由于中国公司在美国的上市交易枯竭,华兴资本最新财报显示,公司2021年下半年收入下滑,此后该公司股价下跌约9%

重点:

  • 去年下半年,华兴资本收入较上半年下降三分之一,处理的中企赴美IPO个案从9个下降到1个
  • 中金公司的美国IPO生意也出现了类似的下滑,但由于其业务更加多元化,业绩也更胜一筹

梁武仁

太平洋两岸对在美上市的中概股的打压,令领先交易商华兴资本(1911.HK)和重量级投资银行中金公司(3908.HK)去年的业绩黯然失色。但多亏了中国内地和香港热闹的股市,它们的前景没有变得过于暗淡。

其中,华兴资本受到在纽约交易的中概股的监管风波打击更大,因为它更加依赖此类股票销售的费用。

根据上周四发布的最新业绩,华兴资本去年的总收入,包括净投资收益,较2020年下降了约8%至25亿元,运营利润下降23%。归属股东的净利润仍然增长56%,至16亿元,但这主要是因为与子公司华兴证券股票价值有关的一次性收益。

华兴资本由前摩根士丹利银行家包凡在2005年创办。对于华兴资本而言,最新业绩意味着本可以辉煌璀璨的一年,以令人失望的结局告终。该公司去年上半年业务蓬勃发展,收入翻了一番还多,净利润较一年前增长了两倍。

但是公司营收,包括投资收入,在2021年最后6个月几乎消失殆尽,仅为4,600万元,相比之下,1至6月为24.6亿元。营收大幅下降似乎主要是因为去年下半年的一笔净投资亏损。但即使剔除这个因素,营收也比前六个月和去年同期下降了三分之一。

下半年增长放缓的很大一部分原因,在于中国公司赴美上市几乎停滞(此类上市在去年早些时候十分活跃),因为中美两国的证券监管机构都表达了对此类跨太平洋IPO的不同担忧。

出于对数据安全风险的警惕,从去年7月开始,在滴滴未进行必要的数据安全审查就于6月在纽约进行IPO之后,中国监管机构加大了对科技公司的打压。

滴滴44亿美元的上市交易,是2014年阿里巴巴上市后规模最大的IPO。滴滴上市没多久,中国政府就启动了对该公司如何处理数据的调查,并对其他几家在美上市的中国公司进行了类似的数据安全审查。作为回应,滴滴已经采取行动,打算从美国退市,并将其股票转移到香港交易,不过此项计划目前也岌岌可危,因为中国的网络监管机构称该公司防止数据泄露的方案不够完善。

与此同时,美国证券交易委员会大约在同一时间暂停接受中国公司新的上市申请,原因是担心许多中国公司采用的争议性公司结构相关的风险披露。美国还威胁称,除非中国同意修改一部目前禁止中国公司向美国证券交易委员会提供审计记录的法律,否则会强迫部分甚至全部中概股退市。

依赖赴美上市企业

对华兴资本来说,来自太平洋两岸的监管打击尤其成问题,因为它的投行业务有相当一部分严重依赖此类在美国上市的公司,其中许多都是“新经济”科技公司。

根据中金公司2021年上半年和全年的财报数据,在监管方面的杂音背景下,去年下半年只有4家中国公司在美国上市,较前6个月的37家大幅下降。

随着IPO的减少,华兴资本在去年下半年仅完成了1个赴美IPO,与上半年的9个相去甚远。因此,剔除净投资收益后,其投行业务收入仅为之前两个半年期的一半水平。投行业务是华兴资本的谋生之本,2021年占其收入的44%左右,尽管这个比例较2015年的近90%有所下降。

中金公司的情况也是如此。该公司去年参与了8个赴美IPO,全部在上半年,下半年一个也没有。 

然而,中金公司受到的影响要小得多,因为总的来说,它没有那么依赖投行业务。此外,与只专注于香港和美国IPO业务的华兴资本不同,中金在中国内地的IPO市场以及另外两个国际金融中心也都很活跃。在香港,中金也享有优势,于当地IPO市场占的份额比华兴资本要大。

在这种更加多元化的基础上,中金的收入和净利润在2021年下半年都出现了增长,不仅相较于上年同期来说如此,比前六个月也有所增长。去年全年,该公司净利润增长近50%,达到约108亿元,营收增长26%,因为所有业务部门的收入都出现升幅,尤其是股票和财富管理业务。话虽如此,如果该公司下半年继续以与上半年相似的速度赢得美国IPO交易,业绩本来会更好看。

华兴资本和中金的股价在公布业绩后双双下跌。不过,在截至上周五的两个交易日中,华兴资本下跌了9%,而中金公司周四仅下跌了1%,并在次日收复了跌幅。自2015年香港IPO以来,中金股价已累计上涨约76%,市盈率为6.8倍,远高于华兴资本的2.76倍。后者自2018年上市以来,已损失了约三分之二的价值。

对华兴资本来说,好消息是,香港仍将是中国企业的IPO热门选择,尤其是在纽约存在如此多不确定性的情况下。为了多一条路,越来越多在美国上市的中国公司也在寻求赴港二次上市,这应该会保持其投行业务的运转。对中金来说,去年9月北京证券交易所开业带来的新机遇也可能是一件好事。

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新闻

简讯:“鲜活”模式反馈良好 太二内地同店销售转正

餐饮营运商九毛九国际控股有限公司(9922.HK)周五公布去年第四季营运表现,其主要品牌太二同店销售额按年跌3%,跌幅较上季度的9.3%有所收窄,公司称太二在中国内地的同店销售额已率先实现转正。 根据业绩报告,太二自营店的翻台率为3次,较第三季的3.3次下跌,顾客人均消费为77元,较第三季的74元回升。九毛九指,太二于内地的同店日均销售额按年实现转正,反映前期经营调整及门店模型升级的成效进一步显现。“鲜活”模式门店表现尤为突出,为太二整体经营恢复提供有力支撑。截至去年底,太二已累计落地“鲜活”模式门店243家,覆盖全国60个核心城市。 除太二外,怂火锅及九毛九第四季同店日均销售额,按年分别下降19%及16.4%。截至去年底,九毛九共有644间餐厅,较9月底净减42间,其中太二有499间,怂火锅有62间,九毛九有63间。 九毛九股价周一高开,至中午休市报1.92港元,升2.67%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:十大基石投资者力挺 豪威首挂午收升15%

半导体设计公司豪威集成电路(集团)股份有限公司(0501.HK)周一首日在港挂牌,开盘升3%报108港元,之后股价續向上,中午收盘升15%报120.7港元。 公司发售4,580万股,每股售价104.8港元,集资净额46.93亿港元,公开发售录得超额8.3倍,国际配售则超额8.7倍;共有十名基石投资者购入2,074万股,占全球发售股份的45.3%。 豪威主要从事三大业务,分别是图像传感器解决方案、显示解决方案以及模拟解决方案。去年公司上半年收入139.4亿元,同比上升15.3%,盈利却大增48.3%至20.2亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Consecutive annual losses and volatility in stock price make Mineye a high-risk investment with an unfavorable risk-reward profile

连年亏损股价飘忽 佑驾创新风险偏高值博率低

为力挽低迷的股价,自动驾驶解决方案供应商佑驾创新大股东近日频频出招,不但延长股份限售期,更密集增持股份 重点: • 过去4年公司累计亏损7.6亿元 • 上市1年已两次配股集资   刘智恒 去年12月15日,工信部公布“长安深蓝”及“北汽极狐”两款L3级自动驾驶车型的准入许可,分别可在重庆及北京指定区域开启上路试点。 一则消息燃起炒作自驾概念热,深圳佑驾创新科技股份有限公司(2431.HK)的股价更被引爆,短短4天涨近五成。 不过,回看佑驾创新股价,公司2024年12月底上市,定价17港元,挂牌后一度急升至去年3月的高位39.5港元,升幅132%。随后股价于高位回调横盘,直至去年11月,大股东的股份限售期将于年底届满,股价开始被抛售,短短一个月下跌六成。 股价波动未见盈利 直至近日,在市场追逐自驾股份气氛带动下,佑驾创新的股价才出现反弹,更乘势接连公布利好股价的消息。 1月5日公布,大股东与多位执行董事将去年12月17日届满的限售期顺延12个月,涉及股份约7,749万股,占已发行股数的18.4%。另外持有1,000万股的两名个人股东,亦承诺延长限售期半年。 与此同时,董事长刘国清于5及6日在市场增持共10万股,每股均价13.27港元,涉资约133万港元,占公司已发行股份0.02%。至于基石投资者地平线(9660.HK),亦于市场购入69万股。 接着,公司又披露,截至1月8日已于市场累计回购300万股股份,每股平均价14.94港元,涉及金额4,488万港元。 在政策刺激、大股东力撑及公司回购下,股价能否重拾升势?我们估计,在近日的自驾热潮中,佑驾创新股价有机会持续向上一段时间,甚至个别日子更有暴涨可能。然而,一切股价背后动力,还是要看业绩表现,暂时来说,佑驾创新的业绩未见有大突破。 首先,公司的业绩仍持续亏损,2021至2024年的亏损由1.3亿元增至2.16亿元,四年累计亏损7.6亿元。去年中,公司亏损非但未有收窄,反倒持续扩大40%至1.52亿元。 事实上,公司在上市时的文件披露:“根据我们目前的发展计划及管理层估计,预计2026年前不会产生任何净利润。” 很明显,佑驾创新2025年难言盈利,至于今年,暂时仍未見有明显扭亏为盈的端倪。 配售频频投资者出尔反尔 过去一年,佑驾创新的一些举措,亦大大影响投资者的信心。去年7月,公司上市只是半年,已急不可待以折让14.8%配售680万股,每股作价23.26港元,集资净额只有1.55亿港元。到去年11月,又以折让近10%配售1,401万股,每股作价14.88港元,集资净额亦只是2.04亿港元。 上市一年两次配股,明显是对资金有一定需求,因此在未来的时间,公司很有可能会持续于市场集资,对股价表现将构成无形压力。 值得注意一点,在首次配股前一周,持有3,109万佑驾创新股份的基石投资者康成亨国际承诺,将去年6月25日届满的限售期延长三个月,并在原禁售期届满后九个月,不减持超过310.9万股。 然而同年8月,公司又发通告,因康成亨国际自身资金需求,将减持量提升至932.7万股。这下出尔反尔令市场人士议论,质疑为何康成亨国际在配售前几天作出承诺,个多月后又反悔。 上市半年即换核数师 此外,去年7月公司突公布更换核数师,由罗兵咸永道转为容诚(香港)会计师事务所。公告简单解释:“考虑公司目前的业务营运状况及对未来审计服务的需求,决定不再续聘罗兵咸为核数师。” 这一转变,令市场摸不着头脑,毕竟罗兵咸属国际大行,何解上市只是半年就作出更换。 即便近日大股东藉增持以表示对公司信心,但数量只是区区十万股,涉资百多万港元,代表性一般,似是展示姿态多于实际。 至于公司斥资逾4千万港元回购股份,更令人不解,个多月前才集资2亿港元作发展L4无人车业务,现时却以现金回购股份,回购均价14.94港元更较配售价高,究竟公司的算盘是怎样计算? 别忘记,康成亨国际在今年3月前可售最多9百多万股,个人股东及大股东限售期分别在今年6月及12月届满,即是年内股价随时有机会出现沽压。加上有康成亨国际反悔的先例,现时各方的承诺,最终会否有改变则不得而知。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Minimax does AI

简讯:收入愈升亏损愈大 MiniMax首挂午收仍升78%

人工智能企业MiniMax Group Inc.(0100.HK)周五在港上市,以每股165港元的价格向投资者发售2,900万股,募资46亿港元。该股开盘即涨约43%,早盘持续走高,至午间休市报294港元,较发行价飙升78%。 公开发售部分录得逾1,800倍超额认购,国际配售部分亦获超額35倍。此次发行逾半数股份由14家基石投资者认购,包括Abu Dhabi Investment Authority、IDG及Mirae Asset Securities等。 MiniMax已开发多款可理解、生成并整合文本、视频、音频等多模态内容的人工智能基础模型。去年首九个月营收从2024年同期的1,950万美元增至5,340万美元,同期公司亏损同比扩大,由3.04亿美元增至5.12亿美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里