TSP.US
TuSimple exits U.S.

因为资金不足,这家卡车自动驾驶科技公司表示将逐步关闭美国业务,专注中国市场

重点

  • 在去年遭遇一系列挫折后,图森未来决定退出美国市场,并将裁减四分之三的美国员工
  • 逐步退出美国市场,可能会通过私有化从纳斯达克退市,之后再寻求从中国吸引新资金

    

阳歌

图森未来(TSP.US)英文名字中的Simple,意思是简单,但自2021年在纳斯达克上市以来,它的经历一点也不简单。这家自动驾驶卡车公司,在2021年底一次重要的路测中展现出良好的技术表现,令投资者赞叹不已。一年后,该公司陷入争议,其高管因涉嫌未经董事会授权,与一家中国公司合作而被解雇。

在这两起重大事件之间,还有报道称图森未来正在考虑出售在华业务,以专注于更先进的美国业务。最近,该公司面临美国国家安全监管机构与经济间谍指控相关的审查,并可能面临刑事调查。

所有这些争议促使图森未来在6月宣布,正在为美国业务探索“战略替代方案”,我们当时以为这意味着它正在寻求出售美国业务。但现在看来我们错了。又或者更有可能,其实我们是对的,但图森未来的美国业务根本找不到买家。结果就是,一份证券交易所文件显示,该公司于上周宣布将逐步关闭在美国的业务,并退出当地市场。

对于一家曾经看似不仅要在美国,而且有可能在全球范围内,给卡车自动驾驶技术带来革命性变化的公司来说,这一消息代表着巨大的逆转。然而,从商业角度来看,这一最新行动实际上似乎是图森未来的最佳前进方向。

这将为公司联合创始人侯晓迪的回归铺平道路,大约一年前,侯晓迪突遭解雇,当时他是图森未来的董事长、首席执行官和首席技术官。同样重要的是,这将为图森未来与中国的氢动力卡车制造商Hydron的继续合作扫清路障,正是由于双方未公开的合作,导致董事会解雇了侯晓迪。

如果图森未来沿着这条新道路继续走下去,它可能很快就会从纳斯达克退市,结束在美国上市的短暂经历。2021年上市时,它雄心勃勃,初始估值为85亿美元。但在此之后,它就跟瘪了气的轮胎一样。截至上周末,它的市值缩水97%,只有2.3亿美元,市净率为0.3倍。

图森未来当然不是唯一一家面临这种挫折的公司。另一家后起之秀Embark Technology在上市仅两年后,今年以区区7,100万美元的价格私有化。Aurora Technology (AUR.US) 是该领域为数不多仍在公开交易的公司之一,目前的市净率为1.93倍。

图森未来股价在上周公告出来后的两个交易日里上涨15%,不过后来回吐了一半以上的涨幅。尽管如此,这次反弹看起来像是投资者松了一口气,因为该公司终于要退出美国市场了,由于与中国的关系,它一直面临审查。许多投资者可能还押注该公司可能很快会私有化,并希望从此类私有化要约带来的巨额溢价中赚取一些钱。

逐步退出美国市场

接下来,我们就来仔细看看图森未来的最新公告,并探讨这家公司的未来发展之路。首先我们要指出的是,该公司的收入几乎已经降为零,早些时候更决定重新评估作为其主要收入来源的美国业务,尽管这是一个微不足道的数字。

该公司三季度的亏损实际上从上年同期的3.34亿美元收窄至2.21亿美元,主要因为它冻结了大部分业务,因此其收入成本也几乎降至零。截至9月底,该公司拥有7.77亿美元的现金和短期投资,低于去年同期的约10亿美元,意味着关闭美国业务可能会为它在现金耗尽之前,多争取几个月的时间来寻找新的资金来源。

根据最新公告,图森未来董事会于11月30日授权公司在美国裁员75%,约150人。剩下的50名美国员工将负责公司的结业工作,之后可能也会走人。剩下的就是它在亚洲拥有的约650名员工。

图森未来表示,与美国业务结业的相关费用将相对较低,为700万至800万美元,其中大部分将计入第四季度。

离开美国市场后,图森未来的亚洲业务将主要集中在中国。去年有报道称,它可能会寻求出售在华业务,售价可能高达10亿美元。鉴于自动驾驶技术最近遭遇的种种挫折,这一数字现在看来恐怕过于乐观。

话虽如此,中国业务仍然相对有前途。今年6月,图森未来表示,它在中国完成了半挂车卡车在公共道路上的首次行驶测试,无需人类驾驶员或人工干预。意味着商业化可能至少还需要几年的时间,尽管至少它正在朝着正确的方向前进。

除了侯晓迪回到他更熟悉的本土市场,将业务重心转移到中国,几乎肯定也将为图森未来带来巨大的政府支持。这是因为中国正在大力推广这种自动驾驶技术。与此同时,它还大力支持清洁技术,例如Hydron采用的氢动力卡车技术,它可能会成为图森未来的主要合作伙伴之一。

在两个得到了政府大力支持的领域运营,意味着它应该不难从中国庞大的国企网络中吸引到新资金,以维持运营。它可能还会得到政府支持,在中国为高增长初创企业设立的股票市场上市。但在此之前,它需要从纳斯达克退市,这就正如我们早前的预测,该公司在美国上市的日子可能屈指可数了。

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新闻

Yatsen Holding, parent of the “Perfect Diary” cosmetics community, reported Wednesday its revenue rose 1% year-on-year to 773 billion yuan in the first quarter of this year.

快讯:一季度转盈为亏 逸仙电商股价大挫

最新:中国网红化妆品品牌“完美日记”母公司逸仙电商(YSG.US)周三公布,今年一季度的总收入上升1%至7.73亿元,并转盈为亏,录得1.25亿元净亏损。 利好:由于毛利较高的产品销售额上升,该公司期内的毛利率为77.7%,比去年同期的74.3%高3.4个百分点。 值得关注:该公司的行政开支大增244%至1.4亿元,占总收入比例从去年同期的5.3%增至 18.1%,主要因为转回已确认以股份为基础的补偿费用,以及去年同期的行政费用异常偏低。 深度:中国国产化妆品牌激争激烈,为了突围而出,行业普遍利用“砸重金打品牌”的策略提升知名度,因此令该行业的营销费用高企,作为网红品牌的逸仙电商也不例外。不过该公司近年推行改革,在优化自营线下门店的同时,也加大在抖音等社交媒体的宣传,由于网络营销活动的效率提高,令相关费用减少,对集团财务状况带来正面作用。不过,即使中国经济已从新冠疫情后复常,但该公司的收入仍未能回到2020年及2021年的高水平,而且上市至今仍未能扭亏。 市场反应:逸仙电商周三大挫27.9%,报3.28美元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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百济神州营收增七成 逆市扩张策略见回报?

这家创新药生产商今年一季度来自产品销售的收入达到7.47亿美元,同比增长82%,王牌产品全年收入有望冲击20亿美元 重点: 百济神州旗下替雷利珠单抗在一季度的“出海”进程顺利,预计下半年在美国上市 当医药同行纷纷大裁员,其员工数目反而同比增加1,400人,达到10,600名   莫莉 在中国创新药行业,百济神州有限公司(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)是特殊的存在。一方面,这间公司手持年收入超过10亿美元的“重磅炸弹”药物(Blockbuster drugs),营收连年创新高;另一方面,它堪称最舍得花钱投入研发的药企,公司成立以来长期亏损,何时能为股东带来盈利回报仍是未知数。 今年5月8日,百济神州公布今年一季度财务业绩,期内总收入达7.52亿美元,同比增长68%,其中来自产品销售的收入达到7.47亿美元,同比大升82%。期内,公司仍录得2.51亿美元净亏损,但较去年同期的亏损3.48亿美元收窄27.9%。财报公布后,其美股连续两日上扬,累计涨幅约5%,显示投资者对这份财报看法积极。 从产品收入来看,百济神州的王牌产品泽布替尼销售增长强劲,作为BTK抑制剂,泽布替尼已经成为同类最优(Best-in-class)药物,继去年收入突破10亿美元后,今年一季度销售额达4.89亿美元,全年收入有望冲击20亿美元。其中,美国市场贡献的销售额达到3.52 亿美元,同比上升153%,主要得益于该产品在慢性淋巴细胞白血病(CLL)中的市场份额提升,欧洲市场也亦贡献6,680 万美元收入,同比大增243%。 另一款产品替雷利珠单抗的潜力也不可小觑,一季度销售额为1.45亿美元,同比增长26%。虽然增速无法与泽布替尼相比,但替雷利珠单抗在一季度的出海进程顺利,获得多项市场准入批准。欧盟委员会批准该药物用于治疗三项非小细胞肺癌(NSCLC)适应症,包括一线及二线治疗。 3月,替雷利珠单抗获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准用于既往接受化疗后的食管鳞状细胞癌(ESCC)二线治疗,这也是第二款在美国市场获批的国产PD-1抗体药物。替雷利珠单抗当前尚未在欧美市场实现商业化,公司正在自建海外销售团队,预计下半年在美国上市,有助进一步扩大收入来源。 目前,百济神州在研药物的管线超过60款,覆盖多种技术平台和药物模式,包括单抗、双抗/多抗、ADC、细胞治疗、mRNA等,涉及血液瘤以及肺癌、乳腺癌、胃肠癌等实体瘤领域。下一步值得期待的自研管线包括Sonrotoclax,这款BCL-2抑制剂已经开展了4项注册临床,包括联合泽布替尼用于一线治疗慢性淋巴细胞白血病(R/R CLL)患者的一项全球关键性三期试验。 逆市扩张 加大投入 在高息环境下,生物医药行业的投资热潮冷却,资本希望创新药企能更好地平衡规模和盈利之间的关系。有投资人指出,国内头部创新药企业在资本助力下,营收已经做到几十亿元规模,可是仍然在亏损,高度依赖外部输血,或无法令投资人信服公司能从产业层面实现正回报。 对于何时能实现盈利,百济神州的管理层一直闭口不谈,因为公司拥有庞大候选管线,堪称一台“烧钱机器”。由于临床前项目推进至临床、早期临床项目推进至后期发展阶段,一季度的研发支出同比增加13%至4.6亿美元。泽布替尼的销量大增背后,也离不开水涨船高的销售及管理费用,这部分支出同比上升30%至4.3亿美元,而研发费用和销售管理费用,已占当季收入达61.2%和57.1%。 在连年亏损之下,百济神州现金及现金等价物也从2021年底的43.76亿美元,降至一季度末的28.07亿美元。随着持续进行候选药物开发、寻求监管机构批准、扩张生产及制造设施以及商业化在研药物等,公司的支出还将进一步上升。投行建银国际在最新研报中指出,考虑到提升产品收入所需的销售成本,将百济神州2024至2026财年的销售和行政成本预测分别上调10%、13%、27%,并且将明年的净亏损预测上调2%至4.49亿美元。 事实上,除了研发和销售的正常支出外,百济神州也没有停下扩张步伐,距离削减成本、实现盈利的道路似乎越来越远。当医药同行纷纷大裁员时,其员工数目却同比增加1,400人,达到10,600名全职员工。此外,最新财报还披露,百济神州将投资7,400万美元,在上海建设一个新的研发中心。 坚定的逆市扩张策略,显示出百济神州对自身业务发展以及融资能力的信心,但新药研发相当艰巨,候选管线药物中,能否再出现像泽布替尼的重磅炸弹药品?百济神州的市销率约为6倍,低于同样手握出海PD-1药物的君实生物(1877.HK; 688180.SH)的8倍港股市销率。百济神州下半年的产品出海道路能否顺利、成本控制能否有进一步效果,值得投资者持续观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

中央提振楼市政策 “健康幸存者”可受惠?

最新的政策组合在稳定房地产行业方面将更加有效,虽然大多数违约私营企业不会得到救助,健康的幸存者将会受益于市场复苏 大华继显   5月17日,中国政府公布了一系列政策提振楼市。在需求侧方面,首套房、二套房最低首付比例分别由20%与30%,降至15%及25%;其次,取消首套房和二套房抵押贷款利率下限;第三,中国人民银行将向银行提供300亿元、利率1.75%的低成本质押补充贷款(PSL),用于支持地方国有企业从开发商手中收购已竣工的未售单位,并将其转为出租或出售政府住宅。 在供给侧方面,政府将进一步加快“白名单”贷款的实施;其次,督促开发商加速未开发土地的动工;第三是支持地方政府回购陷入财务困难的开发商手中的原地,兴建更多公营房屋。 我们认为,取消抵押贷款利率下限是一个积极的惊喜。随着全球经济接近本次加息周期的尾声,取消抵押贷款利率下限的行动,有望积极改变购屋者的预期。然而,在贷款市场报价利率(LPR)保持不变的情况下,银行因成本因素而降低房贷利率受到限制。考虑到房屋公积金贷款(HPF)利率同时下降25点子,我们预期近期第一及第二套房抵押贷款利率,将分别下降25点子至3.34%及3.91%。 未来一年,我们不排除银行在中央压力下进一步收窄房贷利差的可能性。毕竟,LPR下调预计将成为未来房地产市场的重要动力。 违约企业难获救助 取消抵押贷款利率下限的行动优于预期,与去库存的PSL规模较小,可起平衡作用。这些反映了中国政府对房地产行业整体审慎的态度。另外,官方也采取了一些措施来增加政府住房供应,例如敦促地方政府尽快将从开发商手中购买的住房转为政府租赁及出售住房,以及支持地方政府回收欠缺发展能力的开发商手中,并将其用于政府住房。 截至2020年,中国只有不到20%的城市人口居住在政府住宅。因此,此举或可理解为政府热衷于增加政府住房,同时逐步缩小私人房地产领域的规模。 与以往的政策相比,最新的政策组合在稳定房地产行业方面将更加有效,但方式也更加平衡。因此,这标志着该行业的积极发展,虽然大多数违约私营企业不会得到救助,健康的幸存者将会受益于市场复苏。 在芸芸中资房地产股中,我们较看好龙湖地产(960.HK)的前景,得益于相对较强的偿债能力,以及可观的经常性收入,预计龙湖将成为民营房企中的主要幸存者和参与者,因此维持该股的买入评级,目标价17.86港元,比现水平大约有两成上升空间。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 1950 in Helsinki, Finland, Amer was purchased in 2019 by an Anta-led consortium whose other members included private equity fund FountainVest Partners, Lululemon founder Chip Wilson and internet giant Tencent.

快讯:亚玛芬体育中国收入大增51%

最新:由安踏体育(2020.HK)分拆的国际运动品牌集团亚玛芬体育(AS.US)周二公布,今年一季度营收同比增长13%至11.8亿美元,其中中国收入大增51%至3.1亿美元。 利好:集团旗下高价品牌始祖鸟(Arc’teryx)的营收大增44%,达到5.1亿美元。公司表示,该品牌带来的增长能为股东带来良好经营业绩和丰厚回报。 值得关注:该公司包括Wilson品牌在内的球类事业部销售额,同比下降14%至2.73亿美元。 深度:亚玛芬体育1950年在芬兰赫尔辛基成立,1977年在赫尔辛基纳斯达克(Nasdaq Helsinki)上市,2019年获安踏、私募基金方源资本(FountainVest Partners)、瑜伽服lululemon创办人Chip Wilson及腾讯控股(0700.HK)合组的财团私有化。该公司目前经营多个国际体育品牌,产品销售予全球超过100个国家,即使面对新冠疫情,近年收入亦迅速增长,并于今年1月上市。公司预计,今年全年营收增长在15%左右,毛利率约为54%。 市场反应:亚玛芬体育周二大挫7.9%至14.76美元,比上市价13美元高13.5%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里