1368.HK

这家运动鞋生产商表示,随着中国取消疫情防控措施,生活开始恢复正常,今年一季度增长开始放缓

重点:

  • 特步称一季度零售额增长20%,与去年30%到35%的增幅相比显著下降
  • 在疫情期间人们健康意识增强的推动下,这家运动鞋生产商去年的销售额较2019年增长近60%

  

阳歌

在动荡的新冠疫情期间,数以百万计的中国人健康意识增强,推动运动服饰取得反周期表现,与步履蹒跚的其他主要零售行业大相径庭。但在那段时间录得强劲增长之后,随着疫情终于开始消退,该行业可能会迎来增长的放缓。

这正是特步国际控股有限公司(1368.HK)一季度营运状况中,部分数据传达出来的信息。该公司最初是为其他大品牌生产运动鞋,过去20年进入了利润更丰厚的业务,开发出了自己的特步品牌。

由于专注于跑鞋,特步是在疫情期间受益的大企业之一,因为在过去三年,很多人转向跑步这项运动以保持健康。这体现在了它去年创纪录的129亿元营收数字中,比2019年疫情前的82亿元,高出了接近60%。

但俗话说,好花不常开,好景不常在。或者至少对特步来说,似乎到了从过去三年的高速增长中脚步放缓的时候了。

周二晚些时候提交的公告显示,特步今年前三个月零售额增长约20%。与去年四季度、即中国实行有史以来最严厉的防疫措施时相比,出现明显改善。但最新数据也反映出,该指标与上年同期30%至35%的增幅相比,出现了相对较大的放缓。

最新数据看起来也像是一个更广泛的收入增长指标,与它去年全年近30%的收入增长相比,也有所放缓。

与此同时,特步称其一季度的零售折扣幅度在25%至30%之间。同样,这与去年同期25%的折扣幅度相比也略有退步,意味着该公司今年为了保住销售额,愿意给与更大折扣。公告中的另一个指标渠道库存周转,也从2022年一季度的四个月略微下降至“少于五个月”。

股东对业绩放缓并没有太过震惊,特步股价在公告发布后的周三小幅下跌0.5%。该股在周四早盘的交易中收复了所有跌幅,再次表明投资者并不太担心他们所看到的情况。

其规模更大的竞争对手安踏体育(2020.HK)大约在同一时间也发布了一季度营运表现,显示出类似的增长趋势。安踏体育称其核心品牌安踏和Fila的销售额录得中单位数和高单位数增长。对安踏体育来说,这与去年8.8%的整体收入增长相比有所改善。投资者对安踏体育的预测似乎也没有表现出太大的感触或担心,在公告发布第二天、即周四的早盘交易中,该股小幅下跌0.8%。

疫情筹码

特步及其同业在疫情期间的表现相当不错,即使在大多数零售商宁可忘记的一段时期已经走进尾声之际,特步仍然受到投资者的强烈青睐。今年到目前为止,它的股价上涨了13%,目前的市盈率为21倍,对此类传统零售商来说,这是一个相对较高的水平。

在同业中,特步的估值低于在中国更知名的品牌安踏体育和李宁(2331.HK),这两个品牌目前的市盈率分别为36倍和31倍。但它的市盈率高于知名度低一些的顺龙控股(0361.HK)的10倍,后者专注于较小的城市。这表明,至少在中国,估值与品牌的知名度密切相关。

除了疫情因素外,由于本土消费者偏好的转变,中国的运动品牌在过去几年经历了一段强劲增长的时期,部分原因是人们对本土品牌的总体印象有所改善。

中国消费者对本土品牌的偏爱与日俱增,部分原因还在于最近中国消费者开始避开外国品牌,因为其中一些品牌在两年前由于一些劳工方面的指控而抵制中国棉。随着这些负面看法逐渐消退,中国消费者可能会将部分注意力重新投向以前在质量方面享有盛誉的海外品牌,这也可能是中国品牌近期增长放缓的原因。

不管原因为何,投资界的确预计特步的销售在今年将放缓。接受雅虎财经调查的26家分析机构的平均预期是,它在2023年的收入将增长约16%,至149亿元左右,较2022年29%的增长下降约一半。

从长远来看,特步及其同行似乎仍处于相对有利的地位,能够从中国民众日益增强的健康意识中获利,而中国政府也在积极推动这种意识。特步在其最新的年度财报中指出,尽管去年总的消费品销售额下降了0.2%,但中国的运动服装销售额增长了2.2%,“这主要是受疫情期间中国民众追求更健康的生活方式推动。”

与此同时,它也指出,政府更加重视中小学体育教育,包括提高体育在标准化考试中的权重,这“为中国内地的体育产业创造了巨大的机遇”。

总而言之,从长远来看,特步很可能从这种趋势中获益。但对于短期投资者来说,随着中国消费者恢复疫情前的一些生活习惯,包括对健康的重视程度减低,以及在一定程度上恢复过去对外国品牌的偏好,该公司及其同业今年可能会经历一场迟来的放缓。

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新闻

行业概要:纳斯达克拟严控小型中企上市

该交易所拟推出的新规,要求所有新上市中企IPO募资额不低于2,500万美元 阳歌 纳斯达克周三提出新版上市标准,将阻止绝大多数中国企业的小型IPO在该交易所上市,同时可更便利清退众多已上市的同类公司。 更为严苛的新规,可能导致目前在纳斯达克交易的大部分中企退市,这些公司普遍存在流动性匮乏、流通盘较小、市值不足5,000万美元等问题。本次行动有别于美国四年前依据《外国公司问责法》推出的监管措施——彼时美方曾威胁将中企集体摘牌,除非美国证券监管机构能便利获取其审计底稿。 根据纳斯达克官网公告,依据其最新拟议规则,所有新上市企业的流通股市值需达到1,500万美元以上。在该交易所上市的中国企业,还需实现至少2,500万美元的募资总额。此外,对于公开交易股票市值不足500万美元的企业,纳斯达克将启动加速停牌及退市流程。 纳斯达克副总裁John Zecca表示:“这些规则升级,彰显我们持续完善标准,以适应市场现状的承诺,并为推动建立公平有序的市场率先垂范。通过提高特定新上市企业的最低流通股市值与募资额标准,既能为公众投资者创造更健康的流动性环境,同时继续通过本交易所,为投资者提供参与新兴企业的机会。” 纳斯达克表示,新规系“专为主要在中国境内运营的企业”制定,旨在保护投资者,免受美国证券监管机构难以介入的市场风险。此前美国《外国公司问责法》通过后,中美两国证券监管机构,于2022年签署了具里程碑意义的信息共享协议,旨在使美国监管机构更便利获取在美上市中企的审计文件。 纳斯达克表示,正将该提案提交美国证监会(SEC)审议,若获监管机构批准,新规将立即对所有新上市企业生效。届时处于IPO流程的企业将有30天时间,按原规则完成上市,否则将适用新规要求。 安永数据显示,上半年共有36家中国企业在美上市,几乎全部登陆纳斯达克,募资总额达8.41亿美元。但其中超半数资金,即4.41亿美元来自霸王茶姬(CHA.US)的单次IPO。这意味其余35宗IPO平均募资额仅为1,140万美元,远低于纳斯达克新规即将实施的2,500万美元门槛。 许多在美上市的小型中企流通股占比亦极低(常不足10%),导致流动性不足。这往往引发股价剧烈震荡,损害资金量较小、经验不足的投资者利益,一些个股在上市数月内市值即腰斩甚至录得更高跌幅。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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新闻概要:本地配送需求强劲 顺丰同城营收创新高

该头部即配服务平台上半年营收破百亿,净利润翻番 余特莉 根据上周四发布的最新财报,杭州顺丰同城实业股份有限公司(9699.HK)创下自2021年上市以来的最佳半年度业绩——营收同比增长48.8%至102亿元(约合14.4亿美元),刷新历史记录。作为提供本地即时配送服务的开放中立平台,公司受益于餐饮外卖及即时零售的快速需求增长,其同城配送业务订单量于上半年同比激增逾50%。 顺丰同城董事长兼CEO孙海金表示:“依托对本地生活服务行业的深度洞察、覆盖全国的弹性运力网络以及高效的数智化科技能力,我们精准把握了餐饮、零售及服务行业的新增长点与新兴趋势。” 受强劲的网络规模效应、运营效率提升及优质客户收入增长共同推动,公司净利润较去年同期的6,220万元增长至1.37亿元,增幅超一倍。净利润率也从去年同期的0.9%提升至1.3%,显示其费用率与利润持续改善。 公司成立于2016年,从物流巨头顺丰控股(6936.HK;002352.SZ)拆分而来,后者是中国头部快递公司之一。凭借庞大的众包骑手网络,顺丰同城在城市区域内为多元客群提供DAAS——“配送即服务”解决方案,通常在30至60分钟内完成订单履约。 今年上半年,公司同城配送业务收入同比增长43.1%至57.8亿元,其中面向商户(B2B)和消费者(B2C)的配送收入分别增长55.4%和12.7%。目前其业务已覆盖全国2,300余个市县,为商户提供全场景服务。 占总收入约44%的末端配送服务收入同比增长56.9%至44.6亿元,主要得益于电商收派订单快速增长及客户拓展——服务场景已延伸至生鲜果蔬、企业团餐、商务礼品等领域。此外,公司包裹揽收支持服务在今年前六个月实现逾150%的同比增长。 公司表示,已与母公司协同打造“从仓储运输到同城即时配送”的一体化供应链解决方案,旨在拓宽客户基础并提升用户粘性。 通过轻资产模式构建可扩展的骑手网络,顺丰同城实现了灵活高效的运营。截至6月末,其年度活跃骑手达114万名,并在60余座城市部署300多台无人车参与日常运营,持续推动降本增效。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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国际业务渐见成效 诺亚出海迎来第二春

国内挑战持续之际,这家财富管理机构的国际业务,在第二季度推动其重回营收增长轨道 重点: 诺亚控股第二季度海外营收同比增长约6.5%,推动整体营收增长2.2% 这家资产管理机构2022年启动国际化布局,瞄准海外富裕华人群体,延续从服务普通投资者转向的战略调整   梁武仁 在当前国内经济疲软掣肘下,出海正成为众多中国企业的主流选择。然而现实是,面对当地竞争与文化差异等重重阻碍,多数企业折戟沉沙。成功者(尤以金融零售等面向消费者的领域为甚)的核心制胜因素,在于瞄准海外华人聚居市场。 就此而言,数年前才扬帆出海的诺亚控股私人财富资产管理有限公司(NOAH.US, 6686.HK),能快速取得成果实属可贵。 这家财富管理机构上周四在香港披露,第二季度净营收同比增长2.2%至6.295亿元人民币(8,790万美元)。表面看,这一个位数增幅平平无奇,但深入剖析可见,为应对国内业务放缓,诺亚控股在境外取得实质性突破,其海外净营收达2.967亿元,同比增长约6.5%,占总营收近半壁江山,而国内业务则呈收缩态势。 值得关注的是,在周五业绩发布的后续公告中(全文高频凸显“海外”关键词),诺亚控股宣称,公司85%的新增营收源自境外销售产品。数据显示,截至6月末,其海外客户经理数量达152人,较上年同期增长逾三分之一,服务客户超18,900名。 作为国内最老牌私营资产管理机构之一,诺亚控股迟至2022年才开启国际化进程,主攻全球华语群体的高净值人士。2019年,涉及欺诈性影子银行产品的危机后,公司已开始从服务普通投资者转向聚焦中国富裕客群。 在疫情持续扰动、房地产长周期下行,以及中美贸易摩擦等多重挑战之下,导致经济遇冷,诺亚控股坚持锚定高净值客群,转向海外布局。当前,中国富裕阶层避险情绪升温,倾向于囤积现金,而非通过财富管理机构获取超额收益。市场研究公司GlobalData调查显示,2024年中国超四分之一高净值资产配置于现金及同等低风险产品,远高于亚太地区约18%的平均水平。 受困于上述难题,诺亚控股2022年营收大跌28%,次年微幅反弹后,2024年再度下滑21%。颓势延续至今年第一季度,营收同比下降5.4%。因此,尽管二季度增长看似温和,却可能标志着连续六个季度滑坡后复苏周期的起点。雅虎财经调研的五位分析师平均预测,该公司今年营收增速将达5%。 更令人鼓舞的是,诺亚控股通过削减国内业务运营成本优化整体盈利,二季度净利润猛增79%至1.79亿元。雅虎财经分析师一致预测,其今年净利润有望同比增长15%,增速超越营收。  诺亚控股CEO殷哲表示:“我们欣然交出一份稳健答卷,彰显公司在财富管理行业逆周期中的韧性与灵活性。得益于过去数季度提升运营效率与加速海外扩张战略,投资产品盈利能力和营收强劲反弹。” 获权威媒体背书 今年3月,权威金融期刊《欧洲货币》授予诺亚控股“中国最佳离岸财富管理机构”称号,肯定其“在海外资产管理领域展现卓越专业能力与强大全球布局”,为其境外成就提供有力背书。 诺亚控股的海外成功法则,在于聚焦熟悉其品牌的海外华人富豪,而非纯外资客群。其吸引力源自双语服务能力(涵盖销售代表与应用程序界面),以及对目标客群产品偏好的精准把握。 目前,亚洲金融重镇新加坡、日本及中国香港构成诺亚控股核心海外市场。同样在这些市场取得成功的中国公司,包括在线券商富途(FUTU.US)与老虎证券(TIGR.US)。随着企业竞逐存量有限的海外华人客群,业务摩擦或将加剧。 今年上半年,诺亚控股在新加坡设立财富管理品牌ARK全球总部,并与日本东京之星银行,达成财富管理业务战略合作。此类协同,使其可借合作伙伴的本土渠道加速市场渗透。公司计划,下半年通过同类“商业伙伴”模式,拓展日美加等发达市场客群。 与此同时,诺亚控股涉足加密货币领域。公司正与 Coinbase 合作,以 Olive 品牌为其海外资产管理业务建立稳定币基金。Olive专注以美元计价的私募股权基金和私募二级产品。 财报发布后,诺亚控股股价持续走强,其中港股在业绩日大涨8.7%。当前,其港美两地交易市盈率(P/E)均徘徊在11倍左右,虽属合理区间,但仍远低于全球巨头贝莱德的27倍,也显著低于老虎证券的20倍与富途的27倍。 过去数年,受困国内多重挑战,诺亚控股财务表现乏善可陈。不过,最新季报释放业务复苏的积极信号,或将助力其逐步拉近与国际同业,及布局全球的中国金融机构的估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:首程配股集资6亿拓科技体验店

智能基础设施资产服务商首程控股有限公司(0697.HK)周四公布配股计划,将配售2.76亿股,占扩大股份的3.37%,每股配售价2.17港元,集资6亿港元。 配售价较周三收市每股2.3港元折让5.65%,及过去五个交易日的平均收市价2.05港元溢价5.65%。 公司表示,集资所得的4.18亿港元,主要用于近期开设的约20家科技体验店,以及拓展资产营运领域的新业务;余下约1.8亿港元将作一般营运资金。 周四开盘首程跌0.4%报2.29港元,年初至今公司股价已升逾倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里