1109.HK

上市公司的举报政策能否行之有效,最重要是员工或外部人士对这套机制的信任程度

 

欧美美

今年4月,一封关于内地地产发展商华润置地有限公司(1109.HK)的匿名信在网络流传,指控安永会计师楼在华润置地的审计丧失了独立性,原因是双方可能存在商业利益输送,例如华润置地怀疑向安永高管低价卖楼,但双方其后均发表声明否认,批评与事实严重不符。巧合的是,匿名信的流出时间,正好是华润置地以达到规定年期的理由,把审计师从安永更换为毕马威约两星期之后,其时间点可说是相当耐人寻味。

事实上,为了确保员工廉洁、避免私相授受及损害公司利益,许多上市公司都会设立一套举报政策(Whistleblowing policy)。然而在很多情况下,在公司接到员工举报、或是开始处理投诉前,这些内部消息已由传媒披露,不禁令我们反思,到底是传媒太过神通广大,还是员工也不相信这些举报制度,宁可向外界“爆料”,借助外界向公司施压?

从公司治理角度来看,举报制度在内部监控及风险管理系统占重要一环,因为它可以协助公司揭发内部存在贪污、不当行为或重大错误;但要留意的是,举报制度必须不偏不倚,而且需具有独立性,以免“官官相卫”,成为高管们护短的保护伞。

此外,如果举报内容属实、甚至具有一定严重性,无论被举报者是谁,在公司的影响力有多大,即使涉事者为董事长,公司都需要严肃看待,以免令制度名存实亡。

以港交所于去年1月生效的《企业管治守则》及相关《上市规则》修订案为例,要求上市发行人建立一个举报政策,以促进和支持反腐败法律法规的政策和体系。例如发行人应让雇员及其他与发行人有往来者,例如客户及供货商等,可暗中及以不具名方式向上市公司审计委员会(Audit committe),提出对任何可能关于发行人的不当事宜的关注。

不能否认的是,很多上市公司的内部问题及相关风险,都是靠内部人士透过举报而发现。因此,除了既有的审计委会员、薪酬委员会(Remuneration committee)及提名委员会(Nomination committee)外,很多上市公司也会设立风险管理委员会(Risk management committee),由专责的风险管理专家,处理来自公司内部及外部的不当行为举报。

如何鼓励“吹哨人”?

举例说,假如某部门需要采购一批物资,但负责处理招标的员工却收取供货商利益,好让对方获得中标机会,那么无论是其他员工或是供货商,都可以透过风险管理委员会设立的举报机制,向该公司正式投诉。至于一些未设有风险管理委员会的上市公司,一般会由审计委员会处理相关举报。

但要鼓励员工勇敢举报,保密工作一定要做到滴水不漏,否则投诉消息传出,便可能遭受被举报的人士报复。例如中电控股有限公司(0002.HK)表明假如有人对举报人士进行报复或威胁报复,公司有权向其采取适当的行动,任何报复或威胁报复的员工,将受到包括可能被实时解雇的纪律处分。该公司又指出,管理人员支持并鼓励员工提出疑虑而无需害怕遭受报复,并确保所有作出如实恰当投诉的人士将获公平对待,即使指控最终无法得到证实,公司亦确保员工不会受到不公平解雇、伤害或不当的纪律处分。

华人社会普遍抱着“多一事不如少一事”的心态,上市公司要鼓励“吹哨人”,最重要是完善举报机制,确保投诉者身份保密,定时向对方汇报调查进度,以公平公正的方式处理。当信任增加,举报机制获得认可,自然能成为恒常习惯,公司内外涉及的不当行为也自然能减少。

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新闻

Chinese music platform Cloud Music on Thursday reported a net profit of 734 million yuan for 2023, reversing a loss of 221 million yuan in 2022 and marking its first-ever annual profit.

快讯:云音乐首度全年扭亏为盈

最新:在线音乐平台云音乐股份有限公司(9899.HK)周四公布,去年录得7.34亿元净利润,扭转2022年的2.21亿元净亏损,是公司成立以来的首次年度盈利。 利好:受益于持续改善成本控制,该公司的毛利大增62.6%至21亿元,加上研发费用减少,引领去年扭亏为盈。 值得关注:该公司去年收入减少12.5%至78.7亿元,主要因为社交娱乐服务收入大减33.6%,抵销了在线音乐服务收入的17.6%升幅。 深度:云音乐于2013年成立,是中国科网巨头网易(NTES.US; 9999.HK)旗下的网上音乐平台,其业务模式主要是通过销售在线音乐服务的会员订阅、数码专辑及社交娱乐服务的虚拟物品,以及提供广告服务来赚取收入,其国内最大竞争对手为腾讯(700.HK)旗下的腾讯音乐(TME.US; 1698.HK)。该公司的付费用户数目近年维持上升趋势,去年再涨15.3%至4,412万名,加上每月每付费用户收入增加4.5%,引领其在线音乐服务收入持续上升。 市场反应:云音乐股价周五上升,中午收盘涨2.5%至90.4港元,处于过去52周的中上水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yixin surges on strong profit, revenue gains

快讯:易鑫业绩理想股价爆升

最新:易鑫集团(02858.HK)周四公布全年业绩,收入66.9亿元(9.3亿美元),按年升29%,净利润按年升50%至5.55亿元。 利好:去年公司扩大了市场份额,因而各项业务收入增长理想,其中SaaS服务更录得280%的可观升幅。 值得关注:每股末期息3港仙,较2022年高53.8%,但因2022年有派发1.3港仙特别股息,因此去年派息实际少7.7%。 深度:成立于2013年,投资者包括腾讯(0700.HK)、京东(9618.HK, JD.US)及百度(9888.HK, BIDU.US)等,主要于中国从事汽车交易平台业务及自营汽车融资业务。去年受惠乘用车交易量增长,以及新能源车渗透率的提升,业务得以有可观增长。不过,市场预计今年中国经济有所放缓,汽车产业竞争愈趋激烈,车企开始布局海外,易鑫亦开始关注海外市场,重点是东南亚及中东市场,希望将国内的成功经验复制到更多海外市场。 市场反应:易鑫开市股价已急升逾10%,至中午收市报0.69港元,升19%,现股价处于52周的中游位置。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Should Daqo privatize?

大全新能源应否考虑私有化吗?

这家多晶硅生产商拥有足够充裕的现金来回购所有流通股,因为该股长期被投资者低估 重点 随着产能的提高,大全新能源四季度产量增长80%,但因多晶硅价格暴跌,公司利润反而大幅下滑 据咨询公司Wood Mackenzie称,经过几年的强劲扩张,全球太阳能行业可能会在2024年至2028年进入一个零增长的阶段 阳歌 如果把全球太阳能行业比作人,那他在经历了十年的青春期之后现在刚刚成年,这期间他既经历了爆发式的增长,也经历了一些成长的烦恼。在大全新能源公司(DQ.US)的最新财报中,有很多关于全球多晶硅行业“成长”时期的迹象,该行业是太阳能电池板制造商的主要供应商,而太阳能电池板正在成为清洁能源的主要来源。 多年来,只有在政府补贴下生产才具商业可行性的电池板行业,在过去几年取得突破,将电池板效率提高到可与煤炭和其他传统能源竞争水平。据咨询公司Wood Mackenzie称,这导致需求出现爆发式增长,2019年至2023年期间,新安装量平均每年增长约28%。 这种增长导致企业纷纷大幅新增多晶硅产能。以大全新能源为例,公司正在新建一处大型综合体,将产能增加两倍,该综合体位于内蒙古地区,正在逐步投产。但新增这么多产能,导致价格从之前的异常高位暴跌。 现在, Wood Mackenzie称该行业已进入新阶段,也就是我们前述比喻中的成人时期。虽然终于长大成人令人兴奋,但Mackenzie还预测,2024年至2028年间,太阳能电池板新安装量,将不会出现任何增长。更有甚者,在其中一些年份,新安装量甚至可能会收缩。 了解所有背景后,一个大问题就出现:还有什么能激发投资者对这个行业的兴趣?还有:是什么促使像大全新能源这样现金充裕的零负债公司,继续保持在美国的上市地位,特别是考虑到投资者对其缺乏兴趣? 自大全新能源2010年在纳斯达克上市以来,投资者兴趣冷淡这一点一直很明显,在同一时间前后,很多中国太阳能公司在纽约上市。该股的市盈率(P/E)在大部分时间里都相当低,目前为2.4倍。在香港上市的中国竞争对手协鑫科技(3800.HK)市盈率甚至更低,只有1.8倍。 在这里,我们应该指出,市盈率超低的部分原因是去年大部分时间,受益于多晶硅价格飙升,这些公司利润飙升,但现在多晶硅价格已大幅下跌。但即便是将今年利润下降这个因素考虑在内,大全新能源的预期市盈率也只有3.6倍,协鑫科技的预期市盈率也处于类似的3.1倍,依然处于很低水平。 与此同时,大全新能源一直在按照2022年底宣布的7亿美元股票回购计划,大举回购股票。公司在最新财报中表示,截至去年12月,已按计划回购约16%的流通股。根据我们的计算,这意味着该公司目前还有相当于约6,570万股美国存托凭证(ADS)在流通,按最新股价计算,该公司的市值约为14亿美元。 现金多多 大全新能源的现金相当充裕,到去年底拥有30亿美元现金,是按当前价格回购所有流通股所需资金的两倍多。它也没有债务,这说明它与內蒙古政府的合作项目,有能力为当地的大型新厂支付大部分费用,并用强劲的现金流支付其余费用。 继续保持上市地位的其中一个主要原因,是通过发行新股进入资本市场筹集资金。但很显然,大全新能源不需要,它甚至在回购股票。所有这些都促使我们指出,该公司确实没有理由继续保持上市状态,私有化可能对其更有利,尤其是考虑到投资者对其股票缺乏兴趣。 它并不是第一个得出这种结论的公司。光伏组件供应商天合光能(688599.SZ)和晶澳科技(002459.SZ)都曾在纽约上市,但在未能吸引太多投资者兴趣后进行了私有化。两家公司后来都在中国重新上市,并从对其故事更感兴趣的国内投资者那里获得了更高的估值。如果大全新能源决定离开纽约,这也不啻为一条可选之路。 大全新能源的最新财报进一步说明,在进入新的“成人”阶段后,它可能会考虑私有化。该公司去年第四季度的产量同比增长约80%,达到61公吨,实现了大幅增长。但这一切都要归功于内蒙古工厂的新增产能。 由于多晶硅的平均售价(ASP)从上年同期的每公斤37.41美元,暴跌至去年第四季度的7.97美元,公司的盈利能力出现了相反的走势。因此,公司第四季度的收入同比下降约45%至4.77亿美元。 一个稍许令人鼓舞的是,暴跌的价格似乎在前一季度触底,当时大全新能源的ASP甚至更低,每公斤为7.68美元。大全新能源称预计价格将在今年一季度“小幅反弹”,然后在第二季度企稳,但没有给出太多令人兴奋的理由 价格暴跌导致大全新能源第四季度的毛利率,从上年同期的77.4%跌至18.3%。因此,在最新报告期内,其净利润从上年同期的3.33亿美元,同比下降至4,490万美元。不过我们也应该指出,公司在第三季度出现了罕见的亏损,因此相比第四季度能取得净利,情况似乎正在企稳和改善。 总而言之,大全新能源是一家运营相对良好的企业,正在步入成熟期,而这个行业至少在未来十年内,都会有强劲而稳定的需求。但投资者对它的故事缺乏兴趣,加上其强大的现金持有量,表明这家公司确实不需要上市交易。其强劲的现金流也表明,如果将来需要融资,债券买家可能会非常乐意打开荷包埋单。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

在下坡路上寻找新的动力——Bamboo Works 2023年回顾特别报道

李天翼 要回顾过去兔年的中概股,我们需要把视线稍微拉长一点,回到虎年开始看——当时,随着封控的全面实施,许多人开始抱怨低迷的经济和信心。有少数人开始“安慰”大家——虎年虽然差,但会是未来很多年中最好的一年。一开始市场是不相信的,随着封控的逐渐解除,中概股在2022年11月开始全面复苏,所有人都期待着中国经济重新回到“正轨”。 2023年初,在兔年春节假期中,中概股保持着昂扬的动力,继续收复失地,并成功地在假期的最后一天,来到了全年的最高点。之后的一整年发生了很多故事,不过整体的基调就是在下行周期中调整认知和心态——毕竟下行周期对于大部分中国人来说,是一件非常陌生的事情,因为中国的经济已经狂飙了35年。 Bamboo Works联合创始人、总编辑Doug Young(阳歌)表示: “22年底的兴奋到了23年初慢慢变成了理性,因为大家开始慢慢意识到,疫情并不是拖慢中国经济的唯一原因。中国还需要面对房地产行业的各种危机和越发岌岌可危的地方债。北京开始慢慢地意识到这些问题,并且开始尝试一些措施来解决问题,但是还没能足够让全球市场都认可这些努力。“ 下面,我们还是按照每年的传统,用Bamboo Works(BBW)报道的访问数据来回顾一下2023年的中概股。 年度新闻 BBW在2023年刊发了712篇新闻分析、快讯和专家文章,涵盖了9个行业数百家公司的信息。根据所有新闻内容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等网站的投资者访问数据,我们根据总访问量、阅读深度数据,找出了代表中概股2023年表现的12篇新闻,跟大家一起回顾一下过去的这一年: 月份标题代码热度一月晶科能源利润飙升 但投资者仍未满意 (JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor Respect)JKS.US56,480二月赣锋锂业盈利前景 还看电动车减价潮 (EV Slowdown De-Juices Ganfeng Lithium’s Profit…