1675.HK 688225.SHG
AsiaInfo reboots with founder’s return, big investor’s departure

亚信科技与A股上市关联公司亚信安全正进行资产重组,两者合并后将成为营收近百亿元的企业

重点:

  • “互联网先生”田溯宁主导两家公司重组,拿回亚信科技控股权
  • 交易对价下调后,仍较市价溢价约44%

李世达

如果从1993年创立AsiaInfo算起,亚信科技控股有限公司(1675.HK)实际上已走过了31个年头。作为中国民营电信软件先行者之一,公司联合创始人、董事长、“互联网先生”田溯宁,正透过资本运作,试图完成旗下两家上市公司的资产重组。

电信软件提供商亚信科技主要股东将进行股权转让。由田溯宁实际控制的公司亚信安全(688225.SH),以每股9.45港元收购亚信科技大股东Skipper Investment Limited(中信资本实控)持有的股份,约占公司股权19.236%或20.316%(部分股份未确认)。

溢价46% 中信退出

亚信安全还将以表决权委托方式,取得田溯宁及其实控公司持有股份对应的表决权,约占9.572%或9.605%。完成交易后,亚信安全将拥有及有权行使合共约28.808%或约29.921%的表决权,成为亚信科技的控股公司。

不过,亚信科技股价今年以来已下跌了42%,买卖双方又签订了补充协议,调整收购价格。

根据亚信科技近日发布的公告,双方同意调整转让股份对价金,从每股9.45港元降至每股7.70港元,而由于公司已派发去年度末期息每股0.412港元,交易对价再降为每股7.288港元,交易总价约13.1亿港元或约13.8亿港元,7.288港元的价格仍较近日市价约5.04港元溢价44%。

亚信安全是一家主要从事信息安全业务的公司,其成立与亚信科技返国上市密不可分。2013年,在纳斯达克上市的AsiaInfo Holdings(亚信科技)被当时的大股东中信资本(0267.HK)、宽带资本等机构私有化。创始人田溯宁重新出任亚信科技董事长。2014年,亚信科技剥离信息安全业务,在南京成立亚信安全。亚信科技则于2018年在港交所主板上市。2022年,亚信安全也成功在上海交易所科创板IPO。

不过,亚信安全自IPO以来,经营业绩上一直面临压力。2023年,亚信安全营收16.1亿元,同比下滑6.6%,录得股东应占亏损2.9亿元。毛利率也从2019年的59.7%下滑到2023年的47.8%。

这样的体量与亚信科技相比自是小巫见大巫。亚信科技2023年营收是79.4亿元,比亚信安全多3.9倍;亚信科技截至2023年末资产总额114.8亿元,也比亚信安全的34亿元多2.4倍。

根据亚信安全发布的交易报告书,亚信安全将透过旗下全资子公司与天津国资委旗下公司合资成立新公司,并向银行贷款后成立境外公司作为收购亚信科技的主体,以完成这项“小并大”的收购案,而中信资本则完成退出。

协同发展 交叉销售

亚信安全缺少的是业绩,两家公司重整,或对缓解亚信安全的经营压力及资金压力有很大帮助。

目前亚信科技市盈率约8倍,略高于中兴通讯(0763.HK; 000063.SZ)的7倍,但远低于全球网络设备和软件巨头思科(CSCO.US)的19倍。

面对通信行业客户加大降低成本的压力,亚信科技试图以积极发展新业务应对。根据中期年报,虽然公司整体营收下降8.8%,但在数智运营、垂直行业数字化和网络支撑系统等三项新业务上,录得12亿元营收,按年增长10%,占总营收比重从2023年全年的37%,提高到40%。

新业务的进展似略为缓解了外界的担忧。半年报正式发布翌日,8月15日公司股价上涨12.02%,收5.22港元,是中期业绩盈警、股价大幅下行后的一个明显反弹。

事实上,亚信科技致力发展的新业务,多聚焦能源、交通、政务等关键领域的信息基建,这正是亚信安全耕耘多年的领域,在关键信息基础设施行业拥有众多客户。双方有望在多个关键信息基础设施行业实现协同发展,在商机共享、交叉销售等方面开展更多合作。

田溯宁在内部讲话中指出,“这是两家公司发展的重要时刻”,他称,合并后要打造“懂网、懂云、懂安全”的一体化能力体系,以“云网安”的产品与服务,“推动中国数字经济基础建设”。

作为最早将互联网带回中国的企业,“互联网先生”田溯宁正重整他的百亿帝国,朝新的方向前进。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里