Fortior applies for Hong Kong IPO

这家BLDC电机用微芯片制造商已申请在香港上市,或将筹集数亿美元

重点:

  • 峰岹科技成为最新一家申请在香港上市的中国芯片制造企业,瞄准渴望从中国半导体增长故事中获利的国际投资者
  • 这家设计电机用芯片的公司去年前九个月收入增长了54%,盈利状况良好

  

阳歌

如今,受消费者信心低迷和海外对中国出口抵制加剧的影响,中国很多行业的前景相当不明朗。但有一个领域似乎不受此类麻烦影响,那就是中国的微芯片行业。随着中国试图摆脱对他国产品的依赖,该行业最近已成为政府的宠儿。

越来越多的中国微芯片公司正借这点,希望在政府背境的投资者和资本市场筹集大笔资金。此前,该类公司大多局限在上海和深圳证券交易所上市,面向国内投资者。但现在,越来越多的公司将目光投向稍远处的香港,瞄准越来越多希望从中分一杯羹的国际投资者。

峰岹科技(深圳)股份有限公司便是其中之一,公司于1月中旬提交香港上市申请,并于1月24日更新了申请。不同于涉及诉讼和贸易制裁等而引发争议的同行,峰岹科技因没有争议而引人注目。作为一家中国半导体制造商,公司的历史相对较长,可以追溯到2010年。

公司由几位行业资深人士领导,董事长毕磊和首席技术官毕超是两兄弟,他们的职业根基和国籍都在新加坡,当地的微芯片市场比中国内地更成熟,但仍落后于中国台湾、日本和韩国等最先进的亚洲市场。所有这些因素加在一起,促使这家公司似避开一些中国芯片制造企业产生的争议,并且最近还表现出一些令人印象深刻的增长。

此次上市的唯一承销商是中国领先的投资银行中金公司,意味它可能瞄准的是亚洲投资者。公司已在上海类似纳斯达克的科创板上市,最新市值为194亿元(27亿美元)。这意味着,如果峰岹科技出售约10%的股份,它可能通过在香港上市筹集至少2.7亿美元,甚至更多资金。

说了这么多,我们再仔细研究一下峰岹科技的实际业务以及它的定位,它能够在很大程度上,避开困扰中国芯片制造商的所有争议。该公司专门生产直流无刷(BLDC)电机控制和驱动芯片,直流无刷电机与传统电机有所不同,因为它们是由电磁力驱动的。

此类电机通常被认为比传统电机更高效,在从电动工具到家用电器,以及电动汽车(EV)等各种用途的电机整体市场中,这种电机的份额越来越大。上市文件引用第三方研究称,直流无刷电机在全球电机市场的份额,从2019年的12%增长到2023年的20%。预计此类电机将在未来几年继续抢占份额,到2028年将占到全球电机市场的三分之一左右。

本土企业

峰岹科技是中国第六大BLDC电机驱动控制芯片销售商,占有4.8%的市场份额。但值得注意的是,它是前十大销售商中唯一的本土中国公司,其余公司来自亚洲其他地区、北美和欧洲。意味由于其中国根基,该公司可能会获得比许多竞争对手更有利的待遇,比如成为许多国有制造商的首选供应商。  

公司的财务状况相当稳健,近期甚至出现令投资者兴奋的强劲增长。2023年,公司收入同比增长27%至4.11亿元。去年前九个月的增长速度翻倍,达到54%,销售额为4.33亿元,而上年同期为2.82亿元。  

在其他指标方面,公司的运营看起来相当稳定,过去两年销售成本稳定在47%左右。大部分其他费用似乎也在控制之中,研发支出相较于收入的比例,实际已从2023年的20.6%降至去年前九个月的15%,反映公司正获得规模经济效益。过去三年,公司毛利率也相对稳定,保持在52%到53%间。  

最重要的是,去年前九个月,峰岹科技的利润较上年同期的1.24亿元增长48%至1.84亿元。尽管这一增幅略低于同期54%的收入增长,但这个差异似乎是由于“其他收入和收益”的贡献降低,这些收益可能与核心业务无关。  

正如我们之前提到,峰岹科技于2022年4月在上海科创板上市,当时融资约19亿元。此后该股表现相当不错,最新收盘价210元,较82元的IPO价格上涨了一倍多。这种强劲的表现无疑是促使公司寻求在香港二次上市的一个因素。

各种估值指标显示,与全球同行相比,中国芯片企业目前的估值相当高,反映出投资者相信,这行业将继续获得强有力的国家支持。峰岹科技在上海上市的股票目前市盈率高达82倍,与中芯国际(0981.HK; 688981.SH)在香港上市的81倍市盈率不相上下。与峰岹科技一样,中芯国际在香港和上海上市的股票最近表现都相当不错,自去年9月以来大约翻了一番。  

相比之下,西方芯片制造商英飞凌科技(IFX.DE)和意法半导体(STM.US)的市盈率要低得多,分别为24倍和14倍,这两家公司是BLDC电机芯片领域的全球领导者。

最近在香港上市的另外两家中国芯片设计企业也表现不俗。芯片用于自动驾驶的地平线机器人(9660.HK)股价较去年10月的IPO价格上涨了12%,氮化镓晶圆制造商英诺赛科(2577.HK)与去年12月的发行价相比涨幅更是高达34%。

所有这些迹象,加上它没有争议,看起来对峰岹科技有利,我们因此预测,如果它在今年晚些时候上市,应该会有强劲需求,价格也将坚挺。

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新闻

简讯:药明康德配股集资76.5亿元

中国医药外包企业无锡药明康德新药开发股份有限公司(2359.HK; 603259.SH)周四公布,拟配售7,380万股新H股,每股作价104.27港元,较前一交易日收市价112港元折让约6.9%,净集资约76.5亿港元(9.75亿美元)。 此次配售股新股占扩大后H股及已发行股份总数约16.01%及2.51%,筹得资金中约90%将用于加速推进全球布局和产能建设,约10%将用于一般公司用途。 公司此前公布,今年上半年收入207.99亿元,按年增长20.64%;股东应占溢利为82.87亿元,按年上升95.46%。 药明康德股价周四低开,至中午休市报107.8港元,跌3.75%。公司股价今年以来上升90%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:美高梅中国二季度业绩微升

澳门博企美高梅中国控股有限公司(2282.HK)周四公布上半年业绩,4至6月的第二季度收益86.7亿港元,同比升18.9%,经调整EBITDA(息税折旧摊销前盈利)为25.1亿港元,同比升2.8%。 今年中期的收益为166.6亿港元,按年升2.7%,经调整EBITDA为48.8亿港元,按年跌1.4%。 二季度的主场地赌枱投资额同比上升7%至40.9亿美元,主场地赌枱的赢率微升0.5个百分点至25%。 美高梅中国周四开盘升1%报15.76港元,今年以来该股上升逾60%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Transsion makes Tecno phones

竞争加剧盈收下滑 传音拟赴港上市抗逆势

据媒体报道,这家在上海科创板的上市的平价智能手机制造商,正考虑赴港作第二上市 重点: 据媒体报道,科创板上市的传音控股正考虑赴港作第二上市,融资规模或高达10亿美元 这家平价手机制造商凭借开拓非洲市场迅速崛起,但随着竞争加剧,其营收去年开始下滑   阳歌 对企业融资而言,时机决定成败。不过,深圳传音控股股份有限公司(688036.SH)显然未能汲取这一教训,媒体新近报道称,这家平价手机制造商正计划在科创板基础上,在香港作二次上市。 凭借着力发展Tecno、Infinix及Itel等处于100至200美元区间的平价机型,传音控股成为国内最不为人知的手机行业翘楚。通过悄然深耕非洲市场确立主导地位后,公司2023年借力拓展其他新兴市场,跻身全球前五大手机厂商。 然而,近年随着国内其他手机厂商在非洲发起挑战,加之其在新开拓市场屡遭挫败,传音控股步入艰难时期。雪上加霜的是,全球通信芯片巨头高通去年对该公司发起诉讼,其任职多年的CFO,更于当年9月短暂失联。 这样的境况之下,可能难以使传音控股成为港交所IPO的有力候选者。但现实似乎并非如此,彭博社上周报道,公司正与顾问商讨,计划在香港上市集资约10亿美元。 虽自身处境堪忧,传音控股无疑受到香港IPO市场火爆势头的鼓舞。该市场近期受沪深A股上市的中资企业青睐,成为他们第二上市地点。这一轮热潮以电动汽车电池制造商宁德时代为首,后者今年5月完成香港年初至今最大IPO,共募资逾40亿美元。 与宁德时代类似,传音控股2019年登陆科创板时,凭借同业忽视的非洲市场,成为强劲增长典范。公司股价目前仍超发行价一倍有余,巅峰时期涨幅高达五倍,投资者对其快速崛起不吝惜掌声。 随着去年下半年营收下滑,传音控股的股价近期表现相对疲弱,今年截至目前累计下跌21%。当前19倍的市盈率,仅为竞争对手小米(1810.HK)54倍市盈率的三分之一,后者近年因进军电动车市场激发热捧,股价狂飙。行业巨头苹果公司(AAPL.US)则为33倍。 面对全球市场的激烈竞争与增长放缓,智能手机制造商普遍承压。传音控股因高度依赖利润率偏低的平价手机,防守力尤显脆弱,在小米与原属华为旗下的荣耀大举进军非州之际,情况愈显得不利。 业绩表现跳水 直至去年上半年,传音控股营收仍保持38%的同比增速,达346亿元,但下半年形势急转,骤降8.3%。收缩态势今年一季度加剧,公司公布营收同比大跌25.5%至130亿元,上年同期为174亿元。 一季度净利润同比大跌70%至4.97亿元,毛利率由上年同期的21.4%降至19.3%。横向对比,小米当季毛利率为22.8%,苹果公司产品的毛利率更高达35.9%。 聚焦低端市场,无疑是传音控股毛利率偏低的主因,但另一因素或是高通诉讼案。去年7月,这家美国芯片巨头起诉传音控股。媒体报道称该案于今年1月和解,意味作为协议组成部分,传音控股或需向高通支付额外专利许可费,由此推升成本、侵蚀利润率。 纵观传音控股各主要市场走势,全线失守态势明显。市场研究机构Canalys数据显示,公司非洲市场出货量一季度下跌5%,市占率由52%降至47%,终结连续七个季度的增长。东南亚市场当季出货量大降20%,市占率自18%降至15%。中东局势尤甚,出货量骤减30%致市占率由22%滑落至16%。 国际数据公司(IDC)分析师黄子兴(Will Wong)指出,激烈竞争与内存价格上涨双双削弱传音控股业绩。他称,该公司正摒弃“不惜一切代价的增长”战略,转向追求更高利润机型。他预计,这家公司的处境将于下半年好转,若推进港股上市,或提供更多正向动能。 不容忽视的是去年9月,传音控股任职多年的CFO肖永辉短暂失联两周,也引发些许隐忧。肖永辉快速现身令公司稍安,外界多猜测其因涉他人刑案接受质询。但无论如何,核心高管在一段时间失联终非良兆。 最终而言,传音控股赴港上市将为投资者开辟投资中国手机制造业的新通道,毕竟除小米外,该领域主要参与者多为非上市公司。但由于传音控股专注低端市场,且业绩滑坡,意味着若期望融资10亿美元,公司可能需以低于科创板股价的价格发行股票。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
the RWA boom is arriving ahead of schedule

以货为币 资产上链 RWA热潮的机会与风险

稳定币条例即将正式上路,RWA风潮提前涌现,香港链上金融开启一场热闹的实验    李世达 香港《稳定币条例》将于 8 月正式实施,全球目光再度聚焦这座亚洲金融中心。稳定币发行的规则确立,也为“RWA”(现实世界资产)开辟了一条通往主流金融市场的法治通道。 RWA指的是透过区块链技术,将现实世界中可验证、可交割的实体资产(如大宗商品、不动产、票据等)进行确权与数字化,进而发行代币,于链上流通与交易。这种资产代币化(tokenization)不仅提升了交易效率,更打通了传统金融与加密经济的桥梁。RWA最大的潜力在于,它不是凭空创造一种虚拟资产,而是让实体经济变得更透明、更可融资、更流动。 而稳定币条例之于RWA的重要性,在于它为RWA所需的数字结算与清算系统提供了法理基础。没有稳定币,就无法构建可编程、可实时计价与结算的代币交易环境,RWA难以突破应用瓶颈。同时,稳定币本身若无可对应、具价值基础的链上资产,其发行与使用也难获信任与规模支持。RWA提供了稳定币实际锚定物与使用场景,能提升稳定币作为结算工具的可信度与通用性。 自2023年6月起,香港金管局与财库局支持多个稳定币与RWA试点项目,包括金银业贸易场、中银香港、香港交易所、HashKey与Ant Digital Technologies(蚂蚁数科)等多方参与。除此之外,浙江、山东等外贸重地也有多家出口型企业透过合作平台,将铝锭、铜板与白糖转为链上资产,用于融资与海外订单预付结算。 据波士顿咨询(BCG)公布的估算数字,至2030年,全球代币化市场有望达到16万亿美元规模,这一数字约相当于当前黄金市值的三倍。 市场快速反应 资本市场对这波风口的反应显然更为迅速。狮腾控股(9993.HK)、广联科技(8279.HK)、德林控股(1709.HK)等多家港股公司在短时间内接连宣布进军RWA与稳定币业务,不论是表态有意申请牌照、签订合作协议或简单表示“正在研究相关方向”,都迅速引发市场炒作与股价上升。 有市场专家警告,现时“稳定币概念股”部分已严重偏离基本面。由于北水资金短炒助推,多数公司仅凭合作意向或传闻即被资金追捧,后续若无实质落地,8月监管政策正式实施后势必面临估值回调风险。 事实上,RWA作为连接资产确权与链上金融的基础设施,是对企业是否真正拥有产业场景与交易需求的考验。那些拥有实体商品交易、仓储物流、跨境清算、区块链应用经验的企业,在这场变革中更具竞争力。 而金融科技平台则可凭藉现有用户基础与技术能力,搭建资产代币化与结算系统。如复星国际(0656.HK)旗下金融科技平台星路科技,近日发布一站式RWA平台FRP。星路预计,货币基金RWA代币化之后,会是债券、风险评级相对较佳的基金、票据等产品,再之后才会是实物资产。标准化资产会是两三年内市场偏好的RWA类型。 随着《稳定币条例》于8月生效,香港或将真正迎来以实体经济为基础的链上资产时代。但这场资产重构的竞赛,终究不会奖励跑得快的人,而是给予那些跑得稳、做得真的企业。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里