这个美颜应用运营商在重质轻量的转型过程中,用户数量下降,但接近盈利

重点:

1) 美图公司将资源集中在那些在该应用上消费的用户身上,而不是简单的扩大用户群

2) 这一转变最终可以帮助它在今年实现核心业务的盈利

阳歌

美颜应用软件美图公司(Meitu Inc.,港交所:1357)的最新财报包含了许多动人的部分,让我们看到一家上市四年多仍在苦苦探索盈利之路的公司。投资者对这家公司的感觉显然是喜忧参半,由于一些有希望的新进展,公司的股价最近显示出了新的生命力,但交易价格仍不到其上市价格的三分之一。

这家公司正试图让世界相信,在用户群方面,它可以通过注重质量而非数量来实现盈利。它还通过与中国充满活力的网红群体合作来探索新的收入,这些网红可以帮助它向核心用户——沉迷于美颜的群体——销售产品。但这些新收入的利润比不上美图的其他收入,因为那些网红合作伙伴要求从它的收入中分一杯羹。

另外,公司最近在虚拟货币上的赌注越押越大。这一步看起来有些可疑,也许它是为了赚些快钱,实现扭亏为盈。

我们稍后会逐一分析这些领域,以及它们可能会引领美图走向何方。美图公司的应用帮助用户给自拍修图,让自己看起来更美,再把这些理想化的形象与朋友分享,它2016年的上市令投资者兴奋。这款应用在当时相当受欢迎,似乎是化妆品和护肤品制造商等众多相关零售商家的天然合作伙伴。

快进到现在,公司的吸引力停滞不前,甚至可能呈消退趋势。这方面的关键数字是用户群。中国公司以夸大这一数字著称,很多西方同行可能会理直气壮地认为,一个付费用户抵得上1000个闲散用户(casual users),因为人除了把数字撑大之外,毫无用处。

至少从表面上看,美图公司的数据并不太乐观。公司周四收市后发布的最新财报显示,截至去年年底,公司的月活跃用户(MAU)总数为2.61亿,同比下降7.6%。该公司试图将下滑的原因归咎于印度,因为去年印度以国家安全为由禁止了一批中国应用,包括字节跳动(ByteDance)的TikTok。

但深入研究该公司的报告,可以发现它占总数近三分之二的中国大陆的用户数也下降了6.1%,约为1.63亿。换句话说,1.63亿肯定不算是什么小问题,美图公司也确实借此机会指出了其近期重质轻量的战略。

 “具体而言,我们整合营销团队及数据团队的专长,打造了一个分析平台来追踪获取用户的投资回报,使我们能够有效监控及分配营销预算,获取更可能转化为付费订户的用户,从而推动收入及利润增长,”公司表示。

仍有疑虑

虽然重质轻量的策略肯定是有道理的,甚至可能应该受到赞扬,但投资者仍然显得疑虑重重。业绩公布以后,美图公司的股价在周五下跌了7.4%,不过在周一略有反弹。我们还应该注意到,该股经过一轮大约始于两个月前的反弹,即使在周五的大跌之后,比起2020年大部分时间的交易价格已经上涨了大约三分之二。

美图公司在上市时算是一个领头羊,当时它意识到自己可以在用户和美容产品制造商之间充当中间人,通过非广告合作创造新的收入。通过在线美容工作室,以及最近通过利用新一代网红的方式,这种合作目前在中国非常流行。虽然这一发展验证了美图的早期押注,但也使该公司在一个非常拥挤的领域脱颖而出变得更加困难。

美图公司去年下半年的营收增长约24%,达到6.37亿元(9700万美元),较上半年20%的营收增长有所改善。其最近半年亏损也收窄了3.8%,至2500万元。这两个趋势看起来都很积极,或许预示着该公司今年将终于实现历史上的首次盈利。

其最大的单项收入来源——网络广告——2020年全年下滑9.5%,这与新冠疫情期间中国广告总体下降的大趋势一致。比较令人鼓舞的两个领域是它的高级订阅服务,去年全年增长140%至2.06亿元,以及利用网红合作伙伴销售产品的服务,全年增长177%至2.62亿元。

最后,同样重要的是,该公司在本月早些时候首次披露,它开始涉足加密货币,这一举措颇不寻常。美图公司在3月份通过两笔大额交易向比特币和以太币投了9000万美元。虽然公司经常将闲置现金投资于股票、债券和其他货币,希望赚取一些额外的收入,但投在一个投机性很强的领域,这看起来确实是一个相当大的赌注。

说到底,美图公司还是有一个相当大的用户群,看起来和化妆品及其他健康、美容产品制造商是天作之合。虽然这一数字目前正在缩小,但该公司正在进行战略转型,将资源集中在那些真正在这款应用上花钱的客户身上。衡量它成功与否的标杆,将是该公司今年能否最终实现核心业务的盈利,而不管它在最近的加密货币押注中是赚是赔。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里