受惠中国提振消费 嘉银科技料前景看俏

随着中国出台一系列刺激经济的措施,这家金融科技贷款机构的主营业务收入在去年第四季度大幅增长
重点:
- 嘉银科技的贷款中介服务,收入在去年第四季度增长46%,公司预计今年这块业务的增长将更强劲
- 随着中国正通过推出一系列消费刺激措施来提振经济,该公司的业务蓬勃发展
梁武仁
中国政府为提振经济所做的努力,正为一度四面楚歌的小型民间贷款机构注入新活力,这些机构专注为民众提供融资。
这个受益群体包括运营消费贷款在线平台的嘉银科技(JFIN.US),根据公司上周四发布的最新业绩,去年第四季度,主营业务贷款中介服务收入同比增长46%至11亿元(1.54亿美元)。公司还预测核心业务今年将继续强劲增长,预计贷款业务量将比2024年的水平增长约40%。
去年底,中国政府忙于推出一系列措施,旨在刺激这个全球第二大经济体,嘉银科技的业务蓬勃发展。在经历多年的快速增长后,中国经济明显放缓。政策制定者最近的一个重点是促进国内消费,以减少中国对出口和外国投资的严重依赖。近来,在全球保护主义日渐加剧,外国直接投资(FDI)不断萎缩的背景下,出口和外国投资的可靠性已经不如从前。
一项促进消费支出的关键计划是,消费者更换旧家电和智能手机时可获得补贴。该计划对嘉银科技这样的消费贷款机构来说非常有利,因很多消费者可能会通过贷款来购买这些相对昂贵的物品。
政府公务员在1月收到了意外的加薪,而且就在上个月,政府公布了一项名为《提振消费专项行动方案》的宏大计划。
嘉银科技首席执行官严定贵在公司财报电话会议上表示:“2024年,在消费刺激政策的支持下,中国宏观经济呈现出稳定增长的态势,消费贷需求稳步上升。”
严定贵在简短的发言中两次提到“消费”这个词,凸显了北京方面推出的促销费政策对嘉银科技的重要性。从本质上来说,随着政府努力增加消费者的可支配收入,他们在消费时会更放心,而且也会更有信心透过嘉银科技这样的公司贷款来进行消费。
关于经济刺激措施的新闻报道,提振了嘉银科技及其同行的股票。嘉银科技的股价在过去一年里上涨了一倍多,而在美国上市的奇富科技(QFIN.US; 3660.HK)股价飙升逾140%。信也科技(FINV.US)也上涨了约90%。
尽管贷款中介服务收入大幅增长,嘉银科技去年第四季度的总收入实际上却下降了。但这可能是公司为了降低贷款违约风险而转变业务战略的结果。在2023年最后三个月,嘉银科技通过撤销贷款担保计入了6.69亿元的收入,占当期总收入的40%以上。
这意味着,公司划拨出了一定金额的资金,以应对银行和其他金融机构发放的贷款出现违约,这些机构是贷款资金的实际提供者。如果实际违约金额小于拨备金额时,嘉银科技就将差额计为收入。
过于保守
2023年第四季度来自担保回拨的收入增长如此大,意味嘉银科技借款人的基本财务状况远好于预期。似乎公司之前可能过于保守,但在當前經濟充滿不確定性的環境下,這並不是一件壞事。
去年第四季度,来自担保回拨的收入增长下降了约77%至1.57亿元,仅占嘉银科技总收入的11%。似乎是由于公司采取了缩减贷款担保业务规模的战略,首席财务官樊春林在财报电话会议上表示,这是一个“深思熟虑”的举动。
换句话说,嘉银科技希望在不承担潜在违约风险的情况下发放更多贷款,从而降低一个重要的风险因素。更重要的是,越来越多的贷款合作伙伴,愿意使用嘉银科技的服务,而不需要它提供违约担保,这表明它们信任嘉银科技的风险管理能力,而这种能力在很大程度上得益于包括人工智能在内的先进技术。而且嘉银科技的贷款拖欠率相当低,这应该能让其贷款合作伙伴感到安心。
去年第四季度,嘉银科技的净利润从上年同期的13亿元降至10.6亿元,降幅达19%。但这个下降部分是由于处置一家子公司带来的一次性损失。如果能继续搭上中国政府刺激消费的顺风车,除非未来出现意外的一次性成本,其净利润应该会恢复增长。
嘉银科技的管理层对其盈利前景充满信心,公司预测,今年促成贷款规模将达到1,370亿元至1,420亿元之间,较2024年的1,000亿元大幅增长。在发布最新财报的同一天,公司董事会还批准今年将拿出高达30%的净利润用于分红,再次显示了公司的信心。
嘉银科技目前的市盈率约为5倍,与中国四大行的市盈率大致相当,中国政府为四大行注资的计划刚刚给它们带来了巨大的提振。但嘉银科技的市盈率落后于奇富科技的7.8倍和信也科技的7.7倍,这两家公司今年的收入增长都相对温和,介于5%至15%之间。
大型国有银行服务于大企业,其中大部分也是国有企业,因此它们依赖嘉银科技这样的公司为其带来消费者和小企业客户,它们正是北京方面推出的刺激措施所针对的目标群体。如果中国的消费故事获得更大的关注,嘉银科技的估值可能会继续走高,除非刺激措施失去动力或完全未能带动人们消费。
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