华丽亮相23年后 Tom集团深陷亏损

这家得到亿万富翁李嘉诚支持的昔日科技巨头现在主要管理投资和台湾的一家出版公司

重点：

• 在去年录得自2018年以来的首次年度盈利后，Tom集团今年上半年重回亏损
• 该公司的大部分收入来自台湾的一家出版公司，它还投资科技公司

谭英

在去年短暂地给投资者带来一线希望之后，曾引发轰动的香港互联网公司Tom集团有限公司(2383.HK)似乎又将迎来糟糕的一年。上周公布的中期业绩显示，其今年上半年亏损9,500万港元(8763万元)，收入为3.786亿港元。这使得该公司在2022年短暂实现多年来的首次盈利后，再次陷入亏损。

就连2022年恢复盈利这件事也颇为可疑，因为其依赖于中国邮政的一笔资金注入。2014年中国邮政与Tom集团成立的合资企业邮乐取得了巨大的成功。邮乐为中国农村地区的小企业提供B2B电子商务服务，今年前六个月其商品交易总额(GMV)增长46%，达到85亿元，带动去年全年增长41%。

2021年11月，中国邮政向邮乐注资1.28亿美元(9.2亿元)，换取Tom集团的股份。相关的非经营性收益为Tom集团提供了其所需的提振，推动公司当年扭亏为盈，但到了2023年上半年，重复这一操作还不够。

投资者显然不愿意见到该公司重新陷入亏损。最新业绩公布后，Tom集团股价下跌10%，回到一年前的水平，人们对其能否实现难以捉摸的盈利提出了新的质疑。该公司于1999年成立，是香港富豪李嘉诚最重要的互联网项目，近四分之一个世纪以来一直没有派发过股息。

即便如此，Tom集团的估值仍高达29亿港元，市销率3.7倍，与科技股相当。这实际上领先于盈利能力较高的电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)被压低的2倍市销率，但不及腾讯控股(0700.HK)的5.2倍。它也远远落后于Meta(FB.US)和谷歌(GOOG.US)等盈利丰厚的国际互联网巨头，后两者的市销率分别为6.9倍和5.9倍。

那么，Tom集团是如何做到的呢？答案很简单——在这个例子中，一切都与香港最有名的一对伴侣有关。该公司的股份被李嘉诚及其亲密伙伴周凯旋把持着。据《福布斯》报道，现年95岁的李嘉诚是全球排名第35位的富豪，估计净资产达374亿美元。他在20世纪90年代认识了周凯旋，她作为承包商参与了李嘉诚的公司当时在北京进行的一个大型房地产开发项目。

周凯旋的维港投资以参与了Facebook、Spotify、Siri、Waze和Deepmind等大型科技公司的早期投资而著称，她一直被认为是Tom集团的决策者。此外，长期担任李嘉诚顾问的陆法兰是该公司的董事会主席，首席执行官是毕业于麻省理工学院、曾就职于麦肯锡的行业老手杨国猛。

变迁史

据代表少数股东的港交所上市委员会前成员大卫·韦伯(David Webb)称，李嘉诚直接参与了Tom集团最早期的发展，当时其还是互联网公司Tom.com。目前，周凯旋持有Tom集团25.35%的股份，而李嘉诚的旗舰公司长江和记实业(0001.HK)持有36.13%的股份，双方合起来拥有多数控股权。

在周凯旋的领导下，Tom集团已经从最初的互联网神奇小子变成了一家投资公司和台湾出版商的混合体。其投资策略与维港投资有些相同，都是寻找前景诱人的初创企业。

在与中国邮政成立合资公司邮乐后，Tom集团于同年投资了金融科技平台汇立银行，并于2022年投资了环境、社会和治理(ESG)数据提供商妙盈科技。2019年，汇立银行成为第四家获得香港金融管理局牌照的虚拟银行，但此后一直萎靡不振。不过，总部位于香港的妙盈科技发展迅速，它的基石投资者包括汇丰和新加坡主权财富基金GIC。

但Tom集团的大部分收入和利润来自其台湾出版业务城邦媒体控股集团，后者是社交媒体平台痞客邦的母公司。Tom集团称该平台是台湾最大的用户生成内容平台。在截至6月30日的六个月里，该出版集团的毛收入为3.56亿港元，分部利润为3,700万港元。去年全年，出版收入为7.649亿港元，占Tom集团全年总收入8.301亿港元的90%以上。

虽然多年来经历了许多波折，Tom集团的股价在其23年的交易中并没有走得太远。最初的Tom.com于2000年3月上市，当时正值互联网泡沫的高峰期，公司成立尚不足一个月时间。

互联网狂热加上李嘉诚的声誉，帮助该公司在香港创业板上市时，股价达到了区间的最高端，即每股1.78港元。它筹集了7.62亿港元，首日股价翻了两番，收于7.75港元，《华尔街日报》当时称其为香港历史上最热门的IPO。

在互联网泡沫破裂后，该公司的中国子公司Tom在线于2004年3月在纽约进行了首次公开募股，融资1.92亿美元，自诩为中国科技企业。在2013年微软收购即时通讯服务Skype之前，Tom在线一直运营着Skype的中文版。但早在那之前，Tom在线在2007年就被Tom集团私有化了。该股周三收于0.73港元，目前的股价不到IPO价格的一半。

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