网红大米销售强劲 十月稻田借港交所收割

这家由一对东北夫妻创办的大米企业，靠电商平台开拓成功之路

重点︰

• 被称为“网红大米”的十月稻田，过去三年营收年复合增长率达四成
• 经过今年初完成的C轮融资，该公司引入中东阿布扎比政府资金，令估值增至126亿元

裴梓龙

中国长青电视剧《乡村爱情》作为脍炙人口的国民喜剧，以中国东北乡村生活为背景，道出邻居们嘈嘈闹闹、亲如一家的乡间生活。两年前，一家来自东北的大米企业，推出与《乡村爱情》联名的系列产品，在京东(JD.US; 9618.HK)与阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)旗下的电商平台销售，配合一系列创意视频、搞笑海报及卡通漫画形式的《乡村爱情小剧场》，成功引爆网民热议，刺激销售激增，成为中国米业一时佳话。

这家颠覆中国大米销售渠道的东北米商，是在3月最后一天向港交所递交上市申请文件的十月稻田集团股份有限公司，据传媒援引市场消息报道，它计划筹资最多3亿美元(20.6亿元)，联席承销人为摩根士丹利、中金公司与中信建投国际。

大米作为中国人的主要食粮，以往的销售渠道都是靠农产品批发、商业超市或小店零售，市场一直都由北大荒、福临门及华润五丰等主要品牌占据。2005年，一对东北夫妻王兵和赵文君投身大米行业，开展原粮贸易业务，花了6年时间打拼，终于成功开拓属于自己的市场。

2011年，王兵和赵文君创立“十月稻田”及“柴火大院”品牌，同时扭转大米只在线下售卖的概念。该公司首先与京东合作，通过电商平台销售产品，两年后加入阿里巴巴旗下的天猫，进一步拓展营销渠道。2018年，该公司成立高档大米品牌“福享人家”，聚焦中高消费家庭客户，抢夺更多市场份额。

三年内营收倍增

据招股文件援引弗若斯特沙利文的数据，以收入计算，十月稻田在2019至2022年一直是中国大米、杂粮、豆类及籽类行业综合性电商平台中，销售规模最大的公司。2022年，其市场份额达到14.2%，是排名第二位同业的2.7倍。

过去三年，十月稻田的营收稳步增长，从23亿元水平倍增至45亿元以上，年复合增长率达39.6%，当中大米产品的收入占约80%左右，其次是杂粮、豆类及其他产品，去年占总收入11.5%，至于干货及其他产品则占8.6%。

电商平台是十月稻田的主要销售渠道，该公司过去三年分别与24家、27家及29家电商合作，由该平台贡献的收入也从15.9亿元增至26.6亿元，占总收入近六成。

除了电商平台外，该公司的销售在2016年快速向线下渗透，建立“线上线下”全渠道销售网络，其中线上自营店去年收入达4.9亿元，虽然同比下跌7.4%，但现代商超渠道的收入比2021年大增72.3%，占总收入比例达15.4%，并跃身为中国大米、杂粮、豆类及籽类行业现代商超渠道收入排名第四的公司。

在传统粮食行业中，十月稻田的增长速度令人咋舌，但其盈利表现却较为飘忽。该公司在2020年获利约1,400万元后，翌年转盈为亏1.73亿元，到了去年，亏损额更大增至5.64亿元。公司解释，主要是因为销售及经销开支增加，以及行政开支大升所致。

为增加销售收益，公司去年与超过3,500名网红合作，令销售及经销开支同比大增四成至3.15亿元；另外，由于向雇员提供总值6.91亿元的股份奖励计划，去年的行政开支更大增两倍至8.58亿元，成为亏损飙升的主要原因。但是，如果撇除向投资者发行的金融工具的账面值变动与股份支付成本，该公司过去三年的经调整利润分别为2.2亿元、2.6亿元与3.6亿元。

获中东资金垂青

对比科网、人工智能与生物科技等企业，大米干粮这种传统行业欠缺爆炸性增长潜力，可能不符合投资者口味，但由于十月稻田依赖互联网销售，结合线上线下全渠道的新零售模式，吸引不少资本垂青。

该公司2020年9月的A轮融资，先获启承资本投入3亿元支持；不到1年后再完成14.5亿元的B轮融资，投资者除了启承资本外，还有中国知名风投红杉资本、云锋基金与CMC资本等。今年初，该公司的C轮融资更获得中东阿拉伯联合酋长国的阿布扎比政府旗下MIC Capital，合共以3.7亿元认购2.96%股权，令估值高达126亿元。

参考同样来自东北、从事农产品销售并在内地A股上市的北大荒(600598.SH)，最新市销率约5.6倍，以十月稻田去年营收45.3亿元计算，估计上市市值达254亿元，与北大荒的237亿元市值接近。

值得留意的是，为了吸引零售投资者，十月稻田在招股文件中提及未来的派息政策，声称每年宣派及支付可供分派利润20%作为股息。不过，公司在上市前已率先回馈股东，首先2020年派发了5,000万元股息，暂停一年后，去年再派发两亿元，因此年末的现金及现金等价物仅余1.2亿元。

从线上走到线下，把传统大米干粮用网络重新包装，王兵和赵文君由一家小小的大米批发商，发展到与行业巨头分庭抗礼，并走到港交所门前静待上市。十月稻田的故事告诉我们，即使并非身处热门行业，只要愿意创新及专注经营，同样可以突围而出。

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