二代储能系统欧洲上市晶科能源股价获得提振

2023年06月20日

JKS.US 688223.SHG

宣布在欧洲推出新的民用太阳能电池后的第二天，这家太阳能组件制造商的股价上涨11.8%

重点：

晶科能源宣布在欧洲销售一款新型电池后股价上涨，这可能反映出对该公司地缘政治麻烦的担忧有所缓解

在这家太阳能组件制造商位于佛罗里达州和加利福尼亚州的办公室被突击搜查后，投资者曾短暂抛售该股，但不久后又卷土重来

谭英

中国的太阳能组件制造商可能正在全球冉冉升起，但由于全球最大的两个经济体之间贸易摩擦引发制裁，它们在美国依然举步维艰。大部分制造商都在重组供应链，扩大地理足迹并在此过程中加强财务实力，以规避此类制裁。

上周，晶科能源控股有限公司(JKS.US; 688223.SH)的此类努力，显示出了提振股价的迹象，虽然最近全球对其太阳能组件的需求激增，但该股依然被低估。在它的欧洲子公司宣布将开始销售面向当地住宅和商业用户的第二代储能系统后，该公司股价飙升11.8%。

晶科能源的第二代高压储能电池是它于2022年5月在德国、奥地利和瑞士推出的最新欧洲储能业务的一部分。该公司尚未公布这项业务单独的收入，这意味着它可能还未对晶科的整体收入做出重大贡献。

相反，晶科的电池业务反映出了对市场需求的务实响应，尤其是在德国，该国是欧洲最大的太阳能市场，也是率先于2000年为太阳能制定上网电价的国家之一。2016 年，德国还推出了太阳能电池发电的上网电价，这进一步刺激了需求。

这种上网电价让安装太阳能电池板发电自用的个人和企业，能够将余电出售给国家电网，在获得免费电力的同时获得额外收入。最近的一项调查显示，在此类激励措施的推动下，四分之三的德国家庭现在希望在屋顶安装太阳能电池板，自己发电。

投资者对晶科能源多少有些平淡无奇的公告反应热烈，这可能与欧洲对太阳能储能产品的需求关系不大。相反，它可能更多地与晶科能源重组供应链，以缓解其在全球最大的太阳能市场之一美国所感受到的压力有关。针对华盛顿的担忧，越来越多的中国太阳能电池板制造商将部分生产转移到美国，晶科能源就是其中之一。

晶科能源是最早采取此类举措的中国企业之一，早在2018年就在佛罗里达州设厂，开始面向美国市场生产。它还通过在马来西亚和越南设厂，将制造足迹扩大到东南亚。

这种多元化的努力可能在上周鼓舞了投资者，促使其股价在宣布欧洲的动作后大涨。但即便是大涨过后，该股7倍的远期市盈率仍较低，约为美国头部企业First Solar(FSLR.US) 23倍的三分之一。晶科能源及天合光能(688599.SH)和阿特斯太阳能(CSIQ.US)等中国同行都处于类似的估值区间，可见控制着全球一半以上市场的中国太阳能电池板制造商被普遍低估。

驻美办公室突遭搜查

5月10日，美国国土安全部突击搜查了晶科能源在佛罗里达州和加利福尼亚州的办公室，这可能反映了中国太阳能电池板制造商在美国面临的风险，不过迄今为止，尚无对此举的明确解释。据晶科能源的管理层表示，设在杰克逊维尔市的工厂使得该公司的成品距离美国客户更近，不过它们的零部件来自东南亚。

晶科能源并不是唯一一家在美业务面临风险的中国太阳能企业。去年11月，来自中国的1,000多批太阳能组件滞留在美国港口，接受美国海关官员更仔细的检查，不过这批组件主要是由晶科能源的竞争对手天合光能和隆基股份(601012.SH)等公司制造，它们在美国均无生产设施。

之后，天合光能在今年1月宣布，将其面向美国市场的太阳能硅片制造业务转移至越南，而隆基股份在3月宣布，将与美国太阳能发电厂运营商因夫能源(Invenergy)合作，在俄亥俄州建设一家太阳能组件厂。

尽管采取了这些举措，晶科能源及其同行的股价在很大程度上仍处于低迷状态——其实很多公司报称，由于需求强劲，加上制造太阳能电池的主要原料多晶硅价格回落，今年一季度收益强劲。

晶科能源的季度出货量增长72.7%至14.49GW，收入同比增长58%至233.3亿元。该公司的净利润从上年同期的2890万元飙升27倍多，至7.887亿元，毛利率同期上升2.3个百分点至17.3%。

公司董事长李仙德将利润率的提高主要归功于公司顶级产品N型组件销售强劲，该组件的售价高于其他产品。李仙德表示，到2023年底，N型组件的产能将占公司总产量的70%，到今年二季度，此类电池可能占组件总出货量的60%。

今年4月，晶科首席财务官在一次投资者电话会议上说，由于国土安全部放行此前扣押的产品，对美国的发货正在逐步恢复；他还透露，晶科能源一季度与产品扣押相关的费用为3亿至4亿元，对毛利率产生了1.5%至2%的影响。

美国政策层面的不可预测，光伏价格的预期下跌以及用于制造太阳能电池的锂等原材料的成本高企，都将继续打压中国太阳能电池板制造商的股票。但晶科能源及其同行的多元化努力，应该有助于改善它们防范此类风险的前景。

上周公告出来后，晶科能源的股价继续上涨，过去两个交易日累计上涨近15%，成交量高于往常。只有时间才能证明这一次的涨势能否持续，此前类似的涨势都以失败收场。但至少该公司似乎正在采取正确的举措，以降低其在重要的美国太阳能市场的风险。

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太阳能, 晶科能源, 天合光能, 阿特斯太阳能, 隆基股份

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