0869.HK
Mounting challenges take the fun out of Playmates Toys

曾在玩具行业雄霸一方的彩星玩具,近年业务不济,今年上半年业绩续向下滑

重点:

  • 集团中期收入按年劲跌近六成
  • 美国关税令集团业务雪上加霜

 

刘智恒

忍者龟玩具红足三十多年,生产商彩星玩具有限公司(0869.HK)多年来依靠单一产品赚到盆满钵满,唯近年业务流年不利,业绩连续倒退,公司刚发出中期盈警

根据公告,截至今年6月底止的中期,彩星玩具收入1.86亿港元,相较2024年同期的4.45亿港元,大幅下挫58%。收入劲跌之余,更录得亏损2,600万港元,去年同期则有纯利9,100万元。

业绩季季下挫

公司的业绩走势每况愈下,去年下半年开始疲态毕现,拖累全年收入下跌16%至9.3亿港元,盈利跌幅更是吓人,按年下挫41%至1.32亿港元。今年首季度情况继续走弱,收入只有8,500万港元,按年跌61.5%,更由去年的6,500万元盈利,变成亏损1,200万港元。

对于上半年强差人意的业绩,彩星玩具解释2024年3月上映的“哥斯拉 X 金刚:新帝国”电影,带动相关产品销售,今年则未有电影推动销售。同时忍者龟品牌又没有大型娱乐活动推广,以致产品系列需求放缓。

另外是配合推出新品,要投入颇大费用去进行产品开发,以及模具与媒体的制作。加上集团投资的上市证券,录得未变现或已变现的收益下跌57%至900万港元,而去年同期则录得2,100万港元。

由于彩星玩具的销售,很依赖其产品是否有相关的电影推出,就如2023年《忍者龟:变异危机》推出,票房达1.8亿美元,带动周边商品在短时间内全球累计销售超过10亿美元。然而,今年市场没有相关电影推出,自然难于推动彩星玩具旗下产品销售,相信今年业绩也难寄厚望。

寄望忍者龟搭救

公司在今年3月公布2024年业绩时也明言:“2025年将是我们进行过渡性发展的一年,期间并无任何大型娱乐活动支持“忍者龟”或“Godzilla x Kong”产品系列。”

面对业绩倒退,彩星玩具早已尝试向市场抛出定心丸。公布去年业绩时,已强调Paramount Pictures 及 Nickelodeon Movies 正制作《忍者龟:变异危机》电影续集,料于明年10月上映。之前也制作一套两季的忍者龟外传《Tales of The Teenage Mutant Ninja Turtles》,公司已积极开拓新产品,配合作品的推出。

彩星玩具亦与孩之宝签订协议,获授权生产及分销Power Rangers玩具。公司正开发“Mighty Morphin Power Rangers: Re-Ignition”玩具产品系列,预计今年夏季开始付运。

三大问题横亘在前

纵然明年有相关电影推出,有望提振公司的业绩及股价,但对长期投资而言,彩星玩具面对多项问题。首先是IP的老化,可以说彩星玩具这三十多年,主要靠一只忍者龟撑起大半边天,没有忍者龟,彩星或许就啥都没有。

然而,今天这个IP似乎走到尽头,许多价值几近透支殆尽,特别销售要依靠相关电影推出去带动,那就存在不稳定性;在没有电影时,忍者龟销量就下跌,站在投资者立场,就没有一个可预测性。况且,电影推出后是否可保证产品销量提升,也是未知数。

再者,过去鲜有内地或香港玩具商的产品,能挑战彩星玩具的地位。然而,今天泡泡玛特(9992.HK)的出现,在外地的发展势如破竹,凭借Labubu红遍海外,而且更不用电影的助力,已卖过满堂红。即使泡泡玛特是针对较年长的消费者,彩星主打儿童,但以泡泡玛特的多样玩具模式以及影响力,难保不对彩星玩具构成一定威胁。

另一困扰彩星玩具的问题,就是美国总统特朗普掀起的关税战,加重产品的成本,对彩星玩具出口美国的产品竞争力,带来很大影响。事实上,公司在年初也指出:“由于贸易紧张局势加剧,2025年4月付运至美国市场的货品受到阻碍,并自2025年第二季起,需支付对进口美国的商品所实施的关税。”

彩星玩具的市盈率只有5.2倍,泡泡玛特高达99倍,布鲁可(0325.HK)则未有盈利。相较起来,彩星玩具好像很便宜,但别忘记,公司的业绩持续下滑时,市盈率就会拉升,甚至未来两季度再录亏损,那就更没市盈率可言。投资彩星玩具的股票,暂时值博率有限。

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新闻

Tuya operates a PaaS

涂鸦智能加速AI战略  装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

该全球AI云平台服务提供商正采取广泛措施,将AI技术融入开发者工具及其赋能的硬件设备和应用程序 重点: 涂鸦智能表示,截至六月底,在其开发者平台上部署的产品中约93%已配备AI功能 公司制定了双管齐下的战略:运用AI赋能开发者,并优化接入其平台的AI产品   阳歌 随着全世界大踏步进入AI时代,全球AI云平台服务提供商涂鸦智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,确认AI将在未来尖端联网设备中扮演核心角色。公司在最新财报中着重强调其对新兴的人工智能物联网(AIoT)的深耕布局,凸显其如何运用AI技术赋能开发者生态。 涂鸦智能在阐述财务稳健态势持续向好的同时,发布了AI战略宣言。财报显示,公司上半年营收同比增长14.7%至1.55亿美元,上年同期为1.35亿美元。 占总收入约三分之二的核心PaaS(平台即服务)业务营收同比增长12%,从上年同期的约1亿美元增至1.12亿美元。截至六月的十二个月内,贡献 PaaS营收近90%的优质客户数量增至285家,较此前十二个月周期的280家有所增加。 今年上半年经营利润率几近盈亏平衡,同比改善显著,表明其即将实现GAAP(通用会计准则)营业利润。按non-GAAP(非通用会计准则)口径,剔除股权激励等支出后,该公司已实现盈利且利润率相对稳健。 公司上半年实现2,360万美元净利,逆转了上年同期40万美元亏损态势。鉴于去年首度盈利,2025年全年利润有望创历史新高。公司同时警示美国关税政策给部分客户带来不确定性,但预计随着形势趋稳,四季度相关压力将缓解。 涂鸦智能核心业务围绕其PaaS平台展开,该平台承载各类应用程序来连接家电、玩具、家居安防系统乃至喂鸟器等实体设备。此类设备通过实时网络连接以及越来越多的AI支持,实现多样化功能:比如让玩具与儿童实时互动;让家居安防系统识别住宅内外的活动并在发现可疑情况时发出告警。随着更多接入平台的应用程序和设备利用AI实现高阶功能,公司正日益聚焦AIoT领域。 AI渗透率持续提升 Global Market Insights报告显示,全球AI硬件市场规模2034年预计将达约2,963亿美元,2025至2034年复合年增长率达18%。随着硬件领域AI融合度的持续提升驱动强劲增长,该趋势有望进一步提速。 涂鸦智能同期披露,截至六月底,平台上装载AI能力的品类出货量占总出货量约93%。此外,其开发者平台提供的AI智能体服务,日均支持全球1.5亿次AI交互,覆盖翻译、医疗健康、能源管理、宠物护理、玩具及AI机器人等领域。 涂鸦智能联合创始人、COO兼CFO杨懿表示,公司在AI领域有两大重心:第一是降低海量开发者使用涂鸦平台的门槛,正通过AI Agent开发平台等推进该目标;同样重要是,涂鸦也助力开发者将更多AI功能融入硬件与应用,以提升性能并加速商业化。例如开放集成ChatGPT、DeepSeek、通义千问和Gemini等主流模型,并将文本生成、图像生成等功能一站式赋能给开发者。 “涂鸦始终站在AI硬件和应用落地的最前沿,我们正在全力推进AIoT生态建设”, 杨懿在财报电话会议中强调,“目标是不断降低AI硬件产品的开发门槛,并推动其在更大范围内的AI创新和普及。” 强化AI生态布局 截至六月,涂鸦注册开发者覆盖200个国家和地区,总数超151万,较2024年末的132万增长约15%。 为拓展开发者生态,涂鸦通过AI开发者平台降低使用门槛。该计划包括开源框架TuyaOpen,支持主流开源软硬件生态,帮助开发者将项目移植部署至芯片或开发板。 除内部举措外,涂鸦还联结外部开发者社群,举办线上线下“黑客松”加速AI技术渗透。2025年上半年此类活动催生数百个具商业潜力的AI硬件原型。其中,Otto机器人项目表现亮眼,该项目运用智能体开展营销推广并采用了涂鸦T5开发板。公司还与DFRobot社区合作,将AI硬件开发引入高校及嵌入式系统课程,为学生提供AI应用实践机会。 公司正加强AI联合开发力度,积极寻求高潜力AI硬件投资项目,推动前景良好的方案市场化。 “管理层重申将持续推进AI驱动的产品与生态扩张”,股票分析社区SeekingAlpha在研报中概括涂鸦最新财报基调,“当前战略重心仍是深化客户关系、加速AI硬件商业化、保持强劲经营杠杆,使涂鸦既能抵御短期波动,又可深耕智能设备领域长期增长。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股(6696.HK)周四公布,拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元(3,500万美元),每股认购价47.53港元,较最后交易日收市价折让约22%。 发行最多5.76亿股股份,占扩大后股本约85.7%。公司表示,供股将按非包销基准进行,仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%,已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。 公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型,包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量,以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。 此外,公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作,需缴付大额预付款,导致现金需求增加。董事会表示,供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力,同时补充营运资金。 多想云股价周五早盘低开,其后一度涨逾9%,至中午休市报0.64港元,升4.92%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:融创上月销售54亿 按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的销售数据,上月实现合同销售金额53.9亿元人民币,较去年同期下跌27%。 八月的合同销售面积约13万平米,每平方米销售均价41,460元,较去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八个月,融创中国累计销售金额为304.7亿元,同比下跌13%,每平方米均价33,050,同比上升57%。 融创中国周五开盘报1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业概要:纳斯达克拟严控小型中企上市

该交易所拟推出的新规,要求所有新上市中企IPO募资额不低于2,500万美元 阳歌 纳斯达克周三提出新版上市标准,将阻止绝大多数中国企业的小型IPO在该交易所上市,同时可更便利清退众多已上市的同类公司。 更为严苛的新规,可能导致目前在纳斯达克交易的大部分中企退市,这些公司普遍存在流动性匮乏、流通盘较小、市值不足5,000万美元等问题。本次行动有别于美国四年前依据《外国公司问责法》推出的监管措施——彼时美方曾威胁将中企集体摘牌,除非美国证券监管机构能便利获取其审计底稿。 根据纳斯达克官网公告,依据其最新拟议规则,所有新上市企业的流通股市值需达到1,500万美元以上。在该交易所上市的中国企业,还需实现至少2,500万美元的募资总额。此外,对于公开交易股票市值不足500万美元的企业,纳斯达克将启动加速停牌及退市流程。 纳斯达克副总裁John Zecca表示:“这些规则升级,彰显我们持续完善标准,以适应市场现状的承诺,并为推动建立公平有序的市场率先垂范。通过提高特定新上市企业的最低流通股市值与募资额标准,既能为公众投资者创造更健康的流动性环境,同时继续通过本交易所,为投资者提供参与新兴企业的机会。” 纳斯达克表示,新规系“专为主要在中国境内运营的企业”制定,旨在保护投资者,免受美国证券监管机构难以介入的市场风险。此前美国《外国公司问责法》通过后,中美两国证券监管机构,于2022年签署了具里程碑意义的信息共享协议,旨在使美国监管机构更便利获取在美上市中企的审计文件。 纳斯达克表示,正将该提案提交美国证监会(SEC)审议,若获监管机构批准,新规将立即对所有新上市企业生效。届时处于IPO流程的企业将有30天时间,按原规则完成上市,否则将适用新规要求。 安永数据显示,上半年共有36家中国企业在美上市,几乎全部登陆纳斯达克,募资总额达8.41亿美元。但其中超半数资金,即4.41亿美元来自霸王茶姬(CHA.US)的单次IPO。这意味其余35宗IPO平均募资额仅为1,140万美元,远低于纳斯达克新规即将实施的2,500万美元门槛。 许多在美上市的小型中企流通股占比亦极低(常不足10%),导致流动性不足。这往往引发股价剧烈震荡,损害资金量较小、经验不足的投资者利益,一些个股在上市数月内市值即腰斩甚至录得更高跌幅。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里