RERE.US
ATRenew says trade-ins are becoming popular

这家回收公司第三季度收入增长24.4%,首次同时实现净盈利和运营盈利

重点:

  • 万物新生第三季度收入增长24.4%,由于与京东合作的“双十一”促销效果显著,公司预计在第四季度继续实现类似增长
  • 以旧换新成为中国促进回收利用和刺激消费的抓手,万物新生也借此获得更强的发展动力

阳歌

传统而言,二手商品交易通常是节俭或者经济不宽裕的象征。但随着中国消费者变得日益谨慎,这种消费方式却逐渐成为一种新潮流,尤其是可以用二手货抵扣新产品价格的时候。

这种消费方式成为回收专家万物新生(RERE.US)越来越重要的增长引擎。该公司周三发布的最新季度业绩显示其收入保持强劲的两位数增长,在其他消费领域增长放缓的大环境下显得尤为不易。

全世界消费者都越来越偏爱网购,但是对万物新生而言,传统实体店也同样重要,因为消费者在选购二手商品时,往往希望可以先亲手检查一下。公司因而选择“逆流”而上,宣布计划加速实体店的开设。

万物新生通过这样的举措来优化商业模式,随着其规模和专业化水平的提升,公司也从电子产品回收业务向奢侈品、黄金和名酒等其他领域扩张,同时也继续夯实高利润业务。在此过程中,公司达成了一个重要里程碑——首次实现季度运营盈利,标志着又一个主要利润指标转正。

随着知名度不断提升,万物新生也吸引到了更多投资者的关注。其现有股东包括Tiger Global、摩根士丹利和瑞银等机构,这些机构均持有公司1%或以上的股份。最新业绩发布当天,公司引来更多追捧,股价上涨近14%。今年以来,公司股价累计上涨46%,远超MSCI中国ETF的18%涨幅。

为了刺激消费,目前中国推出了主要适用于大型家电等高价商品的购物补贴,借类似政策的东风,日益普及的以旧换新风潮也成了万物新生最关注的新主题。

万物新生的核心业务之一是智能手机的以旧换新,这个领域目前还没有得到政府补贴。但很多人猜测,随着更多经济刺激计划的出台,智能手机以旧换新也会得到补贴。以旧换新的日益流行有助于万物新生获得更充足的货源,这是其持续增长的关键因素之一。

“我们的第一个具体判断是,以旧换新的增速超过大盘,是更受国内用户欢迎的回收方式,正在驱动二手行业的发展。” 万物新生董事长陈雪峰在财报电话会议上表示,“我们认为,以旧换新的消费方式仍处于早期阶段,万物新生与平台和品牌都仍需要进行持续的用户教育,让更广泛的消费者体验到具有性价比的消费方式。”

京东合作

“以旧换新”的日益流行在万物新生与电商巨头京东(JD.US; 9618.HK)的合作中体现得最为显著,后者也是该公司的主要股东之一。今年5月,万物新生和京东宣布了一项新的多年合作伙伴关系,旨在进一步整合资源,帮助京东加大鼓励回收利用的力度,从而更好地响应政策。

万物新生表示,开展新合作后,通过京东的常规回收和以旧换新服务收集的商品价值在第三季度同比增长了40%以上。其中,通过以旧换新服务收集的商品价值翻了一番。

这种势头延续到了当前季度,今年10月14日到11月11日的“双十一”期间,万物新生通过京东回收的产品总价值同比增长了77%。其中,通过与京东合作的以旧换新回收的产品价值飙升了246%,这些增长将体现在第四季度的业绩中。

除了京东之外,万物新生的另一个主要合作伙伴是与苹果,iPhone回收是其最大的产品线。万物新生表示,与苹果的合作伙伴关系在最新季度实现了“健康增长”且毛利率也有所改善。公司没有给出具体数据,但外界估计该业务2024年全年将带来10亿元人民币的收入。

万物新生还宣布与法国化妆品巨头欧莱雅建立了新的合作关系,鼓励消费者以空化妆品容器换取欧莱雅品牌的实体礼品。

公司还披露将加速扩展其爱回收门店的网络,这些门店能够帮助公司进一步提高品牌知名度,助力其将业务扩展到电子产品之外的其他类别。截至9月底,该公司共有1,637家此类门店。

“我们会不断提升爱回收门店的服务能力和用户体验,锁定爱回收作为第一回收品牌的用户心智。” 陈雪峰表示,“接下来的2-3年我们预计会加速开店的节奏。”

万物新生去年启动了“多品类”回收业务,此项业务的交易金额在第三季达到9.5亿元,与二季的9亿元相比有所提升,而同比增幅达270%。公司透露,黄金成为最大的“多品类”商品,占77%的业务比重,其次是奢侈品,占18%。但公司同时表示,这两个类别在收入方面的贡献大致相若。

以上这些措施帮助万物新生在第三季录得40.5亿元收入,相比上年同期的32.6亿元取得良好增长。公司预测第四季将有类似的收入增长,预计该数字将为47.4亿元至48.4亿元,按中间值计算,增幅约为23%。

在最新的收入数据中,万物新生指出,通过其爱回收网站和爱回收门店直接由消费者产生的销售额在本季度同比增长了三倍,印证了其正在努力为消费者提供更多物有所值的二手商品。

凡此种种努力帮助公司将最新季度的毛利率从去年同期的19.8%提升至20.0%。也帮助公司首次实现运营盈利,运营利润为2490万元。公司的净利润也为正值,达到1790万元,这是万物新生第二次录得这一指标的正值。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:星展看好亿咖通客户多元化增长潜力

星展银行本周首次覆盖智能座舱制造商亿咖通科技控股股份有限公司(ECX.US),给予12个月目标价2.80美元,较现时股价高约24%。报告指出,公司正逐步摆脱对母公司吉利的业务依赖,客户多元化前景强劲。 星展在10月14日研报中指出,目前吉利及其旗下品牌,包括极氪、沃尔沃、路特斯等,贡献亿咖通约80%收入。但大众集团的战略合作有望推动客户结构多元化,该合作涵盖大众、斯柯达品牌。星展表示:“大众计划自2027年起,在巴西和印度销售搭载亿咖通产品的车型,协议未来可能扩展至欧洲市场,成为新增增长动能。” 报告强调,基于2026年预估销售额,亿咖通当前企业价值/销售额比率为0.9,低于行业中位数1.5。“估值折让部分源于客户过度集中于吉利集团,叠加2025年第二季度毛利率承压,”星展分析称,“但伴随客户多元化进程加速及毛利率预期修复,该股有望迎来价值重估。” 亿咖通股价过去52周累计上涨约27%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:正力新能折让8%配股筹5亿港元

锂离子电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周五宣布,拟配售4,592.1万股新H股,占扩大后的已发行H股的3.09%及已发行股份总数的1.8%,集资5.04亿元,每股配售价10.98元较前一日收市价11.92元折让7.89%。 公司称,拟将配售所得款项净额中,约70%用于支持集团与常熟的新生产工厂二期工程有关的建设、设备购置及预备费;约10%用于全固态电池中试线的建设;约10%用于研发活动,及约10%用于营运资金及一般公司用途。 正力新能于今年4月在港交所挂牌上市。今年上半年,公司实现收入31.72亿元,同比增长71.9%,其中动力电池收入29.85亿元,同比暴增81.9%;毛利率从去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;净利润2.22亿元,实现扭亏为盈。 公司股价周五低开,至中午休市报11.01港元,跌7.63%。上市至今,该股累升约30%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:暗盘已交投 海西新药上市突延期

福建海西新药创制股份有限公司(2637.HK)原订今天在香港挂牌上市,但周四晚突公布,就最终发售价、国际配售认购意向水平、香港公开发售股份分配基准等,未能在本周五上午8时前定稿及获取监管机构批准,因此上市时间要顺延。 有券商在本周三下午已通知客户中签结果,更有定价86.4港元。劵商平台并在周四开始暗盘交易,富途暗盘早段一度高见200港元,较定价高131%,其后升幅大幅回落至只升两成多。 海西新药发行1,150万股H股,一成于香港公开发售,招股价介乎69.88港元至86.4港元,集资9.9亿港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Epiworld renew IPO pitch

业绩下滑的瀚天天成 能否延续碳化硅热度?

碳化硅赛道热潮未退,价格却持续下探。瀚天天成再度叩关港交所,在毛利率腰斩与补贴依赖加深之际,能否走出价格战的泥沼,成为市场焦点 重点: 今年前五个月收入同比下降30%,毛利率持续滑落 政府补贴占收入比重增至31.6%    李世达 碳化硅这条被誉为“第三代半导体皇冠上的明珠”的赛道,热度虽未退却,市场竞争却有增无减。瀚天天成电子科技(厦门)股份有限公司继今年4月后,半年内两度叩关港交所。这家主攻碳化硅外延芯片(SiC epitaxial wafer)的企业,曾被视为中国半导体国产化的代表之一,如今正面对收入下滑,毛利率腰斩的多重挑战。 值得注意的是,同业天岳先进(688234.SH; 2631.HK)已于今年8月成功在港股上市,成为首家“A+H股”第三代半导体材料企业。天岳先进业务涵盖碳化硅衬底与外延片,具一体化的产业布局,相比之下,瀚天天成以外延片为主的业务结构,对下游价格波动更为敏感,面临更严峻的现实考验。 收入锐减 毛利腰斩 根据最新申请文件,公司的收入由2022年的4.41亿元增至2023年的11.43亿元,但2024年却降至9.74亿元,增长势头明显放缓。截至2025年5月底止五个月收入为2.66亿元,同比下滑30%。毛利率则从2022年的44.7%暴跌至 2025年的18.7%,几乎腰斩。虽然公司仍有盈利,但今年前五个月的利润已降至1,414.7万元,较去年同期下滑33%。 公司解释,毛利率下滑主要因产品平均售价下降及良率爬坡成本上升所致。但对比政府持续增加的补贴,这些数字揭示出即便拥有高技术门槛,碳化硅制造商也难以逃脱价格战的压力。 中国“十四五”规划将第三代半导体列为战略重点,各地政府设立专项基金,鼓励碳化硅晶圆本土化。申请文件披露,瀚天天成2022至2024年分别获得政府补贴1,350万元、4,740万元与1.12亿元;而今年截至5月底止五个月内,已获得补贴8,400万元,较去年同期的2,670万元增长2.14倍。若与同期收入相比,补贴占收入比重由2022年约 3.1%,上升到今年前五个月的31.6%。 政府补贴持续增加,业绩表现却在下滑,这意味着公司仍高度依赖政策扶持,真正的市场化现金流尚未建立。当行业面对价格下行的压力时,瀚天天成真正的考验才正要到来。 瀚天天成的主营产品碳化硅外延片,是功率半导体的核心中游材,广泛应用于新能源车逆变器、快充模组与工业电源。而公司一直以“国产替代、技术领先”作为宣传重点,尤其强调是全球首家实现8英寸碳化硅外延片量产的生产商。 然而市场情况不容乐观,自2024年初以来,碳化硅市场因厂商加速扩产,导致市场从供不应求迅速转为供过于求,引发激烈的价格战。一个知名的例子是全球碳化硅大厂Wolfspeed(WOLF.US),在今年5月宣布向法院申请Chapter 11破产保护,成为价格战下的首个牺牲者。 价格战持续 盈利受压 公司在申请文件中提到,2024年6英寸碳化硅外延芯片的价格约为每片7,300元,预计到2029年将降至每片4,400元,主要原因是碳化硅衬底价格下降。公司直言,如果产品定价不能保持竞争力与利润率,公司业绩将受到不利影响。 然而,瀚天天成并非没有优势,其在外延制程技术(epitaxial growth technology)与厚膜技术(Thick-film epitaxial growth…