和黄医药自信满满，脱合作伙伴准备自立

亿万富翁李嘉诚投资的这个肿瘤药物企业卖掉非处方药业务，并筹得2亿美元，其中半数来自霸菱亚洲

重点：

• 和黄医药预计，随着新药获批以及将销售和市场的控制权更多捏在自己手里，它在肿瘤和免疫学领域核心业务的收入将增长三倍以上
• 抗癌药领域的激烈竞争，加上剥离了虽然盈利但并非核心业务的非处方药业务，和黄医药的亏损恐将继续

蓝少虎

和黄中国医药科技有限公司（Hutchison China MediTech Ltd.，纳斯达克：HCM，伦交所：HCM）是香港亿万富翁李嘉诚投资的一家抗癌药生产企业，2021年它开局繁忙。随着中国本土市场监管规则的变化，它预计会有更多药品更快取得批文。

这些进展增强了它的信心，促使它更直接地控制其核心药品的营销和销售，而不是利用更大、更成熟的药商来处理这些业务。它还在扩大生产设施，剥离非核心业务。但也许最重要的是，这家新近信心大增的公司已经宣布了今年令人炫目的财务目标。

国际投资者似乎很喜欢这个故事，包括巨头霸菱亚洲投资基金（Baring Private Equity Asia），该基金上周宣布将向和黄医药提供1亿美元的新资金，以帮助该公司扩大生产和制造能力。

和黄医药成立于2000年，2006年在伦敦AІM市场上市，2016年在纳斯达克上市，今年3月英文名称由Chi-Med改名为Hutchmed。它研发和销售治疗癌症、免疫性疾病以及由免疫系统功能失常引发疾病的药物。

根据Vision Research Reports的数据，目前癌症免疫疗法的药物已占所有肿瘤治疗药物近一半，据预测，2021年至2028年，全球市场将以每年10.6%的速度增长，从去年的680亿美元增长到2028年的2000亿美元左右。

入行20年后，和黄医药似乎准备好好利用自己在这个蓬勃发展的行业中的地位。1月中旬，它在中国推出了第二个产品索凡替尼（surufatinib），该产品可以抑制肿瘤生长，促进对肿瘤细胞的免疫反应。该公司正在寻求今年晚些时候或2022年初在美国拿到该要的批文，这将成为其在北美市场的第一个产品。

全球合同研究机构PPD在6月的一份报告指出，去年3月中国国家药品监督管理局精简了有关药物研究、审批和生产的法规后，过去12个月里，和黄医药和中国的其他药物制造商都受益匪浅。

这份报告称，此举是十多年来的第一次，也是政府改革制药行业努力的一部分，目的是激励创新，加快产品上市速度，让患者享受到新药益处。

这给了和黄医药这样的企业更大的自由度来推销自己的产品，也进一步向外国制药企业和投资者打开了中国的大门。

尽管在监管方面取得了积极进展，或者可能是因为这些进展，中国抗癌药市场已经变得相对拥挤了。根据药品信息提供商DIA Global Forum的报告，有超过50个抗癌药物处于临床开发阶段。和黄医药在这个领域的竞争对手包括强生公司（Johnson & Johnson）旗下的杨森药厂（Janssen Biotech）、诺华（Novartis，瑞士证券交易所：NOVN）传奇生物（Legend Biotech，纳斯达克：LEGN）等全球巨头，以及百济神州（BeiGene，港交所：6160）、君实生物（Shanghai Junshi Biosciences，上交所：688180）等本土初创企业。

虽然它与百济神州、君实生物存在竞争关系，但和黄医药其实目前也正在与这两家公司合作，看能否用它们的药物一起治疗各种类型的癌症。

看涨情绪

和黄医药（长江和记全资附属公司Hutchison Healthcare持股45%）的股价在2月份攀升至一年来的最高点，达到38.51美元，之后回落至目前的29.37美元。

该公司希望它能很快在中国拿到第三个药物批文。根据公司在3月发布的年报，用于治疗肺癌、胃癌和肾细胞癌的沃利替尼（Savolitinib），最早可能在今年第二季度获得批准。这有可能带来额外的2500万美元的意外收获，作为市场营销伙伴阿斯利康（AstraZeneca，伦交所：AZN）所付款项的一部分。

事实上，与阿斯利康以及美国制药巨头礼来（Eli Lilly and Co. ，纽交所：LLY）在研发和市场营销方面的合作，是和黄医药主要的收入来源，因为这些规模更大企业拥有更多的资源，为生产、销售和黄医药的产品支付特许权使用费以及其他费用。

2020年下半年，和黄医药的营收同比增长18%，达到1.212亿美元。但公司仍然处在亏损状态，2020年下半年的净亏损从去年同期的6060万美元扩大至7600万美元。

不过，在去年10月，和黄医药从合作伙伴礼来公司手里收回了其主打产品、转移性结直肠癌治疗药物呋喹替尼（fruquintinib）的所有销售、推广和市场营销活动的控制权，双方的合作始于2013年。这反映出它对自身能力越来越有信心。

尽管双方仍然像过去那样合作，礼来扮演分销商的角色，处理实际的产品销售事宜，但在以后，礼来将拿出呋喹替尼销售额的70%到80%，以特许权使用费、生产成本和服务费用的形式，支付给和黄医药。后者保留对该药品的所有权利，它于2018年9月在中国境外市场推出。

和黄医药相信自己有足够的资源来推广这种药物，预计今年在肿瘤和免疫业务上，公司将录得三倍甚至更高的增长，达到1.1亿美元到1.3亿美元之间。

为了加强对当家产品——肿瘤药物业务这一块的专注与控制，和黄医药在3月以1.69亿美元的价格，将非核心的非处方药合资企业广州白云山和记黄埔中药有限公司出售，估计相当于该部门2020年调整后净利润的22倍。

该举动实际上意味着和黄医药已经退出了非处方药物，这是一个存在相当风险的举动，因为在2020年，该公司的非核心业务，包括非处方药这一块，占到了营收的87%。然而，白云山对和黄医药的净利润贡献明显不及另外两家合资企业：国控和黄医药、上海和黄药业，它们主要从事自有专利产品和第三方药品的生产、销售和分销。

但投资者似乎对和黄医药的未来充满信心，这可以从该地区最大投资机构之一的霸菱亚洲对它新投入1亿美元反映出来。此前，英国的泛大西洋投资集团（General Atlantic）在去年7月对其进行了1亿美元的股权投资，该集团还投资了苏州的天演药业（Adagene，纳斯达克：ADAG），这是一家免疫肿瘤药物企业，在今年2月完成了1.4亿美元的IPO。

去年12月，和黄医药斥资1.3美元在上海的生产基地破土动工，这笔钱来的正是时候。公司表示，这个基地的建立将使其药物生产能力提升5倍。

欲订阅咏竹坊每周通讯，请点击这里