深耕非洲中东 乐舒适成“纸尿裤之王”

在非洲销售婴儿纸尿裤及卫生巾的乐舒适，2023年销量位列非洲第一，已向港交所递交上市申请

重点：

• 去年首三季度盈利同比增长54%
• 未来将受惠非洲人口上升及经济增长

刘智恒

中国内地经济疲弱，消费降级，欧美地区又处处针对，打压内地企业，非洲及中东遂成近年内地企业出海的好地方，传音控股(688036.SH)的手机品牌在非洲独霸一方，赤子城(9911.HK)的社交应用程序疯魔中东市场，近日在港交所递交申请的乐舒适有限公司，则是非洲纸尿裤之王。

乐舒适是森大集团旗下企业，成立于2000年的森大，总部设于广州，是最早进入非洲的内地企业之一，在海外拓展已经过15个年头，主要从事国际贸易、工业制造及实业投资；并研发及生产陶瓷制品、卫生洁具、家用产品、个人护理及五金制品等。集团于非洲及南美等地区，设有20多个生产基地。

非洲销售量第一

根据上市申请文件，乐舒适主要开发、制造及销售婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、女性卫生巾和湿巾等用品。以2023年销量计算，集团在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20%和14%。婴儿品牌主打有 Softcare、Maya及Cuettie；卫生巾则包括 Softcare、Veesper及Clincleer。

公司的销售网络分布非洲、拉美和中亚30多个国家，截至2024年9月底，在12个国家设立了18个销售分支机构，网络包括批发商、经销商、商超及零售商，合计超过2,500家。期内的纸尿裤及卫生巾销量分别为30.4亿片及12.3亿片，同比增长9.4%及24%。

乐舒适的收入增长理想，由2022年的3.2亿美元，增长28.7%至2023年的4.1亿美元，盈利由2022年的1,840万美元，增加252%至2023年的6,470万美元。去年首三季度收入3.34亿美元，同比上升7.2%，盈利达7,230万美元，同比增加54%。

去年市场上有多家纸尿裤企业争在港上市，七色猪纸尿裤的母企新世好，以及婴舒宝等都递交申请，但一年下来上市进程没大进展，暂似偃息旗鼓。不过，乐舒适与其它纸尿裤不同，面向的是非洲及中东等新兴市场，它的故事又有点不一样。

看婴儿纸尿裤行业，主要观察两方面，一是出生率情况，二是当地经济趋向，只要两方面配合，业务前景就不成问题。

出生率全球之冠

根据弗若斯特沙利文的报告，2019年至2023年非洲的新生儿数量复合年增长率为1.5%，位列全球各洲之首，20岁以下人口占比超过50%。2023年非洲、拉丁美洲及中亚的出生人口分别为4,700万、1,010万及190万，占该年全球出生人口的57.1%、12.3%及2.3%。

据联合国预测，到2050年全球新增人口中，超过一半集中在8个国家，当中非洲占了五个。加拿大多伦多大学全球城市研究所(GCI)预计，到2100年全球人口最多的三大城市都在非洲，分别是尼日利亚的拉各斯、刚果民主共和国的金沙萨和坦桑尼亚的达累斯萨拉姆。

人口不断增长，成为推动婴儿纸尿裤的一大市场，当然，都要看当地市场的消费能力，可否支撑纸尿裤及卫生巾的销售，这方面就要看经济走向。

经济发展具潜力

根据国际货币基金组织(IMF)的《世界经济展望》报告，非洲经济在2025年会有理想增长，预期撒哈拉以南地区经济增长率可达4.2%，高于世界平均水平。

事实上，近年非洲多国均采取改革措施，推动经济多元化。多个国家不但优化产业结构，更大兴土木拓展基础建设，同时在科技领域亦有一定进展。各方向好下，不但提升非洲的的竞争力，亦推动经济增长。

不过，非洲市场存在的问题，主要是政治不稳定，令投资者存在相当风险，其次是部分国家的债务沉重，财务随时会出现危机。

整体来说，非洲市场还是较具潜力，乐舒适的母企森大集团早已在非洲及中东市场开疆拓土，拥有丰富经验、熟识当地市场，亦建立了一定的网络及市场地位，可以说是早着先鞭，在蹭人口及经济增长的红利时，肯定较其它后来者占有绝对优势。

正如雷军的名言：“站在风口，猪也会飞。”

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