双良硅材料已同意在未来五年收购大全新能源多晶硅产量的10%或者更多

重点:

  • 大全新能源已签署协议,未来五年向一家中国多晶硅片制造商销售15.03万吨多晶硅
  • 大全新能源及其全球同行目前正在大量增加新产能,将于明年开始投产  

阳歌

栽好梧桐树,凤凰自然来。至少电影里是这么说的。

但是大全新能源(DQ.US; 688303.SH)可不愿冒险,至少它没有想当然地认为太阳能芯片制造商会主动排队购买它的产品。它正在进行大规模扩张,打算在未来五年将产能扩大两倍。2月份宣布了一项规模不大的新供应协议后,这家领先的多晶硅制造商刚刚宣布了一份类似但是规模大得多的协议。

更大的背景是,过去两年,随着这种太阳能电池主要原材料需求激增,推动其价格飙升至纪录高点,多晶硅制造商都在争先恐后地增加新产能。今年俄罗斯入侵乌克兰之后,太阳能建设热潮又获得了新的动力。这场战争增强了西方国家摆脱对化石燃料依赖的决心。化石燃料是俄罗斯最大的出口产品。

但在过去两年多晶硅价格引人注目地增长了逾六倍之后,观察人士预计,随着庞大的新产能开始投产,这一趋势最终将在明年开始逆转。大全新能源就是宏观趋势的代表,它正在中国的内蒙古地区建造大型新设施,第一期项目预计在明年二季度投产,预计公司产能将比去年底增加约两倍。

因此,大全新能源正努力吸引客户,以便在新设施投产后消化部分新产能。

为了实现这一目标,大全新能源在上周五表示,同意在2022年11月到2027年12月向双良节能(600481.SH)的太阳能芯片制造子公司──双良硅材料供应15.03万吨高纯度单晶硅片。该协议比大全新能源在2月份宣布的协议规模大得多。根据2月份的协议,大全将在五年内向一个未披露名称的买家提供3万吨多晶硅。

大全新能源耗资52亿美元(370亿元)的包头工厂建成后,两个协议加起来将占到其30万吨总产能的约12%。包头工厂将拥有约20万吨产能。我们大概可以预计,大全新能源在明年会达成更多类似的交易,因为它正在寻求平息投资者的担忧,即在这个众所周知的周期性行业即将到来且不可避免的“萧条期”,它可能会受困于大量闲置产能。

值得注意的是,大全新能源的两份供应协议都表示,实际价格将根据交付时的市场情况确定。这似乎旨在避免重蹈上一个多晶硅周期的覆辙,当时一些太阳能芯片制造商签订了多晶硅采购协议,价格都定在了泡沫最严重时期的高点。多数芯片制造商最终不得不对合同重新进行谈判,包括向多晶硅供应商支付违约金。

反应平平

乍一看,股东对新公告的反应平平。受上述消息影响,大全新能源的股价上周五仅上涨了0.16%,目前比7月创下的今年高点低了约30%。但与更广泛的标准普尔500指数当天下跌2.4%以及中国主要股指上周下跌7%相比,这一小幅上涨看起来让人印象更为深刻。

尽管从7月份的高点大幅下跌,但在纽约上市的大全新能源股票今年迄今仍上涨了约27%,远好于同期标准普尔500指数25%的跌幅,也好于大多数在美上市的中国股票,后者今年出现了更大跌幅。在此期间,太阳能和风能公司的股票表现都相对不错,因为随着各国急于增加新产能以实现减排目标,投资者看好市场的强劲需求。

即使在反弹之后,大全新能源在纽约上市的股票的市盈率仍然只有2.4倍,以任何标准衡量都相当低。国内同行协鑫科技(3800.HK)的市盈率是它的两倍多,为5.5倍;而德国瓦克化学(WCH.DE)也要高得多,达到了4倍。就连大全新能源在中国上市的子公司新疆大全新能源股份有限公司的市盈率也要高得多,为7.5倍。

在美国上市的中概股股价下跌的部分原因是,在美中监管机构就信息共享问题存在持续争议之际,投资者担心它们存在被迫退市的可能性。该公司总部位于敏感的新疆地区(新疆是华盛顿非常关注的地方),这是导致降价的另一个可能原因。但即使在今年上涨之后,该股目前看起来也确实被低估了。

尽管人们都在谈论多晶硅现货市场价格的飙升,但大全新能源似乎并没有真正从中受益。这可能是因为该公司的销售大多是长期合同,这种合同的价格对买卖双方来说波动较小。

该公司最新的季报显示,今年二季度多晶硅的平均售价为每公斤33.08美元。这实际上比去年四季度每公斤33.91美元的均价略有下降,与今年前8个月上涨逾两倍的多晶硅现货价格形成鲜明对比。

尽管价格没有上涨,但由于用于制造多晶硅的原材料成本下降,大全新能源还是设法提高了利润。二季度,该公司每公斤多晶硅的平均现金成本从一季度的9.19美元和去年四季度的13.32美元降至6.51 美元。因此,第二季度的毛利率同比增长超过7个百分点至 76.1%,而同期其净利润几乎增长了两倍至6.28亿美元。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:明略科技招股 筹10.2亿港元

营销软件制造商明略科技(2718.HK)周四起至下周二招股,发售721.9万股A类股份,每股141港元,集资最多10.18亿港元(1.31亿美元)。预计11月3日在港交所主板挂牌上市。 公司计划将所得款项净额中,约35%用于未来3年提升技术研发能力;约40%用于丰富产品组合的产品开发;约15%用于营销、品牌推广及销售团队扩充,旨在进一步扩大客户群,并深耕数据智能行业;及约10%用于营运资金及一般公司用途。 明略科技提供数据智能产品及解决方案,涵盖营销和营运智能,涉及线上及线下场景。今年上半年,公司营收约6.44亿元,同比增长13.9%,经调整营运利润约为2,688万元,扭亏为盈。 腾讯持有明略科技约30%的股份,投资者还包括红杉中国、淡马锡、凯鹏华盈、快手等。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:金沙中国第三季净收益按年升1.5%

博企金沙中国有限公司(1928.HK)周四公布第三季财务情况,净收入按年上升1.5%至2.72亿美元,经调整物业Ebitda(息、税、折旧摊销前盈利)为6.01亿美元,按年上升2.7%。 公司母企LVS主席兼行政总裁罗伯特·戈德斯坦表示:"我们财政实力及领先同业的现金流量,继续支持公司在澳门及新加坡两地的投资及资本开支项目。" 澳门威尼斯人期内娱乐场的净收益,按年下跌2%至5.43亿美元;澳门巴黎人跌13.8%至1.63亿美元,澳门金沙跌9.6%至6,600万美元;澳门百利宫更跌27%至1.32亿美元。旗下各娱乐场中,只有澳门伦敦人上升55%至5.25亿美元。金沙在澳门的酒店入住率跟去年同期相若,平均超过95%。 金沙中国周四开盘升1.1%报18.63港元,公司年初至今股价跌逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
RTD Coffee

从提神到品味:中国即饮咖啡进入高质量竞争时代

中国即饮咖啡市场高速成长,从提神饮品演变为生活方式象征    头豹研究院 近年来,中国即饮咖啡市场呈现显著扩张趋势。在便利店、商超和电商渠道推动下,即饮咖啡逐渐成为年轻消费者日常生活的“随手饮”,从提神需求延伸至健康管理与生活方式表达。品牌纷纷在配方中融入低糖、低脂、功能化元素,迎合健康导向。 同时,精品化趋势加速渗透,产品从单一口味拓展至冷萃、拿铁、燕麦奶等细分品类,包装设计更具质感,满足消费者对品质与个性化的需求。中国即饮咖啡市场正从“量”的扩张转向“质”的提升。 即饮咖啡是可直接购买并饮用的预制咖啡饮料,与速溶与现磨并列为三大类别。其市场的迅速成长反映出消费者行为的深刻转变——从社交饮品到日常必需品,再到生活方式符号,折射出中国消费结构的多元化。 行业数据显示,中国即饮咖啡零售收入从2020年的120亿元增至2024年的280亿元,年复合增长率达18%,高于饮料行业整体增速。线上销售成为主动能,占比由9%升至35%。 新世代消费力量正在重塑咖啡市场 抖音平台数据显示,2024年咖啡品类销售额同比增长110%,带货品牌和带货商品数量分别增长142.9%和380.3%。直播电商降低尝鲜门槛,即时零售提升便利度,内容电商场景化营销激发需求,形成强劲的线上爆发力。 在竞争格局上,中国即饮咖啡正处于高速增长与激烈变革期,从国际品牌主导转向本土与国际多元混战。第一梯队为雀巢(NESN.ZU)与星巴克(SBUX.US),合计占市场六成;第二梯队包括农夫山泉(9633.HK)、统一(0220.HK)、可口可乐(KO.US)等品牌旗下的咖啡产品,以健康与性价比策略突围;新锐品牌则凭创新产品和数字营销快速崛起。 渠道策略呈现明显分化。国际品牌依赖商超与酒店渠道,本土品牌积极布局电商与会员制零售,如隅田川1L装在线上销量占比超六成,农夫山泉则深耕山姆会员店,反映消费场景的重构。 健康功能性延伸成为产品升级的主要方向。消费者健康意识觉醒,即饮咖啡品牌纷纷加码功能性成分添加,推出满足细分需求的专业化产品。该类精准营养策略不仅提高产品溢价能力,还创造了与传统现磨咖啡的差异化卖点。 地域风味定制化体现了即饮咖啡本土化的深度发展。品牌结合区域饮食偏好开发特色口味,如云南小粒咖啡与本地水果融合款、花椒咖啡和冻梨咖啡等小众风味,使产品成为情感联结的载体。预计未来,具有地域特色的即饮咖啡产品占比将从目前的15%提升至30%,成为市场增长的重要驱动力。 包装形态与技术革新不断突破即饮咖啡体验边界。传统瓶装、罐装之外,咖啡粉、咖啡胶囊、咖啡浓缩液等多种形态竞相涌现。 无糖/低糖产品也已从市场差异化选项变为基础标配。叮咚买菜平台数据显示,87%的大瓶装咖啡销售来自无糖版本,三年前仅为50%左右。健康标配化趋势正在重塑整个即饮咖啡市场的基本格局,迫使传统甜味奶咖产品转型退出主流市场。 成分与配方创新反映即饮咖啡向专业化、精品化发展的趋势。品牌不再满足于简单的咖啡+糖+奶基础配方,而是引入精品咖啡思维,强调豆种来源、烘焙度和萃取工艺。同时,成分配比也更加科学化,使用天然甜味剂替代人工甜味剂、添加膳食纤维等营养成分。在健康化与精品化双轮驱动下,即饮咖啡市场正迈向高品质竞争阶段,品牌唯有兼顾健康属性与品质体验方能脱颖而出。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商,拥有近百名资深分析师,联系方式:CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Eccogene files for Hong Kong IPO

曾与阿斯利康达成约20亿美元重磅交易 诚益生物赴港IPO

核心产品ECC5004有望成为同类最佳及第二个在全球市场上市的口服小分子GLP-1受体激动剂 重点: 全球GLP-1受体激动剂市场正迅猛增长,该市场预计到2029年将达到2,465亿美元 诚益生物曾经历4轮融资,短短3年内,估值增长了16.75倍    莫莉 港股市场有望再次迎来一家专注于减肥药赛道的企业。成立仅7年的诚益生物开曼有限公司(Eccogene Inc.)凭借与阿斯利康(AZN.L)达成的一项总价值近20亿美元的重磅交易,正式向港交所主板发起上市冲刺。近日,诚益生物递交主板上市申请,Jefferies、美银证券(BofA Securities)及中金公司担任本次IPO的联席保荐人。 诚益生物是一家处于临床阶段的全球性生物技术公司,致力于探索和开发新一代口服小分子药物,以应对全球心血管代谢疾病和炎症性疾病领域尚未满足的医疗需求。目前,诚益生物尚无产品进入商业化阶段,但其在2023年与阿斯利康达成的一项重磅交易引发市场关注。根据该协议,诚益生物将在研小分子GLP-1(胰高血糖素样肽-1)受体激动剂ECC5004在中国以外的开发和商业化权利许可给阿斯利康,该交易的首付款高达1.85亿美元,诚益生物未来还将有资格获得高达18.25亿美元的临床、注册和商业化里程碑付款等。 ECC5004是一款每日1次的低剂量口服小分子GLP-1受体激动剂,根据招股书,ECC5004有望成为同类最佳及第二个在全球市场上市的口服小分子GLP-1受体激动剂。与现有口服GLP-1药物需严格空腹服用且避免与其他药物同服不同,ECC5004凭借高口服生物利用度,可随餐服用,显著提升了用药便利性。在阿斯利康的支持下,ECC5004目前正在进行两项针对肥胖╱超重症(VISTA)及二型糖尿病的全球IIb期试验,同时在中国开展桥接Ib期试验,这两项临床试验预期于2025年第四季度完成。 全球GLP-1受体激动剂市场近年来呈现爆发式增长态势,主要由其在二型糖尿病和肥胖症治疗中的显著疗效驱动。据招股书引述的弗若斯特沙利文数据,全球GLP-1基石疗法市场规模已从2020年的132亿美元增长至2024年的721亿美元,复合年增长率为52.9%,到2029年,该市场预计将达到2465亿美元。 然而,面对潜力巨大的市场,GLP-1赛道的竞争已日趋白热化。其中,​​口服剂型​​因其能够显著提升患者用药便利性与依从性,成为新一轮竞争的焦点。​​诺和诺德的口服司美格鲁肽已成为首个获批上市的口服GLP-1受体激动剂,目前其减重适应证已在部分市场提交申请,其竞争对手​​礼来​​的开发重点是其口服小分子GLP-1药物 ​​Orforglipron​​的三期临床试验已完成。中国本土创新药亦进展迅速,信达生物(1801.HK)开发的玛仕度肽已经获批上市,还有至少8款国产司美格鲁肽在排队上市、14款GLP-1创新药物在三期临床阶段。 礼来系科学家创业 诚益生物由周敬业博士和徐剑锋博士在2018年共同创立。在此之前,周敬业曾任礼来中国研发中心化学部负责人,徐剑锋曾任礼来中国研发中心的首席科学家。礼来在减肥药领域占据重要位置,其开发的替尔泊肽(Tirzepatide)在减重效果上优于诺和诺德的司美格鲁肽,显示出强大的研发实力。 凭借创始团队在药物开发领域的深厚积淀,诚益生物自成立以来持续获得资本青睐,估值实现快速攀升。诚益生物在2018年签约、2020年完成支付的A轮融资获得1亿元,投后估值为2.02亿元,到了2023年12月阿斯利康与诚益生物达成合作并入股时,公司的投后估值达到了4.98亿美元(35.48亿元),短短3年内,估值增长了16.75倍。 不过,由于诚益生物尚处于临床阶段,公司目前所有收入均源自阿斯利康的合作,导致财务表现出现较大波动。招股书显示,2023年、2024年和2025年上半年,诚益生物的营业收入分别为0.36亿美元、2.21亿美元和55.7万美元,同期的净利润分别为亏损0.52亿美元、盈利1.39亿美元和亏损0.2亿美元。截至2025年6月30日,公司现金及现金等价物为5,643万美元,可为后续临床研发提供资金支撑。 港股减肥药赛道在2025年持续成为资本市场的焦点,今年港股市场已迎来多间GLP-1类药物相关公司登陆港股后,市场表现引人瞩目。8月上市的银诺医药(2591.HK)公开发售超额认购超​​5,300倍​​,派格生物​​(2565.HK)自5月登陆港股后,累计涨幅已经超过240%,体现了资本市场对减肥药赛道企业给予了极高估值和期待。相较于银诺医药上市后164亿港元的市值,诚益生物最后一轮融资的投后估值35.48亿元,后者在推进IPO过程中存在一定的估值提升空间。尽管前景可观,但诚益生物旗下管线均处于临床研发阶段,其最终能否成功上市并商业化,仍需持续关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里