1528.HK
Macalline operates shopping malls

这家家居购物运营商表示,今年上半年亏损持续扩大,但暗示亏损增幅或正在放缓

重点:

  • 红星美凯龙称其今年上半年亏损扩大约36%,较2024年45%的亏损增幅有所收窄
  • 由于投资者对财务整顿举措予以肯定,公司股价近三个月累计上涨30%

 

阳歌

中国处境艰难的零售业是否迎来转机?

从家居购物运营商红星美凯龙家居集团股份有限公司(1528.HK)周一发布的半年盈利预告来看,这种可能性是存在的。初看该预测并不乐观,公司预计今年前六个月将录得16.5亿至19.8亿元(约合2.3亿美元)亏损。

深入分析可见,区间中值的亏损额较上年同期13.4亿元的亏损扩大36%。尽管这一增幅看似平平,但相较去年净亏损从2023年的24.1亿元增至34.9亿元,升幅高达45%,已有所改善。

不过,这则潜在利好消息却被红星美凯龙同时发布的声明所抵销,公司将在半年估值调整中,对投资性房地产计提18亿元减值。若下半年维持同等减值幅度,将远超2024全年29亿元的减值规模,表明中国低迷的房地产市场依然疲弱。

红星美凯龙自主运营商场(贡献约三分之二营收),同时也为其他业主提供商业管理服务。此次半年亏损,意味红星美凯龙自2023以来,有可能出现连续第三年全年亏损。公司将新近亏损归咎于常规因素,包括为帮扶困难租户减免租金及管理费。

尽管红星美凯龙未详述亏损扩大原因,但其4月发布的最新年报显示,2024年公司似乎正在掌控自身局面。具体表现为,年度现金流由负转正,录得6.05亿元净流入,逆转了2023年1.01亿元的净流出。

从宏观层面看,经历逾一年疲软后,中国零售业今年上半年显现企稳迹象。部分得益于政府加码刺激消费,最具代表性的举措是推行家电、手机、电脑等大宗消费品以旧换新补贴。

伴随政策,今年迄今零售消费保持较强增势,5月同比增长6.4%,创2023年12月以来最快增速,前四个月的月均增幅亦稳定在4%-6%区间。

地产持续探底

尽管宏观零售数据表现坚挺,但步入2025年,中国商业地产市场前景依然严峻。英国地产服务商Savills预测,今年多数中国主要城市的商业地产空置率将上升0-5个百分点;租金至多持平,跌幅可能高达5%,因业主需通过折扣挽留租户,并以更灵活租赁方案招徕新客。

虽然如我们前文所指出,红星美凯龙财务优化进展显著,但其去年的业绩也印证了上述双重趋势,全年营收仅78.2亿元,较2023年的115亿元骤降近三分之一。

公司核心业务自营商场表现稍好,年收入同比下滑21%至53.6亿元,占总营收的69%。部分原因在于自营商场数量缩减,从之前一年的87家减少至去年末的77家,降幅达11.5%。该业务出租率反而微升,从2023年的82.8%提升至83%。

然而,自营业务的相对韧性被另两大主营板块的深跌所抵消,其中建造及装修服务尤为疲弱,收入从上年14.8亿元大跌逾75%至3.32亿元,凸显新房建设持续低迷引发的需求萎缩。

需指出的是,红星美凯龙的自救努力已全面体现在最新年报中。除现金流回正外,净负债率从2023年末的64.7%降至54.8%;毛利率从2023年的61.1%提升至63.8%;期内现金储备从25.3亿元增至31.5亿元;应收账款也从上年末的12亿元减半至5.85亿元。

投资者普遍认同红星可美凯龙的纾困举措,即便其业务颓势是否触底犹未可知。公司股价近三个月大涨30%,使市销率(P/S)达0.91倍,虽不算亮眼,但仍远高于国内多数房企及物管企业。

最新盈利预告稍显积极,似乎表明这家企业在全行业疲弱之际正逐步掌控自身困局。但仍需等待完整的半年报(预计下月发布),才能更准确地评估其发展前景及近期股价涨势的可持续性。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里