挚文收入跌利润增 新应用明年或放缓

这款约会应用程序已走出了疫情的影响和早前的监管困境，在三季度取得强劲的利润和利润率增长

重点

• 挚文集团三季度利润增长21%，利润率提高3.7个百分点至22.4%
• 旗下陌陌和探探两款约会应用程序的收入和月付费用户数量继续下滑，但公司表示较新推出的应用程序增长强劲

谭英

投资者对约会应用程序运营商挚文集团(MOMO.US)最新业绩的反应，就好像看到隔壁店里新来了一个漂亮女孩。该股短时间里引起投资者的兴趣，但在意识到也许并没有什么太大变化后，再失去了兴趣。12月8日发布公告后，该股上涨了16%，但第二天就回吐了大部分涨幅，表明投资者想要的不仅仅是一份漂亮的财报。

挚文集团被称作“中国的Tinder”，过去几年最大的问题是2018年2月收购的应用程序探探，该应用程序本来应该成为集团旗下陌陌的补充。但挚文集团至今还不太清楚要拿探探怎么办，这也是它过去两年进行的一项重大改革焦点。

更重要的是，挚文集团新推出的直播业务遭遇监管问题，早在2019年，探探和陌陌就因为未能清除各自平台上的色情内容而遭到监管机构整顿。自那以后，挚文集团管理层愈发谨慎。然后就是三年疫情，约会变成了一件困难重重甚至是不可能的事情。

随着这些记忆的消退，挚文集团设法提高利润和利润率，尽管公司现在面临着中国经济放缓的阻力。但至少从中国以外获得了一些安慰，到今年年底，新推出的独立应用程序对收入的贡献可能高达10%。

我们还应该注意到，约会应用程序最近受到中国政府的青睐，部分是为了在生育率急剧下降之际推动人们结婚。陌陌、探探和腾讯(0700.HK)支持的约会应用程序Soul，是中国最受欢迎的三大约会应用程序，2022年加起来的月活跃用户总数达到1.5亿。

这些应用程序已经从简单地根据外表等身体特征匹配用户，发展到利用兴趣、爱好和个性将人们聚集到一起。如果说它们一开始只是纯粹的约会应用程序，那么现在约会和社交应用程序之间的界限已经变得非常模糊。

挚文集团市值13.7亿美元(97.3亿元)，市盈率(P/E)不到6倍，目前来看被严重低估。规模比它大的美国同行 Match Group (MTCH.US)的市盈率高达18倍，而 Bumble (BMBL.US)的远期市盈率甚至更高，达到了40倍。或许在经历了中国漫长的疫情限制周期后，挚文集团可能需要更长的时间才能恢复到之前的状态。在雅虎财经调查的16家分析机构中，15家给出了“买入”或“强力买入”的评级，只有一家分析机构将其评为“持有”。

收入下降

虽然分析机构普遍持乐观态度，但普通投资者的情绪则较为复杂，这并非毫无道理。

该公司的营收状况一直不如人意，在2019年达到170亿元的峰值后，去年跌至127亿元。三季度继续下滑，营收同比下降5.9%至30亿元，主要是由于探探的营收下降14%至2.95亿元所致。公司预计四季度营收在29亿元至30亿元之间，再度低于去年同期的32亿元。

集团首席运营官张思川将探探收入下滑归因于渠道投资的减少和反垃圾邮件举措，导致该服务的用户总数减少。被视为挚文集团摇钱树的陌陌收入也下降5%至27亿元。公司来自视频直播服务的整体收入下降7.6%至15亿元，增值服务中，主要来自虚拟礼物和会员订阅，则下降4.6%至15亿元。

2017年的时候，在视频直播的推动下，挚文集团（当时还叫陌陌）风头无两，一度吸引投资者，包括管理着哈佛大学500亿美元的哈佛管理公司。据该集团表示，虽然直播仍占其收入近一半，但中国经济放缓导致直播用户支出减少，该领域的投资回报下降。

挚文集团本季度的直播收入大部分来自陌陌，它贡献了14.1亿元。而探探的总收入则小得多，只有1.2亿元，而且也呈下滑趋势，这是因为该服务从直播业务“转移”。董事长唐岩表示，公司将继续缩减视频直播的规模，并重新专注旗下应用程序的约会功能。

这两款应用的月付费用户在三季度也有所下降，陌陌从2022年三季度的840万下降到最近一个季度的780万；探探则从上年同期的200万降至140万。探探的月活跃用户也从2022年9月的2,090万，大幅下降至最近一个季度的1,570万。

这么多数字都在降，还有什么值得高兴的事情吗？利润。三季度净利润增长21%，至5.464亿元，这得益于利润率同比增长3.7个百分点，达到22.4%。继今年终于扭亏为盈后，探探最近一个季度继续盈利，实现利润2,300万元。

首席财务官彭晖在公司的财报电话会议上说：“在货币化方面，作为一个有着12年历史的应用程序，既有优势也有劣势。”她详细阐述了优势，包括对陌陌应用的品牌忠诚度。“如果你想与人交往，结交新朋友，与不认识的人进行有趣又有意义的互动，陌陌已经成为一个必去的地方。”

但该公司也在关注新业务。首席运营官张思川说，陌陌和探探的收入下滑，在一定程度上被公司新的独立应用Duidui、Hertz和Soulchill带来的2.95亿元收入抵消，这三个应用的收入同比增长了45%。Soulchill是2019年10月推出的一款语音聊天应用，面向中东、土耳其、东南亚和南美等海外市场。根据该公司最新的年报，这些独立应用程序在2022年全年创造了3.4亿元的收入。

首席财务官彭晖说，这三款新应用今年有望带来11亿至12亿元的收入，净利润为1亿元。但她承认，随着新应用的规模扩大，2024年的增长可能会放缓。

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