独立董事的新定义(上)

连锁咖啡企业瑞幸咖啡（LKNCY.US）周二公布，第三季度净收入按年增长17%至178.91亿元（26.66亿美元），净利润增45.4%至18.59亿元。非美国通用会计准则净利润增50.9%至21.45亿元。 期内营业利润增55.1%至27.56亿元，营业利润率由去年同期11.6%升至15.4%；净利润率亦由8.4%升至10.4%，盈利增速高于收入。 公司单季净增2,599家门店，其中中国市场（含香港）增加2,543家，新加坡、马来西亚及美国分别增加14家、40家及2家。9月底全球门店总数达38,909家，包括25,402家自营店及13,507家联营店。月均交易客户数按年增9.6%至1.23亿，创历史新高。 瑞幸美股周二升5.13%，收报32.8美元，今年至今累跌2.09%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

新吉奥房车半年内股价升九倍，盈利却跌近八成。股权集中警示后，股价急挫，海外扩张能否支撑高估值，仍待业绩验证 重点： 公司逾九成股份集中于主席及另外22名股东与相关人士手中 公司上半年归属于母公司股东的净利润下跌78.5% 　 李世达 既无热门题材加持，盈利又大幅下滑，一家房车制造商的股价，却在半年间飙升九倍。主要向澳洲及新西兰市场销售房车的新吉奥房车有限公司（0805.HK），正拓展产品线及海外市场，但在扩张成果兑现之前，一纸股权集中警示，让公司受到外界关注。 由4月30日至10月23日，新吉奥股价从1.4港元升至14港元，上涨900%，10月26日更升至15.09港元。期间公布的中期业绩显示，上半年收入虽增加14.9%，归属于母公司股东的净利润却下跌78.5%，仅661万元。 香港证监会于10月26日公布股权集中调查结果，指出截至10月13日，主席兼首席执行官缪雪中持有公司48.69%股份，另外22名股东及相关人士合共持有41.69%，两者合计达90.38%，其余股东仅持有9.62%。警示公布翌日，股价急跌33.4%，收报10.05港元。 即使经历这轮急跌，新吉奥市盈率仍超过千倍。盈利基数收缩放大了这项指标，但也凸显公司需要更强的盈利，才能为目前估值提供支撑。 集中持股放大风险 按证监会公布名单计算，新吉奥是今年截至10月26日第17家被公布股权高度集中的公司。这类警示属持续市场监管的一环。股份集中于少数持有人，可能放大交易对股价的影响。假如这些股东甚少出售，愿意在市场上交易的股份便可能有限，少量买盘也容易推高价格；反过来，承接不足亦可能放大跌幅。这种结构增加交易风险，却不足以单独解释此前九倍涨幅的成因。 公司其后应联交所要求发公告，确认公众持股不少于25%，符合上市规则。这与证监会指出股权高度集中并不矛盾，部分集中持股的股东，仍可能符合“公众股东”资格，其股份可计入公众持股量。因此，达到25%的规定，不代表股份已分散于大量投资者手中。 事实上，新吉奥上市时已有集中持股的特征。2025年1月的配售结果显示，控股股东持股74.38%，前十大股东合计持有93.33%。此后控股股东虽多次减持，包括今年5月向独立第三方简子珊场外转让占股本16.15%的股份，但大额股份转让本身，未必能令持股广泛分散。控股股东持股下降，亦不代表市场上可供买卖的股份必然同步增加。 盈利受拖累 集中持股可能放大股价波动，但急涨后的估值能否获得支撑，仍要看业务表现。事实上，盈利压力早于去年浮现，2025年，新吉奥收入仅增约0.8%，归属于母公司股东的净利润下跌28.9%至3,082万元；今年上半年收入恢复增长，盈利仍未止跌。 新吉奥以中国制造和供应链为基础，在澳洲进行最终组装、定制及质量控制，再通过当地门店与经销商销售。目前的发展重点，是由需要其他车辆牵引的拖挂式房车，拓展至可独立驾驶的自行式房车，并在澳大利亚、新西兰以外开发欧洲及加拿大市场。 销售数据显示，公司需求有所改善。上半年房车交付量增长10.3%至1,508辆，6月底在手订单达1,852辆，合同金额约5.52亿元。销量增加带动毛利增长14%，毛利率则由29.5%微降至29.3%，但毛利增长带来的效益，被费用增加及其他收支转差抵消。 自营门店扩张令销售及经销费用增加26.5%至6,675万元，快于收入增速；同期产生基金投资亏损1,070万元，汇兑收益亦减少约1,092万元，令其他收支由收益1,759万元转为亏损393万元。新增销售带来的毛利，未能抵消费用增加及其他收支转差的影响。 拓展自行式房车及欧洲、加拿大市场，有机会增加客源，但产品认证、销售渠道及售后服务均需投入。目前的销量及订单增长，尚不足以证明盈利即将大幅回升，公司仍须以交付、成本控制及盈利表现，证明高估值有所支撑。 股权集中警示本身不等于违规认定，也不会自动触发停牌，当股份集中于少数持有人，市场会更关注价格能否反映真实供求，以及抛售时是否有足够承接。即使公司符合公众持股规定，这些疑虑仍可能令投资者却步。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

人工智能营销服务提供商北京深演智能科技股份有限公司（2723.HK）周一表示，公司与互联网搜索巨头百度旗下部门达成战略合作，共同开发智能服务。 根据协议，深演智能与北京百度网讯科技有限公司将共同开发智能销量预测、智能供应链、智能优化，以及用户洞察与产品匹配等相关服务。双方还将携手打造一体化AI决策解决方案。 深演智能表示，此次合作以其DeepAgent平台为核心。 公告发布后，周二深演智能股价早盘下跌15.8%，午盘休市报收于43.38港元。该股在5月挂牌上市之初曾暴涨兩倍，但此后一路走低，目前较55.5港元的上市价已下跌22%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里