这家中国医药外包龙头最近公布,去年收入和盈利分别上升48.4%与30%,比一年前的升幅明显放缓

重点:

  • 药明生物的营收及利润增长,似乎正从高速跑道切换到普通跑道,但公司上月取得一张巨额订单,将有助未来收入表现
  • 公司主要股东最近大手笔抛售5,600万股,累计更已进行了14次减持

莫莉

在连续五年收入爆发式增加后,中国生物大分子医药外包(CXO)龙头药明生物技术有限公司(2269.HK)去年仍然保持高速增长,只是速度似乎开始减缓。该公司上周一公布2022年业绩预告,宣布年度收入同比增长约48.4%,意味其营收约为153亿元;期内净利润增长约30%,即约44亿元。

平心而论,以药明生物年逾百亿元的收入规模来说,48%的收入增速仍然亮眼。但是,相较于2021年分别高达83.3%与100.6%的收入与利润增速,药明生物似乎正从高速跑道切换到普通跑道,因此市场信心亦有所动摇。盈喜发布后,药明生物连续四天下跌,累计下跌了12个百分点,市值蒸发334亿港元(294亿元)。

药明生物为近来火热的CXO赛道头部公司之一,2017年由药明康德(2359.HK; 603259.SH)分拆生物大分子业务实现上市。回顾药明生物过去五年业绩,从2017年至2021年,其收入增速分别为63.7%、56.6%、57.2%、40.9%与83.3%,年度营收从2017年的16.19亿元增至2021年的102.9亿元,复合年均增长率高达44.76%。其中,2021年的超高速增长与新冠相关项目大增有关,该年度药明生物生产了超过1,500公斤抗新冠中和抗体,还交付了数亿剂新冠疫苗。

投行摩根士丹利发表研究报告称,基于药明生物最近的业绩预告,将该公司于2022至2025财年的收入预测各下调约1%。不过,该行根据近日从公司了解的项目进展,预计其合同生产(CMO)业务的贡献会更强劲,因此将长远收入预测上调2%至7%,并把长远年度的盈利预测上调4%至14%,并建议增持公司股票。

积极扩充产能

药明生物表示,2022年的业绩增长原因,在于成功执行集团的“跟随并赢得分子”(follow and win the molecule)战略,新综合项目屡破记录,客户数量也显著上升,实现可持续高增长,加上商业化生产及后期阶段业务延续2021“商业化生产元年”的势头,非新冠项目也促进集团收入显著增加。

凭借新冠项目的执行,药明生物在全球知名度大幅提升,市场份额也相应提高。今年1月5日,药明生物公布,与跨国药企葛兰素史克(GSK.L)达成许可协议,后者将获得基于药明生物专利技术平台开发、最多4款TCE双抗/多抗的全球独家研究、开发、生产和商业化权利。

根据协议,药明生物将获得4,000万美元(2.75亿元)首付款,以及最高达14.6亿美元的里程碑付款,而且未来有资格获得基于净销售额的分级销售提成。

药明生物在接连收获大笔订单的同时,也在全力扩张产能。尽管资本市场对合同开发及生产组织(CDMO)行业“产能过剩”的论调甚嚣尘上,药明生物却在不断收购及建设新的产能基地。首席执行官陈智胜在去年的中期业绩记者会上曾表示:“我们上半年业绩表现这么好,是因为产能被充分利用,而产能释放的速度,甚至快要赶不上新增服务需求的速度。” 他透露,公司未来三年会继续投放4亿美元资金,希望每年保持发展15至20个新项目的步伐。

2021年,药明生物收购了辉瑞(PFE.US)于中国浙江省杭州市的生物药原液和生产基地,以及拜耳股份(BAYN.DE)位于德国伍伯塔尔的生物药原液厂。2022年7月,药明生物宣布在新加坡新建一体化药物发现、开发和生产外包(CRDMO)服务中心,当中包括大规模原液及制剂生产厂。此外,药明生物子公司也在11月以1.46亿元的价格收购了和铂医药(2142.HK)位于江苏省苏州市的产业化基地。从以上的连番动作,足见药明生物的扩张野心不减。

大股东频套现

去年2月,药明生物的无锡和上海子公司分别被列入美国商务部“未经核实名单”(Unverified List),意味需要额外许可才能从美国出口商获取产品,与其交易的美国公司也将接受额外调查,股价随后大幅下挫。去年10月和12月,两间子公司分别从未经核实清单中移除,悬于药明生物头上的警报基本消除,股价也逐渐回升。

自从去年12月CXO行业开始回暖后,药明生物股价大幅上涨,但股东也趁高位套现。1月17日,由董事长李革控制的公司主要股东WuXi Biologics Holdings Ltd.宣布大额减持,以每股71港元配售5,600万股,套现近40亿港元。

回顾药明生物自上市以来, WuXi Biologics Holdings Ltd.已经进行了14次减持,持股比例从73.55%大降到13.82%,累计套现814亿港元,而且多数配售均发生在公司股价大幅上涨之后。

虽然大股东趁公司股价上涨配售股份属正常市场行为,但是实控人频繁大手减持,令市场产生负面观感。当前药明生物的市盈率约在50倍,与兄弟公司、医药外包行业龙头企业药明康德的27倍相比,存在明显溢价。当前,药明生物的订单量稳健增长,产能仍不断扩大,但是未来能否继续保持高增长,仍有待市场观察。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里