9698.HK GDS.US

据报道,这家数据中心运营商正在就出售其国际业务的股份进行洽谈,就在一个月前,它刚通过发行债券筹集5.8亿美元资金

重点:

  • 彭博新闻社援引未具名信源报道,万国数据正在就出售在其国际业务中的少数股权进行洽谈
  • 该公司自2016年上市以来从未实现基于GAAP标准的盈利,迫使它不断筹集新资金

梁武仁

万国数据控股有限公司(GDS.US; 9698.HK)今年一直很忙,除了建设和运营数据中心这一主要业务外,它还忙于新的融资交易。这些筹款行动有充分的理由。这家数据中心运营商不断需要新资金为其亏损业务提供支持。为了满足对互联网基础设施不断增长的需求,以便为远程医疗和物联网等未来科技提供动力,它正在迅速扩张相关业务。

彭博新闻社上周晚些时候援引未具名信源报道,中国三家在美国上市的独立数据中心运营商中规模最大的万国数据,正在与投资公司和主权财富基金洽谈,寻求作价约3亿美元(20.7亿元)出售其国际业务30%至40%的股权。

就在这份报道出现之前,万国数据刚于上月完成另一项大规模融资活动,通过向包括私募股权和主权财富基金在内的一群投资者发行7年期可转换票据,筹集了约5.8 亿美元。而在那之前,万国数据大约在一年前通过出售价值6.2亿美元的类似证券筹集了更多现金。

鉴于该公司自2016年在美国上市以来从未实现盈利,其持续吸引投资者的能力令人印象深刻。万国数据因财产和设备的折旧和摊销而成本高昂,同时电费和租金成本也很可观。因此,该公司的毛利率相对较低,不到30%,而且由于这些成本的增长速度快于收入增长,去年三季度的毛利率甚至更低。

该公司的另一大支出是所有借入资金产生的巨额利息,去年三季度仅此一项就抹去了毛利的90%以上。这是因为万国数据的杠杆率很高,截至9月底其总负债是其股本的两倍多。

另一个令人不安的迹象,是万国数据的收入增长不断放缓,从2021年前9个月的36%和上一年同期的39%,降至去年的约23%。诚然,去年由于疫情暴发,中国很多地方采取封锁措施,可能影响了它部分客户的运营,但前两年的情况也没有好多少。

鉴于万国数据的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)远远超过其利息支出,它可以用运营产生的现金流轻松偿付债务。但由于成本高昂,该公司去年前9个月的EBITDA增长速度低于收入增长速度。

万国数据无法实现基于GAAP标准盈利的这一点,解释了该公司一直需要寻求外部资金来维持和扩展其资本密集型业务模式。在中国,它计划用借款支付今年大约60%的资本支出,同时还寻求根据一项新战略出售或出租部分资产来创造收益,首席财务官Dan Newman在11月讨论该公司三季度业绩的电话会议上表示。

东南亚扩张

在万国数据更大范围的支出预算里,它还计划通过举债为自己在中国境外的六成支出提供资金。但与在中国的业务不同,该公司还希望出售它快速增长的全球业务股权,以满足其在境外的融资需求,在彭博的最新报道中,Newman解释了计划出售背后的考虑。

GDS从2021年开始向东南亚扩张,在新加坡及周边地区设立数据中心,这是具有全球视野的中国公司当中,非常受欢迎的海外第一站。该公司在新加坡使用第三方数据中心提供服务,但最终可能用其在马来西亚和印度尼西亚在建的新中心取而代之。STT GDC是一家总部设在新加坡的公司,在亚洲各地拥有多个数据中心,是万国数据的主要投资者,双方的关系可以追溯到2014年。

STT对万国数据的吸引力是显而易见的。虽然这家中国公司的财务表现可能还没有那么出色,但随着基于云服务的异地计算和存储需求的上升,数据中心行业在未来几年有望实现强劲增长。正是出于这个原因,与过去一年全球并购活动普遍放缓的情况相反,私募股权公司目前频频收购数据中心。

过去一年,万国数据在国内的两大同行也是并购活动不断,通常都与私募股权相关。据报道,秦淮数据(CD.US)去年4月准备出售,竞购者包括万国数据和私募股权公司PAG。同月,世纪互联(VNET.US)也收到了一家中国私募股权集团的收购要约,随后该公司的创始人也发出了要约,还有很多买家也都表现出了兴趣。

虽然秦淮数据和世纪互联的出售尚未兑现,但中国境外的一些数据中心公司已在最近的大型交易中被出售。去年12月,私募股权公司DigitalBridge Group(DBRG.US)联合投资服务公司IFM Investors完成了对Switch Inc的110亿美元收购。去年初,私募股权集团KKR和基础设施投资公司Global Infrastructure Partners出资150亿美元收购了CyrusOne Inc.

不过,就万国数据而言,根据秦淮数据和世纪互联的交易拖延情况,尚不清楚它能否很快引入新投资者。万国数据国际业务的潜在投资者必须接受的一个事实是,该公司的非中国业务在可预见的未来可能不会盈利,因为它们需要时间才能稳固定位。万国数据的股价在彭博新闻社报道出来当天下跌,这或许反映了投资者的谨慎态度,因为交易即使达成,可能也需要一段时间才能完成。

自2016年IPO后,万国数据在纽约挂牌交易的股票已接近翻倍,但其相对于收入的估值依然不算高。该股目前的市销率为2.7倍,远低于秦淮数据的4.8倍,不过远高于世纪互联的0.6倍。

万国数据目前的估值可能还是打过折的,以便反映其长期处于亏损的盈利状态——不像秦淮数据自2021年以来一直盈利。分析机构认为万国数据短期内不会盈利,接受雅虎财经调查的分析机构预计,该公司今年净亏损实际上还会扩大。但目前找钱似乎并不是万国数据的一个大麻烦,这意味着该公司的生命可能会维持下去,直到它被出售或是设法扭亏为盈的那一天。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:玄武云料上半年亏损增至2,700万元

智能客户关系管理服务(CRM)供应商玄武云科技控股有限公司(2392.HK)上周五公告,预计2025年上半年将录得不少于2,700万元(376万美元)的净亏损,远高于2024年同期约610万元的亏损,反映公司业绩持续承压。 公司指出,亏损扩大的主因是上半年中国电信行业加强监管,导致其CRM PaaS及部分CRM SaaS服务销量下滑。不过,玄武云亦强调正积极调整业务策略,加大高毛利率SaaS服务的投入,使整体毛利率呈上升趋势。董事会表示已加强现金流与财务控制,预计今年上半年的经营现金流将转为正数。 玄武云股价周一低开,至中午休市报1.57港元,转升1.95%。过去一个月,公司股价上升约48%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:效率提升严控成本 小菜园料中期盈利急升

餐饮运营商小菜园国际控股有限公司(0999.HK)周五表示,受惠于经营效率提升,预计2025年上半年利润将录得强劲增长。 公司预计半年度利润将介乎3.6亿元至3.8亿元间,中值较去年同期2.8亿元的利润水平增长32%。 公司声明:“净利润增长的主要因集团多措并举优化运营效率、严格管控成本费用,以及深化精细化管理,推动集团整体经营效益显著提升。” 小菜园股票周一高开,早盘上涨4.7%至9.79港元,相较去年12月上市价8.50港元上升约15%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:提升效率持续关店 呷哺呷哺预告亏损大减

火㶽餐厅呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司(0520.HK)周日发盈利预告,预计今年上半年的收入约为19亿元,同比下跌18.9%,但亏损大幅收窄至8,000万元至1亿元,去年同期则亏损2.74亿元。 公司指出,期间持续成本优化,以数字化供应链降本增效、不断升级新型物流枢纽及标准化流程,以及优化餐厅布局结构。期内关闭低效餐厅,并聚焦高潜力区域,预计在资产减值损失较去年同期大幅下跌64.1%。 呷哺呷哺周一平开报0.78港元,年初至今公司股价下跌22%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
China’s fading box office delivers rare profit-booster for Imax China

《哪吒2》力挽狂澜 IMAX中国盈利爆升

经历去年业绩倒退后,IMAX中国今年中期迎来一份亮丽的业绩,一洗颓风 重点: 公司中期盈利劲升近9成 内容解决方案收入急升超过1.2倍   刘智恒 一部《哪吒2之魔童闹海》,顶起今年半个中国电影市场,更撑起IMAX中国控股(1970.HK)的盈利增长。公司公布截至6月底止的收入5,780.2万美元,同比上升32%,盈利出现爆发性增长至2,389.3万美元,同比激增89%。 IMAX中国2015年上市时,市场寄望甚欣,当时中国内地电影票房年年上升,投资者认为,内地观众要求日高,对IMAX模式的电影需求将持续向上。在市场热捧下,股价由上市的31港元,短期爆升至60港元水平。 想象是丰满,现实却是骨感,当电影市场票房增长未如预期,甚至回软后,IMAX中国股价从天堂掉到地狱,一度跌至去年4月的5.7港元,市值蒸发逾九成。 去年公司的盈利下跌近两成,正当市场认为IMAX中国未来业绩难有大作为时,今年中期大翻身,当中以内容解决方案收入增长甚为耀眼。所谓内容解决方案,是将影片转成IMAX格式,放在IMAX影院网络播放,影院根据票房比例与IMAX中国分成。 上半年来自此业务的收入爆升123%至2,080万美元,能有此骄人成绩,全赖《哪吒2》搭救,该片票房不光劲收154.46亿元,打破内地电影史上票房纪录,亦是IMAX类影片的票房之王,IMAX中国自然大大受惠。 公司另一项主业,是为客户提供技术产品及服务,虽受惠于票房上扬,分成增加,以及维护收入上升,但整体收入同比仅升6.3%至3,623万美元。 可以说,上半年若没有哪吒,IMAX或许啥也没有,盈利能否有增长也成疑问。所以IMAX中国公布中期业绩后股价一度上升3%,但对该公司的前景也别太乐观。 票房未复当年勇 近年内地电影票房增速似已见顶,甚至有回落迹象,《哪吒2》票房虽是一骑绝尘,但这属十年难得一遇的电影,并不能以此为常态。 事实上,中国电影票房自2019年高峰的641亿元后,至今未能重返600亿元水平。最高一年是疫后的2023年,电影市场出现报复性反弹,票房达549亿元,较2022年升17%。然而一年后的2024年,票房收入回落至425亿元,按年下跌22.6%。 今年上半年,据中国国家电影局统计,票房为292亿元,同比增近23%,但别忘记光一部《哪吒2》就贡献了154亿票房。若没有《哪吒2》,即使有另一大片替代,按过往经验,顶多也不过50亿元,以此推算,今年上半年票房只有约190亿元,低于去年上半年的238.95亿元。 在整个电影市场增长乏力下,IMAX模式电影势难独善其身,IMAX中国的业务必然受到影响。 消费下沉不利高昂票价 IMAX模式的电影,因技术需求较高兼要相关设备配合,票价必然较2D电影高。一般而言,IMAX电影每张票价比2D电影高出20至70元。在一线城市,IMAX电影每张票平均60元,高出普通电影约8至10元,更远高于促销电影票价达四成。在三、四线城市,IMAX电影可以高出百元或以上。 票价差异性之大,对于观众来说,就要有所取舍及考量,毕竟现时社会经济环境疲弱,消费下沉,对看电影就没那么讲究。在经济前景仍然不明朗下,IMAX中国未来业绩自然蒙上一层阴霾。 需求全看片种 IMAX中国的前景也视乎电影的片种。要知道IMAX电影的卖点是其高解像度与立体水平;一般来说,科幻奇异或动作火爆场面,又或是动画片,以IMAX模式播放较能满足观众的观感要求。相反,文艺、爱情或喜剧等,观众并不需要观能刺激,IMAX电影武之地不大。 因此,若哪一年,市场流行科幻、动作或动画片,那IMAX电影就大派用场,IMAX中国的收入很容易水涨船高。但电影的潮流是变幻莫测,IMAX中国的前景就较难掌握在自己手里。以今年为例,IMAX中国在大中华区上映的IMAX电影,来自好莱坞的只有十部,远低于去年同期的16部,只不过凭一部《哪吒2》力挽狂澜。 人们十分钟爱哪吒电影中那一句:“我命由我不由天”。对于IMAX的命来说,,绝对不由自己主宰,一切系于电影市场及片种。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里