复朗出售Caruso瘦身 下一个会是谁？

在高层换血与全球奢侈品零售放缓背景下，复星旗下的复朗集团下一个可能出售的资产或为Sergio Rossi

重点：

• 复朗集团出售男装品牌Caruso后，收入将缩水逾一成，但有望推升毛利率表现
• 公司任命韩济阳出任新任财务总监，继此前两次高层人事变动之后，可能意味复星这个陷入困境的奢侈时尚板块将展开更大规模重整

谭英

多年亏损之后，综合企业复星集团似乎决心将旗下复朗集团（LANV.US）这个奢侈品业务板块重塑为一家盈利企业。

公司本月早些时候宣布出售Caruso男装业务，这看起来只是一次迫切整顿的开端。此前不久，复朗集团旗下Sergio Rossi鞋履品牌宣布与知名设计师Paul Andrew分道扬镳，而距离他出任该品牌创意总监仅不足两年。这两项动作几乎可以肯定预示着未来还将有更多变化。复朗集团曾被视为中国挑战LVMH集团（MC.PA）与开云集团（KER.PA）等全球时尚巨头的代表。

尽管未披露具体价格，但根据Caruso对复朗集团的收入贡献推算，其售价可能超过2,000万美元。复朗集团目前市值超过2亿美元。买方为MondeVita Italy，该公司是Mondevo Group旗下的生活方式与奢侈品业务部门。

据《Women’s Wear Daily》1月29日报道，复朗集团可能正准备将Sergio Rossi 工厂出售给总部位于米兰的鞋履与手袋批发商Massimo Bonini，更多变化或已在酝酿之中。复朗集团一名发言人周四证实，公司已出售该工厂的控股权。他补充，集团目前仍持有Sergio Rossi品牌，但拒绝评论是否正考虑出售该品牌。

复朗集团股价在2月6日宣布出售Caruso之后的两个交易日内一度暴跌27%，投资者担忧公司动荡加剧。但随后市场开始对公司剥离表现不佳资产感到憧憬，带动股价反弹，自2月9日以来已累升超过50%。

Caruso在去年上半年为复朗集团贡献约13%的收入，Sergio Rossi则贡献约11.4%。若最终出售两个品牌，复朗集团可能失去约四分之一的收入。但此举亦有助提升公司整体盈利能力。

2025年上半年，Caruso 的毛利率仅为28.8%，表现平平；Sergio Rossi则为40.8%。复朗集团旗下其他三个品牌毛利率更高，包括Lanvin品牌为54.4%、丝袜零售商Wolford为56.1%、女装品牌St. John为68.7%。因此，公司2025年上半年整体毛利率为53.9%。相比之下，LVMH去年毛利率为66.2%，开云则为72.6%。

复朗集团去年上半年的业绩表现并不理想。收入按年下跌22%至1.33亿欧元（1.569亿美元），与2024年录得的23%跌幅相近。2025年上半年亏损达8,700万欧元，较上一年同期的6,900万欧元进一步扩大。

出售Caruso、Sergio Rossi的制造资产，甚至未来可能出售Sergio Rossi品牌本身，对公司而言都是一次重大转向，而且来得并不算早。

根据顾问公司Bain的数据，全球个人奢侈品市场去年缩减2%，规模降至3,580亿欧元。这种疲弱已反映在LVMH与开云集团2025年第四季财报中，两家公司均出现收入下滑。美国最大奢侈品零售连锁Saks Fifth Avenue上月亦宣告破产。

财务总监离任

复朗集团早在去年10月便释出重组讯号，当时宣布资深执行总裁兼财务总监陈吉宇（David Chan）离任，并迅速任命来自复星旗下其他业务板块的资深财务人士韩济阳接任。公司亦于2025年初任命St. John负责人Andy Lew出任新任行政总裁，接替仅任职一年的陈健豪（Eric Chan）。去年12月，复朗亦更换了法律顾问。

Caruso是复朗旗下五个品牌之一，这些品牌由总部位于上海的复星集团分别收购后整合成一家独立上市公司。Caruso创立于1958年，是复星于2013年最早收购的奢侈品牌之一；Sergio Rossi则是在2021年完成收购的最后一批品牌之一。

Caruso拥有约450名员工，并在意大利帕尔马附近的索拉尼亚设有工厂，其产品全部在意大利制造。Sergio Rossi在圣毛罗帕斯科利设有鞋履工厂，同时亦有部分外包生产。截至2024年，Sergio Rossi拥有43家直营门店，同时经营电商平台，并在百货公司设有销售专柜。

随着Caruso被出售，而Sergio Rossi亦可能成为下一个出售标的，关键问题在于重组尘埃落定后，复朗将呈现何种面貌。若Sergio Rossi也被出售，复朗将只剩下以北美为基地的St. John、奥地利品牌Wolford，以及创立于1889年的法国老牌时装品牌Lanvin。

以北美为主要市场的St. John在这三个品牌中表现最佳。去年上半年，该品牌收入为3,970万欧元，与前一年大致持平。以欧洲为主要市场的Lanvin品牌销售额在去年上半年大跌42.1%至2,790万欧元；Wolford收入同期则下降22.6%至3,300万欧元。

复星于2013年开始拼凑其时尚版图时，原本预期将收购的国际品牌引入中国市场。当时，中国是全球增长最快的个人奢侈品市场之一。然而，中国经济放缓使消费者愈发谨慎，而奢侈品往往是在此类环境下最容易被削减的支出项目之一。

不过，在最新报告中，顾问公司Bain预测中国个人奢侈品市场将出现回升。在2024年下滑约18%、2025年再跌约4%之后，Bain预计2026年市场将实现温和扩张。

然而，复朗能否把握这一轮反弹仍存在疑问。Bain指出，2025年中国奢侈品市场由新兴本土品牌领跑。此外，复朗两大核心品类时装与皮具，需求分别下降约6%与10%。Bain在报告中指出：“能够保持强烈品牌吸引力，并透过创新与精准定价策略提供清晰价值的品牌，更具韧性。”

过去几年，复星自身亦面临困境，其中最突出的是几年前几乎使公司陷入瘫痪的债务危机。不过，复星透过出售部分非核心资产渡过难关。如今，它似乎开始重新审视在2010年代初期大举收购期间纳入版图的一些较小业务板块。复朗显然是其中之一，如今终于获得母公司更多关注，试图寻找通往盈利的出路。

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