放眼首次无人驾驶运输，图森未来亏损延续

公司的目标是在年底前实现首次完全自动驾驶的运输，但面临着激烈的竞争和商业化的艰苦历程

重点：

  • 图森未来第三季度亏损扩大，它预测其2021年的支出将达到之前指导的上限
  • 严重的司机短缺和高燃料成本对公司有利，但中美关系紧张和监管风险仍然令人担忧

林美心

乍一看，卡车自动驾驶技术公司图森未来（TuSimple Holdings Inc.，TSP.US）似乎形势大好。在图森未来按自己的计划行动，努力成为一个重要的行业颠覆者的过程中，困扰价值数十亿美元的卡车运输业的全球供应链断裂、司机短缺和天价柴油，应该都对它有利。

但是图森未来的股价还没有进入高速发展阶段，现在的交易价格略低于4月份40美元IPO价格，当时该公司成为世界上第一家上市的专注自动驾驶技术的公司。图森未来的目标是在年底前实现首次完全无人驾驶的旅行，它上周发布的最新季度报告中也包含了一些亮眼的业绩数据，但该股仍然波澜不惊，似乎与之不符。

图森未来已经是使用L4技术的同类企业中居于最前沿的公司之一，距离代表真正自主驾驶的L5只有一步之遥——届时它可以在没有后备司机的情况下行驶，这将是图森未来实现技术商业化的一个重要里程碑。

图森未来在和沃尔沃卡车以及货运技术公司Einride等公司竞赛，据Summit Truck Group表示，在瑞典，后两家公司已经在受控、短距离和低速环境下测试L5级卡车。

图森未来于2015年在中国成立，市值达85亿美元，目前总部设在圣地亚哥，除中国外，还在亚利桑那州、得克萨斯州、日本、欧洲和加拿大设有业务。其股东和早期投资者包括导航技术制造商纳威司达（Navistar）和包裹递送巨头UPS（UPS.US）等重量级企业。该公司与大众（Volkswagen，VOW.DE）旗下的传拓集团（Traton SE）达成了开发协议，并与瑞典卡车制造商斯堪尼亚（Scania ）建立了合作关系。

在公布最新季度业绩时，该公司表示，在过去两年半的时间里，它为UPS North American Air Freight （NAAF）提供服务，共计完成16万英里的付费自动驾驶公路运输，这一里程碑式的成就可能会引起沃尔玛等零售商和任何需要大量货物运输的企业的兴趣。由于减少了“剧烈”的制动、加速和转弯操作，它还公布了成本的大幅下降和效率的提高。

图森未来的目标是在2024年将技术投入生产，它正与一些主要的竞争对手展开赛跑。其中包括Alphabet（GOOG.US）的子公司Waymo、位于旧金山的Embark Trucks和特斯拉（TSLA.O）。新近上市、由Uber支持的Aurora Innovation Inc. （AUR.US）也在参与赛跑，而Kodiak Robotics本周宣布，它在超额认购的B轮融资中筹集了1.25亿美元。

图森未来在其最新报告中说，截至9月底，它的卡车预定数量达到6875辆。Embark Trucks也不甘示弱，上个月表示，在按计划于2024年投入商业运营之前，它已经收到了1.42万辆配备Embark技术的自动驾驶卡车的预订。

面对如此多的竞争，图森未来一直在努力使自己脱颖而出。

本月，它登上了新闻头条，有研究表明，当以55英里至68英里的时速行驶时，图森未来的技术比人类司机节省13%的燃料。它还强调了自己在帮助解决美国卡车司机短缺方面的贡献，说它不是要抢走谁的工作，而是要填补空缺的工作。

美国卡车运输协会估计，在2021年，卡车司机的短缺将创下历史新高，略高于8万名司机，2030年的短缺可能超过16万。

高估值

很多投资者都对那些渴望给利润丰厚的汽车行业带来最新重大颠覆的公司大感兴趣。本周，电动皮卡制造商Rivian（RIVN）在纳斯达克上市首日上涨近30%，市值接近1000亿美元，成为近年来全球规模最大的IPO。

但自动化技术投资不适合胆小的人，随着人们对谁将成为大赢家押注，企业估值变得极高。图森未来就是其中之一，目前它的市销率（P/S）超过2000倍。

尽管该公司最新财报显示，第三季营收同比增长两倍，但最近三个月的数据仍不高，为180万美元。同时，它的净亏损从一年前的8000万美元扩大至1.16亿美元。

可能还需要数年时间，才会出现明显的赢家。图森未来正在美国和中国测试它的技术，尽管美国的更先进，该公司在今年3月首次提交的招股说明书中承认了这一点。“我们是一家处于早期阶段、处于亏损中的公司，预计在可预见的未来，还将产生巨额支出和持续亏损，”该公司表示。

这些企业通常必须在研发上投入大量资金，图森未来的1300多名员工中，约有80%目前在从事研发工作。该公司表示，预计全年的研发、行政和资本支出都将达到此前指导区间的上限，这反映了所需支出的巨大规模。

但在今年4月首次公开募股筹资约10亿美元后，短期内，图森未来应该不会面临现金问题。该公司在本季度末拥有15亿美元现金和现金等价物，根据目前的亏损率，这给它带来了几年的喘息空间。

如果能够颠覆沉闷的汽车行业，潜力将是巨大的。莱德系统（Ryder System）和佐治亚理工学院上周发布的一项联合研究表明，卡车自动驾驶技术可以为该行业节约29%至40%的成本。摩根士丹利认为，由于减少劳动力、降低燃料成本和减少事故，仅在美国每年就能节省1680亿美元。

此外，自动驾驶卡车可能比自动驾驶汽车更容易实现，因为它们沿着固定的、可预测的公路车道行驶，而不是充满更多意外障碍的城市中心。

但图森未来在供应链上也存在问题，在发布最新业绩后的财报电话会议上，也提到了这一点。

“我们在接收新卡车和新零部件方面遇到了一些挑战，”公司首席执行官吕程说。“我们的供应商存在劳工问题……因此，我们将继续努力克服这些短期内的挑战。”

另一个令人担忧的问题是，该公司最大的股东、持有图森未来20%A类股的Sun Dream，由新浪控股，这是中国最早的互联网公司之一，也是微博的母公司。随着中美两国在数据安全等问题上的紧张关系加剧，一些人认为美国监管机构可能会迫使Sun Dream出售所持股份。

（信息披露：本文作者持有图森未来的投资者之一英伟达Nvidia的股票）

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

,
, , , ,

相关文章

相关新闻

  1. Baige offers risk management services
    白鸽在线申港上市 竞争激烈毛利率低
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司（2621.HK）周四公布，预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿（9,200万美元）至6.8亿元，去年同期为净亏损7,500万元，实现转亏为盈。 公司表示，业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益，该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。 然而，期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元，按年减少约5,000万至7,000万元，主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓，以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。 上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元，按年减少约1.4亿至1.6亿元；成本及费用则减少约7,500万至9,500万元，跌幅低于收入降幅。 手回股价周五高开，至中午休市报4.93港元，升5.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
2621.HK

简讯：丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技（集团）有限公司（1478.HK）周五公布7月的销售数据，上月手机摄像头模组售出3,783.6万件，按年及按月均上升15.9%；指纹识别模组售出1,440.2万件，按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月，手机摄像头模组共售出2.2亿件，按年跌10.8%，指纹识别模组累计售出1.087亿件，按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元，股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1478.HK
Yeahka targets Japan

拿下日本收单牌照后 移卡能否输出“中国模式”？

移卡攻入日本市场，获得当地信用卡业务资格，揭示其从跨境支付走向本地商业服务的全球战略转型 重点： 公司获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格 不只服务海外中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者    李世达 在日本，电子支付的选择不少，但现金依然是支付主流。根据日本总务省的统计，2024年国内无现金支付比率仅42.8%，且以信用卡（占82.9%）为主，行动支付（如扫码支付）仅占9.6%，大多集中于如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。这样的市场特性，让外来支付工具难以真正打入日常场景，只能在观光区或特定商户中拥有一席之地。 正是在这样一个高壁垒、低转换的市场中，来自中国的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）选择正面进场。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割赋贩卖法》下的信用卡合约业务者注册资格，并同步通过PCI DSS国际安全标准认证，正式获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格。 牌照让移卡得以从跨境支付“游客模式”，晋升为具备在地清算与商户服务能力的参与者，也揭示了其全球化布局的新阶段。 本地业务“新参者” 移卡此次在日本取得的牌照，与Alipay、WeChat Pay在日本的运营模式有本质区别。Alipay、WeChat Pay主要透过当地收单合作伙伴与商户签约，以“跨境支付”方式接入日本商户，也就是说，当中国旅客使用这些App扫码付款时，实际的结算仍发生在中国本土系统，商户透过当地收单服务商完成结汇。这是一种依赖“游客消费”的辅助性场景，商户也多集中在观光区与连锁零售。 移卡此次获得的是一张真正的“本地经营牌照”，是进入“本地商业支付体系”的门票，可以自主与日本商户签约，建立收单与结算网络，合法串接日本的信用卡支付体系，进行本地清算与商户服务，为商户提供一体化的收单与商业服务平台，服务日本本地消费者与中小企业，而非仅依赖中国游客的流量输入。 这也不难看出移卡的出海策略：不只是服务海外的中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者的一员。 然而，日本支付市场远比表面看来更复杂。日本本土市场早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い与交通系IC卡如Suica等主导，不仅用户数庞大，还深度整合了电商、电信与积分体系，使消费者黏性极高。与此同时，来自Square与Recruit旗下AirPay等国际与科技型平台，也凭借简易的POS设备与一体化的商户解决方案，占据中小企业市场。 平台生态联动 移卡着眼的，是将其在中国累积的商户服务能力、会员经营与数字广告推广等优势成功移植，或许能在高度饱和的日本市场中，寻找到具备特色的利基切入点。 根据公告，移卡将与其投资企业富匙科技共同推进日本业务发展，并借助其在小红书、大众点评海外版等平台的运营经验，为品牌商家提供“到店＋本地生活”整合服务，输出类似中国的商业数字操作系统。富匙科技主要为线下商户提供数字化营运解决方案，已在东南亚地区与超过两万家门店建立合作关系。 更进一步看，若能以“中资电商平台出海的基础设施商”为核心定位，绑定内容、供应链、支付、会员经营等多环节，或许也有望在海外市场突围。 除了日本与东南亚，移卡在今年5月底刚拿到美国亚利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底获得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎将逐渐迎来收成阶段。…
9923.HK
Techtronic makes power tools

关税战下盈利续增长 创科未来真能独善其身？

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力，其今年上半年销售额仍同比增长7.5%，利润同比增长14% 重点： 创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长，并表示处于非常有利位置，能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战 截至目前，这家公司得以规避美国关税冲击，部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂，对中国原有生产基地形成补充 阳歌 关税冲击？哪里来的冲击？ 这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具，相当比例的产品在中国制造后销往美国。 然而，创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前，美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示，自特朗普1月就任以来，美国对华进口关税波动剧烈，最近平均水平维持在55%左右。 因主要生产基地设于中国，且约四分之三销售额依赖美国市场，创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧，公司今年2月曾发布特别公告称，当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。 最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明，公司上半年业务表现亮眼，营收增长7%，利润增幅达14%。在财报中，公司确实提到了“关税”一词，但仅有两次，且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。 值得关注的是，创科实业部分减损策略具短期性特征，主要涉及在关税较低国家建立库存。因此，若中美年内未能达成长期贸易协议，创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。 目前，公司尚处顺境，其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业，创科实业因总部位于中国香港，且高管团队呈现国际化特征而独具特色。 公司正筹备重大人事交接，年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔（Horst Julius Pudwill）拟退位，由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制，但创科实业最终将总部迁至新加坡，甚至美国以规避地缘风险的可能性，并非天方夜谭，毕竟中美博弈短期内难见缓和。 营收持续增长 当前，创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元，上年同期为73.1亿美元，较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额，同比增幅达8.3%。 地板护理及清洁业务成半年报短板，该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力，而对该业务板块进行的优化调整，但并未单独披露该板块的利润率。 区域表现方面，北美地区（主要为美国）销售额同比增长8.1%，增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮，消费者赶在特朗普实施关税前提货，以避免未来支付更高价格。 创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地，近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比，多份报告预估数据在40%至80%之间。 创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场，但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此，公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末，其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天，正印证其利用战略囤货规避关税的策略。 上半年运营开支增长6.5%，略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元，上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心，公司中期股息同比上调15.7%。 公司在财报中表示：“展望2025年下半年，我们处于非常有利的位置，能够应对当前宏观经济和地缘政治环境，以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。 公告后两个交易日，公司股价几无波动，显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间，低于史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。 虽难料中美贸易关系走向，创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立，且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级，创科最终仍难独善其身。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0669.HK