷ 3月新建商品住宅价格同比下降2.2% ▷ 茶百道拟通过香港IPO融资3.3亿美元 ▷ 阿里巴巴试图出售饿了么未果 ▷ 中资行开展房企追债潮 本周中概股评分:50/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtu.be/F8IMuVde8qo 》》宏观 中国经济2024开局强劲 上周的重磅经济新闻是中国最新的GDP数据出炉,第一季度同比增长5.3%,远超路透社此前的一项调查。该调查显示,市场预期增长4.6%。不过,许多人仍然保持谨慎态度,称一度是中国主要增长动力之一的房地产市场依旧非常疲弱。 疲软的零售销售和通胀数据则表明,在经济稳步增长数个季度之前,中国需要展示更强劲的GDP增长,从而让人相信经济处于更加稳定的基础之上。积极的一面是,超出预期的增长数据令许多分析师上调了今年对中国经济增长的预测。看起来,中国正在实现约5%的年度经济增长目标。 人民币国际支付占比攀升 长期以来,中国一直在推动更多的国际贸易结算采用人民币,这一努力似乎取得了一定的成功。来自环球银行金融电信协会(Swift)的最新数据显示,今年3月涉及人民币的国际贸易比例从2月的4%上升至4.7%,为Swift去年7月设立新基准以来的最高水平。 去年11月,人民币超过日元成为全球交易量第四大的货币。人民币虽然仍远远落后于美元及欧元,但可能很快就会超过英镑成为全球第三大货币。 中概股低迷上涨行情谢幕 典型的“买在谣言起,卖在消息出”案例。中国宣布第一季度GDP增长强劲后,中概股上周出现下跌,结束了前几周相对低迷的上涨行情。上周,恒生H股指数下跌2.3%,恒指下跌3%。MSCI China ETF上涨0.3%。 中国股票买家已经等待了几年时间,期待着一个持续的上涨行情,但却希望落空。去年年初开始时,有一波强劲的涨势,但很快就消失了,今年也出现了一波从1月下旬开始的大幅下跌行情。所有人都将密切关注下周市场的走势,看投资者是否能回到早期的乐观情绪,或者最近的上涨行情是否会继续消退。 》》行业 房价创近十年来最大跌幅…
Merger drives Luk Fook’s fourth-quarter sales growth

快讯:合并金至尊 带动六福四季度销售升

最新:六福集团国际有限公司(1361.HK)周四公布本财年第四季零售收入按年增长12%,已超越2019年的同季增长达一成。 利好:公司内地季度零售收入同比上升7%,香港及澳门亦升一成,整体零售收入同比已超过2019财年。 值得关注:集团表示,金价在3月创新高,地缘政治局势又紧张,影响消费者购买意欲,加上人民币持续下跌,导致3月份销售放缓。 深度:六福主要从事黄铂金首饰及珠宝的设计与销售,于1991年成立并在97年上市。集团今年初完成收购香港资源(2882.HK)旗下的“金至尊”品牌,因而有助提升第四季度零售收入。另外,上季度净增加230间分店,有218间是将金至尊的店铺纳入其下。六福指出,内地对钻石产品需求疲弱,集团计划积极推广其它定价首饰产品,以改善业务表现。 市场反应:公司周五开市股价微跌,中午收市跌4.2%至17.7港元,股价处于过去52周的低位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里