新游戏业务加速发展 雅乐科技或将重返稳健增长轨道

公司预计今年下半年将开始从两款全新的中重度游戏中获得可观的营收，其中包括4月份推出的一款策略游戏

重点：

• 雅乐科技预计，从今年下半年开始，其新上线的中重度游戏将逐步为总营收做出贡献
• 管理层表示，在新游戏的推动下公司总营收最快有望在2027年重返两位数增长

阳歌

更多好日子是否就在眼前？

这是盘旋在社交媒体与游戏公司雅乐科技（YALA.US）头顶的重要问题。公司抛出了一个诱人的可能性：最快在明年重返早年间的两位数增长轨道。推动这一飞跃的引擎是两款目前正在加速发展的中重度新游戏，这标志着公司在传统的休闲游戏业务之外迈出了一大步。

在周一发布的最新财报中，雅乐科技对业务的支出不断增加，体现其正在为两款新游戏蓄势。首当其冲的是第一季度销售和营销费用大幅飙升了40%，使其占营收的比例从去年同期的8.3%升至12.3%。对于在财务上一向保守的雅乐科技而言，这一增幅相当激进，表明其将中重度游戏业务视为未来发展的关键。

与此同时，公司承认其核心的中东和北非（MENA）地区近期存在不确定性。为了扩大用户基础，雅乐科技指出，今年晚些时候，其全新中重度游戏业务很可能会向美国和欧洲等其他全球市场推进多元化发展。

在发展历程的早期阶段，雅乐科技大部分时间都保持着两位数甚至三位数的营收增长，这得益于快速增长的中东市场，当地政府大力鼓励发展公司所擅长的社交媒体和游戏服务。但是，随着业务走向成熟，这种增长已大幅放缓，尽管严格的财务纪律帮助公司保持了利润的稳定以及现金储备的持续增加。

公司最新财报显示，雅乐科技第一季度的营收略有下降。但随着公司新游戏业务步入正轨，预计将在今年下半年开始贡献可观的营收。雅乐科技CFO 胡杨在财报电话会议上表示，这将抵消其传统社交媒体聊天服务和休闲游戏业务的放缓，有助于公司2026年全年的总营收与去年相比基本持平。

“展望2027年，随着这两款新游戏在规模和创收方面趋于成熟，如果一切进展顺利，我们有望实现同比两位数的增长，”她表示。

财报公布后，雅乐科技的股价下跌了6.7%。该股今年以来略有下跌，但自3月下旬以来，随着新游戏业务日益接近开花结果，股价出现反弹。在目前的水平上，该股的市盈率（P/E）为8倍，高于中国社交媒体网站微博（WB.US；9898.HK）的5倍，但低于规模更大的Pinterest（PINS.US）的12倍。这些相对较低的数据反映出社交媒体公司总体上日益成熟，而随着广告流量流向AI，一些公司的成熟化进程正在加速。

雅乐科技正寄望于中重度游戏来抵御增长放缓，其依据是硬核玩家比其传统休闲游戏的玩家更愿意为自己的爱好买单。公司的游戏收入在第一季度录得小幅增长，从去年同期的3,010万美元升至3,030万美元。

积极的早期反馈

在中重度游戏方面，最新财报的一大亮点是雅乐科技正式推出了沙漠主题的策略游戏。公司还宣布BlazeAerie Interactive Entertainment为该游戏的开发合作伙伴，雅乐科技旗下的阿联酋子公司则为这款游戏提供本地化发行和营销。雅乐科技将总部位于香港的BlazeAerie描述为“一家顶尖的策略游戏工作室，在过去五年中，其在策略游戏类别中的总流水位列全球前五。”

雅乐科技表示，公司于4月推出了这款策略游戏的安卓版本，并在5月初首次推出了苹果应用商店版本。公司称，这款游戏获得了“积极的早期反馈”，并在安卓和苹果应用商店的下载量方面表现不俗。

“这一合作发挥了我们各自的互补优势：BlazeAerie团队主导研发，利用其成熟的游戏开发专长，打造一款植根于中东和北非文化底蕴与视觉品味的游戏；而雅乐科技主导发行，利用其深厚的本土专业知识和积累的玩家社区，在中东和北非地区推广这款游戏，”雅乐科技创始人兼董事长杨涛在财报电话会议上表示。

公司高管表示，这项新业务中的另一款游戏，即一款名为《Turbo Match》的三消类游戏，自去年第三季度推出后，“进展顺利”且“在早期阶段表现良好”。公司高管指出，与面向中东和北非地区、以沙漠为主题的策略游戏不同，由雅乐科技自主研发的《Turbo Match》更多是为全球用户设计的，因此更适合美国和欧洲等其他全球市场。

“我们继续看好策略游戏和三消游戏的巨大增长潜力，并将继续投资于这两个品类，”杨涛表示，“此外，在过去的一年中，我们还在不断扩大我们的游戏团队，并在更多海外市场探索包括休闲和超休闲领域在内的其他游戏细分赛道。”

随着公司建立内部团队进行更多游戏开发，雅乐科技第一季度的研发支出同比增长了16.2%，占营收的比例从去年同期的9.3%升至11.5%。雅乐科技通过向第三方平台支付的佣金费用降低从而节约了营业成本，得以抵消部分较高的营销和研发费用。不过，公司在最新季度实现2,840万美元利润的同时，其净利润率依然同比下降。

彰显其强劲现金状况的是，截至3月底，公司的现金及短期投资总额达8.067亿美元，高于三个月前的7.546亿美元；尽管在此期间，公司还根据一项1.5亿美元的股票回购计划，回购了价值近1,000万美元的股票。

雅乐科技总部位于迪拜，但也正在沙特建立第二基地，彰显沙特在该地区的重要性。在这方面，公司于今年早些时候宣布以战略合作的身份与沙特电子竞技联合会建立合作伙伴关系。在最新发布的财报中，公司宣布成为沙特电竞联赛四大类别之一的“2026年雅乐沙特女子电竞联赛”的冠名合作伙伴。

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