极氪扭亏为盈路仍遥

刚于上月在美国上市的电动车企极氪公布首季业绩，亏损虽持续，但蚀幅则收窄

重点：

• 集团首季汽车销售收入按年劲升73%但按季下跌近23%
• 首五个月电动汽车交付近68,000台，只达全年目标近3成

刘智恒

近年电动汽车市场内卷惨烈，Gartner早前预测，过去十年间成立的电动车企，至2027年时，将有15%会被收购或破产。

对于这个估计，或许已是说得保守，但我们敢说，极氪有超过八成机会仍屹立于市场之上。不过，何时可以扭亏为盈，似乎暂未看到黑暗中的曙光。

吉利(0175.HK)旗下的电动车企极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)公布上市后首份季度成绩表，总收入147.4亿元(20.3亿美元)，按年大升71%，但股东应占净亏损仍达20.1亿元，按年收窄16%。若只计算汽车的收入，则上升73%至81.7亿元。

按季表现逊色

年度相比看似理想，然而与去年第四季度比较就似乎有点后劲不继，总收入按季跌9.9%，汽车销售更跌22.8%，整体毛利率11.8%亦较上季跌2.4个百分点。

虽然股东应占净亏损收窄32.6%，但深入分析，亏蚀能按季大减，全赖期内大幅削减成本所致。其中研发开支由上季的31.6亿元，大减12.3亿元至19.3亿元；销售及一般行政开支则由22.08亿元，减少2.56亿元至19.52亿元。

若研发开支的减少对未来技术发展没影响，确实对公司有利，倘若是要减亏损而为之，就令人担心，特别新能源汽车斗的就是技术，研发开支似乎一点也不能省。

最致命是电动汽车交付量，今年首季只有33,059台极氪，按年虽上升117%，按季却下跌16.6%。上市时，集团曾透露今年电动汽车交付量达23万台，可即使加上4月的16,089台及5月的18,616台，首五个月只交付了67,764台，只能达到目标的29%。

年内交付难达标

集团首席执行官安聪慧对首季交付量有如下表述：“同比增长117%，创下季度新高，距离全年交付目标230,000辆更近一程”，安聪慧说得轻描淡写，现实是在电动汽车行业内卷不断，消费力又显疲态下，他所说走近了一程，似乎与目标仍有相当距离。

事实上，业绩公布后，极氪的股价一度跌近一成，收市跌幅收窄，全日报22.12美元，跌6.5%。虽然仍较上月的上市价21美元略高，却较5月的高位32.243美元下跌逾3成。

投资市场似乎对极氪前景有相当保留，以目前新能源汽车市场情况，别说要扭亏为盈，能做到收支平衡已是了不起。

上月极氪上市时，安聪慧接受媒体访问时透露，有四大点支持集团发展。一是新能源车在中国的渗透率已超过50%，市场已迎来拐点。其次是极氪在新产品的投放除MIX外，年内还计划推出一款纯电SUV。三是中国市场的渠道下沉，极氪的350家门店中， 85%在一二线城市；今年将在三四线市场共70个点进行布局。最后是进军海外，去年11月起，极氪已在瑞典及荷兰等地开店，亦与中东及亚洲的经销商签定代理协议。

内卷战场竞争惨烈

安聪慧的如意算盘能否打得响，市场确有点怀疑。首先虽然中国电动汽车的使用量不断扩大，但别忘记，今天电动汽车市场是百骑竞走，龙头比亚迪(1211.HK, 002594.SZ)自不用说，造车三大势力“蔚小理”亦在努力不懈争逐市场，后面还有零跑(9863.HK)、哪咤及五菱，小米(1810.HK)更加是来势汹汹，还有海外巨人特斯拉(TLSA.US)等，整个行业似乎已进入红海市场，内卷严峻，而且市场销售的增长亦开始放缓。

至于极氪扬言有新款纯电SUV推出市场，但能否获市场欢迎暂属未知之数，事实各家车企的新款汽车排着队推出，极氪的新款要能突围而出，成功获得消费者欢心，并不容易。

说到进军下沉城市更有点让人担忧，极氪的定位较高端，大多车款平均售价在30万元水平，三四线城市的消费者未必可以容易负担得来，特别今天社会弥漫一种降级消费的气氛，就连蔚来(9866.HK, NIO.US)也要接受现实，大力发展20万元水平的“乐道”及10万元的“萤火虫”，而且不少电动车企早已用低价车款布局下沉市场，极氪要抢占一定份额，实在知易行难。

对于海外拓展，原本不失为车企的一大出路，但欧美各国已开始针对中国电动车企，并作出行动打压。上月美国也将中国电动车的关税提高了三倍，本月欧洲国家以中国政府补贴电动车企为口实，将于7月向内地制造的电动汽车征收关税，吉利被征收的关税为20%，此举毫无疑问将加重电动汽车的成本，导致中国车企在欧洲的竞争优势大打折扣。

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