Carote's strategy U-turn drives self-owned brand into bright future

受惠于战略调整得宜,厨具品牌商卡罗特(Carote)近年业务出现爆炸性增长,公司由年轻的管理层领导,正计划通过资本市场,扩大在线零售市场份额

重点:

  • 卡罗特过去三年收益和利润均呈爆炸性增长,去年净利润由2022年的1.09亿元大增118%至2.37亿元
  • 近年公司逐步将重心由ODM转移至毛利率更高的品牌业务,去年品牌业务占收益比重高达87.2%

罗小芹

卡罗特有限公司近日向港交所递交上市申请,由法巴及招银国际出任联席保荐人。卡罗特的发展轨迹始于浙江卡罗特,它成立于2007年,现仍是卡罗特在中国的重要营运实体,卡罗特既是公司名,也是旗舰品牌。

卡罗特发展至今,因应市况转变适时进行多项重要的战略转型,公司早期为海外品牌提供OEM服务(原设备制造商),至2013年转而专注发展ODM(原设计制造商)业务,为国际品牌所有者及零售商设计、开发及制造定制化厨具产品。

策略改变盈利上升

2016年卡罗特进行一项影响其长远发展的战略转型,就是推出自家品牌“卡罗特”,初期借助内地电商平台销售卡罗特品牌,翌年透过Amazon(AMZN.US)将销售网络扩大至北美,迄今已于中国、美国、西欧、东南亚及日本等地的在线厨具市场建立一定销售份额。

根据上市申請文件显示,卡罗特于2021年、2022年及2023年的收入分别为6.75亿元、7.69亿元及15.8亿元,复合年增长率53%。其中,品牌业务收入由2021年的2.83亿元激增至2023年的13.8亿元,复合年增长率为121%。

从收入占比看,2021年ODM与品牌业务收入占比为58:42;至2022年品牌业务已“反客为主”,占收入比重提升至69%,2023年进一步提升至87.2%,而更重要的是,品牌业务毛利率远高于ODM,造就公司过去两年净利润三级跳。

2022年品牌业务和ODM的毛利率分别为45.9%和13.3%,2023年两者毛利率分别为39.2%和11.8%,可以看出品牌业务为公司带来更大的增益,另2023年两者毛利率出现下跌,主要是为了吸引更多客户及维持竞争力,公司下调若干产品价格所致。

随着品牌业务的收益占比不断提升,毛利率亦大幅改善,去年净利润同比增长118%至2.37亿元,高于收入同比增长的106%。

美国收入急增

还有的是,2023年品牌业务中,美国收益由2022年的1.22亿元大增逾5倍至7.4亿元,收益占比增至46.8%,中国收益由2022年的2.73亿元仅增18%至3.23亿元,收益占比为20.4%,2023年中国业务表现落后美国,这已是一般公司所面对的情况。

家电制造商JS环球生活(1691.HK) 今年初发盈警,原因之一便是中国市场业务受行业竞争加剧、渠道加速变化、内外销收入结构变化、 优势品类收入仍未企稳等不利因素影响。

美国早于2022年初便开始疫后重启,经济复常也早于中国,令专注美国业务的公司率先获得甜头,虽然去年美国市场的竞争已转趋激烈,但中国经济也未如预期般复苏,特别是中国内需疲软,房地产销售低迷,拖累家用厨具或家电的销情,所以美国业务仍然为企业带来更多机会。

最后是生产模式的改变,公司于2022年2月决定放弃由合资格合作伙伴的外包制造和内部生产相互结合的生产模式,完全转向外包及轻资产,一方面改善毛利率,另一方面能够更灵活地调动企业资源,部分原因是应对近年各国不同形式的贸易保护政策。

第二代接棒

卡罗特经历多项重大战略转型,都与年轻化管理层加入的时间重叠,这反映公司交棒过程无缝连接,不但没有影响公司发展步伐,新人初担大旗后亦没有冒进的通病,而是遵循市场需要制订合适的战略部署,须知道厨具行业竞争非常激烈,入行门槛不低但也不高,若然要押注这间行业的新势力,最大理由是管理层的素质。

卡罗特的前身浙江卡罗特,由李惠平及章之慧两位创始人于2007年创立,李惠平女儿吕伊俐与章之慧儿子章国栋于2011年同时加入公司,其时两人均约23岁,至2013年李惠平将其55%持股以275万元代价转让予吕依俐,而这一年正是卡罗特由OEM服务转而专注发展ODM业务的重大转型期间,至2019年另一位创始人章之慧亦将其45%持股以同样估值,即225万元代价,转让予章国栋。

有趣的是,章国栋与吕伊俐,亦即是目前卡罗特的控股股东兼执行董事,两人已结为夫妻,即是说李惠平及章之慧两位创办人由合作伙伴变成亲家,亲上加亲。目前章国栋为公司主席兼首席执行官,制定业务策略,吕伊俐则为首席产品官,主管产品开发,各有分工。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:多点数智准备申请稳定币牌照

零售软件服务提供商多点数智有限公司(2586.HK)周四公告,公司正在筹备申请香港稳定币牌照,并已通过公开市场HashKey Exchange购买比特币,其资金来源为本公司现有的现金储备。 公司称,已于今年2月与HashKey Group签署战略合作协定,公司将在HashKey Exchange开设交易帐户,双方将围绕数字资产交易、Web3技术开发与应用、以及区块链生态建设等重点领域展开深度合作,探索推出包括稳定币支付在内的技术服务,并推动稳定币在零售支付场景中的广泛应用。 消息公布后,周四多点数智股价一度升近九成,收市报11.14港元,涨23%,成交额达18亿港元(2.3亿美元)。公司去年底以每股30.21港元上市,首日挂牌暴跌54%至13.8港元,之后股价持续下滑,最低见4.78港元,目前股价虽有回升,仍较上市价下跌63%,市值由上市首日最高的270亿元,跌至目前约100亿港元。 多点数智主要为零售行业提供云基础数字零售SaaS平台服务,但其客户高度集中,近九成业务来自大股东张文中的物美集团系内公司。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:淘宝启动500亿元补贴计划

电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下即时零售平台“淘宝闪购”周三宣布,启动总额达500亿元(69.76亿美元)的补贴计划,为期12个月,将直接补贴消费者与商家,借此加速推动大消费平台建设与服务升级。 在商家端,淘宝闪购推出店铺补贴、商品补贴、配送补贴与免佣减佣等措施,保障利润空间、促进订单成长;在消费者端,则透过大额红包、免单卡与官方补贴一口价商品等方式,强化购物吸引力。 淘宝闪购自5月上线以来成长迅速,官方指出目前日订单已突破6,000万单,并带动全国店家订单量月增逾100%。部分地区餐饮商家营业额较前一季翻倍成长,零售与花类商家亦明显受惠,吸引大量新客。另外,中国整体即时零售市场日订单亦从1亿单增长至1.6亿单,显示竞争正持续升温。 阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%,报109.4元,美股则跌2.86%,报110.71美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:首开即崩盘 拨康视云午收劲跌30%

眼科医药公司拨康视云有限公司(2592.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即跌6%报9.5元,之后股价持续下跌,中午收市报7.04元,跌30%。 公司发售6,058.2万股,每股定价10.1元,录得超额认购78倍,国际配售并不足额,集资净额5.22亿元。 拨康视云2022及2023年均未有收入,至2024年则录得收入1,000万美元,去年亏损9,913万美元,按年收窄23%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
HBM notches up another mega deal

和铂医药获6.7亿美元BD大单 转型之路能否久长?

随着今年医药股的回暖,和铂医药上半年的股价上涨了350%,而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%,股价涨幅远超行业水平 重点: 和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号,已经完成了17次BD出海交易 由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源,业绩容易出现波动    莫莉 从全链条重资产模式到以BD(Business Development)为主要收入来源的轻资产商业模式,和铂医药走出了一条与其他创新药企业截然不同的发展之路。上周一,和铂医药控股有限公司(2142.HK)宣布与大塚制药株式会社(4578.T)达成全球战略合作,以最高6.7亿美元(48亿元)的交易总金额将其自主研发的BCMA×CD3双特异性T细胞衔接器HBM7020在大中华区之外的开发、生产和商业化权益出售给大塚制药。 根据协议条款,和铂医药在此次BD交易中将获得总计4700万美元的首付款和近期里程碑付款。此外,在达成特定研发和商业里程碑后,和铂医药还有权获得高达6.23亿美元的额外付款,以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。 交易对象HBM7020是一款针对BCMA(B细胞成熟抗原)与CD3(T细胞表面抗原)的双特异性抗体,可以有效激活T细胞并杀伤目标恶性B细胞。2023年8月,HBM7020获批在中国开展针对癌症的I期临床试验。全球首个被批准上市的BCMA/CD3双特异性抗体强生Teclistamab,被获批治疗多发性骨髓瘤。 和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号,根据行业媒体医药魔方的统计,和铂医药已经完成了17次BD出海交易,仅仅是今年上半年,和铂医药就通过license-out、NewCo等方式完成了6笔交易。 除了与大塚制药的合作之外,和铂医药在3月21日与跨国医药巨头阿斯利康(AZN.US)签署​​总金额45.75亿美元​​的全球合作协议,阿斯利康将与和铂医药共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的多特异性抗体,并获得两个临床前项目的授权许可选择权,及未来提名开发更多靶点的权利,为此阿斯利康向和铂医药支付​​1.75亿美元首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费,以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款,外加一定比例的销售分成​​。 这是和铂医药与老朋友阿斯利康的第三次合作了,早在2022年,和铂医药以3.5亿美元曾授权给阿斯利康一款CLDN18.2xCD3双抗。2024年,和铂医药全资子公司诺纳生物的一项临床前单抗项目以超6亿美元授权给阿斯利康。这一次的携手合作,双方的关系更加深入,阿斯利康不仅以真金白银引进了项目,更是以1.05亿美元认购了和铂医药9.15%的新发行股份,双方还将在北京共建一个创新中心。 跨国企业的认可,也让资本市场对和铂医药尤为偏爱。与大塚制药的合作消息公布当日,和铂医药的股价大涨了12.32%。随着今年医药股的回暖,和铂医药上半年的股价上涨了350%,而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%,股价涨幅远超行业水平。 去年业绩规模收缩 和铂医药的股价暴涨,与其股价曾长期处于低位有关。在生物医药低谷期,和铂医药一度砍管线、卖工厂,以求实现“断腕重生”。2022年下半年,由于和铂医药长期处于亏损状态,又难以融资获得现金支持,公司只能将核心产品巴托利单抗转让给石药集团子公司,亦结束了一款重要产品的III期临床试验,还将位于苏州的产业化基地转让给了药明生物( 2269.HK )子公司药明海德,带来6,193万元亏损。​​ 和铂医药也在2022 年底成立全资子公司诺纳生物,将利用全人源抗体转基因小鼠平台及新一代自主研发的免疫细胞衔接器双抗平台提供CRO业务,另一个子品牌和铂医疗则将持续推进内部管线的全球临床开发进程。这种双轮驱动的轻资产运营模式,让和铂医药可以将资源集中于管线的开发。公司创始人、董事长兼CEO王劲松曾多次在媒体访问中,将和铂医药与通过技术平台驱动和BD合作实现商业化的再生元(REGN.US)进行类比:“我们希望通过与阿斯利康可能长达十年的深度合作,将我们的整个运营体系搭建在一个稳固且强大的平台之上,实现商业回报的稳步增长,进而加速转变成像再生元这样的世界级卓越企业。” 2024年,和铂医药尽管实现了连续两年盈利,但是期内的营业收入同比减少了57%至3,810万美元,净利润为278万美元,更是同比锐减88%。由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源,单纯依靠BD模式,业绩容易出现波动。和铂医药当前的市盈率已经高达325倍,甚至远超过再生元的市盈率13倍。尽管和铂医药与医药巨头的绑定让其业绩短期内的预期向好,但是长期发展仍取决于技术平台的创新力与对外授权项目的研发进展,投资者需注意其商业化缺位的潜在风险。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里