0819.HK 688819.SHG

这家电池制造商响应中国政府对企业提高全球影响力的号召,可能会成为第11家在瑞士发行全球存托凭证的中国企业

重点

  • 根据去年启动的一个项目,天能股份成为最新一家宣布计划在瑞士发行全球存托凭证(GDR)的中国上市公司
  • 目前,10家已发行GDR的公司大多交易量极低,原因是当地投资者不熟悉和其他限制因素

 

沈如真

天能电池集团股份有限公司(0819.HK; 688819.SS)上周跳上了驶向瑞士的列车,宣布获得在瑞士证券交易所上市的监管许可,和越来越多的中国企业一样,奔向一个巧克力比金融市场更著名的国家。但观察人士表示,推动这波涌向欧洲风景最优美国家之一的融资浪潮的,更多的是政治因素而非市场力量。

计划如若成行,天能股份将加入乐普医疗(300003.SZ)和健康元(600380.SS)等10家已在瑞士证券交易所上市的中国公司行列。但受制于投资者兴趣冷淡和流动性匮乏,这些公司几乎没有从瑞士上市中尝到任何甜头。尽管如此,通往瑞士的列车仍隆隆前行,还有十几家中国公司等着在那里上市。

天能股份表示,在瑞士上市将有助于其海外扩张并拓宽国际融资渠道,还可以提升其行业地位,并改善其全球形象。但它也坦率地承认,上市计划是为了“积极响应”中国决策者的号召。

这么急切地执行政府方针,在中国企业界相对普遍,因为公司寻求官员的青睐,后者可以通过批准或不批准从获得外汇到建立新生产设施的一切,决定它们的日子更轻松还是更艰难。

银行从业者表示,随着中美紧张局势加剧,在欧洲上市可能有助于中国公司把融资目的地变得多元化,而不仅仅是它们传统上青睐的纽约。但他们也承认存在政治因素。 “这是出于地缘政治考虑,”一名不愿透露姓名的银行从业者表示。

眼下这股在几个欧洲目的地上市的浪潮可以追溯到2021年底,当时由于中美审计纠纷,加上北京收紧对数据安全的审查,中国企业在美国上市遭到冻结。与此同时,中国证券监管机构宣布扩大“沪伦通”机制,允许伦敦投资者购买限定数量的中国上市股票,反之亦然。

根据扩大后的沪伦通机制,在中国国内的上海和深圳A股上市,不仅可以在伦敦证券交易所发行GDR,还可以在瑞士和德国的证券交易所发行。7个月后,瑞士证券交易所宣布中瑞证券市场互联互通“飞速启动”,为四家中国公司发行了GDR。

中国毫不掩饰政府对该计划的支持,派驻瑞士大使与四家公司的高管并肩出席上市仪式。这四家公司分别是格林美(002340.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、科达制造(600499.SS)和杉杉股份(600884.SS)。它们在国内上市的上海和深圳两地也加入联欢,同步庆祝。

此后,巨星科技(002444.SZ)、东方盛虹(000301.SZ)和欣旺达(300207.SZ)等6家公司陆续登陆瑞士证交所。后继者源源不绝。

几乎所有公司都在用类似的理由来解释它们的决定,称此举将提供额外的融资渠道、提升品牌在国际上的知名度,并提供进入欧洲的入口,以服务它们的全球抱负。

剪断的翅膀

但是,这些赴瑞士上市的新来者并没有飞得更高,它们反而发现自己的翅膀被剪断了。

中国的全球存托凭证与其他在瑞士交易所上市的股票不同,交易时段很短,不到三个小时,从当地时间下午3点到5点40分。此外,中国的GDR不符合纳入瑞士证交所标准指数的条件,因为根据定义它们并非主要的上市股票,这等于是扼杀了基于这些指数的基金的需求潜力。

这些因素,再加上投资者对中国公司的名字不熟悉,导致中国GDR的成交量极低,售价大多低于它们在中国A股上市的主要股票。这样的折扣往往会吸引套利交易者,他们希望从差价中获利。这是可以实现的,因为这两种证券可以互换,瑞士交易员可以用他们的GDR交换相关的A股,然后在中国以更高的价格出售。

最早四家在瑞士上市的中国公司都遭遇了大规模赎回,因为交易员在持有GDR最低要求的120天后,争相利用瑞士折扣。这进一步降低了本已交易清淡的GDR的交易潜力,因为它减少了流通的总数量。

格林美是一家在深圳上市的公司,活跃于城市矿业和新能源材料行业,它通过发行3,100万份GDR筹集了3.81亿美元(22亿元)。但是不到两年之后,大约40%的GDR已被赎回和取消。据瑞士证交所的网站报道,随着GDR数量的减少,格林美的股票实际上已冻结,自12月15日以来就没有交易。

同样在深圳上市的电池制造商国轩高科情况也类似,它通过发行2,280万份GDR筹集了6.85亿美元。但目前仅1,570万份仍在上市,占最初总数的69%。上海上市的建材机械制造商科达实业的情况也类似,该公司通过出售1,200万份GDR筹集了1.73亿美元,但其中一半以上现已被取消。

没有迹象表明瑞士交易所的交易状况会很快得到改善,但这并没有阻止中国推动更多像天能这样的公司加入这股浪潮,它们还把目光放到了英国和德国股市。

2月28日,深圳和伦敦交易所签署了一份谅解备忘录,以促进其现有股票互联互通机制下的合作。一个将中国交易所与德国法兰克福交易所联系起来的类似项目也在筹划中。

“境外上市是资本市场对外开放的重要组成部分,”中国证监会2月17日在发布境外上市备案管理相关制度规则时说。它表示,鼓励中国企业挖掘国内外资源,目的是让全球投资者分享中国的增长红利。

但银行从业者表示,尽管美中关系依然紧张,但在欧洲上市并不一定能帮助那些可能倾向于在纽约上市的中国公司。他们说,纽约仍然是世界上最大、最具深度、流动性最强的资本市场,与伦敦、苏黎世或法兰克福相比,它具有无可比拟的优势。纳斯达克仍然是科技初创企业最理想的上市地点,拼多多(PDD.US)和百度(BIDU.US; 9888.HK)等大公司都在这里上市。

寻求通过欧洲新通道进入海外资本市场的企业面临的另一个障碍是,迄今为止,这些项目只对已经在上海或深圳上市的中国企业开放。

总而言之,在欧洲发行GDR的主要目的看起来仍然以政治性为主,这对中国公司很重要,但可能代价也会不小。只有时间才能证明这种受政治驱动的上市最终能否长期持续下去,或者这些新的GDR计划能否扛住来自市场力量的无情现实考验。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

快讯:中国中免更换审计师

最新:中国免税店龙头中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)周一宣布,计划于现任境内审计师毕马威华振、以及境外核数师毕马威的任期终止后,分别聘任安永华明及安永会计师事务所,作为公司2023年度的境内及境外审计师。 利好:该公司表示,鉴于毕马威已经连续多年担任其审计师,为保证审计工作的独立性和客观性,以维持良好的企业管治及保持审计协同效率,应适时考虑更换审计师。 值得关注:由于中国中免仅上市不足十个月便宣布更换审计师,可能会令市场忧虑审计师在审计过程中,是否与公司管理层在某些问题上出现意见分歧,或是出现了一些潜在问题。 深度:2009年已在上海挂牌的中国中免,是中国唯一覆盖全免税销售管道的零售营运商,公司经营近200家零售店铺,是中国免税市场的龙头企业,而且是中国政府在2020年夏季放宽海南免税购物限制举措的主要受惠者。该公司去年8月在港股上市,成功筹集184亿港元(17亿元),成为全年“集资王”。不过,由于去年新冠疫情持续反复,其收入及盈利分别下挫19.6%及47.4%,公司称是疫情爆发以来影响最严重的一年。 市场反应:中国中免的港股周二下挫,中午收盘软0.6%至122.4港元,贴近上市新低,而且比去年的招股价158港元跌22.5%。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
1880.HK 601888.SHG

名之梦获大笔新资金 但应付AI战或需更多

据报道,这家人工智能公司接近获得2.5亿美元新资金,其丰富的人才储备和不断增加的产品,正吸引着投资者 重点: 据报道,人工智能公司名之梦即将在新一轮融资中,以大约12亿美元的估值筹集逾2.5亿美元 该公司将不得不继续大量投资以增强其人工智能实力,在不久的将来可能需要更多融资   西一羊 新投资打开了闸门。甚至在聊天机器人出现之前,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和百度 (BIDU.US; 9888.HK)等大公司,以及科大讯飞(002230.SZ) 等较小的公司,就已经在投入大量资源,开发自己的同类产品了。 这股热潮也开始把大量新资金引入得到大型科技公司和风险投资公司支持的初创公司。上海的名之梦就是其中一个受益者,上月因为有消息称其大语言模型(LLM)将嵌入中国软件开发商金山软件(3888.HK)的办公应用程序,作为规模更大的合作的一部分,该公司引起了轰动。 好消息源源不断,路透社上周的一篇报道称,名之梦即将完成一轮超过2.5亿美元(17.8亿元)的新融资,使其在成立仅一年半后,估值便达到12亿美元左右。该报道称,此轮融资的新投资者,包括一家与科技巨头腾讯(0700.HK)有关联的实体。 据路透社报道,名之梦成立于2021年,早期投资者包括研发热门游戏《原神》的米哈游,以及中国的云栖基金和明势资本。12亿美元的估值,将使名之梦估值超过10亿美元,成为“独角兽”俱乐部的一员,而且鲜有中国AI初创公司能够加入这一行列。 据报道,罕有获得了这一地位的公司,也包括外卖餐饮巨头美团(3690.HK)联合创始人王惠文创立的北京光年之外。3月有报道称,光年之外是在达成收购另一家中国AI公司一流科技的协议后,来获得独角兽地位的。据财新网今年早些时候报道,合并后的实体正在寻求新的融资,估值10亿美元。 名之梦最新的庞大规模融资,是开发生成式AI需要巨额投资的体现。与此同时,这类公司开始出现高估值,表明该群体可能会在关注中国的科技和风险投资者中,成为下一个热门领域。该领域最早的初创公司之一,是计算机视觉专家商汤科技(0020.HK),它2021年12月在香港上市,目前市值近100亿美元。 商汤科技作为独立的AI公司,在很多方面都和名之梦相似,并且可以作为先例,预示名之梦将面临的挑战。阿里巴巴是商汤科技的早期投资者者之一,后者的市值一度接近其当前市值的四倍。但它一直面临很多问题,包括美国的限制以及持续的巨额亏损,因为它持续不断地投资,以便在成本高昂且竞争日益激烈的人工智能领域保持领先地位。 根据研究公司IDC去年10月的一份报告,到2026年,中国每年人工智能投资预计将达到267亿美元,约占全球AI投资的8.9%——这是仅次于美国的投资总额第二高的国家。 丰富的人才储备 名之梦拥有的一些特点,或许可以解释投资者为何对其兴趣浓厚,使得该公司在成立后迅速跻身独角兽俱乐部。其中最大的一个特点是,在其相对较小的员工队伍中拥有丰富的人才储备;截至2月,它的员工只有大约100人。 它的管理团队包括拥有强大工程背景和领先人工智能公司高管经验的人员。它的两名联合创始人闫俊杰和周彧聪都曾在商汤科技工作,前者为副总裁,后者是算法研发负责人。 名之梦的另一名联合创始人杨斌之前作为创始团队成员在Uber ATG研究院工作,这是优步的自动驾驶部门,后来它卖给了Aurora Innovation。此前,杨斌还曾在另一家自动驾驶初创企业Waabi工作。 据中国媒体甲子光年援引杨斌提供的信息报道,名之梦约百名员工当中,三分之一拥有博士学位。报道称,该公司的技术研发团队包括在自然语言处理、语音识别、计算机视觉、计算机图形学等领域有着丰富经验的人员。 名之梦的吸引力可能还在于,与后来者相比,它在推出面向消费者的人工智能产品方面,处于相对早期的位置。去年11月,该公司推出了一款名为Glow的应用程序,这是一个虚拟人工智能伴侣,据称其功能包括帮助用户结交虚拟朋友和克服孤独感。 该应用程序允许用户创建虚拟角色,给他们设定背景故事,然后与它们聊天,讨论各种话题,包括情感方面的建议,甚至如何应对脱发问题。据甲子光年报道,这款应用推出仅四个月,注册用户便逼近500万。 由于ChatGPT的巨大成功,名之梦也迅速加入了聊天机器人浪潮。它在3月初推出了与ChatGPT类似的Inspo,比百度大肆炒作的文心一言早大约一周时间。一定程度上是因为文心一言没有做现场展示,其表现受到了嘲笑。 与百度的文心一言一样,Inspo目前仅面向受邀用户开放。但根据国内媒体量子位的一篇报道,这款应用程序的某些功能已经给人留下了深刻的印象,包括协助写作、信息搜集以及提供建议等。 从它大名鼎鼎的商业合作伙伴身上,也能一窥名之梦强大的产品能力。它的商业伙伴包括TikTok的母公司字节跳动,这是全球最大的科技独角兽;另外还包括前文提到的金山软件。今年4月,该公司宣布与字节跳动的企业软件部门火山引擎签署合作协议,共同构建一个软件平台,以提升人工智能的能力。这是这两家公司更大合作关系的一部分。…

快讯:摩通斥逾16亿港元增持美团

最新:据港交所网页数据显示,摩根大通于5月31日增持美团(3690.HK)约1,383万股,持股量从4.96%增至5.19%,估计涉资逾16亿港元(14.4亿元)。 利好:美团于5月底公布今年一季度转亏为盈,录得33.6亿元净利润,该行决定在季绩公布不久后增持,显示对该公司的前景有信心。 值得关注:摩根大通对美团的持股水平首次超越5%以上的申报门坎,日后无论增持或减持该股,都需要向港交所申报。 深度:过去专注于餐饮外卖业务的美团,自从2020年开拓团购与新鲜食品等新业务后,公司处于“烧钱”状态,把餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务的盈利全部抵销,过去两年合计录得逾300亿元亏损。但踏入今年一季度,由于新业务收入增加,加上经营亏损持续收窄,美团再度录得33.6亿元净利润,远胜市场预期的亏损2.1亿元,并获多家大行调高目标价。 市场反应:美团周一股价小幅波动,中午收盘跌0.3%至121.2港元,贴近过去52周的低点。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3690.HK
KFC children's day

快讯:借势消费反弹 百胜中国加大六一节日营销

最新:百胜中国控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)旗下肯德基的营销海报显示,其计划在今年儿童节促销期间销售近三百万份玩具套餐,该数字较去年的二百四十万份增长了25%。 利好:在三年的疫情防控中,餐饮行业的运营受到了极大的影响,消费者的信心也受到打击。防控结束后,百胜中国和许多业内同行一样,正在努力满足强力反弹的消费需求。 值得关注:最近,根据不同公司的信息显示,中国消费者从今年年初开始的第一波“报复性消费”已经显出疲态,尤其在相对昂贵的汽车和家用电器领域。 深度:中国人在6月1日庆祝儿童节,这也是今年比较重要的节庆之一。一个月之前的五一长假中,中国的旅游业收入增长129%,达到了1,480亿元(210亿美元),已经超过了疫情前的水平。经营肯德基和必胜客连锁餐厅的百胜中国,也针对这一波强劲的需求,开展了多种多样的促销活动,尤其在节日期间。全国9,000多家肯德基门店,为今年5月20日至6月4日的儿童节促销准备了283万份与日本三丽鸥联名的玩具套餐,以及13万份蛋黄哥手提箱套餐。 市场反应:百胜中国港股在周五上涨3.7%,股价目前接近过去52周的高点。 翻译:李子展 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
YUMC.US 9987.HK