DQ.US 688303.SHG
Daqo's revenue slides 50% on falling polysilicon prices

这家太阳能电池板生产的关键原料制造商报告二季度收入下降50%,并宣布两名高管离职

重点:

  • 由于产量增加不足以抵消多晶硅价格下跌近三分之二,大全新能源二季度收入下降一半
  • 该公司宣布两名高管离职,暗示可能即将发生重大变化,包括私有化

 

阳歌

山芋烫手?

这是多晶硅制造商大全新能源有限公司(DQ.US;688303.SS)宣布两名高管离职的一个可能的解释。而就在这之前的半个小时,该公司公布最新业绩,显示其所处的这个起伏不定的行业严重过热。高层的重大变动可能预示着该公司未来将发生更多变化,包括它在纽约上市的潜在私有化。

你永远猜不到这样的私有化可能正在进行中,至少从周四公布二季度业绩后大全的股价来看是这样。 该股当日跌幅高达7.4%,最终收跌4.7%。该公司在纽约上市的股票过去 52 周内损失了大约一半的价值,使得大全的往绩市盈率仅为1.8倍。

这种惨淡的景象与一年前形成鲜明对比。当时,由于多晶硅需求旺盛,大全及其同行纷纷报告收入和利润创历史新高。多晶硅是制造太阳能电池板的主要原料,后者正迅速成为主要电力来源。去年,旺盛的需求推动多晶硅价格创下历史新高,这看起来像是一个建立在可再生能源炒作基础上的典型泡沫。

这个泡沫在第二季度彻底破裂。最能说明这一点的数据是大全的多晶硅平均售价,从去年同期的每公斤33.08美元(237元)下跌近三分之二至每公斤12.33美元。哎呦。

去年,随着多晶硅价格飙升,大全及其同行(大部分位于中国)开始大举增加产能,这是这种热门行业的典型做法。大全是其中的典型代表,它计划在内蒙古地区建立一个新的大型生产中心,到2022年底将年产能从大约10万吨增加两倍以上,达到30万吨。

 “二季度,多晶硅行业面临的挑战增多,价格波动幅度大,”大全首席执行官张龙根在离任告别讲话中说道,听起来像是对今年以来的轻描淡写。“随着多个多晶硅新项目和新进入者最终投产,其中一些项目在今年上半年达到满产,过去两年的多晶硅短缺局面结束了。”

这是张龙根担任首席执行官五年来的最后一次讲话,公司宣布他因“个人原因”辞职。与此同时,该公司称创始人徐广福也将辞去公司董事长职务,但仍将留在大全董事会。该公司任命徐广福的儿子徐翔为公司新任董事长兼首席执行官,这意味着徐广福很可能会继续在大全发挥作用。徐翔之前任大全的副董事长,并在公司担任过多个职务。

库存出清

多晶硅价格暴跌很好地概括了大全在二季度所感受到的痛苦。但为了想要了解更多信息的读者,我们来快速回顾一些其他数据,看看情况到底多糟糕。大全二季度营收较去年同期的12.4亿美元下降约一半,至6.367亿美元,因为价格大幅下跌完全抵消了新产能投产后多晶硅销量37%的增长。

大全的生产成本也下降了约 5%,但这仍然不足以抵消收入的暴跌。因此,该公司的毛利率从去年同期的76.1%下降至40.7%。

该公司详细介绍了二季度多晶硅的价格走势,指出多晶硅价格在6月下半月触底,到7月中旬又从低点反弹了 15% 至 20%。 随着价格暴跌,大全称它开始收到“客户激进的定价要求”,导致买家在价格开始反弹前疯狂抢购多晶硅。

结果,大全成功出清了几乎所有库存,这些库存是在上个季度积累起来的,因为买家(主要是太阳能电池制造商)等着泡沫破裂,并最终如愿。“由于客户订单和需求旺盛,我们进一步将多晶硅库存减少到非常健康的水平,大约相当于两家工厂一周的产量,” 张龙根称。

有人可能会说,这种放血是必要的,虽然很痛苦,而且大全及其同行在今年剩余时间里情况应该会开始好转。反映了这一点的是,大全年产19.3万吨至19.8万吨多晶硅的目标保持不变,这表明它对今年余下时间价格的上涨充满信心。

话虽如此,我们最后还是要回到之前的预测,即大全的最新变动可能预示着未来将发生更多重大变化,包括可能从纽约退市。大全是2010年左右在纽约上市的那批中国太阳能公司中,最后仍留在华尔街的几家公司之一。在历经了美国投资者多年兴趣低迷后,那些公司中大多数后来进行了私有化,并在中国重新上市。

这种缺乏兴趣的情况只会持续下去,因为美国和其他西方国家鼓励更多在中国之外的地方制造太阳能电池板及其零部件,以摆脱对中国的依赖。

大全已经有另一个上市部门了,即它两年前拆分并单独进行IPO的主要运营部门新疆大全新能源股份有限公司。就股价而言,该部门的表现优于在纽约上市的公司。更重要的是,新疆大全现在的往绩市盈率为4.8倍,几乎是美国上市的大全1.8倍的三倍。

将纽约上市公司私有化将切断大全获取外汇的重要渠道。但如果在中国出售同一家公司的股票就能获得更多资金,维持在美国上市确实没有意义。这正是我们预测大全可能很快会跟随很多中国太阳能同行的脚步,告别纽约的依据。

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新闻

行业概要:纳斯达克拟严控小型中企上市

该交易所拟推出的新规,要求所有新上市中企IPO募资额不低于2,500万美元 阳歌 纳斯达克周三提出新版上市标准,将阻止绝大多数中国企业的小型IPO在该交易所上市,同时可更便利清退众多已上市的同类公司。 更为严苛的新规,可能导致目前在纳斯达克交易的大部分中企退市,这些公司普遍存在流动性匮乏、流通盘较小、市值不足5,000万美元等问题。本次行动有别于美国四年前依据《外国公司问责法》推出的监管措施——彼时美方曾威胁将中企集体摘牌,除非美国证券监管机构能便利获取其审计底稿。 根据纳斯达克官网公告,依据其最新拟议规则,所有新上市企业的流通股市值需达到1,500万美元以上。在该交易所上市的中国企业,还需实现至少2,500万美元的募资总额。此外,对于公开交易股票市值不足500万美元的企业,纳斯达克将启动加速停牌及退市流程。 纳斯达克副总裁John Zecca表示:“这些规则升级,彰显我们持续完善标准,以适应市场现状的承诺,并为推动建立公平有序的市场率先垂范。通过提高特定新上市企业的最低流通股市值与募资额标准,既能为公众投资者创造更健康的流动性环境,同时继续通过本交易所,为投资者提供参与新兴企业的机会。” 纳斯达克表示,新规系“专为主要在中国境内运营的企业”制定,旨在保护投资者,免受美国证券监管机构难以介入的市场风险。此前美国《外国公司问责法》通过后,中美两国证券监管机构,于2022年签署了具里程碑意义的信息共享协议,旨在使美国监管机构更便利获取在美上市中企的审计文件。 纳斯达克表示,正将该提案提交美国证监会(SEC)审议,若获监管机构批准,新规将立即对所有新上市企业生效。届时处于IPO流程的企业将有30天时间,按原规则完成上市,否则将适用新规要求。 安永数据显示,上半年共有36家中国企业在美上市,几乎全部登陆纳斯达克,募资总额达8.41亿美元。但其中超半数资金,即4.41亿美元来自霸王茶姬(CHA.US)的单次IPO。这意味其余35宗IPO平均募资额仅为1,140万美元,远低于纳斯达克新规即将实施的2,500万美元门槛。 许多在美上市的小型中企流通股占比亦极低(常不足10%),导致流动性不足。这往往引发股价剧烈震荡,损害资金量较小、经验不足的投资者利益,一些个股在上市数月内市值即腰斩甚至录得更高跌幅。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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新闻概要:本地配送需求强劲 顺丰同城营收创新高

该头部即配服务平台上半年营收破百亿,净利润翻番 余特莉 根据上周四发布的最新财报,杭州顺丰同城实业股份有限公司(9699.HK)创下自2021年上市以来的最佳半年度业绩——营收同比增长48.8%至102亿元(约合14.4亿美元),刷新历史记录。作为提供本地即时配送服务的开放中立平台,公司受益于餐饮外卖及即时零售的快速需求增长,其同城配送业务订单量于上半年同比激增逾50%。 顺丰同城董事长兼CEO孙海金表示:“依托对本地生活服务行业的深度洞察、覆盖全国的弹性运力网络以及高效的数智化科技能力,我们精准把握了餐饮、零售及服务行业的新增长点与新兴趋势。” 受强劲的网络规模效应、运营效率提升及优质客户收入增长共同推动,公司净利润较去年同期的6,220万元增长至1.37亿元,增幅超一倍。净利润率也从去年同期的0.9%提升至1.3%,显示其费用率与利润持续改善。 公司成立于2016年,从物流巨头顺丰控股(6936.HK;002352.SZ)拆分而来,后者是中国头部快递公司之一。凭借庞大的众包骑手网络,顺丰同城在城市区域内为多元客群提供DAAS——“配送即服务”解决方案,通常在30至60分钟内完成订单履约。 今年上半年,公司同城配送业务收入同比增长43.1%至57.8亿元,其中面向商户(B2B)和消费者(B2C)的配送收入分别增长55.4%和12.7%。目前其业务已覆盖全国2,300余个市县,为商户提供全场景服务。 占总收入约44%的末端配送服务收入同比增长56.9%至44.6亿元,主要得益于电商收派订单快速增长及客户拓展——服务场景已延伸至生鲜果蔬、企业团餐、商务礼品等领域。此外,公司包裹揽收支持服务在今年前六个月实现逾150%的同比增长。 公司表示,已与母公司协同打造“从仓储运输到同城即时配送”的一体化供应链解决方案,旨在拓宽客户基础并提升用户粘性。 通过轻资产模式构建可扩展的骑手网络,顺丰同城实现了灵活高效的运营。截至6月末,其年度活跃骑手达114万名,并在60余座城市部署300多台无人车参与日常运营,持续推动降本增效。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:万洲附属拟售史密斯菲尔德持股 套现3.85亿美元

猪肉食品企业万洲国际有限公司(0288.HK)周三公布,旗下史密斯菲尔德食品有限公司(SFD.US)启动第二次发行,由万洲国际间接全资附属公司、史密斯菲尔德主要股东SFDS UK出售1,600万股。 同时,SFDS UK向承销商授予30天购股权,可额外出售最多240万股。此次股份由SFDS UK出售,史密斯菲尔德不会发售新股,亦不会就此获取资金。万洲国际表示,发售完成后,史密斯菲尔德仍为其附属公司。 史密斯菲尔德于今年1月在纳斯达克重新上市,周三股价收跌5.64%,报24.07美元,上市至今股价累升21.87%。 以最新报价计算,此次销售股数1,600万股市值约3.85亿美元,若加上240万股超额配售,合计可达4.43亿美元。 万洲国际港股周四低开,至中午休市报8.28港元,跌1.31%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Noah does wealth management

国际业务渐见成效 诺亚出海迎来第二春

国内挑战持续之际,这家财富管理机构的国际业务,在第二季度推动其重回营收增长轨道 重点: 诺亚控股第二季度海外营收同比增长约6.5%,推动整体营收增长2.2% 这家资产管理机构2022年启动国际化布局,瞄准海外富裕华人群体,延续从服务普通投资者转向的战略调整   梁武仁 在当前国内经济疲软掣肘下,出海正成为众多中国企业的主流选择。然而现实是,面对当地竞争与文化差异等重重阻碍,多数企业折戟沉沙。成功者(尤以金融零售等面向消费者的领域为甚)的核心制胜因素,在于瞄准海外华人聚居市场。 就此而言,数年前才扬帆出海的诺亚控股私人财富资产管理有限公司(NOAH.US, 6686.HK),能快速取得成果实属可贵。 这家财富管理机构上周四在香港披露,第二季度净营收同比增长2.2%至6.295亿元人民币(8,790万美元)。表面看,这一个位数增幅平平无奇,但深入剖析可见,为应对国内业务放缓,诺亚控股在境外取得实质性突破,其海外净营收达2.967亿元,同比增长约6.5%,占总营收近半壁江山,而国内业务则呈收缩态势。 值得关注的是,在周五业绩发布的后续公告中(全文高频凸显“海外”关键词),诺亚控股宣称,公司85%的新增营收源自境外销售产品。数据显示,截至6月末,其海外客户经理数量达152人,较上年同期增长逾三分之一,服务客户超18,900名。 作为国内最老牌私营资产管理机构之一,诺亚控股迟至2022年才开启国际化进程,主攻全球华语群体的高净值人士。2019年,涉及欺诈性影子银行产品的危机后,公司已开始从服务普通投资者转向聚焦中国富裕客群。 在疫情持续扰动、房地产长周期下行,以及中美贸易摩擦等多重挑战之下,导致经济遇冷,诺亚控股坚持锚定高净值客群,转向海外布局。当前,中国富裕阶层避险情绪升温,倾向于囤积现金,而非通过财富管理机构获取超额收益。市场研究公司GlobalData调查显示,2024年中国超四分之一高净值资产配置于现金及同等低风险产品,远高于亚太地区约18%的平均水平。 受困于上述难题,诺亚控股2022年营收大跌28%,次年微幅反弹后,2024年再度下滑21%。颓势延续至今年第一季度,营收同比下降5.4%。因此,尽管二季度增长看似温和,却可能标志着连续六个季度滑坡后复苏周期的起点。雅虎财经调研的五位分析师平均预测,该公司今年营收增速将达5%。 更令人鼓舞的是,诺亚控股通过削减国内业务运营成本优化整体盈利,二季度净利润猛增79%至1.79亿元。雅虎财经分析师一致预测,其今年净利润有望同比增长15%,增速超越营收。  诺亚控股CEO殷哲表示:“我们欣然交出一份稳健答卷,彰显公司在财富管理行业逆周期中的韧性与灵活性。得益于过去数季度提升运营效率与加速海外扩张战略,投资产品盈利能力和营收强劲反弹。” 获权威媒体背书 今年3月,权威金融期刊《欧洲货币》授予诺亚控股“中国最佳离岸财富管理机构”称号,肯定其“在海外资产管理领域展现卓越专业能力与强大全球布局”,为其境外成就提供有力背书。 诺亚控股的海外成功法则,在于聚焦熟悉其品牌的海外华人富豪,而非纯外资客群。其吸引力源自双语服务能力(涵盖销售代表与应用程序界面),以及对目标客群产品偏好的精准把握。 目前,亚洲金融重镇新加坡、日本及中国香港构成诺亚控股核心海外市场。同样在这些市场取得成功的中国公司,包括在线券商富途(FUTU.US)与老虎证券(TIGR.US)。随着企业竞逐存量有限的海外华人客群,业务摩擦或将加剧。 今年上半年,诺亚控股在新加坡设立财富管理品牌ARK全球总部,并与日本东京之星银行,达成财富管理业务战略合作。此类协同,使其可借合作伙伴的本土渠道加速市场渗透。公司计划,下半年通过同类“商业伙伴”模式,拓展日美加等发达市场客群。 与此同时,诺亚控股涉足加密货币领域。公司正与 Coinbase 合作,以 Olive 品牌为其海外资产管理业务建立稳定币基金。Olive专注以美元计价的私募股权基金和私募二级产品。 财报发布后,诺亚控股股价持续走强,其中港股在业绩日大涨8.7%。当前,其港美两地交易市盈率(P/E)均徘徊在11倍左右,虽属合理区间,但仍远低于全球巨头贝莱德的27倍,也显著低于老虎证券的20倍与富途的27倍。 过去数年,受困国内多重挑战,诺亚控股财务表现乏善可陈。不过,最新季报释放业务复苏的积极信号,或将助力其逐步拉近与国际同业,及布局全球的中国金融机构的估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里