宜搜“增收不增利” 高上市估值难维持

医药销售商1药网（YI.US）周三表示，第二季度营收同比下降6.4%至32亿元，面向药房及医疗机构的核心药品销售业务营收下滑6.2%。规模较小的面向消费者的药品销售业务，当季同比亦下跌9.6%。 公司运营成本及费用同比下降6.3%至32亿元，上年同期为34亿元。受此影响，1药网当季实现营业利润10万美元，但净亏损由去年同期的1,400万元扩大至1,950万元。 财报发布后，公司股价周三收跌6.2%，该股过去六个月累计下跌40%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

电商服务供应商微盟集团（2013.HK）周四宣布，配售6.88亿股予无极资本，相当于扩大后股本约16%，配售价为每股2.26港元，较微盟上日收市价折让8.9%，所得款项净额约为15.6亿港元。 微盟表示，所得款项净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用。30%用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务。10%用于海外业务发展，30%拨作补充营运资金及一般企业用途。 完成配售后，无极资本持股16%成公司最大单一股东，孙涛勇、方桐舒及游凤椿组成的主要股东集团持股比例，则由8.1%降至6.8%。 微盟股价周四高开，至中午休市报2.61港元，升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

高附加值珠宝设计商中，这家公司正与老铺黄金竞逐投资者资金 重点： 潮宏基希望通过香港上市，复制老铺黄金对投资者的强大吸引力 在本土及东南亚市场，这家公司押注其高附加值珠宝，冀吸引传统消费者及 “国潮”时尚客群 　 谭英 如果老铺黄金(6181.HK)堪称“中国金饰界的爱马仕”，深交所上市的广东潮宏基实业股份有限公司(002345.SZ)则致力于打造金饰行业的沃尔玛。 当前，积极筹备香港上市之际，潮宏基面向中端市场，打造潮流产品的广角战略正面临考验。公司属于日趋壮大的沪深A股上市企业群体，这些企业通过赴港二次上市吸引海外投资者，旨在为全球扩张募集资金。 上周提交的初步上市申请文件显示，潮宏基拟将部分上市募资用于开设20家海外门店（由香港国际总部统筹管理），以及新建三家国内旗舰店与一处生产基地。 此举或使潮宏基与市场宠儿老铺黄金展开投资者资金争夺战，后者凭借近期强劲股价表现，与泡泡玛特、蜜雪冰城并称香港资本市场的“三朵金花”。但因产品线更广且增速较缓，潮宏基可能面临更大挑战。 潮宏基海外扩张与老铺黄金形成呼应，后者去年在中国香港开设两家门店，今年新增第三家及新加坡门店，完善2021年开设的首家中国澳门境外门店的布局。自此，老铺黄金港澳地区收入快速增长，去年达8.55亿元（1.2亿美元）。因“出海”较晚，去年在吉隆坡、曼谷设新店，柬埔寨开设两家门店，潮宏基海外营收规模明显偏少。 潮宏基A股近期表现优异，52周累计涨幅超过两倍，助推其市盈率达45倍高位。不过，相较老铺黄金股价去年5倍涨幅仍显逊色。即便如此，老铺黄金当前36倍市盈率仍低于潮宏基。 潮宏基全品类产品线涵盖时尚导向的K金系列，以及因含金量多被视为投资品的传统黄金饰品。前者毛利率通常显著更高，盈利能力更强，后者毛利率则相对偏低。 然而，中国传统黄金市场体量更大，凸显消费者多偏好将购金视为投资。据潮宏基申请上市的文件披露，2024年中国传统黄金饰品市场规模达5,242亿元，为2,038亿元时尚黄金市场规模的两倍多。虽然潮宏基在中国整体珠宝市场仅居第九，但在时尚黄金细分领域以1.4%市占率位居首位。 对比老铺黄金今年上半年营收同比激增251%至124亿元、净利润近3倍跃升至22.7亿元的亮眼表现，潮宏基财务数据相形见绌。 营收增速放缓 2024年，潮宏基营收同比增10.6%至65亿元，主要源于占门店主体的加盟网络扩张。今年上半年增速回升至19.6%，营收达40亿元。 今年上半年，公司48.6%的营收源自时尚珠宝，44.6%来自传统黄金饰品，3%来自FION菲安妮手袋业务。公司去年利润下滑42%至1.94亿元，但今年上半年同比反弹45%至3.32亿元。 老铺黄金与潮宏基均深度参与金饰“国潮”风，该趋势近年受年轻世代热捧，他们视此类饰品为时尚宣言而非单纯投资。核心差异在于，老铺黄金将其“古法传承”系列定位高端溢价产品，而潮宏基采取多元化策略，既布局投资市场传统黄金，也推出融合中日元素的潮流手链、手机吊坠等设计款。 金价逼近每盎司4,000美元的历史高位，且52周涨幅超40%之际，两家公司相较仅销售投资型金饰的同行具备独特优势。 金价急涨时，中国消费者往往缩减购金支出，部分原因是价格高企及具不确定性。去年，主打投资金饰的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等传统巨头因此遭遇营收利润双双锐减，与老铺黄金及潮宏基的逆势增长形成鲜明反差。 1996年，潮宏基创立于广东汕头，因长期专注按克拉计价的合金设计而被誉为“K金之王”。2006年，公司成为首家亮相巴塞尔国际钟表珠宝展的亚洲珠宝品牌，后于清华大学设立设计实验室，更在汕头创建珠宝博物馆。 2019年，潮宏基推出融合明代花丝工艺的花丝糖果系列；2010年获日本动漫形象哆啦A梦授权后，更以现代亚洲主题开辟新赛道。 如老铺黄金，潮宏基主要通过实体门店销售，1,542家零售网点远超老铺黄金大中华区（含港澳地区）的36家。不同在于，潮宏基1,337家为加盟店（上半年贡献54.6%营收），直营店占比27.3%，余下12.2%营收主要来自线上渠道。 潮宏基的业务增长或取决于其沃尔玛模式在东南亚市场的成效，该地区黄金消费偏好与中国趋同，消费者同样购金用于投资及抗通胀。去年6月公司接受采访时称，国内竞争白热化，未来两年将主攻东南亚市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里