2048.HK
E-House reorganization continues

这家房地产服务供应商希望通过发行新股筹集资金,这是它债券违约后重组计划的一部分

重点

  • 易居正在制定计划,拟通过供股筹集4.83亿港元
  • 重组计划包括向债权人支付现金及公司股票,而供股集资可提供部分资金

     

梁武仁

易居(中国)企业控股有限公司(2048.HK)如今的日子似乎不好过,这家陷入困境的房地产服务供应商,正忙于让这栋摇摇欲坠的大厦挺住。对此谁都不会感到意外,尤其是在当前环境下,随着中国房地产市场在经历多年高速增长后迎来调整,很多大型开发商拖欠的债务高达数十亿美元。

去年4月和今年6月拖欠两笔价值约6亿美元的债券后,以电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)为大股东的易居正在奋力求存。由于易居的主要客户是房地产开发商,他们陷入困境,意味着对其产品的需求减少。随着还债压力越来越大,这也削弱了它创造现金流的能力。

易居企业控股此前曾尝试解决债务问题,但没有成功。其最新尝试涉及复杂的债转股,第一步是发行新股。上月底提交的有关该计划的每月更新公告显示,易居企业控股似乎有望在本月结束之前,提交有关供股计划的详细文件。该公司希望通过此次交易筹集到4.83亿港元(6200万美元)。

但公司已经错过一次截止日期,因为它原本是计划在八月底之前提交相关文件。该公司最终在离截止日期只剩几周的时候,将期限延后三个月,理由是所需资料的“复杂程度”。易居在最新情况报告中表示,正在处理港交所及香港证券监管机构就通函草拟本提出的审阅意见。

如果对幕后的情况没有全面了解,再考虑到该公司之前有过延期的记录,再次延期也不会让人感到意外。

易居最早的还款计划是在去年首次违约之前制定的。注意到出现此类情况的可能性后,该公司试图让风险债券的持有者,将其转换成条款经过修改的新债券。但此举失败了,促使易居通过开曼群岛的一家法院制定了该计划。在试图说服受影响的债券持有人的同时,该公司根据美国破产法第15章在纽约申请了破产保护,以防止其美国资产被债权人扣押。

债券持有人最终同意了新条款。但后来,易居企业控股未能向它们支付预付款,导致整个流程又回到了原点。该公司今年早些时候提出了目前的重组计划,涵盖了债券违约以及阿里巴巴持有的可转换债券。

债转股

根据最新的还款计划,易居将用出售新股筹集的现金来支付它欠下的小部分债务。用“微不足道”来形容恐怕更合适,因为每持有1,000美元的债权人只能收到60美元现金,也就是每1美元的债权只能收到6美分。

然后,易居利用一个特殊目的工具,将剩余债务转换成在TM Home的多数股权,这家实体控制着易居大部分业务,包括提供房地产数据、咨询和营销服务业务,以及乐居电商平台。

为了帮助债券持有人将TM Home的股份套现,收回部分投资,易居表示将做出“合情合理”的努力,在明年8月底之前将它们集体持有的股份出售给另一个买家。超过80%的债权人支持这项新计划,尽管它们其实也没有什么其他选择。

易居能否为TM Home找到下家似乎不好说,因为中国房市的低迷还看不到结束的迹象。该行业最新的危机信号是因为投资者担心其流动性,万科(2202.HK; 000002.SZ)美元债在上月暴雷,结果迫使该公司的国有企业大股东和地方政府官员出面力挺。

虽然处境不佳,易居在经历了动荡的2022年后似乎正在企稳。它今年上半年的收入同比下降5.7%,至23亿元(3.16亿美元),较去年同期61%的降幅大幅放缓。今年上半年,该公司的亏损减少了一半以上,这也是一个积极的表现。但亏损再小也是亏损,而且易居有限的现金和其他资产继续缩水,使股东权益进一步陷入负值。

易居的股价低迷,徘徊在远低于1港元的水平。不过它目前的市值仍达3.5亿港元。此外,值得注意的是,许多与中国房地产相关的股票目前都深受困扰,反映出了房地产市场低迷的严重程度。例如,小型房地产开发商禹洲集团(1628.HK)的市盈率也同样低至0.03倍。

要走出这场风波,易居还有很多事情需要做对做好。它需要谨慎行事,但也要迅速行动,解决违约问题,因为重组过程中任何新的挫折都有可能造成致命的后果。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:1药网第二季度营收下滑

医药销售商1药网(YI.US)周三表示,第二季度营收同比下降6.4%至32亿元,面向药房及医疗机构的核心药品销售业务营收下滑6.2%。规模较小的面向消费者的药品销售业务,当季同比亦下跌9.6%。 公司运营成本及费用同比下降6.3%至32亿元,上年同期为34亿元。受此影响,1药网当季实现营业利润10万美元,但净亏损由去年同期的1,400万元扩大至1,950万元。 财报发布后,公司股价周三收跌6.2%,该股过去六个月累计下跌40%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:奇瑞启动重磅IPO 有望成今年最大车企上市案

奇瑞汽车股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三启动香港IPO,计划筹资10亿美元以上,有望成为今年最大汽车企业IPO。周三发布的新上市公告显示,公司拟发售约2.97亿股,每股定价区间为27.75至30.75港元。若以定价区间上限计算,此次募资总额将达91.4亿港元(11.8亿美元)。 奇瑞从2003年起一直是出口量最大的中国自主品牌乘用车公司 。2024年公司营收达2,690亿元(378亿美元),较上年增长65.4%,同期净利润增长37.2%至143亿元。 根据上周提交的更新版招股书披露的最新数据,公司今年继续保持增长态势:2025年一季度营收从去年同期的549亿元增至682亿元,增幅达24%。其中新能源汽车销售收入成为关键驱动力,同比激增约四倍至187亿元,占营收总额四分之一以上。 作为未来发展的重要战略之一,公司正加速在全品牌线部署其智驾系统,提供多级自动驾驶功能。此次IPO募集资金部分将用于拓展新能源汽车产品组合、升级新能源动力系统及新能源汽车平台架构,并将投入大规模研发以强化核心技术能力。 余特莉 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:微盟折让8.9%配股筹15亿港元 无极资本成单一大股东

电商服务供应商微盟集团(2013.HK)周四宣布,配售6.88亿股予无极资本,相当于扩大后股本约16%,配售价为每股2.26港元,较微盟上日收市价折让8.9%,所得款项净额约为15.6亿港元。 微盟表示,所得款项净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用。30%用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务。10%用于海外业务发展,30%拨作补充营运资金及一般企业用途。 完成配售后,无极资本持股16%成公司最大单一股东,孙涛勇、方桐舒及游凤椿组成的主要股东集团持股比例,则由8.1%降至6.8%。 微盟股价周四高开,至中午休市报2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
CHJ sells gold jewelry

乘黄金热申港上市 潮宏基瞄准海外市场

高附加值珠宝设计商中,这家公司正与老铺黄金竞逐投资者资金 重点: 潮宏基希望通过香港上市,复制老铺黄金对投资者的强大吸引力 在本土及东南亚市场,这家公司押注其高附加值珠宝,冀吸引传统消费者及 “国潮”时尚客群   谭英 如果老铺黄金(6181.HK)堪称“中国金饰界的爱马仕”,深交所上市的广东潮宏基实业股份有限公司(002345.SZ)则致力于打造金饰行业的沃尔玛。 当前,积极筹备香港上市之际,潮宏基面向中端市场,打造潮流产品的广角战略正面临考验。公司属于日趋壮大的沪深A股上市企业群体,这些企业通过赴港二次上市吸引海外投资者,旨在为全球扩张募集资金。 上周提交的初步上市申请文件显示,潮宏基拟将部分上市募资用于开设20家海外门店(由香港国际总部统筹管理),以及新建三家国内旗舰店与一处生产基地。 此举或使潮宏基与市场宠儿老铺黄金展开投资者资金争夺战,后者凭借近期强劲股价表现,与泡泡玛特、蜜雪冰城并称香港资本市场的“三朵金花”。但因产品线更广且增速较缓,潮宏基可能面临更大挑战。 潮宏基海外扩张与老铺黄金形成呼应,后者去年在中国香港开设两家门店,今年新增第三家及新加坡门店,完善2021年开设的首家中国澳门境外门店的布局。自此,老铺黄金港澳地区收入快速增长,去年达8.55亿元(1.2亿美元)。因“出海”较晚,去年在吉隆坡、曼谷设新店,柬埔寨开设两家门店,潮宏基海外营收规模明显偏少。 潮宏基A股近期表现优异,52周累计涨幅超过两倍,助推其市盈率达45倍高位。不过,相较老铺黄金股价去年5倍涨幅仍显逊色。即便如此,老铺黄金当前36倍市盈率仍低于潮宏基。 潮宏基全品类产品线涵盖时尚导向的K金系列,以及因含金量多被视为投资品的传统黄金饰品。前者毛利率通常显著更高,盈利能力更强,后者毛利率则相对偏低。 然而,中国传统黄金市场体量更大,凸显消费者多偏好将购金视为投资。据潮宏基申请上市的文件披露,2024年中国传统黄金饰品市场规模达5,242亿元,为2,038亿元时尚黄金市场规模的两倍多。虽然潮宏基在中国整体珠宝市场仅居第九,但在时尚黄金细分领域以1.4%市占率位居首位。 对比老铺黄金今年上半年营收同比激增251%至124亿元、净利润近3倍跃升至22.7亿元的亮眼表现,潮宏基财务数据相形见绌。 营收增速放缓 2024年,潮宏基营收同比增10.6%至65亿元,主要源于占门店主体的加盟网络扩张。今年上半年增速回升至19.6%,营收达40亿元。 今年上半年,公司48.6%的营收源自时尚珠宝,44.6%来自传统黄金饰品,3%来自FION菲安妮手袋业务。公司去年利润下滑42%至1.94亿元,但今年上半年同比反弹45%至3.32亿元。 老铺黄金与潮宏基均深度参与金饰“国潮”风,该趋势近年受年轻世代热捧,他们视此类饰品为时尚宣言而非单纯投资。核心差异在于,老铺黄金将其“古法传承”系列定位高端溢价产品,而潮宏基采取多元化策略,既布局投资市场传统黄金,也推出融合中日元素的潮流手链、手机吊坠等设计款。 金价逼近每盎司4,000美元的历史高位,且52周涨幅超40%之际,两家公司相较仅销售投资型金饰的同行具备独特优势。 金价急涨时,中国消费者往往缩减购金支出,部分原因是价格高企及具不确定性。去年,主打投资金饰的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等传统巨头因此遭遇营收利润双双锐减,与老铺黄金及潮宏基的逆势增长形成鲜明反差。 1996年,潮宏基创立于广东汕头,因长期专注按克拉计价的合金设计而被誉为“K金之王”。2006年,公司成为首家亮相巴塞尔国际钟表珠宝展的亚洲珠宝品牌,后于清华大学设立设计实验室,更在汕头创建珠宝博物馆。 2019年,潮宏基推出融合明代花丝工艺的花丝糖果系列;2010年获日本动漫形象哆啦A梦授权后,更以现代亚洲主题开辟新赛道。 如老铺黄金,潮宏基主要通过实体门店销售,1,542家零售网点远超老铺黄金大中华区(含港澳地区)的36家。不同在于,潮宏基1,337家为加盟店(上半年贡献54.6%营收),直营店占比27.3%,余下12.2%营收主要来自线上渠道。 潮宏基的业务增长或取决于其沃尔玛模式在东南亚市场的成效,该地区黄金消费偏好与中国趋同,消费者同样购金用于投资及抗通胀。去年6月公司接受采访时称,国内竞争白热化,未来两年将主攻东南亚市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里