这家计划在纽约上市的全球领先品牌打印机墨盒制造商,可能筹集最多2,400万美元,估值近3亿美元

重点:

  • 星图国际已申请在纽约IPO,但更新后的招股说明书删除了早前约为2,400万美元的融资目标
  • 该公司去年的收入与2021年持平,但受益于价格上涨、人民币贬值和运输成本下降,其利润增长强劲

 

阳歌

长期以来,所谓的“白标”打印机墨盒,一直让消费者爱恨交织。

一方面,它们往往比惠普(HPQ.US)和佳能(7751.T)等知名打印机制造商官方授权的墨盒便宜得多,这些打印机企业的大部分利润都来自这些墨盒。但此类没有名气的产品通常靠不住,这意味着你可能要多买几个,才能买到一个能用的。

现在,世界顶级的兼容墨盒制造商,准备再给投资者一个喜欢或讨厌这类产品的理由,具体取决于如果成功上市后,其股价的表现。这个上市的“打印墨盒”来自星图国际集团有限公司(YIBO.US),其财务状况最值得注意的,是巨大的利润潜力,而非收入增长。

星图国际于3月16日首次提交赴纳斯达克上市的计划,拟以每股4美元至5美元的价格出售600万股股票,筹集最高2,400万美元(1.68亿元)。以该价格区间上限计算,该公司的估值约为3亿美元。

有意思的是,该公司上周提交了更新后的招股说明书,删除了所有这些数据。此举看起来可能与引入老虎证券,以取代另一家名为磊拓金融证券的小型券商作为新承销商有关。

作为老虎国际(TIGR.US)旗下的投资银行部门,老虎证券在其发源地中国颇为知名,而且人脉广泛。因此,老虎证券被指定为新的承销商可能表明,星图国际或正在计划对上市大计进行升级,以筹集更多资金,并且可能也在寻求更高的估值。

自去年底因为美国和中国证券监管机构之间的争端基本得到解决,持续一年多的停滞结束,中国企业赴纽约IPO加速以来,此次上市至少是老虎证券在美国承销的第二次上市活动。此前,老虎证券是承销今年1月量子之歌(QSG.US) IPO的几大知名投资银行之一,该公司是一家成人教育公司,它当时筹集了4,100万美元资金。

说了这么多,接下来我们将更深入地分析星图国际的最新招股说明书,并就上市可能的结果以及该公司的长期前景,给出我们的看法。

星图国际2011年成立于江西省。产品质量是这种“白标”产品制造商的关键因素,但这一点并没有在招股说明书中提及。不过说明书暗示,在某个时候,星图国际已经从一家故障率通常很高的山寨打印机墨盒制造商,转型成了一家产品更加可靠,并可能在竞争激烈且注重质量的美欧市场畅销的制造商。

高风险游戏?

招股说明书没有提及客户投诉率或者产品故障率方面的情况,所以很难衡量这个因素对公司的长期前景可能带来怎样的影响。与此同时,几乎可以肯定的是,惠普和佳能等公司,一定正在研发第三方墨盒生产商难以兼容的打印机,如果取得成功的话,可能会对这家中国公司造成巨大的冲击。

星图国际的招股说明书援引第三方数据称,它是目前全球最大的此类“白标”墨盒制造商,拥有11%的市场份额。它指出,自己是此类墨盒在美国和欧洲的最大销售商,其招股说明书显示,去年该公司54%的销售额来自北美,另外40%来自欧洲。

它实际的销售增长情况倒是给人印象平平。该公司去年的销售额为1.421亿美元,略高于2021年的1.415亿美元。但其利润要强劲得多,同期从490万美元增长了47%,至720万美元。令人印象更佳的是,该公司的营业利润(不包括其衍生工具公允价值变化等项目)从2021年的310万美元增至去年的1,130万美元,增长了两倍多。

星图国际将利润的强劲增长归功于多种因素,主要是一些一次性事件,这推动了其整体毛利率从2021年的34.5%提高到38.7%。其他因素还有美元走强,这降低了它中国主要制造基地的成本;再者就是货运成本的降低,疫情开始的时候,航运价格曾经大幅飙升,去年终于下降。该公司还提到价格上涨和产品越来越受欢迎,这两个因素似乎暗示我们前面提到的质量声誉越来越高。

作为制造商授权墨盒的强大替代品,这种日益增长的声誉可能暗示着未来可能有更强劲的收入增长。与此同时,我们预计利润增长可能会放缓,因为去年大幅增长背后的许多因素都是一次性的。

我们前文提到公司的估值为3亿美元,加上去年的利润,如果星图国际的股价在最初4美元至5美元区间的中间,其市盈率将达到约37倍。与佳能的13倍和惠普的12倍相比,这个数字看起来相当高,尽管它的利润如果继续增长,这个数字会有所下降。

通过中国物流供应商佳裕达(JYD.US),我们可以了解此类上市的效果。佳裕达上周五在纽约上市后,筹集了500万美元,该股在首个交易日大涨26%,但周一回吐了大部分涨幅,收于4.07美元,仅略高于4美元的IPO价格。

这似乎表明,美国投资者目前对中国公司的IPO仍犹豫不决。我们预计,由于星图国际专注于全球市场,而且在相对较大的市场中处于领先地位,因此它可能会比佳裕达获得更热烈的反响。但我们提到的风险因素也将对该股构成压力,可能会限制它在上市时获得巨大涨幅的潜力。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:周杰伦进驻抖音 巨星传奇股价暴涨

短影音平台抖音周三宣布,华语流行音乐天王周杰伦正式开设名为“周同学”的官方帐号,引爆市场话题。由其亲属控股、在中国大陆经营周杰伦IP的香港上市公司巨星传奇集团有限公司(6683.HK),周三股价暴涨94.37%,收报12.44港元,公司市值突破100亿港元(12.74亿美元)。 据财新报道,周杰伦帐号在未发布任何影片下,短短10分钟粉丝即从16万激增至45万,半小时内突破百万,至周四已突破千万。市场传言,周杰伦签约费高达九位数人民币,抖音官方则予以否认,称为谣言。 巨星传奇成立于2017年。由周杰伦母亲叶惠美及经纪人等亲友创立,总部位于江苏省昆山市,于2023年在香港上市。公司主要业务为新零售与IP运营。2024年,公司总收入5.84亿元(8,100万美元),同比增长35.8%,净利润5.024万元,同比增长21%。总收入中,来自以“魔酮咖啡”为主的零售消费品收入约占45%,与IP、内容授权有关的收入约占53.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:龙光21笔境内债重组获通过

房地产开发商龙光集团 有限公司(3380.HK)周三公布,21笔境内公司债券及资产支持专项计划(ABS)的重组方案,已全部获相关债券持有人通过,并提供包括全额转换特定资产、资产抵债、现金回购、股票等重组方案选项。 龙光下一步将根据债券持有人会议的相关约定,就债券持有人选择的重组方案进行安排。 根据公司2024年业绩,集团的总负债为1877.8亿元,总资产为2125.9亿元,持有的现金为86.5亿元。 周四开市龙光股价升4.4%报0.95港元,过去一年股价已从高位下调46%成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:峰岹科技上市首日大涨

芯片制造商峰岹科技(深圳)股份有限公司(1304.HK; 688279.SH)股票周三正式掛牌,首日大涨16%,收市报139.8港元。峰岹科技通过上市集资22.6亿港元,首个交易日收盘市值达152亿港元。 香港的公开发售获得137倍超额认购,国际发售超额认购逾7倍。每股發行價120.5港元,共发行1,870万股股票。此次港股上市与其科创板现有上市地位形成互补。 公司专注于无刷直流(BLDC)电机控制及驱动芯片领域,此类芯片通过电磁力驱动,与传统电机存在技术差异。公司2024年收入同比增长46%至6亿元(折合8,400万美元),利润增长27%至2.22亿元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:果链巨头蓝思科技 上市首日午收升5%

手机玻璃供应商蓝思科技股份有限公司(6613.HK; 300433.SZ)周三在港挂牌,开市升近4%报18.88港元,之后股价窄幅上落,中午收市报19.06港元,升4.8%。 公司发售2.62亿股,每股以上限18.18港元定价,录得超额认购近462倍,国际配售超额16倍,集资净额46.9亿港元。 公司引入十名基石投资者,合共认购1.9亿美元,当中包括有小米旗下的Green Better、Oaktree、UBS资产、Redwood Elite及世运线路版等。 蓝思科技是苹果的主要供应商,去年收入约699亿元人民币(下同),按年升28.3%,盈利升近20%至36.2亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里