3616.HK

房地产开发商恒达集团(3616.HK)周一公布去年全年业绩,截至12月底止,收入27.6亿元,按年下跌22%,并录得亏损2.7亿元,2023年同期则有盈利4,094万元。

期内集团的现金及受限制银行存款约4.1亿元,短期银行借款为3.7亿元,长期银行借款为3.88亿元。公司的杠杆比率为66.8%,较2023年底止的51.1%增加约15.7个百分点。

公司的核数师指出,恒达向第三方及一名关联方提供的财务担保,可能产生现金流出达68.4亿元,鉴于集团现金流较低,而产生足够现金流能力又不明朗,可能对其持续经营能力产生重大疑问。

恒达自去年4月2日开始在联交所暂停买卖,停牌前报0.26港元。

刘智恒

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新闻

Refire makes hydrogen fuel cells

商业之路仍漫长 重塑能源业绩暂难突破

这家氢燃料电池系统制造商报告称,今年上半年收入持续萎缩,但降幅小于去年 重点: 重塑能源上半年营收同比下滑约10%,较去年28%的跌幅有所收窄 公司财务审慎,资产负债率仅为0.52,现金储备达10亿元   阳歌 若政策红利能确保成功,上海重塑能源集团股份有限公司(2570.HK)或将成为中国较成功的企业之一。 上周五发布的财报最大亮点是冗长的政策清单,罗列了中国政府扶持氢能的最新举措。作为直接受益方,重塑能源上半年获得政府补助2,700万元(约376万美元),较去年同期1,450万元增长近一倍。 然而,投资者正对重塑能源及其同行失去耐心,这些企业当前几乎仅依赖中国对氢能的宏大愿景维系经营。 重塑能源去年12月登陆港交所后备受追捧,其股价曾于今年3月飙升至283港元,较147港元发行价近乎翻倍。此后,股价大跌,但仍高于发行价约10%。氢能装备商国富氢能(2582.HK)同样经历大起大落,去年11月上市后股价暴涨逾倍,随后价值回归,现略高于发行价。 投资者对重塑能源的最新财报及其中详尽的氢能扶持政策,几乎无动于衷,周一仅推高股价1.2%,这折射出市场对该企业及同业的信任危机加剧。投资者渴望更具实质性的业绩回报,期待强劲营收增长及未来盈利曙光。 重塑能源最新财报未见上述积极信号,上半年营收同比下降约10%,从去年同期的1.19亿元降至1.07亿元。收缩态势与行业高速发展预期虽背道而驰,但需指出,营收较2024全年28%的降幅已显改善。 分业务看,核心氢燃料电池系统销售额同比增长逾倍,从去年同期的3,180万元增至7,680万元,占总营收72%。但需重申,增长基于2024年该品类销售额近腰斩的基础实现,反映诸多产品尚处实验阶段,导致市场剧烈波动。 公司当前主攻氢能重卡领域,此举颇具前瞻性,因为氢能乘用车量产仍需数年。近期公司联合制造商及旅游企业,完成氢能旅游巴士测试,并宣布两台内地至香港跨境往返运输巴士,已获香港氢能源跨部门工作小组的原则性审批。 这意味着若推进顺利(不确定性很高),未来一两年或开展更大规模试运行。不过,距离商业运营仍有数年之遥,这解释了为何投资者对这项存在数十年的技术正快速失去耐心。 客户结构多元化 业务规模不足的现状,导致重塑能源上半年销售成本达1.2亿元,形成成本倒挂。尽管前述政府补助可缓冲部分压力,但一家企业终难永续依赖政策“输血”。 略呈积极信号的是,重塑能源营收占比超10%的核心客户数量,从去年同期的1家增至4家。反映公司正拓展大客户渠道,未来或将增强收入稳定性。 成本管控方面,重塑能源展现高度财务审慎性,0.52的超低资产负债率即是明证。截至今年6月底,现金储备约10亿元,较年初增加约20%。上半年行政支出同比腰斩,研发费用因股权激励减少亦下降50%,令亏损从去年同期的4.66亿元收窄至3.53亿元。 公司未提及短期增长前景,预示未来一两年难有大幅突破。即便恢复增长也非重大利好,因为目前营收规模仍然有限。 财报用大量篇幅赘述上半年国家政策动向,包括国家能源局《2025年能源工作指导意见》强调“推动各地建立完善氢能管理机制”。 重塑能源还提及国家燃料电池示范城市群新增6个城市,并披露国家层面设立瞄准氢储能等前沿科技的创投基金,以及能源局宣布将遴选部分项目和区域,开展氢能试点工作的计划。 公司在财报中称:“随着中国持续推动氢能产业政策接续发力,积极落实氢能纳入能源管理相关工作,产业发展环境不断优化,‘制储运用’全产业链将进入进一步快速发展的阶段。” 尽管许多投资者对此类表述已感倦怠,但市场对重塑能源及同行仍持观望态度。公司市销率达18.6倍,相对较高(部分原因是营收基数小),高于国富氢能15.9倍,但二者均低于借助SPAC在美上市的氢能卡车企业司凯奇(SCAG.US)的27.9倍。 未来,上述公司的股价走向,或取决于商业化进程而非新政发布。若未来数季度无法实现两位数实质增长,可能显著减弱投资者热情,进一步影响重塑能源股价表现。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Mounting challenges take the fun out of Playmates Toys

盈收跌势未止 彩星玩具四面楚歌

曾在玩具行业雄霸一方的彩星玩具,近年业务不济,今年上半年业绩续向下滑 重点: 集团中期收入按年劲跌近六成 美国关税令集团业务雪上加霜   刘智恒 忍者龟玩具红足三十多年,生产商彩星玩具有限公司(0869.HK)多年来依靠单一产品赚到盆满钵满,唯近年业务流年不利,业绩连续倒退,公司刚发出中期盈警。 根据公告,截至今年6月底止的中期,彩星玩具收入1.86亿港元,相较2024年同期的4.45亿港元,大幅下挫58%。收入劲跌之余,更录得亏损2,600万港元,去年同期则有纯利9,100万元。 业绩季季下挫 公司的业绩走势每况愈下,去年下半年开始疲态毕现,拖累全年收入下跌16%至9.3亿港元,盈利跌幅更是吓人,按年下挫41%至1.32亿港元。今年首季度情况继续走弱,收入只有8,500万港元,按年跌61.5%,更由去年的6,500万元盈利,变成亏损1,200万港元。 对于上半年强差人意的业绩,彩星玩具解释2024年3月上映的“哥斯拉 X 金刚:新帝国”电影,带动相关产品销售,今年则未有电影推动销售。同时忍者龟品牌又没有大型娱乐活动推广,以致产品系列需求放缓。 另外是配合推出新品,要投入颇大费用去进行产品开发,以及模具与媒体的制作。加上集团投资的上市证券,录得未变现或已变现的收益下跌57%至900万港元,而去年同期则录得2,100万港元。 由于彩星玩具的销售,很依赖其产品是否有相关的电影推出,就如2023年《忍者龟:变异危机》推出,票房达1.8亿美元,带动周边商品在短时间内全球累计销售超过10亿美元。然而,今年市场没有相关电影推出,自然难于推动彩星玩具旗下产品销售,相信今年业绩也难寄厚望。 寄望忍者龟搭救 公司在今年3月公布2024年业绩时也明言:“2025年将是我们进行过渡性发展的一年,期间并无任何大型娱乐活动支持“忍者龟”或“Godzilla x Kong”产品系列。” 面对业绩倒退,彩星玩具早已尝试向市场抛出定心丸。公布去年业绩时,已强调Paramount Pictures 及 Nickelodeon Movies 正制作《忍者龟:变异危机》电影续集,料于明年10月上映。之前也制作一套两季的忍者龟外传《Tales of The Teenage Mutant Ninja…
GigaCloud sells furniture

季度业绩平平无奇 大健云仓为何急升?

在发布充满中美贸易摩擦动荡迹象的最新财报后,这家B2B电商平台股价跳涨30% 重点: 受中美贸易摩擦拖累,大健云仓第二季度营收仅增长4%,并预期未来零增长 即便在发布平淡财报后股价飙升30%,这家电商公司市盈率仍徘徊在9倍的相对低位   阳歌 一份增长放缓且未见重大转机的平淡财报,何以令人瞩目? 答案似乎在于大健云仓(GCT.US)四个字。上周四,这家B2B跨境电商平台发布这样一份财报后,股价飙涨30%。周五强势拉升后,公司股价年内累计上涨56%,28.91美元的收盘价,较2022年12.25美元的IPO价翻逾一倍。 值得注意的是,大健云仓披露其二季度营收仅微增3.8%,较去年全年65%的增幅显著下滑。更值得关注的是,公司预计当季营收或将停滞不前,这在相当程度上源于中美贸易摩擦造成的冲击。 财报中亦现若干积极信号,包括公司在整合2023年问题收购项目上取得稳健进展,以及开拓欧洲作为美国波动市场的替代阵地。不过,这些尚不足解释30%的股价大涨,从而令大健云仓估值陡增近2亿美元,市值突破10亿美元大关。 那么,市场为何突然青睐这家撮合中国、越南、马来西亚家具、家电、健身器材等大件商品制造商与欧美日买家的企业?答案或许是过去四年形成的巨大估值鸿沟,众多在美上市中概股较全球同业遭到严重低估。 我们近期将此类股票称为“中国复活节彩蛋”——它们长期处于显性低估状态。其中,医美机构运营商新氧(SY.US)自6月中旬以来股价涨逾五倍,可穿戴设备制造商Zepp Health(ZEPP.US)7月初迄今更飙升近十倍。 大健云仓与两者类似,业务基础稳固且估值水平相对低廉。即便经历上周五大涨后,其市盈率仍仅9.4倍,远低于国内同业EDA集团控股(2505.HK)的25倍估值,与Salesforce (CRM.US)38倍、Shopify(SHOP.US)83倍的美国同行相比,更是天壤之别。 尽管Salesforce和Shopify规模显然更大,但大健云仓作为连接发展中国家制造商与发达市场零售商的平台,可能蕴藏独特潜力。 公司早期货源主要来自中国,现已拓展至越南和马来西亚,未来可能新增类似市场以规避中美贸易摩擦。同时,虽曾高度依赖美国买家贡献主要销售,现正加速进军欧洲市场,并在日本布局。 营收增长失速 在阐释投资者当下关注大健云仓的原委后,我们回归这份喜忧参半的最新业绩。财报内文及高管在业绩电话会上的陈述,频现中美贸易摩擦冲击,称当前面临“挑战性环境”与“空前不确定性”。 “我们遭遇了意外变数”, 大健云仓董事长兼创始人吴磊在电话会议上表示。 营收层面,公司勉强实现同比微增,由去年同期的3.11亿美元升至3.23亿美元。大健云仓虽持续吸纳平台新用户,但活跃买家与卖家的新增注册速率双双放缓。 更令人担忧的是,截至今年6月的12个月内,活跃买家年均消费额从2024年同期的151,276美元下滑13%至131,359美元。公司将此归咎于新买家涌入,这类用户通常从小额采购起步,待适应平台后再逐步扩大交易规模。 三季度形势恐进一步恶化,公司预计当季营收为2.95亿至3.10亿美元。该区间中值3.025亿美元意味着,较去年同期3.03亿美元几近零增长。 区域表现方面,当季美国本土产品销售额同比下降11%(公司未披露具体金额),欧洲营收同比激增59%形成有效对冲。公司在德国新增履约中心,使该国运营枢纽总数达六处。据其披露,强劲增长后,欧洲营收贡献度现约占四分之一。 大健云仓总裁Iman Schrock表示:“欧洲正崛起为增长引擎,更是全球扩张的战略支柱”,他续称,“我们认为欧洲有望在未来数年,发展成与美国本土业务规模相当的地区”。 受关税扰动影响(包括4月美对华商品关税短暂大幅上调),公司毛利率同比由24.6%降至23.9%,但因一般行政费用骤降(主因是股权激励支出减少),净利润同比大增28.1%至3,460万美元。 大健云仓通过内生增长及并购实现扩张, 2023年斥资8,500万美元收购破产的美国家居B2B分销商Noble…
Will new investor Goldstream bring its Midas touch to Saint Bella?

十倍股金涌的炼金术 入股圣贝拉要点石成金?

今年新闻多多的金涌投资,新近又有动作,于公开市场购入经营月子中心的圣贝拉股份 重点: 金涌突然公布购入圣贝拉183万股 金涌7月股价爆升,较6月升近十倍   刘智恒 8月1日香港的《稳定币条例》生效,而自从5 月 21 日立法会通过《稳定币条例草案》后,香港资本市场就不再稳定,部分上市企业高调公布与稳定币相关的发展宏图,股价实时爆升,当中金涌投资有限公司(1328.HK)更是佼佼者,可谓吃透稳定币的概念,股价以几何级数倍升。 公司近日公布,于7月28日至8月1日间,在公开市场累计购入圣贝拉(2508.HK)183万股,每股介乎7.3286至7.5536港元,涉资1,382.3万港元,占圣贝拉已发行股份约0.29%。 有月子中心“爱玛仕”之称的圣贝拉,2017年由毕业于牛津大学的80后向华创立,除经营超奢华的月子中心外、还包括家庭护理及女性健康食品。公司上市前先后获7轮融资,投资者包括腾讯、高榕资本、国寿投资、新鸿基公司及太古地产等。 公司于今年6月在港上市,每股定价6.58港元,共有7名基石投资者,当中包括华夏基金及SS Morgan Capital等。挂牌首日股价一度冲上11港元,但瞬即回软,至近日回落至7.11港元水平,似乎市场对圣贝拉并不买账。 在星光熠熠的投资者加持下,圣贝拉都未能发光发热,这次金涌投资在公开市场密密吸纳,未来又能否将圣贝点石成金? 金涌背后的男人 金涌主要从事投资管理及策略直投,背后大股东及董事局主席是中国投资界赫赫有名的赵令欢,他管理的宏毅投资,资金规模达1,200亿元。 赵令欢2003年加入联想并成立弘毅,曾投资中国玻璃、石药集团、中联重科、先声药业、字节跳动、锦江股份及新奥股份等。另外,弘毅更管理一线城市多个商用物业,规模达90万平方米。 赵令欢手底下的金涌,前身是精英国际,2018年赵令欢购入后,多年来股价都暮气沉沉,今年6月低位时每股仍是1.5港元,直至上月一则公告,将金涌的前景变得不一样。 站在稳定币的风口 7月4日,金涌表示与AnchorX 签订战略合作备忘录,后者是亚洲数字货币解决方案提供商。双方拟在跨境支付、稳定币应用场景拓展、数字资产交易管理,以及区块链技术投资等四大领域,展开深度合作。 赵令欢趁着香港大力推行稳定币而下了这一步好棋。公告发布后,金涌股价一路狂奔,一天急升533%,若与6月低位比较,升幅近十倍。 7月底,公司公布批出1千万美元,供发展第三代互联网(Web3.0)业务,并投资虚拟资产,特别是以太币。金涌的公布,向市场传递进一步信息,明确在虚拟资产发展的步伐。 深谙资本市场运作的赵令欢,这次相中圣贝拉,究竟往后有何步署?会否持续增持或增持多少?会为圣贝拉带来什么效应?暂时仍未明朗,但有一家深懂财技的公司入股,对圣贝拉肯定是利大于弊。 盈利渐入佳境 事实上,公司股价表现理想,资本操作及赶风口是一回事,最终一切还看业务表现。过去三年,圣贝拉的业绩持续改善,2022至2024年间收入由4.72亿元上升至7.99亿元, 期间虽录亏损,但主因是金融工具公允价值影响,若撇除后的经调整盈利,2023及2024年分别有2,077万元及4,226万元。 圣贝拉7月底更发盈喜,料今年中期收入将升25%至4.48亿元,净利润更升至3.2亿元,去年同期亏损4.8亿元。若不计算金融工具公允价值变动及上市开支,经调整利润为3,800万元,同比增长122%。反映业绩不但扭亏为盈,更渐入佳境。…