种牙利润腰斩 行业转型求变

虽有临床管线进展的利好，但股价暴涨的更大推力来自该股票​​被快速纳入重要指数​​引发被动资金集中买入 重点： 药捷安康是一只典型的港股"小盘股"，在港股的实际流通股仅约550万股 现有管线均在研发阶段，尚未实现商业化盈利，今年上半年的收入仅360万元    莫莉 近期，港股医药市场上一支上市不足三个月的次新股成为资本市场焦点，创新药企药捷安康(南京)科技股份有限公司（2617.HK）的股价在短短六个交易日内股价最高飙升超过550%，市值一度突破千亿港元，跻身港股医药龙头行列。 然而暴涨之后紧接暴跌，仅在9月16日单日，其市值就蒸发近1,900亿港元，上演了一幕惊心动魄的“过山车”行情，如此极端的股价波动背后，究竟有何推手？ 从消息面来看，药捷安康此轮股价的抬升与公司核心产品的临床进展相关。9月10日晚间，药捷安康发布公告称，其核心产品替恩戈替尼联合氟维司群用于治疗经治失败的激素受体阳性（HR+）且人表皮生长因子受体2阴性或低表达（HER2-）的复发或转移性乳腺癌II期临床试验，获得了国家药品监督管理局的临床默示许可。“临床默示许可”意味着，药物临床试验申请在提交后经过60个公示日且未收到否定或质疑意见，药企可依据提交的试验方案启动相应临床试验。 替恩戈替尼是一款First-in-Class的MTK抑制剂，靶向FGFR/VEGFR、JAK和Aurora激酶来发挥抗肿瘤作用，有潜力治疗胆管癌、前列腺癌、乳腺癌、胆道系统癌症等各种复发或难治、耐药实体瘤。今年6月，替恩戈替尼获美国食品药物管理局(FDA)授予治疗转移性去势抵抗性前列腺癌的快速通道认证。 但是，对于创新药企而言，披露旗下管线获得临床试验许可，相比于药品正式获批上市、达成重磅授权合作等里程碑事件，并非典型的重大利好，更不足以单独支撑股价飙升超50倍的现象。其背后更大的驱动因素，在于该股被快速纳入多个重要指数，进而引发大量指数ETF基金进行被动型资金配置，这种机制性的资金流入成为了股价暴涨的核心推手。 9月8日，药捷安康被纳入港股通标的，同时成为恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、恒生创新药指数等9只恒生系列指数的成分股。在南向资金的持续加持下，药捷安康的股价从9月10日开始开始腾飞，10日至12日的股价单日分别上涨27.57%、20.78%和77.09%。 9月15日，国证港股通创新药指数实施季度定期调整，药捷安康也被纳入成份股，股价进一步暴涨，当天以上涨115.58%、报415 港元/股收盘。国证港股通创新药指数是一个反映港股通范围内创新药上市企业整体表现的指数，选取的是最近一年日均成交金额大于1000万港元、日均总市值排名前50名的创新药公司，多支港股通创新药ETF锚定该指数进行被动交易。 药捷安康是一只典型的港股"小盘股"，市场流通盘稀缺。公司于今年6月23日正式登陆港交所，在此次IPO中，药捷安康的发行价为13.15港元，总股本约3.97亿股，IPO公开发行1528.1万股。此外，药捷安康IPO还引入5名基石投资者，合共认购约977.40万股，并设有6个月禁售期。扣除基石投资者认购部分及原股东持股后，药捷安康在二级市场上的​​实际可自由交易的流通股仅约549万股。 这意味着，药捷安康在二级市场上的可交易筹码极为有限，价格更容易受到资金集中买入卖出的影响。当药捷安康被纳入相关指数后，跟踪这些指数的ETF基金出于复制指数的需要，必须对其进行​​被动配置和买入​​。这种集中性的需求出现在流通盘很小的背景下，会迅速推高其股价。 尚处于研发期 面对一度超过千亿的市值规模，市场不少声音质疑药捷安康及其在研管线能否支撑起如此高的估值？药捷安康成立于2014年，是一家以临床需求为导向、处于注册阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心血管疾病小分子创新疗法。 除了替恩戈替尼之外，药捷安康还拥有五款临床阶段候选产品及多款临床前阶段候选产品，现有管线均在研发阶段，尚未实现商业化盈利。财报显示，今年上半年的收入同比下滑65.1%至360万元，主要由于银行存款利息及理财收入减少410万元以及政府补助同比减少270万元。公司近年来持续处于亏损状态，2023年、2024年和2025年上半年，公司的亏损金额分别为3.43亿元、2.75亿元和1.23亿元。截至2025年6月30日，药捷安康账上现金及现金等价物同比减少21%至4.49亿元。 当前药捷安康的市值已经回落至590亿港元，相较于高峰期的市值下跌近八成。港股市场对于迟迟无法盈利的生物医药企业一直信心有限，例如，2020年上市的嘉和生物（6998.HK）尽管有合作授权收入，但市值仅有21亿港元。虽然药捷安康拥有前景看好的核心产品，但其股价过大的波动性显然存在过度炒作之嫌，投资者需要警惕入手。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

该医疗器械制造商计划运用RWA技术，改造并利用现有产品架构和新兴的人工智能业务 重点： 沃氪医疗与香港Web3.0标准化协会建立合作，并获任该组织“理事会副理事长单位” 公司同时与上海交通大学医学院附属瑞金医院无锡分院达成合作，加速开发新一代人工智能驱动的智慧临床生态系统 阳歌 中国香港从今年8月1日开启拥抱虚拟资产的新时代——正式推出名为稳定币的虚拟货币监管和许可框架。此后，不断有中国企业在该市场开始探索多个行业领域的虚拟资产及其底层区块链技术。 医疗器械制造商沃氪医疗科技集团有限公司（WOK.US）也是其中之一。公司宣布携手香港Web3.0标准化协会，启动探索RWA（现实世界资产）通证化及相关区块链技术的重大新计划。香港Web3.0标准化协会的宗旨是通过标准化研究推动全球Web3.0产业高质量发展。 此次合作正值沃氪医疗登陆纳斯达克一年后，是其持续进化的“Healthcare + Payment + Technology = RWA + Web3 + AI”战略组成部分。公司还计划与金融领域若干拥有合格资质的机构展开战略协作，为资产通证化蓝图搭建关键合规通道。 数字货币做市商Keyrock与通证化平台Centrifuge五月联合报告显示，通证化RWA（具有价值的数字化现实世界资产）规模预计将在年底突破500亿美元。报告同时指出，美国国债将主导该市场，仅相关美债价值就会推动通证化RWA总市值突破280亿美元。 三大合作方向 沃氪医疗规划了与香港合作伙伴的三大核心合作领域。首要领域是“沃氪医疗持有或投资的优质资产”的通证化。公司表示将充分利用纳斯达克上市公司身份及医疗器械领域，包括人工智能医疗资产的专业资产优势。虽未具体说明，但潜在通证化标的可能涵盖应收账款、投资产品及知识产权 第二方向为股权投资，包括共同注资或参股基金等金融载体，加速布局RWA领域，实现共同战略目标。 第三方向聚焦RWA技术开发，借力香港Web3.0协会新推出的RWA登记平台。该平台赋能链上验证、资产发行及跨链交易等协同功能，同时确保监管合规与资产安全。 公司近期动向显示其已在积累RWA开发及管理能力。今年2月，其宣布与另一家医疗器械企业达成合作，包含建立“产业、金融协同投资基金”的潜在计划。该合作还可能涉及医疗基建投资、前沿技术研发及全球并购. 沃氪医疗的最新合作使其跻身探索数字化RWA新兴机遇的中国企业浪潮前沿。从技术层面而言，任何持有或拥有RWA权利的企业（无论自有或代管资产）均可进入该领域。 构建智慧临床生态体系 本周一，沃氪医疗宣布与上海交通大学医学院附属瑞金医院无锡分院缔结新合作。根据协议，沃氪医疗将支持该院推进信息化建设，并将院内文本、影像、检验结果等多模态医疗数据与人工智能技术进行整合。 双方计划依托瑞金医院无锡分院的临床专家资源，将沃氪医疗多模态人工智能解决方案从单一图像处理升级至复杂数据类型分析。该合作旨在为多元医疗场景开发人工智能模型，建立覆盖数据治理、模型训练及临床转化的体系框架。 沃氪医疗董事长兼CEO吴双表示，携手香港Web3.0标准化协会，推动双方在探索RWA技术创新，与联合瑞金医院无锡分院共同布局人工智能医疗产业的两项新合作，是开辟沃氪医疗增长新赛道、构建企业长期价值的战略举措。 今年早些时候发布的截至2024年9月财年首份年报亦显示，该公司在上市前一年已涉足金融市场，在IPO之外还开展其他投资活动。…

投资教育机构九方智投控股有限公司（9636.HK）周二宣布，其全资子公司JF SmartTrade与虚拟资产交易平台EX.IO订立股份认购协议，将入股EX.IO。公司表示，此举有助借助EX.IO的交易所资源与Web3技术，加快海外数字资产业务布局，强化链上金融服务能力，推动多元化及可持续发展。该笔投资未披露具体条款。 EX.IO附属公司EXIO Ltd.去年12月已获香港虚拟资产交易平台牌照，从事虚拟资产交易及托管业务。九方智投指出，本次投资将提升公司在数字资产交易、资产管理及托管等方面的合规基础设施与服务能力，形成完整闭环。双方将共同推进数字资产创新合作，双方亦计划深化“AI+研究”在数字资产场景的应用，研发智能投顾系统与算法，巩固在数字金融领域的竞争优势。 九方智投周三高开，至中午休市报64.45港元，转跌1.07%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里