何仲尼

一家公司最基本任务是追逐盈利,但前提是具备可持续性。近年越来越受投资市场重视的议题:公司治理(Corporate governance),说的就是如何在合法、合规的情况下,平衡所有利益相关者(Stakeholder)利益,为公司可持续地争取合理回报。

作为中国的国际交易所,港交所(0388.HK)重视公司治理议题,首先是董事〝独立性〞,期望非执行岗位的独立董事担当监察角色,除了平衡执行董事权力外,同时为公司的重要利益相关者:小股东发声。对此,港交所列出相关要求,例如要求董事会最少有三分一独立非执行董事;如果独董在任超过9年,在重新选举时要由独立股东投票批准,并就其独立性作解释。

当然,与英国、美国及澳洲等主要交易所比较,港交所有空间追求更多,例如增加独立董事比例到一半以上、主席由独立非执董担任,甚至增设首席独立董事,作为与股东沟通的桥梁。但在以家族业务为主、董事会普遍被〝自己人〞控制的香港上市公司,要踏出这几步的阻力不少。

那么,我们不如舍难取易,先想想如何增加上市公司董事多样性?事实上,董事的工作背景、专业资格、学历、种族,甚至年龄和性别是否符合多样性原则,近年亦颇受关注。

港交所放话 要有女董事

港交所今年4月曾刊发咨询文件,建议董事会内全部单一性别的上市公司,于为时三年的过渡期内,需委任至少一名另一性别的成员加入董事会,更表明不预期未来的上市申请人,董事会只有单一性别。大家都知道,香港上市公司董事会由男性主导,此举明显向上市/准上市公司放话:你们的董事会要有女性董事。

港交所此举,莫非是作为女性的主席史美伦〝发功〞?这是说笑吧。不能否认的是,本港超过2,500间上市公司中,有三分之一的董事会由全男班组成,只有12%董事职位由女性出任;与世界其他地区相比,香港上市公司女性董事比例,也处于落后水平,虽然英国和澳洲监管当局未就女性人数于董事会的占比作出硬性规定,但两者女性董事比例高达34%及32%,至于亚洲区的马来西亚、印度及新加坡的上市公司董事会,亦分别拥有27%、18%及17%女性董事,明显高于香港。

参考一些例子,会明白香港在这方面有多落后。一向为父权社会的印度,监管当局规定上市公司董事会需至少有一名女性(虽然很多时候,这名女性董事是大股东或现任董事的亲属),以达致董事会成员性别多样性的要求;另外,在伦敦上市的英国巴克莱银行(BARC.L),董事会现时12名董事中,男女比例是8:4,包括主席在内,共有8名非执行董事,另设一名高级独立董事,可说是〝独立性〞和〝多元性〞的良好范例。

香港资本市场复杂多元,有其既定传统,港交所难以仿效上述国家强制上市公司聘用女性董事,但愿意提出指引,亦算踏出第一步。了解两性特质的你,也许会同意男女处事手法不同,例如男性较不拘小节、女性则心思细密,若增加上市公司女性董事比例,说不定会为公司治理带来新气象。

(本文为原文,中英文版本如有冲突,以本文为准)

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新闻

简讯:京东拟收购德国电子零售商Ceconomy

德国电子产品零售商Ceconomy(CECG.DE)周四证实,正与中国电商巨头京东集团股份有限公司(9618.HK, JD.US)进行收购谈判。据路透社报道,京东出价为每股4.60欧元,较周三股价溢价约23%,交易总值约22亿欧元(25.9亿美元)。 Ceconomy为欧洲最大消费电子零售商,旗下拥有MediaMarkt与Saturn两大品牌,于多个欧洲国家拥有约1,000间门店,员工人数约5万人。2023/24财年,该公司销售总额达224亿欧元,其中网店贡献达51亿欧元。 若交易落实,将使京东得以大举进军欧洲市场,借由Ceconomy庞大的线上与实体零售网络,扩展其在欧洲的电子商务版图。京东去年曾考虑收购英国零售商Currys,但最终未达成协议。 京东美股周四收跌1.36%,收报33.47美元,港股部分周五低开,至中午收入报130.2港元,跌2.33%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:维立志博一鸣惊人 首开爆升逾倍

南京维立志博生物科技股份有限公司(9887.HK)周五正式挂牌,开市即大升逾倍至72.4港元,其后升幅略收窄,中午收市报69.65港元,较定价高99%。 公司共发售3,686.25万股,每股介乎31.6港元至35港元,最终以上限定价,香港公开发售录得近3,494倍超额认购,国际发售超额认购近40倍。 公司集资净额11.79亿港元,65%用于产品的持续临床开发及监管事务、15%用于扩展现有的管线及优化集团的技术平台、10%用于提升生产能力,余下作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:建滔中期盈利增长强劲

建滔集团有限公司(0148.HK)周四表示,公司预计2025年上半年将录得强劲利润增长,原因是其制造和销售层压板及印制电路板(PCBs)的核心业务表现稳健。 公司表示,预计今年上半年净利润同比飙升逾70%,从去年同期的15.1亿港元增至超过25.6亿港元。 建滔股价周五开盘上扬,并在上午交易中上涨9.2%,报HK$28.35。该公司股价年初至今已上涨约50%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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资金紧绌的一亩田 纳斯达克抢滩救急

这家农业B2B平台运营商申请纳斯达克上市,其财报显示去年营收下滑,公司正实施激进的成本削减计划 重点: 一亩田已申请纳斯达克上市,计划筹资最多2,300万美元,其高昂支出导致现金储备岌岌可危 这家B2B平台运营商,去年营收因削减成本下滑,但长远来看,公司有望受益于中国农业现代化进程 阳歌 农业B2B平台运营商北京一亩田新农网络科技有限公司,本已驾轻就熟地收割作物,更准确说是帮助生产者对接采购商。如今,公司因现金储备告急,正转而瞄准纳斯达克上市,试图通过最高募资2,300万美元收割投资者资金。 这家名称意为“一亩田”的企业在概念层面颇具亮点,坐拥超高利润率,且在政府全力推动现代化的农业领域占据领先地位。然而,上周提交的更新版招股书显示,一亩田过往的高支出导致持续负现金流及亏损。过去两年,公司一直大力削减开支。 较之同业,一亩田寻求的估值定位也显激进,意味其股票上市后或将面临压力。 一亩田具有中国电商及互联网企业的典型特质,乘21世纪前二十年数字经济腾飞之势,步入发展黄金期。公司资历深厚,创始人邓锦宏2009年辞去百度营销部产品经理职位,进军农业电商。 经济高速增长时期,投资者热衷向此类初创企业掷下数百万美元资金,不计盈亏地寻找下一个百度或阿里巴巴。邓锦宏借此东风,打造出中国最大的农业B2B平台,截至今年3月末,平台已汇聚3,900万商家及2,100万在售商品。 中国正将农业从分散型小农经济,转向应用先进种植技术的现代化集约农场,一亩田恰逢其时,占据战略契合点。 上月,我们报道拟上市公司潍柴雷沃时,曾详解其智能农械如何受益现代化浪潮。此次转型在《加快建设农业强国规划(2024-2035年)》与《全国智慧农业行动计划(2024—2028年)》两大国家规划中均有部署。此类计划往往预示,相关企业可获得政府资金与资源倾斜。 招股书中的市场数据昭示行业爆发前景,中国农业B2B电商市场规模,预计未来五年以17.5%年增速扩张,为GDP增速的两倍有余,2029年将达2,842亿元(约合400亿美元)。一亩田虽因主营撮合交易收取佣金致营收规模偏小,但占据有利卡位可分得红利。 不过,上述高增速未在一亩田营收端体现,其收入至少从去年开始持续下滑。2024年营收1.61亿元,较2023年的1.88亿元同比下降14%;今年第一季度营收同比下降12.6%至 3,430万元,低于上年同期的3,920万元。 大力削减成本 公司对营收下滑缘由语焉不详,仅模糊归因于“战略性聚焦农产品采购贸易业务,调配资源预算加速主产区零售网络建设”。 但最可能的解释,或许还要回到我们前文提到的那个更为亢奋的时代。这家公司成立于2010年代,当时中国经济仍在快速增长。那时,互联网公司不惜一切代价争夺市场份额,常常招揽那些利润较低的客户,仅仅是为了增加用户数量,即便这种做法会消耗大量资源。 实际上,公司毛利率表现亮眼,今年第一季度从上年同期的73.8%升至79.1%;2024年全年毛利率更高达81%。 但公司营销、管理和研发开支高企,去年总额几乎等同全年营收,导致持续的负现金流:去年净亏损3,490万元,今年第一季度续亏264万元。不过,值得关注的是,两期亏损额同比均大幅收窄。 一亩田似乎终于认清热钱涌动时代已成过往,正大刀阔斧降本增效以求盈利。降本举措在行政开支上尤为显著,去年初至今,削减超过五成,其中主要来自人员优化,截至3月底员工总数为573人,较2023年末的789人缩减逾四分之一。 长期高支出侵蚀其现金储备,3月底仅余63.2万元(不足10万美元),较去年末本就不足的277万元再度锐减。招股书未着重讨论停业风险,推测公司仍具融资能力维系未来一两年运营,以期通过精简开支实现盈利。 以其去年营收及4.67亿至5.72亿美元估值区间计,一亩田市销率(P/S)达21至26倍,定位激进。横向对比,B2B家居电商GigaCloud(GTC.US)市销率仅0.86倍,即便电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)也仅2.13倍,尽管其40%的毛利率仅为一亩田的一半。 核心症结在于,一亩田亟需强化成本管控,需淘汰低效客户及优化人力结构。若能在此前提下维持较高毛利率,待营收重拾增长并实现盈利时,公司或可迎来全新发展格局。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里