英雄体育获沙特入股上市筹资前的预热？

2023年02月20日

申请在香港IPO但其后放弃近一年后，中国最大的电竞运营商获得沙特阿拉伯一个财富基金2.65亿美元的投资

重点：

中国领先的电竞公司英雄体育，通过沙特阿拉伯主权财富基金游戏部门的一笔新投资，筹集2.65亿美元资金
这笔交易对该公司的估值最高可达10亿美元，并且可能是其重启之前赴港上市计划的前奏

阳歌

如果你可以从全球最大的主权财富基金之一获得更多资金，而且该基金的董事长恰好也是一名狂热的游戏玩家，那么谁还需要IPO投资者呢？

这似乎正是中国电竞巨头英雄体育(VSPO)之前的心思，该公司上周晚些时候宣布，将以2.65亿美元(18亿元)的价格，将多数股份出售予沙特阿拉伯。真正的投资者是Savvy Games Group，它是沙特阿拉伯主权财富基金——公共投资基金(PIF)全资拥有的游戏投资部门。

这项投资有不少有趣的解读角度，包括它预示英雄体育有可能会在今年晚些时候进行IPO。这还反映了最近中东投资流向中国的趋势，以及沙特自身对成为全球游戏和电竞中心的兴趣。最后但并非最不重要的一点是，它代表着电竞的一种“成熟”，电竞由热门游戏的大型网络锦标赛组成，它有望成为全球游戏行业的一个主要新分支。

我们会逐一看看这些角度，首先是该公司今年晚些时候进行大规模IPO的可能性。英雄体育并未提及上市一事，但实际上它在大约一年前曾申请在香港上市，当时用的是一个近似的名字VSPN Group Ltd.。

该申请后来终止，但它透露了一些有关该公司业务的基本信息，这些信息仍见诸于之前的媒体报道，尽管申请书已从港交所网站上删除。英雄体育和沙特阿拉伯都没有透露Savvy Games将从这笔投资中获得多少股份，但他们表示，Savvy将成为该公司最大的外部投资者。

此前的IPO招股书显示，英雄体育目前最大的外部投资者是中国游戏巨头腾讯(0700.HK)，它当时持有该公司约13.5%的股份。其他投资者包括摩根士丹利、海纳亚洲创投和中国第二大短视频公司快手(1024.HK)，后者与腾讯签有一项重要的游戏协议。

英雄体育在2021年前9个月盈利约13亿元，同比增长144%，同期亏损3.17亿元。将收入数字年化，并假设去年的增长率约为100%，这意味着该公司2022年的收入约为35亿元。

要了解英雄体育的最新估值，我们可以将它的市销率与快手和虎牙(HUYA.US)进行比较，这两家情况相对接近的同行，目前的市销率分别为2.5倍和0.84倍。假设英雄体育将介于两者之间的话，它的市销率可能在1.5倍至2倍，该公司的估值将高达10亿美元附近，使其跻身于“独角兽俱乐部”(估值超过10亿美元的初创企业)。

这意味着Savvy Games可能通过最新这笔投资获得了约25%的股份，双方表示，这是电竞历史上规模最大的直接投资。英雄体育早前的IPO申请得到了包括美国银行、中金公司和瑞士信贷在内的大投行的支持，这意味着该公司的融资目标几乎肯定超过1亿美元。

重启IPO？

最新一轮融资的时机，加上投资者情绪较一年前大为改善，让我们相信这笔新交易可能是今年晚些时候英雄体育重启IPO的前奏。上市地点可能在香港，不过纽约现在也可能是一个强有力的竞争者，因为此前一些阻止中国企业进入华尔街的障碍已基本消除。如果要打赌的话，我们会押注纽约。

由于电子竞技在全球的快速增长，以及该公司在中国市场的主导地位，它的上市可能会吸引一些大投资者的兴趣，根据其早期的招股说明书，该公司在中国占据了70%的高端电竞市场份额。据Statista提供的数据，全球电子竞技市场在2019年规模近10亿美元，预计到2024年将达到16亿美元。

英雄体育的早期招股说明书称，它运营29款电竞游戏，其中包括《王者荣耀》、《绝地求生手机版》以及《英雄联盟》等热门游戏。最新的公告强调，该公司不仅在中国运营，而且在世界其他大多数主要市场都有业务。

它表示，它将使用新资金进行扩张的地区之一是中东，那里是Savvy Games的总部所在地。Savvy成立于2021年，主要投资游戏和电竞领域，入股了任天堂、动视暴雪、艺电和Embracer等全球巨头。它由沙特王储萨勒曼担任主席，据报道他是一名狂热的游戏玩家。萨勒曼曾表示，他希望将沙特变成一个游戏中心，作为其摆脱对石油依赖的多元化战略的一部分，并希望到2030年，该行业能贡献1%的GDP。

最后，我们应该注意到，这笔交易似乎代表这个仍处于阴影中的行业正走向“成熟”。腾讯高级副总裁马晓轶表示：“今天，在全球范围内，电竞已逐渐成为拥有巨大产业创新力和社会文化价值的新兴竞技类体育项目。”

英雄体育成立仅7年，由此可见该行业相对年轻。该公司表示，新获得的资金不仅将用于地域扩张，还将投资于虚拟现实、增强现实和人工智能等尖端技术。

重启IPO将使我们有机会了解它最近的财务状况，包括是否正在接近盈利。但考虑到这笔来自沙特的重大投资，再加上该公司有可能通过首次公开募股再融资1亿至2亿美元，我们预计该公司手里并不缺现金，目前可能更专注于扩张，而不是近期的盈利能力。

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PDD.US

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