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这家同城快递公司拟募资1亿美元,可能是自极氪5月上市以来,中国公司在纽约规模最大的上市

重点:

  • 闪送计划在纳斯达克上市,集资1亿美元
  • 这家同城快递公司通过外包的形式,雇用骑手和部分客服人员,以压低成本

谭英

今年,中国IPO并没有真正重返华尔街,虽然三年前开始的监管障碍大部分已清除﹐但因中美紧张局势和投资者信心疲软,完全抵消了监管放松的利好消息。

但一些值得注意的大型上市正在慢慢进入纽约,其中包括闪送有限公司,该公司于上周提交最新申请,拟募集资金1亿美元。这将使其成为自5月份电动汽车制造商极氪(ZK.US)融资4.41亿美元以来,华尔街最大的中国IPO。虽然提供同城配送服务的闪送的集资规模远远比不上极氪,但与今年上市的大部分中国公司相比,是次的集资金额还是很大。

根据Dealogic的数据,截至8月中旬,今年只有13家中国公司在纳斯达克和纽约证券交易所上市,融资6.42亿美元。闪送的IPO规模,以及早前极氪的IPO规模表明,形势可能正在好转。

但这肯定是一个缓慢的过程。我们应该注意到,上个月自动驾驶公司文远知行的大型IPO,因市场信心疲软而在最后一刻被叫停。在线教育公司云学堂(YXT.US)上个月成功完成纳斯达克上市,但只筹集到2,500万美元,而它起初的目标是3,300 万美元。

闪送在IPO招股说明书中,未提供有关融资金额的信息。但媒体报道称,该公司的目标是1亿美元,估值71亿元,将比2021年少30%。在申请IPO之前,闪送通过七轮融资筹集到高达3.88亿美元的资金,其中最后一轮1.25亿美元的融资发生在2021年3月,由顺为资本、SIG海纳亚洲和五岳资本领投。

与很多处于早期阶段的中国IPO候选公司不同,闪送其实处于盈利状态。这对该公司来说应是一个很大的优势,因美国投资者已厌倦了支持拥有大量客户但亏损巨大的中国公司。该公司聘请了相对知名的投资银行中金公司、里昂证券、德意志银行和瑞银来承销此次IPO,证明其上市潜力相对较大。

闪送的招股说明书显示,在2022年3月至2024年6月的10个季度中,该公司有7个季度实现了盈利。这些利润也伴随着一些警示,我们稍后再来讨论。但能够盈利就相当不错。

招股说明书显示,闪送今年上半年实现营收22.8亿元,利润1.24亿元。这比竞争对手达达(DADA.US)的表现要好,达达今年上半年净营收48亿元,亏损6.14亿元。而且与达达第二季度营收同比下降6.5%不同,闪送今年上半年营收同比增长7.5%。

中国最大的同城快递公司顺丰同城(9699.HK)报告今年上半年营收68.8亿元,盈利6,220万元。但这次小幅盈利,以及2023年全年的小幅盈利,都是在连续多年亏损之后取得的。

劳动力成本高昂

同城配送企业面临的最大问题是劳动力成本。闪送表示,它通过众包骑手来解决这个问题,骑手通过应用程序来获得工作,并被相对较高的费用所吸引。它也愿意雇用几乎任何人,包括一个名叫“Raz”的外国人,他在YouTube上记录了自己的经历。

骑手的薪酬及奖励是公司的最大成本,占2024年上半年收入的85.4%。公司也尽可能地将其他劳动力外包,包括203名客服中的61%。

该公司表示,它还通过收取比竞争对手更高的价格来实现利润,相信消费者会认可其更高水平的服务,并愿意支付溢价。

闪送没有采用其他大多数电商物流服务商所采用的聚合模式,即为单个骑手分配多个任务,它称这种做法会增加成本,并导致损失。相反,它采取的是一对一的服务模式——企业客户可能更愿意为此支付溢价。事实上,有消息称,企业客户占到该公司订单的20%至30%。

“随着业务规模的扩大,像顺丰速运和其他主要的快递公司都试图通过降低成本来控制风险,”闪送创始人、董事会主席薛鹏在接受媒体采访时表示。“我们完全采取了另一条路线,从服务开始,经过精心设计,使其达到消费级,满足用户的速度和安全需求。”

闪送的招股书将以下两种服务区分开来:一种是“专属”的按需配送服务,比如达达集团,其大部分业务来自大股东京东;另外就是像它这样的独立快递公司。它声称,独立快递公司的增长速度快于整个行业,2023年至2028年期间每年增长27.8%,而整个按需配送市场每年增长19.1%。

闪送表示,它是“独立”类别下的最大企业,占据了33%的市场份额,截至6月,已在中国295个城市开展配送服务,注册骑手达270万。该公司表示,其独立地位使其能够将客户放在第一位,而像达达这样的公司,必须优先考虑相关利益方的配送。

但正如我们之前提到的,闪送的利润带有星号。该公司去年的净收入为1.1亿元,而2022年则有亏损1.8亿元。该公司扭亏为盈的部分原因是政府拨款,从2022年的920万元增加到2023年的7,430万元。在招股说明书中,公司指出,这一增长是其今年实现盈利能力的关键因素,并指出此类拨款“由相关政府部门酌情决定”。

由于收入结构复杂,中国的外卖行业既受到监管部门的骑手劳动权益审查,也偶尔出现会计丑闻。今年早些时候,达达承认虚报了约5亿元的收入,导致股价大跌。许多中国公司都存在类似违规行为的风险,但随着外部审计师变得更加严格,情况应该会有所改善。

与此同时,关注中概股的人士将密切留意闪送,看看它是否能够完成首次公开募股,并实现1亿美元的融资目标。它的盈利能力和不断增长的收入可能有助于吸引投资者,尽管对中概股持续的负面情绪仍将是一个主要障碍。

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新闻

研发与实验室业务拖累 燃石医学营收下滑

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手机需求下滑 8月丘钛镜头模组销量跌14.9%

摄像头生产商丘钛科技(集团)有限公司(1478.HK)周四公布,8月手机摄像头模组销售量约3,784.6万件,按月增长5.3%,但按年下跌14.9%;生物识别模组销量约1,330.6万件,按月增25%,按年则跌35.3%。整体手机产品销量约5,115.2万件,按年减少21.3%。 公司表示,手机产品销量按年下滑,主要由于智能手机市场受到存储价格上涨影响,市场需求欠佳。相较之下,汽车及物联网(IoT)产品表现较佳,8月销量分别约89万件及237万件,按年增长33%及20.7%,主要受惠于智能汽车、具身机器人相关激光雷达产品销量明显增加,以及手持影像终端产品销售良好。 今年首8个月,丘钛科技手机产品累计销量约4.23亿件,汽车及IoT产品则分别约571.6万件及1,294.1万件。印度丘钛8月摄像头模组销量约1,030.2万件,按年大增130.4%,生物识别模组则按年跌39.4%。 公司股价周五低开,至中午休市报5.46港元,跌2.06%。该股过去六个月累跌约34%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Luckin sells coffee

10亿美元银弹上膛 瑞幸瞄准并购?

随着控股股东大钲资本及穆巴达拉投资公司大举注资,咖啡巨头瑞幸下一步可能瞄准境内外竞争对手展开收购 重点: 瑞幸咖啡很可能将新获得的10亿美元投资用于并购,因公司目前现金充裕,且现金流表现强劲 潜在收购目标可能包括海外的蓝瓶咖啡、COSTA或Massimo Zanetti Beverage Group,也可能是在中国市场收购本土咖啡或奶茶连锁品牌    阳歌 一杯冷却的咖啡,要如何重新加热? 如果你是仅次于星巴克的全球第二大咖啡连锁品牌瑞幸咖啡有限公司(LKNCY.US),答案或许是寻找一项大型收购,为公司的增长故事重新带来一些新意。这是我们从周四公布的10亿美元大额注资得出的主要判断。瑞幸本身现金已相当充裕,现有业务几乎不需要这笔资金支持。 此次注资的投资方及公告措辞,同样显示瑞幸可能正在酝酿并购。资金来自瑞幸控股股东、私募股权公司大钲资本,以及总部位于阿布扎比的中东主权投资机构穆巴达拉投资公司。 大钲资本表示,整笔交易价值为10亿美元,但没有披露其本身及穆巴达拉各自出资多少。按瑞幸最新约100亿美元估值计算,新投资者以这笔资金换取的持股比例约为10%。大钲资本目前已是瑞幸最大单一股东,持股约23%,并拥有44%投票权。这意味着交易完成后,大钲资本与穆巴达拉合计将持有瑞幸过半股份,若双方选择一致行动,便可取得公司的绝对控制权。 投资者对这笔交易反应平淡,消息公布后瑞幸股价周四下跌1.8%。事实上,瑞幸股价过去一年大致原地踏步,显示投资者对其增长故事的兴趣迅速减退。市场热情降温,很大程度可能与公司高度依赖高速开店来维持收入增长有关,但随着门店持续扩张,整体业务的盈利能力却在下降。 相关趋势也反映在数据上。截至今年6月底,瑞幸全球门店数量同比增加39%至36,310家,但同期收入增速较慢,同比增长28.5%至159亿元(23.7亿美元)。新店增速快于收入增长,瑞幸自营门店第二季度同店销售额下跌5.3%,跌幅较第一季度的0.1%进一步扩大,也结束了去年连续四个季度增长的势头。 随着单店收入下降,公司第二季度盈利仅增长16.1%至14.9亿元,增速低于收入及门店数量。 市场对瑞幸热情降温,也反映在其19倍的市盈率上,低于估值略显偏高、达58倍的星巴克(SBUX.US)。不过,瑞幸的估值仍高于蜜雪集团(2097.HK)的11倍,后者是中国竞争激烈的茶饮市场中规模最大的业者。 正如我们此前指出,瑞幸的现金创造能力相当强,显然不需要这笔新增的10亿美元资金来支持现有业务。公司第二季度录得26.3亿元现金净流入,与去年同期的25.6亿元大致相若,即使公司在最新一季斥资近2亿美元回购股份,现金流仍保持强劲。这也令公司的现金储备及短期存款由去年底的90亿元,增加至6月底的109亿元。 收购谁? 既然我们认为这笔新增的10亿美元投资几乎肯定是为并购而来,接下来便看看瑞幸可能有哪些收购对象。其中最明显的选择之一,是精品咖啡连锁品牌蓝瓶咖啡。大钲资本今年早些时候以4亿美元从雀巢手中收购蓝瓶咖啡。交易当时,一名接近交易的人士向财经媒体《财新》表示,大钲资本没有计划将蓝瓶咖啡与瑞幸整合。 无论规模还是品牌定位,蓝瓶咖啡与瑞幸都有很大差异。蓝瓶咖啡总部位于加州,在加拿大、日本、韩国及中国等市场全球仅约100家门店。其定位也相当高端,每杯咖啡售价接近50元,约为瑞幸10元至20元售价的三倍。 据报道大钲资本与瑞幸去年亦曾联手竞购COSTA。该品牌在全球约有2,000家门店,当时其母公司可口可乐正寻求出售。据报道,由于收到的报价都远低于其20亿英镑(27亿美元)的目标价,可口可乐最终取消出售计划。不过,这次新增资金,加上穆巴达拉未来可能提供更多支持,或会促使瑞幸以更高估值再次出手。 其次还有意大利的Massimo Zanetti Beverage Group。据《Coffee Geography》杂志6月报道,其私募股权股东QuattroR正寻求出售公司,目标估值最高达12亿欧元(14亿美元)。报道称,至少有六家私募股权公司对该公司感兴趣,但大钲资本并不在其中。 值得留意的是,这家意大利公司的主要业务是咖啡烘焙,同时亦拥有约400家连锁门店。公司业务遍及超过110个国家,旗下控制约40个咖啡及茶饮品牌,包括美国的Chock full o’Nuts、Hills…

星环信息公开发售募资8.5亿

AI基础设施软件提供商星环信息科技(上海)股份有限公司(6727.HK)周五在香港公开发售1,401万股,每股售价介于49港元至61港元,每手100股,最低申购金额6,161.51港元,最高可募资8.5亿港元。本月16日截止申购,21日上市。 星环信息主要向企业及政府销售AI与大数据基础设施软件产品,以及提供相关服务。按收入计,公司是中国AI基础设施软件第五大提供商,去年的市场份额达2.7%,目前客户超过1,800家。 去年公司收入4.47亿元,同比上升20.6%,但仍亏损2.45亿元。今年一季度,收入同比上升26.5%至8,124万元,期内亏损收窄33%至5,600万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里