1528.HK
Macalline operates shopping malls

这家家居购物运营商表示,今年上半年亏损持续扩大,但暗示亏损增幅或正在放缓

重点:

  • 红星美凯龙称其今年上半年亏损扩大约36%,较2024年45%的亏损增幅有所收窄
  • 由于投资者对财务整顿举措予以肯定,公司股价近三个月累计上涨30%

 

阳歌

中国处境艰难的零售业是否迎来转机?

从家居购物运营商红星美凯龙家居集团股份有限公司(1528.HK)周一发布的半年盈利预告来看,这种可能性是存在的。初看该预测并不乐观,公司预计今年前六个月将录得16.5亿至19.8亿元(约合2.3亿美元)亏损。

深入分析可见,区间中值的亏损额较上年同期13.4亿元的亏损扩大36%。尽管这一增幅看似平平,但相较去年净亏损从2023年的24.1亿元增至34.9亿元,升幅高达45%,已有所改善。

不过,这则潜在利好消息却被红星美凯龙同时发布的声明所抵销,公司将在半年估值调整中,对投资性房地产计提18亿元减值。若下半年维持同等减值幅度,将远超2024全年29亿元的减值规模,表明中国低迷的房地产市场依然疲弱。

红星美凯龙自主运营商场(贡献约三分之二营收),同时也为其他业主提供商业管理服务。此次半年亏损,意味红星美凯龙自2023以来,有可能出现连续第三年全年亏损。公司将新近亏损归咎于常规因素,包括为帮扶困难租户减免租金及管理费。

尽管红星美凯龙未详述亏损扩大原因,但其4月发布的最新年报显示,2024年公司似乎正在掌控自身局面。具体表现为,年度现金流由负转正,录得6.05亿元净流入,逆转了2023年1.01亿元的净流出。

从宏观层面看,经历逾一年疲软后,中国零售业今年上半年显现企稳迹象。部分得益于政府加码刺激消费,最具代表性的举措是推行家电、手机、电脑等大宗消费品以旧换新补贴。

伴随政策,今年迄今零售消费保持较强增势,5月同比增长6.4%,创2023年12月以来最快增速,前四个月的月均增幅亦稳定在4%-6%区间。

地产持续探底

尽管宏观零售数据表现坚挺,但步入2025年,中国商业地产市场前景依然严峻。英国地产服务商Savills预测,今年多数中国主要城市的商业地产空置率将上升0-5个百分点;租金至多持平,跌幅可能高达5%,因业主需通过折扣挽留租户,并以更灵活租赁方案招徕新客。

虽然如我们前文所指出,红星美凯龙财务优化进展显著,但其去年的业绩也印证了上述双重趋势,全年营收仅78.2亿元,较2023年的115亿元骤降近三分之一。

公司核心业务自营商场表现稍好,年收入同比下滑21%至53.6亿元,占总营收的69%。部分原因在于自营商场数量缩减,从之前一年的87家减少至去年末的77家,降幅达11.5%。该业务出租率反而微升,从2023年的82.8%提升至83%。

然而,自营业务的相对韧性被另两大主营板块的深跌所抵消,其中建造及装修服务尤为疲弱,收入从上年14.8亿元大跌逾75%至3.32亿元,凸显新房建设持续低迷引发的需求萎缩。

需指出的是,红星美凯龙的自救努力已全面体现在最新年报中。除现金流回正外,净负债率从2023年末的64.7%降至54.8%;毛利率从2023年的61.1%提升至63.8%;期内现金储备从25.3亿元增至31.5亿元;应收账款也从上年末的12亿元减半至5.85亿元。

投资者普遍认同红星可美凯龙的纾困举措,即便其业务颓势是否触底犹未可知。公司股价近三个月大涨30%,使市销率(P/S)达0.91倍,虽不算亮眼,但仍远高于国内多数房企及物管企业。

最新盈利预告稍显积极,似乎表明这家企业在全行业疲弱之际正逐步掌控自身困局。但仍需等待完整的半年报(预计下月发布),才能更准确地评估其发展前景及近期股价涨势的可持续性。

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新闻

簡訊:宜明昂科折讓13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hithium makes storage devices

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里