1801.HK
This biopharmaceutical company reported a surge in half-year revenues but logged a bigger net loss, as investors look ahead to the launch of its new weight-loss drug.

这家生物药制造商上半年总收入增加46.3%,其中药品销售带来的产品收入达38.11亿元,同比大增55.1%

重点:

  • 信达生物最受市场关注的GLP-1R/GCGR双靶点药物玛仕度肽,下半年或难以获批上市
  • 财报发布前夕,负责集团全球研发、管线战略等工作的公司总裁刘勇军离职并退休,引起市场关注

 

莫莉

随着一系列新产品陆续获批,信达生物制药(1801.HK)的产品线不断扩充,展现出强劲增长势头。8月28日,该公司公布今年上半年财报,期内总收入达39.52亿元,同比增加46.3%,其中药品销售带来的产品收入为38.11亿元,同比增长55.1%,主要得益于抗癌药物PD-1信迪利单抗注射液的贡献,以及新产品加速增长。

不过,由于外汇汇率变动、其他金融资产及负债的公允价值变动,以及一次性所得税抵免减少,期内净亏损达到3.93亿元,同比增加182%。在扣除此类非经常性项目后,上半年的经调整后期内亏损为1.6亿元,同比减少15.9%。对于这份成绩单,资本市场似乎并不欣喜,财报发布后连续两个交易日小幅下跌,累计下跌3.7%。

如今,信达生物已经进入稳定的商业回报期,旗下拥有11款获批上市的产品,随着药品产量的增加以及生产药物的生产成本的持续优化,上半年的毛利率同比上升1.8个百分点至84.1%。但信达生物并没有披露各个产品的具体销售额,根据信迪利单抗注射液合作方礼来(LLY.US)公布的数据,该产品上半年的销售额为2.4亿美元,同比增长45.6%。

值得注意的是,虽然信达生物旗下产品线丰富,涵盖肿瘤、自身免疫、代谢、眼科等重大疾病领域,但是获批产品中至少六款产品是授权引入,信达生物大多只获得了这些产品在中国区的销售权益,且需要支付一定的收入分成给原研方,因此公司的利润增长速度远不及收入增速。

财报显示,公司已有六项新药上市申请正在在国家药品监督管理局审评中,预计产品组合有望在今年底前增至12款,包括两款治疗非小细胞肺癌的靶向药物,于下半年获批上市。为此,信达生物上半年的研发开支达13.99亿元,同比增加51.7%,截至6月底现金储备逾101亿元。

在后续产品组合中,信达生物最受市场关注的是GLP-1R/GCGR双靶点药物玛仕度肽,该药物的减重和Ⅱ型糖尿病适应症的新药上市申请分别于2024年2月及8月,分别获国家药监局受理,从财报预计的进度看,下半年或难以获批上市。但是礼来的双靶点同类药替尔泊肽已在国内获批这两个适应症,即将在今年四季度商业化,等到信达生物的玛仕度肽获批时,还能否在减重这个庞大市场中分一杯羹,取决于其上市进度。

研发大将离职

在财报发布前夕,信达生物总裁刘勇军离职退休,他原本负责集团全球研发、管线战略、商务合作及国际业务等工作。目前,信达生物研发体系工作改由公司创始人、董事长兼首席执行官俞德超主持。刘勇军加入信达生物不到四年,此前他曾在赛诺菲担任全球研发负责人,是华人科学家在跨国药企研发领域的职位天花板。

信达生物并未披露刘勇军离职原因,不过从管线布局的变动上,或可窥见端倪。在刘勇军入职后,曾被公司称为前瞻布局的LAG3单抗、TIGIT单抗、LAG3/PD-L1双抗、CD47单抗等自研的新兴肿瘤免疫靶点,在2023年往后的财报中已逐渐消失。

目前,信达生物的业务重心逐渐向心血管和代谢领域(CMV)倾斜,覆盖广泛适应症,包括高脂血症、糖尿病、高尿酸血症、肥胖和甲状腺相关眼病等。除了去年获批的首款CVM产品托莱西单抗注射液之外,预计还将有替妥尤单抗和玛仕度肽上市。

信达生物管理层表示,上半年成立了新的CVM业务单位,包含医学事务、销售和市场人员,为2025年新产品上市积极搭建扩充商业团队并筹备关键商业策略。只是,降血脂“神药”托莱西单抗如今正面临激烈竞争,这款每6周注射一次的PCSK9抑制剂,年治疗费用约12,000元,但是跨国药企诺华随后获批的英克司兰钠一年仅需打两针,给药方案上具有较大灵活性,而且恒瑞医药(600276.SH)、康方生物(9926.HK)等药企的同类产品亦已申请上市。

俞德超在业绩会上重申,公司力争在2027年实现在中国市场200亿元的销售目标,届时公司商业化产品组合将达到20款。目前信达生物的市销率约为8倍,高于另一家创新药龙头企业百济神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)的6倍。对于处于商业化稳定期的信达生物来说,能否寻找到像信迪利单抗一样带来稳定回报的大单品,将是决定公司未来业绩走向的重要指标。

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新闻

简讯:心动料上半年最少赚7.9亿元

游戏及平台开发商心动有限公司(2400.HK)周一公布,预计2025年上半年净利润不少于7.9亿元,较去年同期约2.5亿元大增约215%;期内收入预计不少于30.5亿元,按年增长约37%。 心动表示,业绩大幅改善主要受惠于旗下多款自研游戏表现强劲,包括《仙境传说M:初心服》、《心动小镇》及《火炬之光:无限》,带动整体收入与毛利率提升。此外,尽管TapTap平台App月活跃用户基本持平,但透过广告算法优化及用户参与度提升,带动平台收入与利润持续增长。 里昂周一发布研报称,首次给予心动“跑赢大市”评级,认为该公司的游戏开发与营运业务展现出强劲增长往绩,预计新游戏《Heartopia》今年第四季在海外上线,以及今年9月公司在中国推出的《Etheria》等,都将成为新增长动力,给予目标价60港元。 心动股价周二高开,至中午休市报70.90港元,升24.93%。今年以来,该股已升约183.6%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:第四范式与海博思创成立合资公司 拓电力AI服务

人工智能应用开发公司北京第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周一公布,与北京海博思创科技成立合资企业,并定命为能量晶体(北京)科技。合资公司将从事电力交易方向的AI技术服务,第四范式持合资公司19%股权。 合资公司的成立是“AI+ 储能”技术融合,依托海博思创在储能系统研发、生产及管理的技术,结合第四范式在AI Agent+ 的世界模型、机器学习平台以及智慧能源领域的技术,在电力交易、储能电站资产运营管理等,共同推动相关的人工智能技术全面应用。 第四范式周二开盘升1.2%报54.85港元,股价自今年4月低位已上升67%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:锅圈从居家餐饮趋势中取增长

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International Housewares left out in the cold by changing retail landscape

日本城失护城河 国际家居风光不再

北上消费早已成风,加上内地网购平台进军香港,拖累日本城母公司国际家居零售业绩大跌 重点: 业绩大幅倒退近53%兼大削派息 核心领军人物已无心恋战,业务料难扭转劣势   白芯蕊 疫情后消费者习惯改变,港人北上消费早已成为新潮流,加上网购平台淘宝及拼多多兴起,令香港零售业进入寒冬,主打家居用品的日本城母公司国际家居零售(1373.HK)业绩大受打击,不单上财年纯利大幅倒退逾五成,同时更大幅削减末期息73%。 早前已发盈警的国际家居,根据最新业绩披露,截至2025年4月底止收入跌5.6%至25.37亿港元,纯利大降52.8%至4,773万港元。若将集团纯利划分上下半财年比较,下半财年国际家居表现相当疲弱,纯利仅赚1,477万港元,不仅按年大幅倒退70.6%,也只是上半财年3,296万港元的44.8%,纯利率亦相当薄弱,下半财年更较上半财年跌1.4个百分点至1.2%。 面对恶劣经营环境,集团缩减门市规模,将香港分店缩至只有306间,较上半财年少9间,员工数目也降3%至2,007人。集团表明,目前不断检视及优化分店网络,也与业主积极商讨减租方案,逐步淘汰低效率门市,同时将存货压力较大的门市实施清货大平卖,以降低库存成本。 十蚊店始祖 国际家居在香港有34年历史,由刘栢辉在北角渣华道开设第一间日本城家品店起家,当时只是兼职员工的现任国际家居主席魏丽霞,由于工作认真勤力,刘栢辉邀请即将毕业的她入股,共同打造日本城的故事。 90年代日本正流行100yen家品店,刘栢辉将此概念引入香港,于1993年在香港开设首家10蚊店,成为香港10蚊店始祖。1997年后在租金不断下跌时,趁机大开分店,令门市数目突破100间,并借助收购香港同业壮大业务,变成香港家品店龙头。 业务扩至新加坡 不只在香港分店越开越多, 2011年更收购新加坡家品零售连锁商,令业务扩展至新加坡,2013年更将公司在香港上市,目前集团品牌除“日本城”外,旗下品牌还包括“123 by ELLA”、“日记士多”、“多来买”及“日本の家”等。 尽管国际家居业务扩展东南亚地区,但集团收入主要依赖港澳地区,占总收入的87.4%,367间门市中,有315间位于港澳。 要国际家居续写过往辉煌,目前处景变得十分困难,不仅要面对内地网购平台补贴运费的冲击,还有日本人气杂货店3COINS攻港。更重要的是,国际家居现时由一向专注后勤细节的魏丽霞打理,主要负责开拓市场的创办人刘栢辉,目前虽仍是集团执董,但明显已经退居二线。 刘栢辉无心恋战 自从国际家居零售上市后,作为创办人的刘栢辉,开始发展事业外的个人兴趣,集团上市同年,以个人名义饲养第一匹赛驹“家品大王”,随后更买入多匹竞赛马,大力发展第二事业。令刘栢辉在马场界名成利就的便是目前香港马王“浪漫勇士”,该马出赛共赢得总奖金近2.15亿港元,冠绝全球赛马界并成为“奖金王”。 在赛马界闯出名堂,刘栢辉将个人时间重心转移,逐渐淡出在国际家居的角色,2016年辞任首席执行官,交由他的搭档魏丽霞接手,情况就如目前的苹果公司,失去创作灵魂人物乔布斯后,仅依靠行政总裁库克(Tim Cook),利用内部管理、物流及采购等节流手法,靠“吃老本”方式营运。 国际家居销售产品货物来自内地,即与内地大型网购平台正面交锋,加上租金压力,日本城成本优势不再。相反,在香港销售日本零食的“759阿信屋”母公司CEC国际(0759.HK),销售产品来自日韩,与内地网购平台没有直接竞争,因此在本港零售市场仍有一定生存空间。 参考目前国际家居业绩,市盈率接近14倍,在香港零售业仍进入寒冬之际,股价压力不小;加上核心领军人物已无心恋战,要扭转劣势不易。或许,跟随香港“平价超市”佳宝,出售予内地网络科企平台是最佳出路。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里