这个亏损的云计算服务提供商申请在纽约上市,募资可能高达10亿美元

重点:

  • 群核科技已成为中国计算机辅助室内设计市场的明显领导者,可与美国巨头Autodesk媲美
  • 最近中国企业在纽约上市遭遇一系列挫折之后,该公司的IPO可能面临阻力

欧加德

纳斯达克IPO候选企业群核科技(Manycore Tech Inc.)自称中国建筑和室内设计软件领域的新兴领导者,并提供了合理的论据。群核科技这个名字听起来陌生,但它拥有的酷家乐(Kujiale)软件则更为人所知。

跳过其中的高科技时髦语汇和宏伟使命的陈述,它在上周五提交的IPO招股说明书揭露出该公司的雄心——成为中国室内设计技术市场上云计算软件的主导者。但是,鉴于纽约市场对中国IPO的情绪迅速降温,投资者是否会拥抱它新兴技术领导者的叙事,我们还不知道答案。

上周,这种降温的情绪一直笼罩市场:生鲜电商领域的领导者叮咚买菜(Dingdong Maicai)和每日优鲜(Missfresh)缩减上市规模,社交平台Soulgate和共享单车哈啰出行(Hello Inc.)撤消IPO。这些公司中的大多数都在快速增长,但也在大笔亏钱。群核科技无疑符合这一模式。

该公司是中国最大的室内设计、装饰和建筑软件供应商,根据其招股说明书中引用的第三方数据,2020年按总账单计算,它的市场份额为10.3%。该公司将最初的筹资目标定为1亿美元,尽管这一数字几乎肯定会视投资者对其叙事的兴趣大小而调整。

群核科技认为,它的核心市场——即室内设计、装修和施工(DDC)服务——有望出现爆炸性增长,因为数以百万计的中国人在室内设计过程中寻求可以轻松实现可视化和互动的设计和平面图。在中国,这种需求甚至比许多其他国家更加强烈,因为对于大多数年轻人来说,尤其是刚刚起步的年轻夫妇,拥有住房几乎是必不可少的。 

在一封致投资者的公开信里,群核科技的联合创始人兼董事长黄晓煌将公司描述为提供新一代的设计工具,“借助它们,无论是否受过专业训练,每个人都可以无障碍地将他们的想法可视化并付诸实施”。

群核科技在其成立的十年中经历了几次更名。公司成立于2011年,当时名为杭州群核信息技术有限公司。两年后,公司推出了其核心产品酷家乐,允许用户创建家庭内部布局的三维图。

它的产品是基于云端的,使用户能够获得操作这种复杂软件所需的大量算力。酷家乐宣称它可以在10秒内将超高分辨率的建筑设计图反馈给用户,而使用大多数处理能力较慢的本地台式电脑需的时间要长得多。

根据招股说明书,在基于云端的家庭装饰工具提供商中,群核科技拥有超过一半的中国市场,约为56.5%。

该公司称酷家乐是室内装饰公司的一个虚拟一站式商店。它的软件可自动生成工程图纸、订购产品材料和生成家具订单。它还与销售、营销和供应链中其他参与者使用的系统连接。

与欧特克和金山的比较

要想理解群核科技,看看软件界的类似企业,会有所帮助。

欧特克创立于1982年,或许这家资深企业可以看作群核科技在海外的一个分身。欧特克总部在硅谷,是建筑设计软件的先驱,也是计算机辅助设计(CAD)领域无可争议的国际领导者。它于1985年上市,恰好是群核科技的三位创始人出生的时候。

随着机构投资者的最爱从通过专业工作站提供软件转向云端,欧特克目前的股价接近2021年初创下的历史高点。该股的滚动市盈率(trailing PE)约为50倍,市销率(P/S)接近17倍。 

成立于1988年的金山软件(Kingsoft)是中国历史最悠久的软件制造商之一,是群核科技在国内的主要参照对象,它提供基于云计算的产品,包括微软Office在中国的竞争对手,以及安全软件和视频游戏。该公司于2007年在香港上市。与群核科技更具相关性的是,它旗下的金山云2020年在纳斯达克(Nasdaq)上市。

自2017年以来,在美国上市的金山云每年都报告净亏损,以2020年约10亿美元的销售额和77亿美元的市值计算,它的市销率约为7.7倍。根据2020年37.9亿美元的销售额和655亿美元的市值计算,欧特克的市销率要高得多,为17.2倍。

去年,群核科技实现营收3.534亿元,较2019年的2.823亿元增长25%。如果我们拿它与欧特克的市销率做比较,这家中国公司的估值可能高达人民币60亿元(约合9亿美元)。如果采用更接近金山软件的比率计算,群核科技的估值则更为适中,约为4亿美元。最终的数字很可能介于这两者之间。

 跟金山云一样,群核科技持续亏损。近年来,随着加大销售和营销支出,将产品推向海外,它的亏损一直在增加。该公司公布2020年净亏损人民币2.966亿元(约合4550万美元),较2019年增长14%。今年第一季度,它的亏损增至1.17亿元,是去年同期的两倍。 

群核科技采用的是一种纯粹的软件即服务(Saas)商业模式,提供基本上免费的基本产品,以吸引从新房主到专业设计师的所有人。 

它90%以上的收入来自经常性的企业客户。只有一小部分收入来自24万个短期个人用户,他们主要是专业的家庭装饰者、设计师或建筑师。截至3月,它有20806个企业客户,同比增长69%。 

随着市场从基于本地计算机的软件转向云计算,群核科技的巨大希望在于其成为领先的云服务提供商的长期潜力。 

根据群核科技招股书中的第三方研究,在整个中国,基于云的交付正在迅速取代现场软件,预计到2025年,云交付将占整个软件市场的80.3%,而2020年这一比例为29.8%。研究预测,在此期间,基于云的服务预计将取代本地软件,成为室内设计和装饰的主要工具。 

 “室内设计只是一个开始,”黄晓煌说道,并称之为“第一步”。“我们相信,我们基于云的CAD平台可以应用于各种不同终端市场的商业场景,从住宅设计扩展到更多垂直领域,如商业和工业空间设计,以及装饰、建筑和基础设施。”

在这个方向上,该公司的目标是有选择地进行战略投资和收购。去年,它收购了一家名为Modelo的公司,以扩大其数字资产管理(DAM)能力。今年早些时候,它收购了美间(Meijian),这是一家用于数字建筑平面图的二维设计软件制造商。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里