这家中国锂产品公司通过港交所上市聆讯,据报筹资逾10亿美元,有机会成为香港市场今年筹资额最大的新股

重点:

  • 天齐锂业的港股预计7月中挂牌,可望成为第二家“A+H”上市的锂产品企业
  • 碳酸锂占天齐锂业总销售额约一半,由于碳酸锂价格持续攀升,协助公司转亏为盈

罗小芹

全球锂化合物市场一直由Albemarle(ALB.US)、 智利化工矿业(SQM.US)及富美实(FMC.US)等国际企业垄断,但在中国积极扶持新能源产业下,两家锂业巨头赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)与天齐锂业股份有限公司(002466.SZ)近年乘时冒起,成为位处供应链上游的新势力。

最近,天齐锂业通过了港交所的上市聆讯,有望成为第二只“A+H”上市的锂业股。据《华尔街日报》报道,该公司计划集资超过10亿美元(67.2亿元),预计7月中挂牌,如果消息属实,将成为港股市场今年筹资额最大的新股。

据其招股文件显示,天齐锂业在澳洲拥有格林布什(Greenbushes)锂矿及其开采权,并持有同业智利化工的22.95%股权。按去年锂产品收入计算,天齐锂业排名全球第三。

根据招股书引述伍德麦肯兹报告预计,在2022年至2026年期间,用作电动车锂电池的锂需求量,将按21.2%的复合年增长率上升,而这部分正是天齐锂业主力拓展的市场,未来市场潜力毋庸置疑,但竞争也非常激烈。

自从中国官方2020年发布《新能源汽车产业发展规划(2021年-2035年)》,明确表达对新能源车的政策支持后,作为产业最核心材料的锂产品,就成为兵家必争之地,需要引入大量资金进行开采及提炼。幸运的是,碳酸锂价格正步入牛市行情,为天齐锂业上市筹资营造良好氛围。

天齐锂业上市筹集的部分资金,会用于扩建四川安居工厂一期及西澳洲奎纳纳氢氧化锂加工厂一期,但更重要的是该公司需要为2018年斥资40.7亿美元(273亿元)收购智利化工的交易买单。当年这场豪赌不但加重其债务负担,而且打乱了安居工厂及奎纳纳工厂的扩建计划,令公司元气大伤。

天齐锂业曾于2018年申请在香港上市,筹资规模与这次接近,原希望为同年12月收购智利化工的交易提供资金,但碳酸锂价格见顶回落,让外界不看好智利化工的业务前景,最终上市计划触礁,迫使天齐锂业需要寻求财务成本昂贵的并购贷款进行融资。

受惠碳酸锂价格飙升

据天齐锂业招股书数据显示,受并购贷款影响,公司截至2020年底的流动负债净额增至235亿元,资产负债比率达4.1倍的危险水平。但随着去年锂化合物行情看涨,公司最坏的时刻过去,去年转亏为盈获利36.5亿元,加上动用A股筹资偿还银行贷款,流动负债净额已大降至年底的61.4亿元。

去年天齐锂业销售额约76亿元,毛利为46.9亿元,两大产品锂化合物与锂精矿的毛利率都在六成水平。值得注意的是,碳酸锂是锂化合物的核心产品,单项销售已达38.5亿元,占公司收入一半。由于近年碳酸锂价格相当波动,其财务表现也因此受到影响。

天齐锂业2018年底落实收购智利化工,同年电池级碳酸锂平均合同价格开始向下,随后两年跌势加剧,直至去年才转势回升。据伍德麦肯兹报告披露,中国电池级碳酸锂的平均现货价格,从2019年的每吨8,748美元(5.9万元)下降至2020年的每吨5,051美元,降幅达42%,但去年则急升至每吨1.33万美元。

踏入2022年,碳酸锂价格更如脱缰野马,首季电池级碳酸锂期货价格更突破每吨50万元(约7.46万美元)高位,最近徘徊于每吨46至48万元区间。业界普遍对锂化合物的销售前景持乐观态度,可能增加投资者认购天齐锂业新股的兴趣。

估值方面,赣锋锂业的港股,以及在美国上市的Albemarle、富美实及智利化工,最近的追踪市盈率分别为11.9倍至91.3倍,若取其平均约35倍,估计天齐锂业的港股市值可达1,277亿港元(1,085亿元),意味一家千亿新能源企业将横空出世。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:聚水潭首挂半日升24%

电商SaaS ERP提供商聚水潭集团股份有限公司(6687.HK)周二在港股首日挂牌,高开24.2%报38港元,至中午休市报37.96港元,升24.05%。 公司公布,此次发售6,816.7万股,发售价每股30.6港元,集资净额19.4亿港元。香港公开发售获1,952倍超购,国际发售获21.9倍超购。 成立于2014年的聚水潭,总部位于上海,据灼识谘询,以2024年收入计算,聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商,市场份额达到24.4%。 此次集资所得,将用于强化研发能力,加强销售及营销能力、战略投资,以及一般营运用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Kingsoft makes WPS software

政府加速替代进口软件 金山软件受惠程度有多高?

一则政府公告因使用金山的文字处理软件,带出要加快取代进口软件系统的预期 重点: 中国政府近期在一份重要文件中,采用金山文字处理软件,推动其股价上涨,公司被视为中国版Microsoft Office 尽管面临进口替代政策的东风以及积极的市场预期,金山办公软件在企业级市场渗透率仍显不足,个人用户仍占收入的66% 夏飞 中国本月强化稀土出口管制的举措,加剧市场忧虑中美贸易休战态势将会瓦解。尽管该政策信号强劲,但部分投资者更关注其传递方式背后的潜台词,政府通过何种载体发布这项最新重磅声明。 一反常态,中国商务部未采用微软PDF或DOCX格式文件,而是使用金山软件有限公司(3888.HK; 688111.SH)开发的免费文字处理软件WPS,从而生成10月9日稀土公告文件,该公司被普遍视为抗衡微软(MSFT.US)Office的中国本土方案供应商。 虽然未正式确认为新政策,但此一低调转变,标志中国在加速推进技术自主可控、对抗美国软件出口禁令的战略中再进一步。2022年9月,国资委发布的内部文件要求,其监管的央企须在2027年前完成国产替代外国IT系统的工作。 中国政府会否同步推进更多软件国产化替代,仍有待观察。 10月13日,金山沪港两地上市股票最高大涨18%,但此后回吐全部涨幅。其A股今年表现尚可,但并非亮眼,11.6%的年内涨幅落后上证综指17.7%的涨幅;港股则明显跑输大盘,年内下跌6.8%,而同期恒生指数大涨29%。 软件角力 这轮短暂涨势似乎表明,部分市场人士对政府发布稀土文件时采用金山格式的意义,仍持怀疑态度。事实上,商务部8月对加拿大豌豆淀粉发起反倾销调查时,也曾采用WPS格式发文,当时该转变未引发过多关注。 不过,宏观政策轨迹似乎未改,仍为本土企业提供追赶契机。 在华销售软硬件的外资科技企业正全线收缩,市场研究机构Canalys数据显示,惠普今年一季度在中国PC市场的份额降至7%,仅为华为13%的一半,更远低于联想30%的份额,而华为本不以电脑产品见长。 外资品牌不仅放弃中国作为产品销售市场,也放弃作为研发和制造基地。此趋势源于多重因素,包括中国成本上升,以及分散制造布局,以规避过度依赖单一国家风险的考量。 《日经亚洲》报道称,微软(中国营收仅占总营收1.5%)已于3月悄然关闭上海人工智能实验室,并计划明年将Surface平板电脑生产线迁出中国。苹果也采取类似举措,正将更多产能转移至印度。 外资在制造端,特别是销售端的收缩,为金山等中国品牌创造了发展空间。在中国力图摆脱外国产品依赖的进程中,这些企业或正获得政府的隐性支持。 金山由知名企业家、智能手机巨头小米(1810.HK)掌门人雷军掌舵,成为中国“去美国化”战略的主要受益者之一。路透社报道显示,仅2022年,中国在软硬件替代领域投入就高达1.4万亿元(约合1,910亿美元),同比增长16.2%。 今年8月,金山办公投资者关系总监Li Yinan向投资者透露,公司WPS业务正积极参与党政机关及企事业单位办公软件采购招标。此前估算显示,WPS已占据中国党政机关、国企及银行办公软件系统约80%的市场份额。 分析师普遍预期,中国加速要替代进口,将为本土软件企业提供长期驱动力。目前,分析师对金山的平均目标价定为42.30港元,较周一收盘价31.64港元有34%的上行空间。雅虎财经调研的12位分析师中,3人给予“强力买入”评级,7人建议“买入”,但其余2人持“持有”观点,显示并非所有人看好其光明前景。 消费端依赖症 金山欲将微软的战略收缩转化为实际收益,首要任务是深耕关键企业客户市场,而非依赖个人消费者与政府机构支撑增长。 这种转型迹象尚不明显,金山二季报显示,今年上半年个人客户贡献WPS业务65.8%的营收,至17.5亿元(约合2.45亿美元);该比例自2020年第二季度的55%持续攀升。 反观微软Office业务,其收入绝大多数来自企业客户。截至今年6月的六个月内,微软365商业产品及云服务营收达462亿美元,面向消费者的产品仅创收22亿美元。 金山保持增长但势头未达迅猛,今年上半年营收同比增10%至26.6亿元,但受游戏业务收缩拖累,利润增速显著放缓至3.57%。截至6月30日,其WPS AI(微软Copilot办公助手的同类产品)月活用户数,由2024年底的1,968万快速增至2,951万。 复杂的定价策略与数据隐私操作引发的声誉风险,也给金山前景蒙上阴影。被“超级会员Pro/Plus/Pro…

简讯:宁德时代续领风骚 第三季盈利劲升四成

电池生产商宁德时代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公布第三季度业绩,截至9月底止收入按年增长12.9%至1,041.9亿元,盈利按年升41%至185.5亿元。 公司首三季度累计收入达2,830.7亿元,按年增长9.3%,盈利按年升36%至490亿元。 期间公司的总资产达到8,961亿元,较去年底增长13.9%;经营活动产生的现金流量净额,按年增长19.6%至806.6亿元,货币资金余额3,242亿元,按年升近7%。 宁德时代周二开盘报543港元,升2.8%。公司自今年5月上市以来,股价累计上升一倍 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里