Jingdong Industrials files for IPO second time

京东的B2B平台第二次申请上市,希望借其强劲增长,在香港股市飙升之际能吸引投资者

重点:

  • 京东再次申请其子公司京东工业在香港上市,此次或可筹集至少10亿美元
  • 此举为抓住近期中国股市反弹的机会,但由于完成发行需时,最终或错过这个时机

肖林

过去一个月香港股市牛气冲天,电子商务巨头京东集团(JD.US; 9618.HK)将成为中国首家利用近期港股反弹而让子公司上市的互联网巨头。

此举来自京东工业股份有限公司,这是该公司去年首次尝试申上市失败后,第二次尝试申港上市。这家连接工业供应商和客户的B2B平台,在上周十一假期前夕再次申请IPO。如果成功上市,它将成为京东旗下第六家上市公司。

京东工业没有透露融资目标,但据报去年首次申请时,公司拟募资约10亿美元。

公司脱胎于母公司庞大的工业供应商网络,其母公司运营着中国其中一个最大的电子商务网站。与竞争对手阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)多年来只是提供一个连接卖家和买家的市场不同,京东主要是将自己的产品直接卖给买家。这些买家大多是消费者,现如今他们构成了京东业务的大头。

但买家中也有相当一部分是企业,通常是厂商。京东从2013年开始成立B2B企业部门。四年后,该业务开始作为独立部门运营,将企业买家与生产所需的工具、零部件或原料供应商连接起来。

初步申请文件显示,截至6月底,京东工业拥有9,900家大企业和超过260万家中小企业客户,接触约9万家厂商、分销商和经销商。

强劲收入增长

公司通过在平台上销售产品和服务来获得收入。它的收入一直以健康的两位数速度稳步增长,相比之下,以消费者为中心的平台多数时候增长缓慢。今年上半年,是近期增长速度的典型表现,收入增长20%至86亿元。公司在2023年首次实现盈利,这个数字在今年上半年增至2.91亿元。

值得注意的是,京东工业的服务比其核心的电子商务要赚钱得多。今年上半年,服务占其毛利润的36%,尽管服务收入仅占其总收入的7%。

中国供应链服务全球最大的制造业中心,而京东工业则表示自己处于有利地位,可以受惠中国供应链的数字化趋势。其核心的B2B平台的数字化程度,仍远不及中国的零售电子商务行业,很多买家仍在使用冗长的流程来比较不同供应商间的价格和质量。

京东工业没有进行太多融资,去年才完成B轮融资。但其支持者中不乏重量级机构,如红杉资本(前身为红杉中国)和中东的穆巴达拉投资等,在上一轮融资后,公司估值约为67亿美元。

此次IPO申请的时机似是为搭上最新一轮股市反弹的东风,恒生指数已从9月11日的近期低点飙升逾30%。自9月24日中国央行宣布一系列支持经济的新措施以来,股市反弹势头强劲。但此类上市通常至少需要几个月才能完成,因此到京东工业真正上市时,反弹势头很可能会消退。

对公司来说,一个很好的参照对象是震坤行(ZKH.US),这是仅次于京东工业的第二大B2B平台,于去年12月在美国上市。不同于京东工业,震坤行最初是一家销售进口粘合剂和润滑剂的贸易公司,2014年才建立起自己的电子商务平台。其股价已从15.5美元的IPO价格下跌了四分之三,不过在目前这一轮反弹中上涨了约25%。

就近期上市的公司而言,另一个可与之比较的是家电制造商美的,公司上个月在香港首次公开募股,这是它登陆深交所后的二次上市。在香港交易的股票在首个交易日上涨8%,此后上涨超过45%。强劲的首日表现,加上同样强劲的40亿美元融资金额(今年最大),增强人们对中国公司大型上市复苏的希望。

良莠不齐的分拆记录

京东工业有望成为京东旗下最新一家上市子公司。刘强东创办京东时,京东只是北京一家售卖磁光产品的小企业。16年后的2014年,京东在纳斯达克上市,募集资金18亿美元,成为当时中国在美国规模最大的上市公司。2020年,京东在香港二次上市,募集资金38.7亿美元。

经过多年的发展,京东已成为一家相当多元化的企业,除了核心的电商业务外,资产涵盖医疗保健、房地产和物流。这些资产中很多现在都已在纽约和香港单独上市。

2020年6月,京东持股63%的同城配送公司达达(DADA.US)在纳斯达克上市。2020年12月,京东健康(6618.HK)在香港上市,募资35亿美元,成为当年亚洲最大的医疗保健IPO和香港第二大IPO。2021年,公司提供仓储和配送服务的物流部门京东物流(2618.HK)在香港上市。京东物流于2022年收购竞争对手德邦股份(603056.SH),后者目前仍在公开交易。

虽然有这样成功的先例,但京东旗下也有子公司的上市遭遇挫折。京东科技集团是京东旗下的金融科技部分,最初计划于2020年在上海上市。但随着中国监管机构加强对此类金融科技公司的审查,公司最终放弃了计划;而这也导致蚂蚁集团2020年底在上海和香港上市的计划泡汤。

去年早些时候,京东还提交了将房地产部分分拆并上市的计划。但据中国媒体报道,随着中国房地产市场在多年强劲增长后出现下滑,京东后来暂停了京东产发(该部门购买土地并建造京东的仓库和工业园区)的上市。

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