这家中国跨境电商数字营销商计划到香港上市,但其收入及盈利倒退,加上现金流转差,可能引起投资者担忧

重点:

  • 力盟最重要的合作伙伴是“媒体发布商A”,与其合作的支出占公司总开支超过99%
  • 由于该合作伙伴广告平均价格下降,以致收入及纯利下滑,连带力盟今年的业务表现也受到影响

罗小芹   

在这家中国跨境数字营销服务提供商的初步招股文件中,其合作伙伴“媒体发布商A”合共出现了263次,不禁令投资者猜疑,为何它的地位如此重要,却要被隐姓埋名?

力盟科技集团有限公司的合作伙伴中,“媒体发布商A”确实占非常重要地位,力盟不但花费颇大篇幅介绍它,更强调若未能与其维持商业关系,对公司的业务运营及财务业绩可能有重大不利影响。

未揭开媒体发布商A的真正身份前,先让我们了解力盟的业务性质。作为一家跨境数字营销服务商,它通过与优质媒体发布商合作,多年来致力协助中国营销主更好地向全球客户推广业务,协助他们寻求生意机会。

今年6月,力盟首次向港交所递交主板上市申请,招股文件失效后,该公司12月15日再度提交申请,并更新了今年前9个的财务数据。

力盟差不多全部收入均来自跨境数字营销服务,过去三年的相关营业额稳步上升,从2019年的953万美元(6,650万元)增至去年的1,432万美元,但今年前9个月却倒退5.5%至957万美元。该服务主要分为三类,分别是标准化数字营销服务、定制化数字营销服务及基于软件即服务(SaaS)的数字营销服务,以今年前9个月计算,收入占比大约为60%、25%及15%。

该公司过去三年盈利表现平稳,录得约520万美元至589万美元净利润,但今年前9个月的净利润突然大挫39%至272万美元,净利润率更因此由去年的40.3%锐降至26.8%。公司解释主要是行政开支上升,特别是期内业务人员及研发人员数目增加,加上疫情期间,员工的平均工资显著增加,致令整体员工成本提升,令净利润率受压。

其收入和利润下降,也很大可能与媒体发布商业务表现不佳有关。说到这里,让我们开始谈谈这家媒体发布商的真正身份,因其业务发展对力盟有举足轻重的影响。

据招股文件显示媒体发布商A于2004年在美国成立,是全球领先的社媒平台运营商。自2017年起,力盟成为媒体发布商A于中国广告业务的经销商,至今是公司单一最大的媒体发布商。在2020年、2021年及今年前9个月期间,该公司与媒体发布商A作出的总支出分别为4.73亿美元、6.08亿美元及3.36亿美元,占各期间总开支均逾99%。

在与力盟合作及策划的19家媒体发布商中,不乏全球顶级社媒平台如TikTok、LinkedIn、YouTube及Snapchat等,为何只有媒体发布商A被隐名?相信与其是美国上市公司有关,由于美国证交会对上市公司的讯息披露要求非常严格,但媒体发布商A对力盟收入贡献实在太大,为免麻烦,因此只披露相关财务数据。

到了这里,是时候为媒体发布商A揭开神秘面纱了。它的真正身份,是facebook母公司Meta Platforms(META.US) ,事实上,力盟的官网也介绍其为Meta的官方代理商。

上市前分红

力盟在风险因素强调,如果未能维持与媒体发布商A的业务关系、或媒体发布商A未能以预期速度发展、失去其领先的市场地位或不再受欢迎,对其业务运营及财务业绩可能会受到重大不利影响。

那么,到底Meta遇到了什么困难,连带力盟今年的业务也受到冲击呢?

受到苹果公司(AAPL.US)改变其私隐政策影响,Meta较以往更难追踪用户偏好以便向他们推送合适的个人化广告,拖累Meta收入连续第二个季度倒退,纯利亦连降四个季度。据其季绩显示,二季度及三季度广告平均价格同比分别下跌14%及18%,相信力盟的业务也因此受波及。

此外,力盟的现金流状况过去一年转差,经营活动现金流从2020年净流入1,198万美元,转为去年净流出2,814万美元,现金等价物也锐减36.9%至去年末的1,542万美元,今年9月末再降至1,359万美元。部分原因是公司分别于去年下半年及今年1月两次宣派合共1,380万美元股息,占其过去三年总利润1,687万美元超过八成。由于该公司由创始人李翔与妻子余璐全资持有,意味这笔分红已进入他们的腰包。

要计算力盟的上市估值,可利用业务性质相近的超凡网络(8121.HK)和乐享集团(6988.HK)作比较,两者的追踪市盈率分别约11倍及19倍,取其平均15倍,以力盟今年前9个月的利润引伸到全年、预计约363万美元计算,估计其市值约4.2亿港元(3.8亿元)。

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新闻

简讯:极氪私有化获股东高比例通过

电动车(EV)制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)周一表示,大多数股东投票通过私有化要约,有96.8%支持该交易。 极氪于5月首次宣布私有化计划,由在港上市的吉利汽车(0175.HK)牵头的集团,对该公司每股美国存托凭证(ADS)出价25.66美元。但部分股东抗议价格过低后,吉利在7月将收购价上调至每美国存托凭证26.87美元。 此次私有化发生在极氪于2023年5月在纽约IPO筹集4.4亿美元之后不到两年,极氪及吉利汽车均隶属于吉利集团,旗下其他上市公司包括汽车制造商沃尔沃(VOLCAR-B.ST)和 路特斯(Lotus Technology)(LOT.US),以及汽车技术公司亿咖通科技(ECX.US)。 公告发布后,极氪股价于周一上涨2%,周二又上涨0.7%,收于29.88美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Shengjing Bank is a lender

沈阳国资委终极提价 盛京股东卖还是不卖?

这家地方金融机构正承受前控股股东恒大集团的危机余波,地方政府拟将其私有化 重点: 沈阳市政府的投资公司拟将私有化盛京银行的收购报价提高约20% 这家银行长期承受中国经济疲软与前控股股东恒大集团崩盘的双重打击   梁武仁 为维护金融体系的信心,中国当局维持银行业稳定的举措正付出高昂代价。 上周五,总部位于东北沈阳市的盛京银行股份有限公司(2066.HK)宣布,政府支持的控股股东沈阳盛京金控投资已将私有化报价提高,拟将盛京银行从港交所退市。 目前,沈阳盛京金控提价至每股1.6港元和1.45元人民币,以收购H股和境内股。银行大股东沈阳市国资委掌控当地多家最大国企,本次报价较8月26日初始方案溢价逾20%,并明确表示不再提价。 “要约人将不会再增加最终要约价,且不保留如此行事的权利”,该行声明,“股东及潜在投资者务须注意,在作出本声明后,要约人将不上调最终H股要约价及最终内资股要约价。” 最新报价较8月私有化方案提出前的股价高逾40%,总金额达到2024年净利润的逾20倍。沈阳盛京金控已实际持有盛京银行约37%股权,现愿斥资逾10亿美元实现全资控股。 若交易完成,盛京银行将转为国有独资运营,继续要扭转前大股东恒大集团衰败的经营颓势。2022年,沈阳市政府的接管,实为对这家区域性银行的纾困,最新私有化方案的昂贵代价显示,在维护庞大金融体系稳定方面,政府不愿冒险。决策层显然要防范银行业“害群之马”引发多米诺效应,波及散户及机构投资者。 过去几年,盛京银行效益滑坡致净利润大幅萎缩,股价同步跳水。即便私有化要约触发大涨,市值较2014年上市时仍低近80%。地方当局显然认为,脱离公众投资者审视,实施全盘掌控更利于该行发展。 这家区域性银行因恒大集团关联交易引发关注,恒大2016年入股盛京银行时,正值中国楼市繁荣期,至2019年持股比例达36%。合作之初就存隐患,外界担忧该行可能放宽授信标准,市场质疑其忽视信贷风险,对恒大实施差别化借贷政策。 隐患最终爆发,作为恒大主要融资方,盛京银行遭流动性危机反噬。2022年末,恒大子公司拖欠该行数十亿美元债务,致后者启动司法追偿。此前数月,恒大通过拍卖将剩余股权售予沈阳国资,完成2021年启动的减持计划,后者是其债务重组筹资举措之一。 举步维艰 无论是否涉及恒大风波,盛京银行生存本就艰难。如诸多同业般,该行深受2020年代初拖垮恒大的地产寒冬冲击。房企是盛京银行等区域性银行的核心借贷群体,2020年该行贷款损失激增,吞噬近三分之二营业利润,不良贷款率从2019年不足2%升至逾3%。 2023年,盛京银行再获政府援手,以非传统的方式重整受创资产负债表,向辽宁省政府旗下资产管理公司(AMC)出售约240亿美元不良债权及投资。中国政府成立AMC来接管并管理银行的不良贷款(NPL),这种交易并不罕见。 不过,辽宁的AMC为筹资向盛京银行发行债券,形成国资机构“借该行资金购其坏账”的财务腾挪。此举账面化解不良贷款,却使该行持有债券资产。无论如何,资产处置后,盛京银行表面指标好转,助力中国银行体系稳定。 操作后不良率虽降,但受国内经济疲软拖累,该行营收盈利仍难提振,去年净利息收入下滑逾20%,净利润跌15%至6.21亿元(约8,700万美元),不足鼎盛期的零头。 周二,收盘价1.55港元较最新收购价1.60港元小幅折价3%,对应23倍市盈率远高于同业普遍不足5倍的水平。但其1.5倍市销率与港股区域性银行大体相当,如徽商银行(3698.HK)与泸州银行(1983.HK)均为1.1倍。 鉴于收购价无上浮空间且财务表现黯淡,盛京银行估值上行空间受限。短期中国银行业难现好转,现时接受私有化或是明智选择。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小鹏通过麦格纳代工 实现欧洲量产

电动车制造商小鹏汽车有限公司(XPEV.US; 9868.HK)周一宣布,将透过麦格纳(Magna Steyr)奥地利工厂实现在欧洲的本地化生产,首批小鹏G6与G9已于该厂顺利下线,相关专案预计于2025年第三季全面启动。 据财新报道,麦格纳是全球汽车零部件巨头,亦为多家整车企业提供代工服务,累计生产逾400万辆汽车。小鹏表示,看重麦格纳在零部件、系统及整车领域的综合能力与供应链网路,能快速推动本地化落地,未来将在奥地利投产更多纯电轿车与SUV车型。 代工并非小鹏首次尝试。2017年,小鹏曾与海马汽车合作,代工生产首款G3车型。董事长何小鹏亦坦言,公司在中国市场起步即采代工模式,在欧洲延续此策略并不意外。 对中国新能源车企而言,欧洲是全球第三大汽车市场,2024年新车注册量达1063万辆,其中纯电动车注册量同比大增22%。然而,随着欧盟自2024年10月底对中制电动车加征最高35.3%反补贴关税,本地化生产的重要性愈发凸显。比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)、零跑(9863.HK)、广汽(02238.HK;601238.SH)等亦相继公布欧洲建厂或代工计划,与小鹏一样积极抢占市场先机。 小鹏港股周二收升1.8%,报84.8港元。年初至今累升81.43%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:食髓知味 博雅斥2.2亿续购比特币

网络游戏开发商博雅互动国际有限公司(0434.HK)周二公布,在本月15及16日间,斥资2.19亿港元购入245枚比特币。 收购比特币的资金,主要来自今年公司多次配股所得。截至公告日,博雅持有3,925枚比特币,平均每枚购入价为66,094美元。 公司表示进一步购入比特币,是持续对Web3游戏及Web3基础设施研发进行投入,并扩大Web3核心战略资产储备,以及继续在该领域进行项目投资和战略合作。 博雅周三开盘升1.2%报7.4港元,公司过去半年股价上升90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里