万物新生借力箱包、腕表和名酒 获得手机业务外的增长

这家回收商在电子产品领域深耕了十年之后，近期向新的消费品类扩张，取得了强劲的初步业绩

重点：

• 万物新生的非智能手机品类销售初见成效，为各门店每月额外增加销售额30万元，占交易额的0.5%
• 这家智能手机回收商三季度首次录得non-GAAP净利润，凭借成本控制以及面向消费者的直接销售，利润率出现改善

阳歌

在经济形势日益艰难的今天，当你能够以低得多的价格买到品质与新品相仿的二手商品时，谁还需要贵得离谱的一手贵州茅台或者高档腕表？

这个问题对多数人来说可能有些不礼貌，但对回收专家万物新生(RERE.US)而言，却代表着一个新的重要商机。上周发布的最新业绩显示，该公司正在原有的智能手机之外进行扩张，除了名酒和腕表，还在把更多类别纳入业务范围。

该公司涉猎更广泛类别的初步努力，看起来尤其引人关注，因为随着现代中国首次出现明显的经济放缓，很多消费者开始控制支出。在此情况下，他们会不可避免地将二手产品视作更便宜的替代品，尤其是名酒和奢侈品，二手货通常比新品便宜得多。

与此同时，该公司有望从越来越多开始精打细算的消费群体中受益，这些消费者希望把手中的旧智能手机、奢侈品、黄金首饰，以及未开封的名酒，换成额外的零花钱。

“在存在较多不利的外部因素的环境下，再次证明了循环经济的抗周期的特性，”万物新生创始人兼董事长陈雪峰在公司的投资者会议上提到回收行业时说。“在现在的消费支出下行的经济周期内，一些城市的用户有着更强的回收意愿。”

万物新生的最新业绩还包括一些令人鼓舞的财务数据，显示随着销售额从二季度的低迷状态中反弹，该公司正逐步接近取得净利润。在截至9月的最新季度，该公司报告了非通用会计准则(non-GAAP)运营利润。这是过去四个季度中，第三个在此基础上实现盈利的季度。但也许更重要的是，该公司还录得了去年6月美国上市以来的首次non-GAAP净利润。公司同时表示，情况将继续改善。

“我们还预计，四季度将实现non-GAAP运营利润，并在non-GAAP(运营)基础上实现全年盈利，”CFO陈晨在电话会议上说。“展望未来，我们预计总收入和营利能力在未来几个季度将进一步提升。”

虽然报告的基调基本乐观，投资者却没有那么兴奋。业绩发布当天，万物新生股价下跌3.5%，不过更广泛的纳斯达克金龙中国指数当天也下跌了1.4%。该股票年初迄今已经下跌70%，反映出对美国中概股的普遍看跌情绪。

虽然三季度实现了29.2%的收入增长和non-GAAP盈利，万物新生的市销率仅为0.37倍。这看上去很低，但二手服装专家Rent the Runway(RENT.US)的市销率更低，为0.28倍。二手车专家Carvana(CVNA.US)的市销率仅为0.1倍，反映出今年的整体市场情绪有多么糟糕。在这个类别中，为数不多的佼佼者包括时尚社交购物平台Poshmark(POSH.US)，它的市销率仍然处在相对较高的水平，为3.93倍。

靠新类别赚钱

在今年早些时候，利用在过去十年中建立的专业回收商的声誉，万物新生开始了品类的扩张。该公司首次披露关于其他类别的财务数据，便吸引了投资者。这些类别最初是奢侈品和摄影器材，现在则扩展到腕表、黄金，和我们之前提到的名酒。

管理层在电话会议上透露，该公司的50家自营门店正在提供智能手机之外的类别，现在每家门店每月额外贡献30万元的营业额。同样重要的是，这块业务还为每家参与门店每月贡献2万元的额外利润。

如果把这些数字按照季度乘以50家门店，就为整个公司增加了4,500万元的交易额。同样，季度新增利润为300万元，相当于该季度经过调整后净利润7,740万元的3.9%。

管理层表示，公司计划在不久的将来，将新类别业务扩展到逾150家自营门店，也就是自营网络的四分之一，这对于今年才开始的该业务来说，是一个很大的跨越。

接下来，我们回头再看看该公司最新的季度数据，这些数据表明，它的业务因中国严格的防疫措施而急剧下滑后，正在恢复到更为正常的水平。万物新生收入三季度同比增长29.2%，至25.4亿元，与二季度14.9%的增幅相比有所反弹。该公司预计，四季度的增速将小幅下降，回落至29.3亿元到30.3亿元之间。按照该区间的中值计算，增幅在22%左右。

该公司报告本季度non-GAAP运营利润为1,080万元，在上一季度陷入亏损后恢复了盈利。它调整后净收入(一般不包括员工股票薪酬成本和其他一些项目)为7,740万元，标志着该公司在IPO后non-GAAP基础上的首次盈利。但在GAAP基础上，该公司仍然处于亏损状态，季度亏损3,010万元，而一年前的亏损为1.22亿元。

该公司最新的non-GAAP运营利润率显示出强劲的改善，三季度升至0.4%，而去年同期为负1.5%。出现这个结果的部分原因是成本控制和自动化程度的提高。今年10月，该公司在广东的第二个区域自动化运营中心启动后，自动化程度在未来几个季度还将进一步上升。

利润率提高的另一个原因，是万物新生将战略转向了利润率更高的业务，即直接面向消费者销售产品，而不是面向其他商家。为了实现电子产品回收标准化，深圳今年推出了电子产品维修和翻新合规指引，而且之后可能在全国范围内推广；在此之后，万物新生的这一转变正在变得更加可行，并且可能会加速发展。

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