九方智投推新产品 要力挽狂澜于既倒

这家在线金融教育公司，试图通过推出配备自有内容的股票学习设备，来扭转增长放缓的态势

重点：

• 九方智投推出“易知股道”股票学习机，让用户可以轻松使用它的内容和工具
• 这家金融教育公司在推出新产品的前一天改名，表明它可能正努力打造一个新的商业身份

梁武仁

从事股票交易教育的九方智投控股有限公司(9636.HK)汲取的最新教训似乎是，非常时期需要非常手段。

上周五，这家运营为投资者提供金融知识和股票交易培训平台的公司宣布，推出一款名为“易知股道”的股票学习机。产品听起来像是一台平板电脑，配备了九方智投的软件，让用户可以轻松使用公司提供的所有服务，从在线课程到使用了人工智能，以及大数据分析的投资和研究工具。

九方智投称，“易知股道”股票学习机能够“精准匹配投资者学习需求，实现个性化学习路径规划，帮助投资者更加全面、系统、高效地学习股票投资，提升其金融知识水平和投资能力”。

九方智投称这款设备是其“首款股票学习硬件产品”，但这并不是该公司唯一的新动作，近来随着中国股票市场疲软，无法激发投资者热情，公司的增长不如人意。就在宣布推出新产品的前一天，公司将名字从之前的九方财富改为九方智投控股。随着收入增长乏力，接连的动作似乎反应该公司创造一个新的商业身份，并扩大产品范围的渴望，又或许是迫切的渴望。

去年，九方智投的收入同比仅增长6%至23亿元，与2022年27%的增幅相比大幅放缓。盈利能力恶化程度更甚，毛利润仅增长1.8%，净利润下降一半以上，仅为1.9亿元。

与很多服务于股票交易群体的公司一样，九方智投的命运往往与股市的涨跌密切相关。最近，因为房地产市场的长期低迷和经济放缓给股市带来压力，这对中国的此类公司来说是个坏消息。在2月底对经济复苏的期望带动反弹后，上证综合指数已回吐所有涨幅，今年迄今已下跌 3%，与标准普尔500指数今年迄今上涨14%形成了鲜明对比。

在这种惨淡的背景下，可以理解九方智投为什么会尽其所能地试图让业务恢复活力。推出“易知股道”股票学习机，可能是对其主要服务的一个补充，并为其增加一个重要的收入来源，因为此类硬件的价格相对而言比软件高。

但新产品能对销售带来多大的提振仍有待观察。九方智投对“易知股道”股票学习机的收费可能会高于它核心的软件服务，因为作为该产品基础的平板电脑，售价通常在200至400美元之间。最大的疑问是，消费者可以仅购买九方智投的内容，再在自有设备上使用，因此他们是否愿意多花钱买这类产品实成疑问。

侵蚀利润率

即使新推出的设备能带来更多收入，但产品的成本也远高于集团核心的软件和数据产品的成本。如果这些新设备的销售强劲，可能会给公司的利润率造成压力，因为硬件的利润率通常低于软件。

这对九方智投来说可能是个让人头疼的事，因它已经面临成本不断上涨的问题。去年，公司收入成本增长三分之一以上，远超过收入增长，原因是为内容开发和制作招募的新员工，导致人员费用大幅增加。跟总在竞相推出新服务的科技公司一样，该公司增加了研发支出，并将一般和行政费用增加了一倍多。

尽管如此，由于专注于相对便宜的内容创作，九方智投的利润率一直很高。这意味着它可以承受利润率一定程度的下降。事实上，去年该公司的毛利率即便有所下降，也远高于80%，尽管比2022年的87.3%下降了近4个百分点至83.6%。

该公司的另一个关键指标是退款率令人担忧，2022年愈来愈多的客户要求解除合同。但去年这方面的迹象更令人鼓舞，公司两款旗舰产品中的九方智投旗舰版的退款，占总付款的比例，从2022年的22.7%下降到去年的18.5%。同期另一款主要产品、价格更便宜的九方智投擒龙版的退款比例，也从24.3%下降至22%。

九方智投要求客户提前支付服务费用，但允许他们在合同期内申请退还未使用的服务费。公司将订阅期内已使用服务的费用记为收入，其余部分则视为合同负债。因此，一年内合同负债的增加或减少，反映的是期内确认的收入和预付订阅费用的变化。

九方智投于去年3月上市，是引发广泛关注的金融科技公司IPO浪潮的一部分。但自那以后，公司的股价已下跌超过40%。其市盈率依然很高，超过19倍，但这更多是因公司利润相对较低，而不是投资者看好它的前景。该股的市销率(P/S)比较低，不到2倍，不及在线券商富途控股(FUTU.US)的2.6倍。

九方智投的股票在周一，也就是宣布推出最新产品后的首个交易日下跌，而恒生指数是上涨。这表明，投资者对它的新尝试并没有那么兴奋。

公司通过进军硬件领域来实现收入来源多元化的努力值得称赞，并且几乎是不可避免的，因为它现在基本上只靠两种产品来获得收入。但简单地把新产品推向市场是一回事，而给人们一个购买该产品的有力理由则是另一回事。如果中国股市出现新的复苏迹象，公司可能也会获得提振。但在今年和去年经济复苏的希望都落空后，这个问题短期内似乎不太可能迅速解决。

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