Generative artificial intelligence gains momentum

在全球巨头因害怕陷入地缘政治紧张局势而避开人工智能领域之际,前谷歌高管李开复已成为中国最大的人工智能投资人之一

重点

  • 中国人工智能行业现在主要由国内较小的投资者提供资金,国际和国内主要参与者都在与这个敏感的行业保持距离
  • 三名前微软高管李开复、陆奇和沈向洋已成为一些最有前途的中国人工智能初创公司的主要投资者

  

阳歌、余特莉

当谈到人工智能的投资时,或者更准确来说,像OpenAI的ChatGPT的内容生成和大型语言模型(LLM)相关领域的人工智能2.0版本的发展里,中国正在迅速形成“都是自家人”的局面。

这当然不是因为北京方面缺乏热情,它欢迎外来者投资充满活力的中国人工智能行业,该行业似乎每天都会催生有趣的新初创企业。相反,地缘政治让很多跨国风投和私募股权公司望而却步,担心自己的投资可能成为华盛顿主导的制裁的牺牲品,制裁已经给该行业蒙上了阴影。

因此,支持中国很多年轻人工智能公司的投资者名单,开始看起来像是一张全是中国人的“全家福”,其中一些最热情的投资者来自国有行列。相当一大部分资金正在通过三位接受过西方培训的行业老兵进入这个行业,他们起步于微软和谷歌等外国巨鳄,后转向百度等中国本土巨头,最终自立门户。

我们稍后再回来看李开复、陆奇和沈向洋的故事,在中国他们的名字已经成了人工智能的代名词,其中李开复的最新动作是,他上周在北京正式透露他最新创业项目的名字叫“零一万物”。 

我们提到的这“三剑客”都知道遵循政府信号的重要性,中国政府非常重视发展人工智能行业,特别是内容生成和大型语言模型,这些将是未来很多行业的动力。在中国,顺应这种风向会大大增加成功的机会,为慷慨的政府资助打开大门,从补助到税收减免,以及来自寻求讨好政府的国有和民营机构的资金。

上个月,中国重申必须抓住人工智能带来的机遇,这对中国工业体系现代化至关重要。尽管起步较晚,但中国仍制定了一个宏伟的目标,到2030年成为全球人工智能超级大国。

它肯定需要迎头赶上。市场研究公司Preqin的数据显示,截至今年6月,中国人工智能累计投资总额仅为40亿美元,与美国266亿美元的投资总额相比,只是一个零头。面对美国对它认为可用于军事目的行业主导的扼制措施,这场追赶游戏可能会变得愈发困难。

此类围堵已经让中国成为先进微芯片全球领导者的前景变得黯淡。虽然不太明显,但类似举措导致中国资历最老的人工智能公司之一商汤(0020.HK) 2021年在香港IPO的计划推迟,且几乎泡汤。其他因禁止美国供应商和投资者参与中国AI行业的制裁而陷入困境的中国人工智能公司,包括语音识别公司科大讯飞(002230.SZ)、人脸识别公司依图科技和视频监控公司海康威视(002415.SZ)。

像商汤这样的老牌公司早在这一波制裁浪潮开始之前就已经成立,高通、软银和淡马锡等西方大公司都是它IPO前的投资者。但上周申请在香港IPO的自动驾驶AI初创公司黑芝麻智能等新公司的投资者,听起来更像是一个国内名不见经传投资者的名录,包括东风资产管理、汉能投资集团、兴业银行和扬子江基金等。

自家人的自家事

虽然以中国经济的体量,发展本土的人工智能产业不缺钱,但如果没有必要的专业技能,一切都是不可能的。这正是中国的人工智能领域“三剑客”的用武之地。

李开复可以说是“三剑客”当中最知名的一位,他自己有一家名叫创新工场的风投公司。2010年谷歌退出中国市场前不久,作为其中国业务负责人的李开复离开谷歌,而就在那前后,他创办了创新工场。在加入谷歌之前,李开复曾在微软担任高层管理职位,“三剑客”都有在这家公司工作的经历。而且他们也都是在美国接受过教育。

创新工场的官网显示,它目前管理着约30亿美元的资产,投资了中国科技领域的400家公司。其最引人注目的人工智能投资包括位于青岛的创新奇智,以及澜舟科技。

最新一家受到李开复孵化的人工智能公司叫零一万物,这是他的第七家人工智能初创企业,它希望在生成式人工智能领域开拓出一片天地,该领域今年随着OpenAI的ChatGPT迅速崛起而成为新闻热点。OpenAI也是一家与微软有关系的企业。零一万物的目标是建立专注于大型语言模型、人工智能工程和多模式自然语言处理的团队。该公司表示,它已经实现百亿参数规模的模型内测,正往300到700亿参数规模扩大。

接下来就要说到中国出生的陆奇了,他曾在微软和雅虎工作,2017年因加入中国领先的搜索引擎百度而登上了新闻头条。他在百度担任总裁兼首席运营官,负责该公司的发展,包括自动驾驶项目。但仅仅一年之后,他就突然离开了百度。随后,他短暂地为Y Combinator工作,但在这家美国科技孵化器放弃进军中国市场的计划后,陆奇又离开了这家公司,并于2019年11月创办了自己的孵化器和投资公司奇绩创坛。

上个月,陆奇透露奇绩创坛已经投资了258家公司,其中包括136家人工智能驱动的初创企业。据Crunchbase的数据,奇绩创坛的最新一笔投资是在5月为跨越星空科技进行的种子轮融资,该公司正在开发一款可以更好地理解人类语言的人工智能助手。

“三剑客”中的第三位就是沈向洋,与李开复和陆奇相比,他略微不同,没有风投领域的经历。同样是土生土长的中国人,沈向洋在微软工作了23年,先是在微软的研究部门和必应项目工作过一段时间,后来领导其整体全球战略和更广泛的研究工作(包括人工智能)。

沈向洋最显著的成就发生在他漫长的微软任职时期。其中之一是由微软的亚洲人工智能团队开发的“小冰”,该团队是微软在全球最大的独立人工智能研发团队。“小冰”是一个性格外向、说普通话的人工智能框架,具有少女的时髦个性。小冰使用通过微软必应搜索引擎收集的数据进行训练,目前在全球拥有6.6亿用户,触达全世界4.5亿台智能设备。

2020年,微软将小冰分拆为一家独立公司,并任命沈向洋为董事长。在去年11月的一轮融资中,这家新独立的公司筹集了约1.4亿美元的资金。

除地缘政治紧张局势之外,另一个让全球大投资者敬而远之的因素可能是缺乏简单的退出策略,由于西方的禁令,很多中国人工智能初创企业可能在华尔街或其他国际市场不受欢迎。这意味着李开复、陆奇和沈向阳可能都需要寻找其他上市地点,以收回投资并拿到自己追求的巨额回报。最近大量涌现的人工智能初创企业最终可能会成为失败者也可能引发人们的担忧。

面对这些限制,他们最好的选择可能是在香港或中国国内A股市场上市。 但即使是这些,挑战也不会少,因为很多西方投资者可能会避开它们在香港的股票,而且他们可能被迫等待很长时间,因为有很多的本土初创企业都渴望在中国的A股市场上市。

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Jingdong Industrials does industrial e-commerce

京东工业获中证监备案 距港上市一步之遥

这家中国领先的工业品采购B2B交易平台,上市申请已获中国证券监管机构备案 重点: 京东工业的港股IPO已获中国证监会备案,为上市铺平道路 按40亿至70亿美元估值区间测算,公司此次募资规模可能超10亿美元   阳歌 历经三年等待,电商巨头京东集团(JD.US; 9618.HK)旗下最新业务单元终临近上市。我们作此项研判的依据在于,中国证监会官网最新发布的备案通知书显示,京东集团旗下B2B平台京东工业股份有限公司(JINGDONG Industrials, Inc.)此前搁置的香港公开募股,已获境外发行上市备案,此类备案是中资企业赴海外(主要面向美国及中国香港)上市必须跨越的关键监管门槛。 中国证监会公告显示,京东工业计划发售2.53亿股普通股。公司2023年首次申报赴港上市,去年二度提交申请,今年3月又进行新一轮申报,但申请本月底即将失效,意味年底前公司很可能重新提交申请。 与聚焦消费者市场的国内电商企业不同,专注企业级产品服务的京东工业将为投资者提供差异化标的。相较于面向消费者的B2C模式,企业采购单笔交易规模通常更大。然而,大宗订单往往伴随更薄的利润空间。 京东工业正是典型例证,公司2024年毛利率仅16.2%,显著低于阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)同期的41%和拼多多(PDD.US)截至六月的全年58%的水平。这种差异也有助解释,为何阿里巴巴将其2007年上市的B2B业务“阿里巴巴网络有限公司”最终退市,此前该业务上市五年间股价长期低迷。 尽管如此,凭借庞大业务体量及中国市场规模优势,京东工业仍具相对吸引力。公司在MRO(指非生产原料性质的工业用品)工业品服务(涵盖办公清洁耗材及生产维保工具等)领域稳居行业龙头地位。据3月呈交的上市文件中第三方数据显示,其立足的中国工业品供应链市场规模,2024年达11.4万亿元人民币(约合1.6万亿美元)。 京东工业指出,2024年庞大市场的数字化渗透率仅6.2%,但预计2029年将升至8.2%。伴随数字化进程加速,公司深耕的中国工业供应链科技与服务市场规模,有望实现近10%的年均复合增长,从2024年的7,000亿元增至2029年的1.1万亿元。 虽未在3月的申报文件中披露具体募资目标,但本次IPO获得诸多重量级机构加持,美银、高盛及海通担任承销商,中信证券与瑞银出任财务顾问。据悉,2023年申报时拟募资10亿美元,考虑到当前香港IPO市场热况,若该公司提高募资额度也在意料之中。 重量级机构背书 2017年,京东工业自京东集团拆分,若成功上市将成为继京东集团、京东健康(6618.HK)、京东物流(2618.HK)及德邦股份(603056.SH)后第五家上市公司。京东曾于2020年推动旗下京东科技申报科创板,去年也为旗下产发业务提交类似方案,两项计划均未能成行。 估值方面,京东工业2023年通过3亿美元融资实现67亿美元估值,投资方包括红杉中国及阿布扎比政府主权基金Mubadala。 若此前成功上市,其估值大概率难以维持。然而,当前港股反弹叠加近年最活跃IPO市场窗口期,局面已明显改观。参照全球MRO龙头应用工业技术(AIT.US)与固安捷(GWW.US)当前约25倍市盈率及2.5倍市销率的交易水平,若京东工业适用相同估值倍数,依其2024年销售额及调整后利润测算,公司估值介于40亿至70亿美元之间。 相较于当前多数企业增长乏力甚至营收萎缩的整体环境,京东工业的财务状况相对稳健。其核心优势在于轻资产运营模式,主要采用客户需求归集后向供应商下单的机制,显著降低存货风险。这与京东集团主站B2C模式形成鲜明对比,后者需先行采购商品储备库存,再根据订单向消费者分批发货。 公司在申请文件中称,“该模式下,大量订单实现了供应端直发需求端。我们以轻资产的运营模式,打造了一个可扩展的业务,使我们能够以高效的方式快速扩大规模。” 京东工业的持续经营业务收入从2023年的173亿元增至2024年的204亿元,同比增长18%。虽然增速尚属稳健,但需指出,该增幅已较上一年度23%的水平显著放缓。 公司约94%的营收(去年占比)来自产品销售,其余为服务贡献。但服务对毛利润的贡献率明显更高,去年约占总量三分之一,反映出其毛利率远高于产品销售业务。不利因素是,过去三年服务收入停滞,所有营收增长均依赖产品销售提升,最终拉低整体毛利率。 尽管如此,公司盈利表现仍具相当吸引力,2024年净利润7.62亿元,调整后净利润达11亿元。对投资者而言,京东工业凭借其主导的市场地位,整体上看起来相对有吸引力。这些优势叠加当前港股IPO市场热潮,应可转化为强劲的市场认购需求,但投资者无疑将密切关注其最终定价策略。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:长风药业招股集资6亿港元

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