最近一个月,港交所已接到6SPAC上市申请,当中不少发起人在投资市场享负盛名

重点:

  • 新加坡三家SPAC上市后无以为继,已接获6宗申请的港交所,正计划奋起直追
  • 绝大部分申请人具有中资背景,反映港股市场具有一个新加坡欠缺的优势

何仲尼

在成为亚洲SPAC市场领导者的争夺战中,本来落后于新加坡的港股市场,在得到中国内地的助力后,看来正在急起直追。

去年9月,新加坡抢先香港一步,率先引进特殊目的并购公司(SPAC)机制,4个月后,亚洲首家SPAC在今年1月20日于新加坡交易所成功上市;港交所(0388.HK)其后亡羊补牢,经过三个月咨询后,也制订“港版SPAC”上市机制,并于今年1月1 日生效。自从首家申请在港股以SPAC形式上市的公司入表,在短短一个月内,港交所再接获5宗SPAC的上市申请,反应比当初的预估正面。

SPAC是一家现金空壳公司,上市后通过增发股份或利用现金收购私人公司,让对方借壳上市。这种上市方式虽然早于1993年已在美国出现,但最近几年才真正普及,并受亚洲市场关注。

1月20日,由新加坡主权基金淡马锡背后支持的祥峰科技收购企业募集了2亿新加坡元(约9.4亿元)后,在当地交易所挂牌,是自从去年9月SPAC获准在新加坡上市以来首家挂牌的公司,也是SPAC的“亚洲第一股”。

翌日,具有欧洲资金背景,由LVMH集团董事长Bernard Arnault控股公司Financiere Agache支持的Pegasus Asia上市;至于第三家SPAC公司Novo Tellus Alpha Acquisition,则于1月27日开始公开交易。短短8日内,新加坡就有三只SPAC面世,而它们必须在上市24个月内完成并购交易。

由于小投资者不能参与申购,港版SPAC被认为难以带动市场气氛,但接受普罗公众申购的新加坡SPAC,情况也不好得那里去。当地三家SPAC的首次公开招股中,只有约1.5%至2%股份被安排发售予公众,因此被评为“少数人的免费午餐”。

新加坡SPAC反应一般

但是,即使绝大部分股份只有大户能参与买卖,三家公司的表现也不见得优秀,其中祥峰科技与Pegasus Asia于上市日只微涨1%与0.4%,Novo Tellus更破发,首日下跌2.8%收盘。而在这三家SPAC上市以后,截至2月17日,当地暂时未有同类公司再上市,令当地SPAC市场看起来有点无以为继。

反观与新加坡同样国际化、但拥有一个独特优势──背靠中国庞大市场的港交所,看来正奋起直追。从1月17日首家公司申请以SPAC形式上市,直至2月17日的短短一个月内,已有6家公司提交申请。

回看首家在香港申请上市的SPAC,是由招商银行(3968.HK)旗下招银国际资产管理牵头发起的Aquila Acquisition Corporation,由于它的母公司是央企招商局集团,我们曾在之前的报道分析过,Aquila作为先头部队,是象征意义大于一切,以显示中央政府对港股市场的支持。

除了Aquila,大部分SPAC申请都有中资身影。其中较为人熟悉的,是由李宁公司(2331.HK)主席兼创始人李宁共同发起的Trinity Acquisition,已在1月31日申请上市,公司将专注于具备新经济元素的消费品牌业务,未来也许会与李宁的运动零售“老本行”发挥协同效应。

同日申请上市的另一家SPAC,与Aquila同样拥有官方背景,它是央企农业银行(1288.HK)旗下农银国际与中国私募基金春华资本共同发起的Interra Acquisition,它计划收购聚焦大中华地区的高增长公司,包括创新科技、消费与新零售、先进制造、医疗健康及气候行动等领域。

阿里巴巴(9988.HK, BABA.US)前首席执行官、嘉御基金创办人卫哲作为发起人之一的Vision Deal HK Acquisition,也在2月15日入表申请挂牌,它计划上市后收购智能汽车行业中具备供应链和跨境电商能力的中资企业。另外,1月28日提交申请,由中国私募基金泰欣资本与龙石资本发起的Tiger Jade Acquisition,将专注于大中华地区的医疗保健公司。

至于港资背景色彩较浓厚的Ace Eight Acquisition Corporation,发起人团队包括曾多次参与美国上市SPAC、被称为“亚洲SPAC教父”的诺圻资本创始人王干文与皇朝家居(1198.HK)主席谢锦鹏,股东也包括活跃于香港政界的立法会议员刘业强。该公司将重点关注于亚洲,特别是在中国内地的生物技术、电讯、媒体和科技等公司。

估计三个月可上市

上述6家公司申请上市日期相距不远,有熟悉市场的人士认为,SPAC的上市过程相对传统IPO简单,由提交申请到成功上市,估计三个月内就能完成;到底谁能成为“港股第一SPAC”,可能首季就会揭盅。

另外,致同(香港)会计师事务所最近发表的《亚洲私募股权投资观点2022》表示,在新冠肺炎变种疫情扩散的背景下,去年亚洲区私募股权交易金额同比仍然大增1.38倍,反映在低利率环境下,市场资金非常充裕。

因此,港交所今年乘势容许SPAC上市,将为亚洲、特别是大中华地区的私募投资者提供新的获利退场方式。此外,因应美国加强审查申请上市中国企业的背景,如果将项目透过港股SPAC公司借壳上市,不但能减低监管风险,亦能节省上市费用与所需时间,更有助提高估值。因此,相信其他中资SPAC的申请将会陆续有来,并有助区内的私募投资活动保持热度。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里