这家已在美国上市的卡车应用程序运营商据称因近期美国监管环境改善,已取消在香港上市的计划

重点

  • 据媒体报道,货运应用程序运营商满帮集团已叫停在港上市计划
  • 这个决定反映出投资者对在美上市中国企业的情绪不断改善,或将促使明年中国企业恢复大举赴纽约IPO

阳歌

2022年的最后一个交易日,我们来看一篇关于货运应用程序运营商满帮集团(YMM.US)取消在港二次上市计划的报道。如果新闻属实——看上去很有可能,此举代表着让在美上市中国企业伤痕累累的这一年,迎来了具有高度象征意义的积极结尾。

最重要的是,这个决定对纽约这批备受打击的股票来说可能是个好兆头。投资者似乎已经感觉到,在美上市的中国企业在过去一年半因为遭到华盛顿和北京监管机构的打击而遭受重创后,形势已经好转。这一点反映在MSCI中国ETF-iShares(MCHI),其中包括我们关注的多只股票,较10月底的低点上涨了36%。

最近,最糟糕的日子可能已经过去了的信号可能会对这个群体带来一些更大的影响,首先是因为一年多没有新的大型IPO,压抑已久的需求释放后,可能会导致华尔街迎来一波新上市热潮。

稍后我们再来看看这将给2023年带来怎样的整体影响。首先我们来看看,The Information报道的满帮集团本月早些时候决定取消赴港IPO计划的最新消息,满帮集团在香港的IPO原本最早可能1月就会完成。报道还说,折扣电商网站拼多多(PDD.US)也搁置了对类似的香港二次上市的讨论。

两家公司做出了自己的决定,选择继续只在美国上市,不再在香港二次上市,是对近期监管环境改善的回应。除它们外,还有一大批公司此前为了保险起见寻求在香港上市,以防美国证券监管机构试图强迫它们从纽约退市。

美国监管机构曾威胁采取这类行动,除非能够更好地获取这些公司存放在中国的审计记录——过去,中国政府不允许这么做。两国最终在8月打破僵局,签署了一份信息共享协议。本月早些时候,在一轮初步检查中得到了想要的全部信息后,美国方面对该协议给予了高度认可

这些最新事态发展后,最先发出积极信号的包括泛华控股集团(FANH.US),后者上周取消了从纽约私有化退市的计划,给出的原因是监管环境不断改善。当时,我们预测可能会出现更多类似的积极信号,而满帮集团和拼多多的最新决定似乎表明,这种情况确实正在发生。

满帮集团的美国存托凭证(ADS)周四上涨4.4%,拼多多涨幅有限,仅为1.2%。尽管如此,满帮集团最新收盘价为8.16美元(56.7元),依然不足去年6月IPO价格19美元的一半。

坎坷之路

从满帮集团身上,可以看到过去一年半在美国上市的中国公司所面临的困难。在IPO后不久,这家为卡车司机和需要运送货物的人牵线搭桥的公司接到了中国互联网监管机构的通知,称其在上市前未做数据安全审查。这种来自监管部门的打击最近在中国的企业界相当普遍,打击范围在此列举一二——从反竞争行为到数据安全、游戏成瘾等多个方面。

作为惩罚,满帮集团在一年左右的时间里被禁止注册新用户,随着数据安全审查的完成,禁令终于在6月解除。更广泛地说,最近几个月出现了类似的信号,表明随着北京方面希望提振低迷的经济,监管环境正在从打击转向支持民营企业。

在满帮集团的最新业绩中,情况明显好转,该季度业绩涵盖了解除新用户注册禁令后的时期。它的三季度收入同比增长46%至18 亿元,全年实现盈利 3.96 亿元,扭转了去年同期的亏损。

从泛华控股到现在的满帮集团和拼多多,这些最新信号是迄今为止最明确的迹象,表明中国企业不再太担心退市威胁。这种情绪可能会在明年以多种方式表现出来,最引人注目的是中国企业最早可能在一季度恢复大规模IPO。

在去年6月和7月监管打击达到顶峰后,许多公司撤销了IPO申请,其中包括计划融资1亿美元甚至更多的共享单车运营商哈啰出行、医疗数据服务提供商零氪科技和满帮集团的竞争对手福佑卡车。约会应用Soulgate也取消了在纽约上市的计划,最近提出了在香港上市的申请。随着市场环境的改善,我们很有可能看到哈啰出行、零氪科技和福佑卡车都将重启在美国的上市计划,甚至Soulgate也有可能放弃在香港的上市计划,重回纽约。

环境的改善还可能让整形手术专家新氧(SY.US)和数据中心运营商世纪互联(VNET.US)的几项未决私有化要约暂停,类似于泛华的情况。最后但同样重要的是,更多在美国上市的中国公司可能会放弃在香港二次上市的计划。一些已经在香港上市的公司可能会决定取消二次上市,以节省一些相关成本。

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新闻

简讯:驴迹科技二供一供股 拟筹1.5亿港元

在线电子导览服务提供商驴迹科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,拟以2供1比例供股,每股供股价0.18港元,较上日收市价折让32%,集资1.52亿港元(1,900万美元)。 公司表示,所得资金拟用于升级现有存量电子导览系统;拓展中国境外地区的新增电子导览业务;收购与机器人及低空飞行相关的项目公司;收购景区营运权;及一般营运资金。 驴迹科技去年收入减少10.2%至5.25亿元,净利润大减43.6%至8,185.1万元。公司表示,业绩下滑主要由于去年内地消费市场表现疲弱,国内和出境旅游活动减少所致。 公司股价周二低开9.43%,至中午收市报0.209港元,跌21%。今年以来已跌43.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr privatization hits speed bump

投资者不满出价过低 极氪私有化进程遇阻

该新能源车企至少有六名少数股东致函公司,称提议的私有化价格过低 重点: 路透社报道称,极氪六名少数股东抗议公司私有化要约价格过低 公司股票当前市销率仅为0.63倍,不到零跑汽车、小鹏汽车等主要竞争对手的三分之一   阳歌 究竟是掉队者,还是潜力尚未兑现的玩家? 这是萦绕在新能源车企极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)头顶的一大问题,据路透社上周五报道,公司近期私有化推进遇阻,部分少数股东抗议收购价过低。与此同时,亦有观点认为其低估值事出有因——极氪驶入中国新能源车赛道过晚,且今年销量已开始收缩。 此案亦凸显美股交易所与港交所的核心差异,作为多数中概股上市地,港交所在此类交易中对小股东的保护更为完善,美国市场则不然。 估值问题是本次事件的核心,华尔街投资者对极氪认可度不高。截至周一收盘,其68亿美元市值对应的市销率(P/S)仅0.63倍,不到其三大竞争对手零跑汽车(9863.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和蔚来(NIO.US; 9866.HK)2.19倍市销率的三分之一,亦不及另一家中国头部纯电车企理想汽车(LI.US; 2015.HK)1.50倍市销率的一半。 接近一个月前的5月9日,控股股东吉利汽车(0175.HK)提议以每股25.66美元收购极氪美国存托股份(ADS),较之前30个交易日平均股价溢价20%。要约令华尔街感到惊讶,因极氪在纽约完成4.4亿美元IPO仅一年多。 当时,极氪声称将成立独立委员会评估要约,鉴于吉利持股比例达65.7%,要约获得股东批准通过的可能性已相当高。 公告发出后,极氪股价跳升,迅速突破收购价。截至周一最新收盘价26.76美元,该股已较收购价溢价4.3%,显示投资者预期吉利可能上调报价。 目前可知,现市价的重要支撑是至少六名少数股东的幕后斡旋。其中五名系极氪早期投资者,声名显赫:包括全球最大动力电池制造商宁德时代、头部私募股权基金博裕资本、在线视频巨头哔哩哔哩及美国芯片巨头英特尔旗下风投机构英特尔资本。 路透社报道,上述四家企业与Cathay Fortune共同向极氪发出两封信函,指当前报价低估公司价值并要求提价,声言极氪相较同行具备更优现金流与盈利前景。报道还称,投资机构Y2 Capital亦向极氪管理层发送了类似信函。 港美规则存差异 五名股东联名信要求极氪必须获得多数独立股东批准后方可推进私有化,此处正体现前文所述,美港交易所规则存在重大差异。 在美私有化仅需持有多数股份的股东批准即可推进,本例中吉利占据绝对控股地位,意味提交股东表决的任何方案几乎必然通过。 相形之下,港交所设有专门保护此类交易中少数股东的规则,要求方案须获独立股东多数票通过。意味本次私有化须取得吉利所持股份之外剩余34.3%股份持有者的多数支持。正因如此,港股私有化方案失败率远高于美股。 联名股东深知吉利无义务提价,故要求最终收购价仍需经其表决认可。那么,在这种情况下,吉利考虑提升报价的原因何在? 参照市销率,吉利25.66美元报价确实偏低。按理想汽车市销率推算收购价应为64美元;若对标零跑、小鹏和蔚来的市销率,收购价更将跃升至93美元。 极氪估值折让有其合理成分,其驶入中国新能源车赛道较晚。今年4月,极氪品牌车销量仅为13,727辆,远低于零跑的41,039辆、理想的33,939辆及蔚来的23,900辆。此外,2024年强劲增长一整年后,4月销量同比下滑14.7%,初显疲态。 这些销量数据及趋势,或可解释市场为何看低极氪估值。不过,公司亦具备关键优势,就是其背靠中国最成功民营车企之一的体系。经十余年并购与内生增长,规模庞大的吉利旗下拥有多家上市企业,包括瑞典沃尔沃、极星及英国路特斯。 吉利创始人李书福以商界谋略著称,这正是其可能听取六名不满股东抗议的原因。宁德时代或是吉利新能源车核心电池供应商;英特尔、博裕和哔哩哔哩均系业界翘楚,若感知遭受不公,或将伤及吉利商誉及未来融资潜力。 据此,我们或可预期吉利将提升报价。核心问题在于提价幅度,追平国内同行估值几无可能,但若按0.75倍市销率(即理想汽车当前比率的一半)折算,收购价仍将达30.54美元,较现股价溢价约14%。…

简讯:配股集资23亿港元 海昌拱手相让控股权

经营主题公园的海昌海洋公园控股有限公司(2255.HK)周一公布,向祥源控股配售51亿新股,每股作价0.45港元,集资22.95亿港元。新股占扩大后股本38.6%,祥源控股成为控股股东,原海昌大股东曲程持股量将被摊薄至约29%。 是次的配售价较周一海昌收市价大幅折让46.4%,集资所得将用于推动核心业务、偿还部分债务,及支持日常运营。海昌表示,受到新冠疫情影响以及近年复杂的外部市场环境,公司持续出现经营亏损,导致流动资金受压,故要进行相关融资安排。 祥源集团从事投资及经营文化旅游,持有浙江祥源文旅(600576.SH)及安徽省交通建设(603815.SH)。 海昌周二平开报0.84港元,之后股价迅即下跌逾一成,公司股价相较年内高位跌近30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:“车来了”终来了 招股集资2.4亿港元

公交信息服务提供商元光科技(2605.HK)周一在港公开招股,发售2,485.6万股,一成公开发售,每股售价9.75港元,集资约2.4亿港元,于本月5日截止认购,10日挂牌。 元光科技的旗舰应用程序“车来了”主要在中国提供实时公交信息,截至去年底止,公司已覆盖274个城市,共有用户约2.98亿名,平均月活跃用户数约2,908万名。 2024年公司收入2.06亿元,同比增长18%,经调整后净利润5,420万元,按年增长16.6%。 此次集资所得,45%用于增强技术能力、30%用于销售及营销工作、15%将作招募团队,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里