提供医疗大数据解决方案的医渡科技,最新的中期业绩显示经营亏损扩大

重点:

  • 医渡科技新业务进入高速增长轨道
  • 健康管理平台和解决方案业务,收入飙升6.4倍

刘明

从〝天堂〞掉进凡间,可以说是医渡科技(2158.HK)的写照。这家医疗大数据解决方案公司,年初藉着〝互联网+医疗〞概念在港股横空出世,上市股价曾经狂飙165%,随着市场恐惧中国官方对数据安全和个人信息保护的监管,会蔓延到这家公司头上,加上上市后首份业绩亏损扩大,医渡科技的光环随即暗淡,投资者眼镜碎了一地。

但是,从医渡科技截至9月底的最新中期业绩,这位〝折翼天使〞看来找到疗伤的空间。公司上半财年收入同比增加62.3%至5亿元(约7,800万美元),整体毛利率20%,提升3.4个百分点。

各项业务中,最早期发展的大数据平台和解决方案业务收入增长21.1%,到后期拓展的生命科学解决方案,收入翻倍到1.46亿元;健康管理平台和解决方案业务收入更飙升6.4倍至1.9亿元,超越大数据收入,成为最大收入来源,可见收入〝三驾马车〞的形势初现。

医渡的生命科学业务为制药、生物技术及医疗设备公司,与合同研究组织提供由临床开发到上市后营销的数据分析驱动解决方案,帮助客户减少开发时间及成本,并已获得商业化成功。健康管理业务为医生提供临床研究和管理工具,并向保险和代理机构,提供保险科技和疾病管理解决方案。

销售开支翻倍

上半财年收入理想,背后是大量经营开支促成。期内行政开支上升29%到1.75亿元;销售与营销开支大升1.2倍到2.3亿元;研发开支也增加94.7%到1.9亿元。因此,集团半年度经营亏损扩大到4.42亿元,去年同期为亏损2.56亿元。

过去中国积极投资医疗系统信息化,积累了大量数据,但数据存储在医疗系统中不同的参与者,没有联系,也缺乏科技化管理。医渡建立的数据智能系统,正好能解决市场痛点,整合不同的信息、积累、转化有用数据,并为医疗行业参与者开发不同解决方案。

随着集团三大业务构建成为巨大网络,形成生态系统,一方面加速扩张,也可以提高客户粘度。在参与者不断增长的同时,处理的数据愈多,系统变得更智能,产生数据方案的价值更高。一旦规模效应显现,销售及营销开支占收入比例,未来可望大幅下降。事实上,随着业务规模扩大,行政开支占收入比例已经降低,从去年度上半年的44%,降到今年上半年度的34.9%。

另外,截至9月底,集团已向78家中国顶级研究型医院、21个监管机构和政策制定者提供了解决方案服务;生命科学的活跃客户数量达到127家;健康管理平台上至少购买一次的付费用户超过800万人。

事实上,研究机构IDC在9月发布《中国医疗大数据解决方案市场份额报告》,认为市场经过多年经验积累和探索,在临床和科研中的价值逐渐显现,将在未来几年中保持高速增长势头。2020年医渡旗下医渡云在中国医疗大数据解决方案市场中,市占率达18.6%居首,相信可受惠于这个浪潮。

在本港上市公司中,医渡没有直接可比较对象,较接近的互联网医疗同业有阿里健康(0241.HK)和平安好医生(1833.HK),后两者上半年收入保持较快增长,但毛利率下降,销售及管理费用持续增加。医渡毛利率保持稳定,客户为专业对象,而且比较忠诚;而且医渡处于潜力较大的医疗市场,根据会计师事务所安永的预测,中国医疗大数据解决方案的市场规模,在2020至2024年的复合年增长率将达40%。

预计2024年扭亏

与医渡〝可比性〞较高的公司,是在A股市场上市的两家医疗信息化龙头卫宁健康(300253.CN)与创业慧康(300451.SZ),但两家公司已录得盈利,今年首三季盈利分别为2.6亿元与2.3亿元,截至11月底的市盈率为60倍和38倍。医渡未有盈利,若从市销率(P/S, price-to-sales ratio)来看,医渡截至11月底的市销率达16倍,卫宁健康与创业慧康的市销率较低,只有13倍和7倍,可见医渡较同业存在溢价;且看医渡能否扭亏,同时保持收入高增长,以配上市场给它的较高估值。

股价方面,医渡12月2日以20.45港元收盘,比上市高位69.8港元蒸发71%,也比1月的招股价低22%;医渡从〝过分热炒〞到回归平凡,未来能否重展升浪,要视乎业绩表现。大行高盛预测医渡2021到26财年的收入复合年增长率可以维持50%以上,2024财年能达到收支平衡,意味3年后才能获利,投资者中途会否保持耐性,是医渡要面对的课题。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里