0839.HK
The vocational training provider’s half-year earnings were well received by investors, aided by a broader rally on the Hong Kong stock market.

财报公布后,恰逢港股气氛转热,中教控股的股价持续上行

重点:

  • 最近两年,中教控股已经暂缓收购新学校脚步,但半年来在新校区建设方面的资本开支高达20.3亿元
  • 中教控股账上的现金储备总额为45.3亿元,有息负债率为24.7%,财务状况较为稳健

 

莫莉

在中国的教育类股票中,民办高职教育一向因学费高、收费周期长,而且销售费用低,被视为具有稳定收益的投资目标。即使在2021年中国政府的“双减”监管风波中,高职教育由于面向大学生而独善其身,在政策大力支持下,更获得资本青睐。但是,随着中国宏观经济放缓,行业内部竞争加剧,部分民办教育集团也陷入大幅并购扩张后,无力还债的困境。

作为港股民办高校市值最高、拥有学校最多的企业,中国教育集团控股有限公司(中教控股,0839.HK)有着“三本之王”的称号。上周五,这家企业公布截至2024年2月29日止的中期业绩。期内实现收入32.84亿元,同比增长18.3%,净利润也上涨9.6%至10.71亿元,重新回到增长轨道。

财报发布后,恰逢港股气氛转热,恒指连续上扬,截至上周五,中教控股的股价连续三个交易日上行,累计涨幅为11.5%,一扫过去半年来因净利润下滑带来的阴霾。中金、华西证券、东吴证券等券商均对中教控股的财报给出正面评级,中金分析师在研报中指出,该企业内生增长稳健,截至2月29日,全日制新生人数按年增长8.5%至27.1万人,主要得益于提前扩容量、提高教学质量、国际化产教融合等方面的投入。

从具体业务分部来看,由高等职业教育和中等职业教育组成的国内市场分部贡献了26.68亿元,同比增长19.2%,主要由国内市场的在校学生人数及学生平均收入增长带动;国际市场分部则表现平平,期内贡献收入1.05亿元,同比下降1.86%。

对于民办高等教育集团而言,学生规模和学生的平均学费是决定收入的两大关键指标。因此,收购相对成熟的学校是扩大学生规模,提升品牌影响力的捷径。中教控股在2017年12月登陆港交所时,旗下仅有三间院校,此后通过多次融资,在2017年至2021年间收购至少11间学校,扩大公司业务规模。目前,中教控股不仅在中国境内拥有8所高等职业教育学校、四所中等职业教育学校,在澳大利亚和英国亦有高校布局。

虽然近两年,中教控股已经暂缓收购新学校的脚步,但是在新校区建设方面仍投入了大量资本。最新财报显示,期内公司的资本开支高达20.32亿元,较上年同期增长66.6%,主要与兴建现有校区新楼宇以及山东省及广东省扩建容量相关,其中山东省的扩建是指烟台科技学院正在建设的新校区,一期的规划面积700余亩,计划于2024/25学年投入使用;广东省扩建则是指广州应用科技学院在肇庆的新校区建设,目前已经完成一期和二期建设,正在新购入的372亩的土地上建设新校区第三期。

据东吴证券的报告,这些新校区建设完成后,预计可增加学生容量5.2万名,其中在2024/25学年,肇庆和烟台的学校新生学额将分别增加至1.28万人和8,154人,预计未来两个学校随着更多面积投入使用,在校生容量有望进一步提升。

财务较同业稳健

近期,高等职业教育集团希教国际控股有限公司(1765.HK)价值3.24亿美元的零息可转换债券违约,债权人在3月27日已经向香港法院提交清盘申请书。虽然从申请清盘到清盘令的颁布之间尚有复杂的法律程序,但高职教育赛道的投资者仍然感到风声鹤唳,中教控股、民生教育(1569.HK)的股价也在3月下旬接连下挫。

相比同行,中教控股的财务状况更加稳健。财报显示,截至2月29日,中教控股账上的现金储备总额为45.31亿元,银行及其他借款及债券为89.33亿元,其中短期负债约为15亿元,长期负债为74.25亿元。此外,在今年3月28日之前,中教控股已经将2024年到期的23.55亿港元的可换股债券全部赎回,目前有息负债率为24.7%。

不过,受到师资和教学投入的增加,以及新校区和楼宇投入使用导致折旧费用增高的影响,上半年公司毛利率同比减少1.4个百分点至56%。中教控股的市盈率约为8倍,略高于民生教育的市盈率7倍,位于行业中上水平。

虽然当前公司现金状况稳定,但是长远来看,中国人口进入负增长时代,加上大学生“毕业即失业”的情况增加,高等职业教育和中等职业教育,都将面临更加激烈的竞争,学费普遍偏高的民办高校性价比不如公办学校,恐怕将受到更大冲击。中教控股作为民办高教集团的龙头,能否依靠规模效应抵抗行业下行的风险,值得投资者长期观察。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

专注核药赛道 先通医药冲刺港股“核药第一股”

专注于放射性药物即核药的研发,是中国首家获得创新放射性药物上市批准的企业 重点: 尽管拥有两款已上市产品,先通医药的创收能力仍然较弱,2024年净亏损1.56 亿元 先通医药通过增资扩股的方式至少完成了9轮融资,累计融资金额超 29 亿元    莫莉 随着内地行业巨头先后来港上市,香港新股市场近期明显回暖,超过150间企业正排队等候上市。在恒瑞医药登陆港股迎来大涨后,创新药企业也加速奔赴香港。上周一,中国核药行业龙头北京先通国际医药科技股份有限公司(下称 “先通医药”)正式向港交所递交上市申请,有望成为港股“核药第一股”。中金公司和中信证券担任先通医药赴港上市的联席保荐人。 先通医药成立于 2005 年,专注于放射性药物即核药的研发,是中国首家获得创新放射性药物上市批准的企业,构建起放射性核素原料生产、放射性药物的研发、生产制造以及销售的全产业链业务能力。目前,先通医药建立了覆盖聚焦肿瘤学、神经退行性疾病及心血管疾病的15条产品管线,其中包括四款核心产品以及两款已上市销售的产品。 放射性药物为一类特殊的医药产品,其含有放射性核素,这类药物的原理是将放射性核素精准递送至特定生物靶点,用于诊断成像或治疗介入,主要应用领域涵盖肿瘤学、神经学及心脏病学。据招股书引述的报告,全球已有超过10种放射性配体药物获得上市批准。其中,诺华的前列腺癌治疗药物Pluvicto在2024年创造约14亿美元收入,另一款核药GEP-NET治疗药物Lutathera同期收入达约7.24亿美元。 在先通医药的管线中,核心产品XTR008是公司自主研发的、中国首个靶向Lu标记生长抑素受体(SSTR)的治疗用放射性配体,用于治疗神经内分泌肿瘤,该产品已经完成三期临床试验,国家药监局在今年4月受理XTR008的新药上市申请,XTR008有望在2026年获批上市。招股书显示,2024年,全球靶向SSTR的治疗用放射性配体的市场规模约为7亿美元,预计到2035年,该市场将达到34亿美元。 先通医药旗下的XTR005是国内首个获批的阿尔茨海默症诊断的PET示踪剂,可以在PET成像中测量成年患者大脑中的Aβ斑块水平,帮助评估阿尔茨海默症及认知能力下降的其他原因。这款产品从2025年1月正式上市销售,财报中暂时无法看到其销售成绩。另一款已上市产品是腺苷注射液,用于辅助诊断冠心病 ,贡献的收入很有限。 借势核药研发热潮 尽管拥有两款已上市产品,先通医药的创收能力仍然较弱,主要收入源于向医院和医药企业提供放射性核素药物开发的CRO/CDMO服务,以及在2021年向映恩生物授权的一款HER3单抗管线后获得的许可收入。在2023 年和 2024 年,先通医药的收入分别为 1020 万元和4410 万元,其中2024年CRO/CDMO服务贡献了 2716 万元的收入,而产品收入销售仅仅贡献374.2 万元。在过去两年,公司净亏损分别达到 3…